Las ofertas de High Yield serán las protagonistas de la presentación de AXA IM durante la décima edición del Funds Society Investment Summit en Palm Beach.
Durante el evento, que se realizará el 11 y 12 de abril en el PGA National Resort, la analista de crédito para EE.UU., Carolyn Park, comentará las virtudes de las estrategias US Short Duration High Yield y US Dynamic High Yield.
US Short Duration High Yield
Tiene como objetivo lograr unos ingresos y un crecimiento del capital atractivos invirtiendo en bonos estadounidenses de alto rendimiento cuyo vencimiento o reembolso esté previsto en un plazo de tres años. La estrategia se gestiona activamente sin referencia a ningún índice de referencia con el fin de captar oportunidades en el mercado de deuda de alto rendimiento estadounidense, describe la información proporcionada por la gestora.
US Dynamic High Yield
La AXA WF US Dynamic High Yield trata de optimizar la rentabilidad total en high yield estadounidense invirtiendo en ideas de mayor convicción, buscando alfa adicional a través de la selección crediticia e ingresos adicionales por cupones proporcionados por una superposición de swaps de incumplimiento crediticio. Se gestiona activamente tomando como referencia el índice ICE BofA US High Yield, agrega la firma.
Acerca Carolyn Park, US High Yield Credit Analyst
Es analista de investigación de crédito HY estadounidense en AXA IM, con especial atención a los sectores de construcción de viviendas, productos de construcción, juego, ocio y alojamiento.
Antes de incorporarse a AXA IM en 2014, fue analista sénior de investigación de alto rendimiento en Bank of America Merrill Lynch, donde cubrió los sectores de servicios, telecomunicaciones y tecnología.
Por otro lado, es licenciada por la Universidad de California en Los Ángeles y tiene un MBA por la NYU Stern School of Business.
Foto cedidaAdolfo Gonzalez Rubio, Director of Wealth Advisory y Rafael Benrey, Co-Chief Investment Officer
IPG Asset Management cuenta con una plataforma que alberga dos fondos de alternativos desde hace tres años, bajo la plataforma fondo de fondos: uno centrado exclusivamente en crédito privado y un segundo que invierte en private equity, private credit y real estate.
Estas dos estrategias se crearon con el fin de llegar a una parte más grande de la base de clientes de manera eficiente, dijeron a Funds Society los especialistas de IPG, Rocío Harb, Director & Branch Manager; Rafael Benrey, Co-Chief Investment Officer y Adolfo Gonzalez Rubio, Director of Wealth Advisory.
La plataforma con tres años en el mercado, cuenta con cerca de 300 millones de dólares de AUMs. Este importe se divide casi de manera equitativa entre el fondo de Private Credit y Alternative Investments (que contiene inversiones en private equity, private credit y real estate).
La firma cuenta con ocho años de experiencia en productos alternativos. Comenzó a cubrir este tipo de producto en un formato de cuentas SMA. Si bien este formato implica cientos de posiciones individuales, cientos de subscription agreements y capital calls, mientras la creación de la nueva plataforma de fondos permitió duplicar sus AUMs en alternativos para llegar a unos 600 millones bajo gestión en la actualidad, según información proporcionada a Funds Society por IPG.
Los fondos de fondos, tanto el Private Credit y el Alternative Investments, están disponibles en Pershing y tienen tickets de ingreso de 50.000 y 100.000 dólares para qualified investors respectivamente.
Ambas estrategias cuentan con una estructura evergreen pero presentan diferencias en sus suscripciones y sus diseños de liquidez.
El Private Credit cuenta con una suscripción mensual, con ventanas de liquidez trimestrales sin periodo de lock-up y está dirigido a inversores no residentes en EE.UU.
El Alternative Investments, por su parte, tiene suscripción y liquidez trimestral con periodo de lock-up de 18 meses. Además, este fondo brinda la opción a inversiones no residentes y residentes EE.UU.
IPG toma en serio el enfoque de invertir en inversiones alternativas y estrategias de activos; desde la empresa entienden que un enfoque no es válido para todos los inversores. Por esta razón, todas las recomendaciones para estas inversiones siempre estarán alineadas con el perfil de inversión del cliente y el mejor enfoque de interés, declaró la firma.
Elemento Alpha, consultora de origen colombiano especializada en estructuración cuantitativa de portafolios de inversión, expandió su alcance a las carteras administradas por Avante MFO, un multi-family office con operaciones en Chile y Colombia.
El acuerdo, según informaron a Funds Society, el objetivo es implementar las prácticas cuantitativa en los portafolios de los clientes del MFO. Esto está anclado en modelos matemáticos y algoritmos en la estructuración de portafolios, selección de gestores y fondos de inversión.
Desde la firma dicen que Avante se convierte en el primer multi-family office en Chile y Colombia en adoptar este tipo de prácticas, lo que califican como un hito en la industria.
Dentro de los servicios de Elemento Alpha que estará disponibles a través de la alianza está la selección de gestores y fondos, a través de modelos cuantitativos avanzados para identificar gestores de activos y fondos de inversión que se ajusten de manera precisa a los objetivos de inversión de los clientes. Esto, señalaron, reduce el riesgo y maximiza el potencial de retorno de las carteras.
Además, buscan aumentar la eficiencia en la diversificación de sus inversiones. Los modelos de Elemento Alpha apuntan a minimizar la correlación entre activos y optimizar la asignación de activos en función del perfil de riesgo individual y los objetivos de los inversionistas.
También destacaron que las prácticas de estructuración cuantitativa proporcionan una mayor transparencia en la toma de decisiones de inversión.
A inicios de este año, la consultora extendió su cobertura a México. Con todo, la firma tiene presencia en ese país, Colombia y Chile; y cuenta con activos bajo asesoría en torno a 3.300 millones de dólares.
Representantes de ambas firmas destacaron los beneficios de la alianza. Alvaro Pérez y Juan Ignacio Correa, socios y directores comerciales de Avante MFO, calificaron la decisión como un paso adelante en su “misión” de ofrecer soluciones de inversión “de vanguardia”. “La estructuración cuantitativa de portafolios nos permite tomar decisiones más informadas y brindar un valor excepcional a nuestros clientes”, recalcaron.
Por su parte, Andrés Palacios CEO de Elemento Alpha, añadió: “Nuestra experiencia en estructuración cuantitativa permitirá a Avante MFO mantenerse a la vanguardia de la industria y proporcionar resultados óptimos a sus clientes”.
El desarrollo de muchos países y el ascenso social de la población requiere cambios sustantivos en infraestructura que no podrán ser solo abarcadas por los gobiernos y eso abre una oportunidad para los inversionistas, dijo Larry Fink, CEO de BlackRock, en la carta para los inversores de 2024.
Según Fink, el sector de las infraestructuras, que está valorado en 1 billón (trillion en inglés) de dólares, es uno de los segmentos de los mercados privados que “crece con más rapidez”, y eso se justifica con tendencias macroeconómicas “innegables”, sobre todo en los “países en desarrollo”.
“En los países en desarrollo, la población es cada vez más rica, lo que impulsa la demanda de todo tipo de bienes, desde energía hasta transporte, mientras que en los países ricos, los gobiernos necesitan tanto construir nuevas infraestructuras como reparar las antiguas”, dice el CEO de BlackRock.
Sin embargo, también en Estados Unidos, donde la administración del presidente Joe Biden, ha promulgado una ley de inversiones en infraestructuras, todavía hay 2 billones (trillions) de dólares en mantenimiento diferido.
Pero esta necesidad de inversión en infraestructuras no puede ser abordada con deuda de los Estados, dijo Fink.
Por ejemplo, desde Italia a Sudáfrica, muchas naciones están sufriendo las mayores cargas de deuda de su historia. La deuda pública se ha triplicado desde mediados de la década de 1970, y alcanzará el 92% del PIB mundial en 2022.
Desde el comienzo de la pandemia, Estados Unidos ha emitido aproximadamente 11,1 billones de dólares de nueva deuda, y la cantidad es sólo una parte del problema, también está el tipo de interés que el Tesoro tiene que pagar por ella, explica.
El CEO de BlackRock repasó que hace hace tres años, el tipo de interés de una letra del Tesoro a 10 años era inferior al 1%. Sin embargo, actualmente, está por encima del 4%, y ese aumento de 3 puntos porcentuales “es muy peligroso”, alertó.
“Si se mantienen los tipos actuales, equivale a un billón de dólares más en pagos de intereses durante la próxima década”, estimó.
Para Fink esa deuda es un problema porque, históricamente, Estados Unidos ha pagado la deuda antigua emitiendo nueva deuda en forma de títulos del Tesoro y eso es “una estrategia viable” mientras la gente quiera comprar esos títulos. Sin embargo, opinó, “en el futuro, Estados Unidos no puede dar por sentado que los inversores querrán comprarlos en ese volumen o con la prima que lo hacen actualmente”.
En la actualidad, alrededor del 30% de los valores del Tesoro estadounidense están en manos de gobiernos o inversores extranjeros. Es probable que ese porcentaje disminuya a medida que más países construyan sus propios mercados de capitales e inviertan internamente, agregó.
Ante el escenario planteado, Fink cree que tendrá que existir alguna combinación de dólares públicos y privados porque la financiación “probablemente no pueda venir sólo del gobierno” porque la deuda es demasiado elevada.
Además, en un país con una deuda elevada también “sería mucho más difícil luchar contra la inflación”, ya que los responsables de la política monetaria no podrían subir los tipos sin aumentar drásticamente una factura del servicio de la deuda ya insostenible y por ese motivo paraFink es “inevitable una crisis de la deuda estadounidense”.
El CEO resaltó que los esfuerzos de Estados Unidos en materia de deuda no pueden verse solucionados mediante impuestos y recortes, sino que tienen que “centrarse en políticas favorables al crecimiento” que incluyan a los mercados de capitales para construir, en palabras del Fink, «uno de los mejores catalizadores del crecimiento» como son las infraestructuras y “especialmente las infraestructuras energéticas”.
La energía como sector clave
BlackRock encuentra la mayor demanda de nuevas inversiones en infraestructura en la de las infraestructuras energéticas por dos principales motivos: transición energética y seguridad energética.
El directivo resalta las virtudes de los casos de Alemania y Texas donde se está implementando la transición energética pero para llevarla a cabo se continúa utilizando energía con hidrocarburos.
Fink recordó su premisa de hace años en la que asegura que para tener seguridad energética, la mayor parte del planeta necesitaría «depender de los hidrocarburos durante varios años».
Más preocupaciones de Fink
En una extensa carta Larry Fink también dedicó una gran parte a su preocupación sobre la dicotomía de cómo el mundo se preocupa por extender la vida de las personas, aumentando considerablemente la esperanza de vida, pero no está tan latente la preocupación por “mejorar la vida de las personas” cuando llegan a edades avanzadas.
El CEO habló del problema del envejecimiento de la población y los planes de retiro en los distintos países. En ese sentido, comentó la importancia de buscar inversiones que puedan permitir una vejez digna con ahorros.
Además, el máximo expositor de BlackRock comentó sobre los planes de la empresa en las distintas regiones y los planes de expansión de la firma.
Para leer la carta completa puede ingresar en el siguiente link.
Foto cedidaGabriela Friedlander, directora de Asset Management de Balanz
Los analistas de Balanz están diversificando las carteras de sus clientes para hacer frente a los cambios que vive Argentina, en lo que se refiere a la política monetaria, desde la llegada al poder del presidente Javier Milei.
Gabriela Friedlander, directora de Asset Management de Balanz, explicó a Funds Society que los instrumentos en pesos que hicieron los beneficios de la industria en 2023 ahora se quedan cortos en su mayoría.
“Argentina está viviendo un cambio de régimen, así que todas las variables económicas se están acomodando. Este modelo de hoy tiene un ancla fiscal que lleva a medidas que provocan una contracción de la base monetaria. Sabemos que, por ejemplo, en los money market, las tasas nominales no cubren la inflación, como vimos en los primeros meses del año. Por eso pensamos en diversificar las carteras mientras se acomodan las variables”, dice la experta.
“Los activos de renta fija locales se quedan cortos, aunque hay excepciones. Creo que conforme avancemos en el año veremos menos inflación, convergiendo a un dígito y las tasas se irán normalizando. Las curvas tendrían que tender al terreno positivo”, añade.
El actual gobierno de Argentina lleva a cabo un plan de austeridad y una devaluación que tiene como objetivo retirar circulante de pesos. Esto debería de verse acompañado, en una fecha que nadie conoce, de un levantamiento de los controles cambiarios, el llamado “cepo”.
“Estamos pensando que el gobierno va a tender a liberalizar las restricciones cambiarias de a poco, y eso será muy bueno para la industria. Pensando en 2025, tener una economía más liberalizada, creemos que los asset managers podremos tener más productos y abrirlos al mundo. En Argentina, los fondos llegaron para quedarse y podremos hacer estrategias temáticas en el futuro. Soy constructiva cuando miro el futuro”, dice Friedlander.
La directora de Asset Management de Balanz piensa que, dentro de ese proceso gradual, “la inversión también se irá soltando en el mercado offshore a medida que se asiente el marco fiscal”.
¿Están los inversores internacionales mirando Argentina para invertir? No tan rápido como durante el gobierno de Mauricio Macri (de 2015 a 2019). “Hay cautela, es lo más sano, el inversor de afuera irá entrando poco a poco”, explica la profesional.
Friedlander piensa que en los próximos meses la economía se irá ordenando y pronostica que, hacia el tercer trimestre del 2024, cuando haya cifras de inflación y de equilibrio fiscal más sólidas, se podrá pensar en levantar, de manera gradual, los controles cambiarios y las restricciones de la industria de fondos.
“Primero hay que ordenar las variables macro, pero que vamos a muy buen ritmo, la convicción es muy firme y buena. La dirección es la adecuada, lo que hizo muy bien el partido gobernante es explicar antes lo que iba a hacer. Es muy importante, porque si uno explica bien, el apoyo del votante se hará notar”, dice la experta.
Dentro de la familia de fondos de Balanz hay fondos latinoamericanos, pero en los últimos tiempos han tenido progresos limitados, debido a los costos que tienen las firmas argentinas para girar dinero al extranjero.
“Pensamos que, cuando haya una situación más normal, el rendimiento de esos fondos irá mejorando. Soy constructiva con las inversiones en Latinoamérica porque, a medida que bajen los tipos de la Fed, eso beneficia a la región. Hay una oportunidad”, dice la analista.
Friedlander destaca los éxitos de Balanz en el mercado argentino: “Balanz Sociedad Gerente es líder en la industria argentina, creció dos veces el crecimiento de industria y casi tres veces lo que crecieron sus pares de sociedades gerentes independientes (no relacionadas con un grupo bancario)”, señala.
La anticipación y la correcta lectura de la coyuntura económica, además de una fuerte inversión en tecnología, son para la responsable de Asset Management la clave de la progresión de la firma.
Uno de los family offices unifamiliar más grandes de Brasil ha visto crecer sus activos hasta 11.000 millones de dólares en 2023, lo que representa un avance del 11% en sus AUM. Los datos fueron publicados por la CVM (el regulados brasileño) esta semana y muestran la evaluación de los activos.
El activo BW Gestão de Investimentos (BWGI) está controlado por la familia Moreira Salles, propietaria del 9% del mayor banco privado brasileño, Itaú Unibanco. El director es João Moreira Salles, que lleva el nombre de su abuelo, quien fundó el banco Unibanco, fusionado con Itaú en 2008. João Salles trabajó como ejecutivo en JP Morgan y es un reconocido director de documentales, junto a su hermano, Walter Salles, destacado director de cine.
De los activos de BW, el 76% se encuentran en activos offshore, según la información pública. La empresa tiene participación en al menos 10 compañías del sector minero, metalúrgico, de gestión inmobiliaria, agrícola, holdings financieros y sociedades bursátiles.
Alrededor del 10% de los activos totales se encuentran en los mercados bursátiles locales y globales. En el último año, BWGI ha adquirido alrededor del 6% de participación en la francesa Elis, del sector de la higiene, y es el mayor accionista de la empresa de vidrio Verallia, con un 28% del negocio.
BWGI gestiona un conocido fondo multimercado, que lleva el nombre de una cadena montañosa brasileña: Mantiqueira, un vehículo con 2.200 millones de dólares y que obtuvo una rentabilidad del 13,7% el año pasado.
Una firma histórica de la plaza uruguaya, Paullier Gestión Patrimonial, cumple 120 años este 26 de marzo de 2024. La firma basada en Montevideo cuenta con capacidad de ejecución en los distintos mercados financieros, local e internacional.
Fundada en el año 1904, Paullier es la firma de corredores de Bolsa con más trayectoria en el Uruguay. Con Víctor Paullier Pereira al frente, va por su cuarta generación.
«Este año marca un hito significativo en la historia de Paullier Gestión Patrimonial, ya que la empresa conmemora 120 años desde su fundación por el empresario, Víctor Paullier Barruetabeña. Desde sus comienzos hasta convertirse en una empresa reconocida internacionalmente, Paullier se enorgullece de celebrar este legado de éxito, resiliencia y compromiso», dijeron desde Paullier en un comunicado.
Su trayectoria vinculada al desarrollo de los negocios, también cuenta con un fuerte vínculo con la educación, ya que consideran que juega un rol fundamental, no solo en su empresa sino en la sociedad en su conjunto, valorando al esfuerzo como el motor más importante para el desarrollo de todas las personas.
Paullier Gestión Patrimonial lanzó el premio a la excelencia académica «Don Víctor Paullier, 120 años». En este premio, participaron jóvenes de nivel terciario de distintos países de Latinoamérica, quienes fueron juzgados por un tribunal de auditores de primer nivel: Cra. Isabelle Chaquiriand, Mr. Marc Gabelli, Ing. Nicolás Jodal, Ec. Herman Kamil, y Ec Carlos Steneri. El primer premio consistió en un programa de inmersión en Silicon Valley, San Francisco.
«En este hito trascendental, la empresa renueva su compromiso de seguir siendo líder en su campo, ofreciendo servicios financieros de excelencia con atención personalizada y humana. Se compromete a continuar honrando la confianza depositada en ella durante los últimos 120 años y a construir un futuro aún más brillante para todos sus clientes», añade el comunicado de la empresa.
Foto cedidaPanel de discusión en el Colombia Family Office & Investors Summit 2024 de Black Bull Investors Club
Black Bull Investors Club volvió a Bogotá, luego de estrenar el año pasado su formato de cumbre de ideas de inversión enfocada en family offices. En esta ocasión, celebrada en el hotel Casa Dann Carlton de la capital el 20 y 21 de marzo, el acento estuvo puesto firmemente sobre los activos alternativos, con presentaciones delineando distintas clases de activos, de la mano de decenas de voceros especializados en el área.
Una combinación de charlas magistrales, paneles de discusión con especialistas y reuniones de negocios uno a uno permitió a los actores del mercado local estrechar lazos y compartir ideas de inversión durante los dos días de la cumbre.
Luego de unas palabras de bienvenida de Raúl Martínez, CEO de Black Bull, la primera conferencia magistral estuvo a cargo del economista jefe de Credicorp Capital, Daniel Velandia, quien hizo un barrido de perspectivas económicas que pasó por Estados Unidos, China, América Latina y Colombia.
Mientras los inversionistas del auditorio esperaban la publicación del famoso “dot plot” de la Reserva Federal, el economista auguró un soft landing en la economía estadounidense, pero también advirtió que “estamos teniendo un cambio estructural en tasas”. Esto quiere decir, según sus estimaciones, que los tipos de referencia pueden bajar al nivel de 2,5% o 3%, pero que el 3,5% sería un nuevo “nivel estructural”.
Sobre el panorama local, Velandia fue claro: “Preocupado sí; pesimista nunca”. Esto en un contexto en que ve la recuperación de la inversión en el país andino como “el principal factor” para la economía local. Además, destacó la importancia de monitorear una serie de reformas que busca impulsar el gobierno del presidente Gustavo Petro, incluyendo cambios al sistema de salud, de pensiones, laboral, mercado de la energía y, potencialmente, una nueva reforma tributaria, entre otros.
Con el sondeo macro bajo el brazo, la cumbre de Black Bull se avocó de lleno al tema que protagonizó el grueso de la conferencia: los activos alternativos.
Apetito por alternativos
Si bien varios paneles de discusión se enfocaron en distintos segmentos del mundo de activos privados, la charla magistral respecto al tema vino de la mano de Plutarco Valles, vicepresidente de BlackStone, la mayor gestora enfocada en alternativos del mundo, con más de 1 billón de dólares (un millón de millones) en AUM.
El ejecutivo describió un panorama en que la baja de tasas no será tan rápida como se anticipa y donde la correlación entre renta fija y renta variable ya no permite que se mitiguen mutuamente en un portafolio. Un contexto en que los individuos de alto patrimonio y family offices están menos expuestos, históricamente, a la clase de activos que los institucionales.
Con este telón de fondo, Valles advirtió que los inversionistas se están perdiendo oportunidades relevantes, considerando que el 90% de las compañías que venden más de 100 millones de dólares son privadas. Esto deja a quienes se enfocan sólo en mercado públicos fuera de varias oportunidades, dijo, al igual que en el mercado inmobiliario.
El ejecutivo de Blackstone también recalcó el florecimiento de oportunidades semilíquidas –una categoría crecientemente popular– en la industria, impulsadas por la envergadura del segmento HNW. “El desarrollo de instrumentos semilíquidos ha llamado la atención”, indicó el profesional, agregando que se espera que el segmento pase de 4 billones de dólares en 2022 a 7 billones en 2027 y 12 billones en 2032.
Si bien los activos alternativos como conjunto cada vez más atraen más miradas en el mercado –tanto en Colombia como en el resto de América Latina–, sin duda el mundo inmobiliario sigue siendo una de las categorías preferidas.
Apuestas internacionales
El mundo inmobiliario protagonizó la sesión de Elevator Pitch del evento, un espacio donde cuatro firmas presentaron sus estrategias ante los asistentes, con foco en programas de inversión asociadas a programas de visas en Europa y EE.UU.
Primero, fue el turno de Vida Capital, que recalcó el programa Golden Visa de Portugal como una oportunidad más atractiva que su par español, considerando que no necesita una reubicación automática. Con una inversión de 500.000 euros (alrededor de 540.000 dólares) y 14 días en el país cada dos años, los inversionistas pueden obtener una visa que les abra las puertas de Europa.
En esa línea, destacaron su estrategia Vida Fund, un vehículo enfocado en activos del rubro del tipo distressed, según explicó la socia de la firma, María Álvarez. El objetivo es reposicionar activos en situaciones complejas y operarlos a lo largo de la vida del fondo, que estará abierto hasta marzo de 2025.
Más adelante, dos firmas presentaron sus opciones de inversión inmobiliarias, esta vez ligadas al programa de visado estadounidense EB5. En primer lugar, Farid Diez, encargado de América Latina para BAI Capital, presentó los beneficios del programa, incluyendo la expansión empresarial a EE.UU., la posibilidad de trabajar en el país y menores costos en educación en las universidades del país, entre otros.
La inversión, en este caso, consta de desarrollos inmobiliarios impulsados por la firma, con distintas características. El activo que destacaron en el evento de Black Bull en Bogotá es un desarrollo llamado Archer Place, un activo de uso mixto –incluyendo departamentos de lujo y residencias estudiantiles– en Gainsville, Florida. Entre sus beneficios, Diez recalcó las dinámicas de turismo médico en la zona y su cercanía con la Universidad de Florida.
Luego fue el turno de Christian Tyler Properties, una desarrolladora inmobiliaria representada por Tatiana Moreno. Cuentan con más de 50 proyectos, también anclados en el programa EB5, pero su foco actual está en una residencia de adultos mayores, llamada Elkin Senior Living. Se trata de una inversión a cinco años en una zona rural que se encuentra en construcción.
La firma también presentó uno de sus vehículos de inversión, llamado CTP Opportunities Fund III. Es una estrategia inmobiliaria en EE.UU., en dólares, con una cartera diversificada que incluye activos multifamily, residencias para adultos mayores, conversión de oficinas en multifamily y deuda hipotecaria comercial de tipo distressed. El foco geográfico, por su parte, explicó Moreno, es el “cinturón solar” del país norteamericano, que abarca desde Carolina del Norte hasta Texas.
Por su parte, Juan Carlos Aguirre, Managing Partner de BR4 Klotz, presentó el enfoque de su firma, una compañía de desarrollo y gestión de activos enfocada en el segmento multifamily del sudeste de EE.UU., la que describió como “la zona de mayor crecimiento” del país. Esto incluye estrategias groud up (de desarrollo) y value add (activos existentes que no están rindiendo a su potencial).
Una de ellas es su vehículo cerrado Multifamily Fund, que invierte en propiedades individuales y programas de joint venture, por 100 millones de dólares. Con todo, suman un AUM de 3.200 millones de dólares.
El tema de las inversiones inmobiliarias en el extranjero también se discutió en otros dos paneles, titulados “La Inversión como Motor de Oportunidades en Programas Migratorios Globales” y “Más Allá de las Fronteras: Oportunidades de Inversión Inmobiliaria en el Extranjero”.
El mercado local
En un panel bautizado “Navegando el Horizonte Inmobiliario de Colombia: Retos y Oportunidades en 2024”, representantes de distintos sectores de la industria dieron sus visiones.
Adriana Hurtado, Executive Director of Real Estate Investments de Credicorp Capital, adivrtió que “mucha gente trata de buscar las tendencias de EE.UU. en Colombia y son mercados muy diferentes”. Por ejemplo, señaló, los centros comerciales tienen un mayor dinamismo en el país latinoamericano que en norteamericano, considerando que se constituyen como espacio más sociales.
Juan Carlos Delgado, Country Manager de Cushman & Wakefield, por su parte, se refirió al mercado colombiano de oficinas. En este mundo, indicó, hay una demanda creciente por sostenibilidad, además de un fenómeno de “flight to flex”, donde la gente está buscando formatos inmobiliarios más flexibles.
“Los activos inmobiliarios tradicionales no se van a acabar” en el segmento, agregó Hernando Forero, socio director de Grupo Pegasus, ya que “la demanda está volviendo”. Esto también es patente para el segmento de retail, ya que el auge de las ventas online sostiene también una demanda de tiendas físicas, según explicó.
Sobre el segmento de vivienda, Federico Duque, CEO de Capitel Real Estate, señaló que “es un aspecto muy relevante del portafolio” y que la renta tiene una dinámica interesante, con núcleos familiares cada vez más pequeños y una decisión de compra cada vez más tardía. En esa línea, recalcó el atractivo de fórmulas de distintos plazos, desde soluciones tipo Airbnb a viviendas por meses o más largo plazo.
En el caso de Felipe Botero, VP de Inversiones de Yellowstone, se refirió al logro de su compañía de cerrar un fondo de desarrollo inmobiliario de 500 millones de dólares en un momento complejo para la industria. Los temas estructurales para el segmento vivienda, que en la firma ven como “muy claras hacia futuro”, son el déficit de vivienda en Colombia y el auge de familias unipersonales y bipersonales.
Venture capital y deuda privada
El sector inmobiliario no fue el único espacio dentro de los alternativos que se discutió en el evento. Uno de los paneles, llamado “Diversificación y Crecimiento: El Papel del Venture Capital en las Carteras de Family Offices”, se dedicó al capital de riesgo en las carteras, moderado por Juan Fernando Estrada, Managing Director de BlueTerra Capital.
Además de realizar una pequeña clase sobre el funcionamiento básico de la clase de activos, el encargado de Business Development de Espera Ventures, Gregorio Londoño, hizo un llamado a conseguir una mayor “articulación” en la industria local.
Katherinne Quintero, socia de Cube Ventures, por su parte, resaltó que cada family office es único y, por lo tanto, tiene su propia dinámica de cartera. Además, según la ejecutiva, la participación de estos actores ha cambiado, pasando de simples inversionistas a “Smart money”, es decir, capital que viene con una contribución en experiencia y conocimiento para el beneficio de la startup.
Desde el family office Santa Maria Investment Group, el CEO Santiago Tamayo compartió su experiencia en la clase de activos, y advirtió con que “hay que ser muy cuidadosos con no sobreinvertir en la clase de activos”. Eso sí, también destacó el rol “importantísimo” que las inversiones familiares juegan en la curva de madurez de una compañía, apoyándolas con capital en el espacio donde son muy grandes para los ángeles y muy pequeñas para los fondos de venture capital.
En el caso de Juanita González, analista de inversiones de Dalus Capital, los puntos principales de la clase de activos es su baja correlación con los activos tradicionales y, en el caso de los fondos de capital de riesgo, ofrece una cartera diversificada. Eso sí, la analista enfatizó en la importancia de encontrar un GP con acceso a buenas oportunidades, incluso con la opción de generar sinergias con las compañías familiares y sus negocios, y mecanismos para mitigar riesgos.
Además, otro panel del evento se dedicó a “La Historia de los Startups en Colombia”.
Por el lado de la deuda privada, el segmento “Incorporando la Deuda Privada en la Estrategia de Inversión Familiar” contó con la moderación de Jean itriago, socio y cofundador de The Sinergy Corp. El abogado abrió la discusión diciendo que, si bien esta categoría está “de moda”, la novedad de la clase de activos deja “bastante espacio para desarrollarla”.
La deuda privada “es un universo grande, lleno de colores y sabores” en su diversidad, según destacó Daniel Uribe, Executive Director de Deuda Privada de Credicorp Capital. Por lo mismo, el ejecutivo recalcó que las gestoras del segmento encontraron “un espacio entre el mercado de capitales y los bancos” y que “es un buen momento para la deuda privada, porque hay un apetito por diversificar el fondeo”.
El atractivo de la clase de activo se sostiene, según agregó Andrés de la Cuesta, Senior VP de Darby international Capital, en las deficiencias de la banca latinoamericana de cubrir las necesidades financieras de las firmas en la región. Para las carteras, por su parte, el beneficio que ve el ejecutivo está asociado a que la deuda privada “es una muy buena herramienta para reducir riesgo a nivel de beta”, con gestores con la capacidad de generar alfa, en un contexto en que 30% de los portafolios de family offices –en promedio– está destinado a renta fija.
Plutarco Valles, de Blackstone, también participó en la discusión, destacando en que en su firma ven que la categoría con niveles de riesgo cercanos al crédito privado con grado de inversión. “Sólo porque sea privada y alternativa no significa que sea más riesgoso”, indicó, agregando que la agilidad de las gestoras de la clase de activos les permite generar negocios más rápidos que en la banca.
Por el lado de las compañías financiadas, el cofundador de Ambana –una firma que opera en el sector construcción–, Diego Varela, relató su experiencia recurriendo al segmento como fuente de financiamiento. En esa línea, el empresario destacó la mayor accesibilidad de la deuda privada y su flexibilidad, lo que permite hacer cosas “más exóticas”, con soluciones variadas que no necesariamente implican un mayor riesgo para el inversionista.
Otros paneles sobre construcción de cartera no relacionados a alternativos fueron “Maximizando el Rendimiento y la Protección del Patrimonio: Estrategias de Selección y Administración de Activos”, donde actores de la industria comentaron sobre cómo los inversionistas colombianos están volviendo a los activos locales –con especial foco en la renta fija–; y “El Poder de los ETFs: Cómo Transformar tu Estrategia de Inversión”, donde discutieron distintas aristas de las inversiones pasivas, incluyendo el manejo de derechos políticos y la evolución de estructuras de nuevas generaciones, como Smart Beta.
Family offices
El funcionamiento de las oficinas de inversiones familiares en sí también se discutió con ahínco en la cumbre de Black Bull en Bogotá. Esto incluyó una presentación sobre las tendencias del sector, a cargo de César Pachon, socio de We Family Offices, bajo el título “Tendencia Global del Nicho de Family Offices”.
A medida que el segmento ha ido creciendo en el país andino, la industria ha ido migrando hacia un modelo de asesores fiduciarios –es decir, sin conflictos de interés en la asesoría– y que no deben quedarse en ser sólo proveedores de productos financieros, sino que debe ver el patrimonio familiar como una empresa en sí misma y asesorarlo anclado al ecosistema completo de proveedores, incluyendo gestoras, bancos, consultores, contadores, etc.
En ese sentido, una variable clave para el ejecutivo está ligada al uso de tecnología en el negocio: “Los protocolos de ciberseguridad son tan críticos hoy en día”. Pachón mostró cifras de un reporte de UBS que señaló que un 20% de los family offices han tenido un ataque cibernético, mientras que 17% ha tenido más de un evento de este tipo. Esto en un contexto en que “todas las familias están migrando a cloud computing”, según el ejecutivo.
Respecto a la conformación de las oficinas familiares, el panel “Evolucionando Juntos: La Transformación de la Empresa Familiar en una Familia Empresaria”, moderado por la psicóloga Paula Rincón, consultora de familias empresarias en Colombia, reflexionó sobre la profesionalización de los family offices.
Si es que no hay una profesionalización del manejo del portafolio familiar, hay fallas en el camino, advirtió María Cecilia Escallón, Advisor de Lansberg Gersick. Para esto, variables como la educación y límites de los miembros de la familia son relevantes, pero también es importante incorporar sus distintos “sueños”. Además, agregó, “lo principal es el proceso que lleva todo lo demás”, incluyendo discusiones sensibles dentro de la familia.
El método fue una parte relevante de la discusión, con Diego Parra, Managing Partner de Grandes Patrimonios, dado que a veces la visión del gestor patrimonial es distinta a la de la familia. Por lo mismo, el ejecutivo recomendó no “sobredimensionar ni sobre-exigir” a los miembros con variable de gobierno corporativo que pueden entorpecer el funcionamiento. “Hay que respetar ese método. Las cosas que funcionan bien en las familias hay que dejarlas intactas”, dijo.
German Castellanos, presidente de ASFAMILIAS, por su parte, agregó que uno de los desafíos para las oficinas familiares es incorporar a distintos miembros de la familia, independiente de sus camino individuales. En esa línea, destacó la importancia de “entender” a cada miembro del grupo familiar y sus roles.
Además de estos temas, otros tres paneles revisaron aristas de la industria de gestión de patrimonios familiares: “Implicaciones de Inversiones y Estructuras nacionales e Internacionales para Familias Empresarias y Family Offices”, “La Trayectoria de los Multi Family Offices en Colombia” y “Navegando el Legado Familiar: Claves para el Liderazgo Exitoso”.
La innovación de las US Small Caps de EE.UU. es una oportunidad para la inversión, será el puntapié inicial de BNP Paribas Asset Management (BNP Paribas AM) en su presentación del X Funds Society Investment Summit.
La presentación de la estrategia, que será presentada el 11 de abril en el PGA National Resort in Palm Beach, estará a cargo de Vincent Nichols, CFA, Senior Investment Specialist para el mercado global y EE.UU. de Thematic Equities.
“Las pequeñas capitalizaciones estadounidenses pueden ofrecer un potencial de crecimiento superior a la media, invirtiendo en la próxima generación de empresas de la mayor economía del mundo”, dice la descripción del fondo.
BNP Paribas AM es el brazo inversor de BNP Paribas y tiene como objetivo generar rendimientos sostenibles a largo plazo para sus clientes, basándose en un enfoque orientado a la sostenibilidad, según la información proporcionada por la empresa.
Las capacidades de inversión de BNPP AM se centran en torno a seis estrategias clave: High Conviction Strategies, Liquidity Solutions, Emerging Markets, Multi-Assets, Systematic, Quantitative & Index y Private Assets, con procesos de inversión que incorporan análisis cuantitativos y fundamentales, agrega el texto de la firma.
Acerca de Vincent Nichols
Es especialista sénior en inversiones del equipo de renta variable temática estadounidense y mundial. En este puesto, es responsable de comunicar el enfoque de inversión del equipo y las opiniones del mercado a clientes, clientes potenciales y a la red de distribución de BNP Paribas AM en todo el mundo.
El especialista con 20 años de experiencia, se incorporó a la firma en 2010 como jefe de Servicio al Cliente en Norteamérica.
Anteriormente, fue responsable de atención al cliente en Morgan Stanley Investment Management y previamente trabajó en Atalanta Sosnoff Capital en un puesto similar. Comenzó su carrera como operador de renta variable por cuenta propia en Lynx Capital Partners.
Es licenciado en Económicas por el Union College, con especialización en Matemáticas e Historia.
Los activos de capital privado radicados en Norteamérica ascendían a 7,7 billones de dólares (trillions en inglés) en junio de 2023. El 57% de los AUM mundiales, según un informe de Preqin.
Aunque la cuota de mercado de la región ha disminuido en términos relativos, desde el 63% de hace una década, los mercados privados han crecido tanto, en general, que ahora tiene una parte ligeramente menor de un mercado mucho más grande.
De hecho, Norteamérica representa el 62% de las inversiones alternativas si se incluyen los hedge funds (3,5 billones de los 4,5 billones de AUM mundiales), según el análisis Alternatives in North America 2024 de Charles McGrath, AVP, Research de Insights+.
La escala y la fortaleza económica de EE.UU. le confieren una enorme fuerza gravitatoria. Según un estudio de EY, el PIB de la región mostrará un crecimiento del 2,2% en 2024. Si bien el crecimiento de Canadá será más lento, según RBC, la “naturaleza altamente productiva e innovadora de EE.UU. queda ejemplificada por el lugar que ocupa Nvidia como líder en una carrera alcista de los mercados mundiales de renta variable”, dice el resumen de Preqin.
McGrath señala en el informe que la escala de los mayores programas de pensiones de Norteamérica significa que «su AUM puede competir con el PIB de algunos países».
Los fondos que están primeros en la lista, según Preqin, son el CPP Investment Board de Canadá (577.300 millones de dólares), CalPERS (489.400 millones), Caisse de dépôt et placement du Québec (371.300 millones), CalSTRS (325.900 millones) y el Fondo de Jubilación Común del Estado de New York (259.900 millones).
También hay dotaciones y fundaciones, como la University of Texas Investment Management Company (68.700 millones de dólares) y la Fundación Bill y Melinda Gates (67.300 millones de dólares).
Los gestores de fondos de la región tienen poder de marca. Seis de ellas captaron más de 20.000 millones de dólares cada una el año pasado, agrega el informe.
La tabla de Preqin de captación de fondos por parte de 20 gestoras con sede en Norteamérica durante la última década está encabezada por Blackstone con 333.600 millones de dólares, Brookfield con 184.500 millones, KKR con 184.200 millones, Carlyle con 136.500 millones y Apollo con 135.000 millones.
