Tras más de 6 años al frente de Augustus Capital co-gestionando Lierde Sicav, Carlos Val-Carreres sale de la entidad para poner en marcha su propio proyecto, con el objetivo de seguir desarrollando su filosofía de análisis y gestión.
Según destaca Selk Bank en un comunicado, Val-Carreres acumula un excelente track-record como gestor de renta variable europea, en base a un modelo de inversión en valor que ha batido consistentemente a los principales índices europeos.
Por su parte, Self Bank participa como socio estratégico en el proyecto, aportando la infraestructura y el capital inicial necesario para asegurar el funcionamiento adecuado del nuevo fondo desde el primer momento. “Apoyamos a Carlos en este proyecto porque creemos en su filosofía de gestión, que ofrece a los clientes un binomio de rentabilidad riesgo excelente y de probada consistencia.” señalan desde Self Bank.
Self Bank explica que «los nuevos fondos que gestione Carlos se incorporarán a nuestro modelo de arquitectura abierta, que ya cuenta con más de 7.800 fondos, cifra que iremos incrementando en los próximos meses”.
El primer fondo estará también disponible en la plataforma de Inversis a partir de octubre y, previsiblemente, se incorporará más adelante a otras. En palabras de Val-Carreres, «esta alianza me brinda la oportunidad de seguir desarrollando la filosofía de análisis y gestión independiente que tan buenos resultados ha dado en el pasado, con un proyecto ilusionante y con una forma diferente de hacer las cosas”.
Augustus Capital AM incorpora a Francisco Tajada como gestor senior
Augustus Capital AM, gestora de Lierde SICAV y de MG Lierde Plan de Pensiones Bolsa, ha reforzado su equipo con la incorporación de Francisco Tajada como gestor senior.
Tajada tiene amplia experiencia y conocimiento inversor de sectores como el de la tecnología y las farmacéuticas. Desde 2014 era socio en Ginebra de Preon Capital,
el family office del inversor finlandés Jari Ovaskainen. Entre las operaciones más relevantes de Preon se encuentran la venta de IOBox, Supercell o Advanced Accelerator Applications.
De 2011 a 2014, Francisco Tajada trabajó en banca de inversión y operaciones de fusiones y adquisiciones en la firma ONEtoONE Corporate Finance. Previamente, entre 2008 y 2011 fue analista en el fondo Stategic Investments Advisors (SIA) en
Ginebra.
Para Juan Uguet de Resayre, fundador y socio gestor de Augustus Capital AM, “la incorporación de Francisco Tajada refuerza con su experiencia tanto nuestro conocimiento del proceso de digitalización en diferentes sectores como el sesgo en segmentos como el de tecnología y pharma”. “Nuestro objetivo primordial sigue siendo mantener las altas rentabilidades que acredita nuestro vehículo de inversión Lierde desde que se creó en 1994”, añade Uguet.
Pixabay CC0 Public Domain. CaixaBank, nombrada la mejor entidad de banca privada del mundo por su comunicación digital a clientes
CaixaBank ha sido elegida mejor entidad de banca privada del mundo por su comunicación digital a clientes por el medio especializado Professional Wealth Management (PWM), del Grupo Financial Times.
Los Wealth Tech Awards de PWM, que celebran su segunda edición en 2019, premian a las entidades de banca privada que destacan por la excelencia en su estrategia de transformación digital y por su continua innovación. El jurado ha analizado los productos y servicios de más de 50 entidades de banca privada para destacar aquellas innovaciones que más están contribuyendo a impulsar el cambio en el sector.
En esta edición, PWM ha premiado también al negocio de banca privada de BPI, del Grupo CaixaBank, como la mejor banca privada de Europa por el impulso a la digitalización de sus gestores.
El jurado de la publicación ha valorado, entre otros, los últimos servicios y productos de CaixaBank Banca Privada, como Ocean, la primera plataforma de fondos de inversión de terceras gestoras que personaliza las condiciones por cliente en función de su modelo de servicio. A través de la plataforma digital (página web o aplicación móvil), los clientes de banca privada de CaixaBank pueden elegir entre 2.000 fondos de más de 140 gestoras.
Gonzalo Gortázar, consejero delegado de CaixaBank, se ha mostrado agradecido por el galardón y ha señalado que “el plan estratégico de CaixaBank pone la tecnología y la transformación digital al servicio de nuestros clientes y empleados. En el caso de banca privada, apostamos por la combinación del mejor equipo humano y las tecnologías más avanzadas, con el objetivo de ofrecer la mejor experiencia de cliente en todo momento y a través de cualquier canal”.
CaixaBank ha seguido fortaleciendo en los últimos meses su negocio de banca privada, orientado a clientes con más de 500.000 euros de patrimonio. A cierre de 2018, CaixaBank Banca Privada contaba con 60.023 clientes, lo que supone un crecimiento del 2,6%; y con 64.912 millones de euros en activos bajo gestión (un 2,7% más que en 2017).
La entrega de los Wealth Tech Awards 2019 de PWM tuvo lugar el pasado 27 de junio, en la ciudad de Londres. Professional Wealth Management (PWM) es una publicación británica del Grupo Financial Times con sede en Londres, fundada en 2001 y especializada en el análisis de estrategias de crecimiento de la banca privada internacional europea y de los centros financieros en los que operan.
Foto cedidaFrancois Millet, director de estrategia, ESG e innovación de Lyxor ETF.. Francois Millet (Lyxor ETF): “Los inversores ven en la ISR una forma de gestionar mejor los riesgos y generar rendimientos de forma más sostenibles”
Según Francois Millet, director de estrategia, ESG e innovación de Lyxor ETF, es un mito que con la gestión pasiva el inversor no pueda invertir de forma sostenible. En su opinión, la gestión pasiva es totalmente compatible con la inversión bajo criterios ESG. “No solo eso, nosotros vamos un paso más allá afirmando que la gestión pasiva es adecuada para este tipo de inversión, ya que comparten algunos valores comunes”, ha explicado durante una entrevista concedida a Funds Society.
Tradicionalmente se habla de inversión responsable o con criterios ESG desde la óptica de la gestión activa, pero ¿cómo es este enfoque en la gestión pasiva y en el uso de ETF?
Por un lado, la migración de la inversión hacia estrategias ESG es masiva y, al mismo tiempo, los instrumentos pasivos son uno de los vehículos que más rápido está creciendo dentro de la industria en términos de activos. En ambos casos no hablamos de “tendencias” si no de una transformación de la inversión. La gestión pasiva es definitivamente compatible con la inversión bajo criterios ESG. No solo esto, nosotros vamos un paso más allá afirmando que la gestión pasiva es adecuada para este tipo de inversión, ya que comparten algunos valores comunes. Si miramos el mercado europeo de ETF, que ha crecido un 20% anualmente durante los últimos 10 años, el punto de inflexión para los ETF fue 2018. Los activos bajo gestión de ETF ESG crecieron un 45% en 2018 y de nuevo un 50% en lo que va de año, impulsados por flujos de entrada de más de 4.000 millones de euros durante la primera mitad de 2019. Pero quizás no es suficiente.
Como gestor, ¿está notando una mayor demanda de ETF con criterios ESG?
Observamos que la demanda de los inversores institucionales está más orientada hacia ETF ESG de estrategias amplias o broad que utilizan para una asignación de activos global o regional. Estos inversores buscan optimizar el perfil ESG de su cartera sin perder por ello rentabilidad ni cambiar su tolerancia al riesgo, en todo caso mejorarlo. Los inversores institucionales, como los grandes fondos de pensiones, fueron los pioneros en la inversión ESG y ahora han dado un paso más: buscan tener índices ESG como referencia.
¿Cómo se está comportando el inversor?
Los inversores institucionales de menor tamaño también han emprendido esta senda y vemos como la demanda de ciertos activos, como los bonos verdes, ha aumentado. También existe interés por parte de inversores referenciados a benchmarks e inversores recién llegados al mundo ESG, que buscan productos que tengan un bajo tracking error con respecto a sus benchmarks tradicionales. La demanda de los gestores de patrimonio se centra más en los ETF ESG temáticos, lo que les permite invertir en cumplimiento con los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas. Y, por último, los inversores minoristas comienzan a sumarse a esta tendencia porque el tema de la inversión ESG resuena fácilmente. Buscan implementar sus convicciones, pero también aprovechar las oportunidades de crecimiento y retorno en áreas como el agua o las energías limpias.
¿Cómo se entienden estas inversiones?
Los inversores ven la inversión sostenible como una forma de gestionar mejor los riesgos y generar rendimientos de forma consistente a largo plazo. Las diferentes crisis financieras y las controversias en torno a ciertas empresas han demostrado lo dañino que puede ser enfocarse solamente en el corto plazo y descuidar la gestión que hacen los accionistas de una empresa o la evaluación de su gobierno corporativo, así como sus prácticas sociales o medioambientales. Después de décadas de investigación y debates, ahora existe la interpretación de que invertir de manera sostenible no perjudica a los rendimientos. Como resultado, hoy en día algunos inversores buscan maximizar su desempeño financiero a partir de los criterios ESG, mientras que cada vez más gente usa otro enfoque: maximizar el desempeño ESG sin perder el rendimiento financiero. Además, junto a los actuales deberes fiduciarios sobre la integración de los riesgos de mercado y financiero, los reguladores como los de la UE están presionando a los gestores y asesores de inversión a integrar también la gestión y divulgación de los riesgos ESG.
¿Qué otro tipo de tendencias vemos ahora en la industria de ETF?
La versión smart beta ha vuelto a ganar fuerza en el cuarto trimestre del año pasado y esencialmente está captando activos en estrategias defensivas como minimum variance y quality. La inversión en ETF temáticos y en megatendencias, como los ETF sobre robótica o inteligencia artificial, se ha enfriado este año después de la corrección del mercado tecnológico en el cuarto trimestre de 2018, aunque sigue siendo una tendencia fuerte que debería recuperarse y diversificarse en nuevos temas. Respecto a la asignación de activos tradicionales, la tendencia este año es la renta fija, especialmente en ETF de bonos, que ha dominado los flujos de entrada frente a la renta variable. En cuanto a esta última clase de activo, la tendencia ha sido más de flujos negativos en renta variable europea y flujos positivos hacia China, EEUU y mercados emergentes.
¿Está el inversor español en línea con estas tendencias que está detectando?
En lo que respecta a los ETF de ESG, los inversores españoles tienen un peso modesto en comparación con los activos mundiales de ETF. Sin embargo, hemos comenzado a ver mucho interés de inversores españoles que invierten en productos temáticos ESG y bonos verdes, y también hay algunos que utilizan productos broad de renta variable ESG. Esperamos que el mercado español se ponga al día y alcance los niveles que vemos en otras partes de Europa. Sin duda, esto se verá incentivado por el Plan de Acción de la UE y la próxima regulación.
Foto cedida. Cristina Sánchez, nueva directora ejecutiva de la Red Española del Pacto Mundial
La Red Española del Pacto Mundial, la iniciativa internacional que promueve la sostenibilidad corporativa en España dentro del marco de Naciones Unidas, ha confiado su dirección ejecutiva a Cristina Sánchez, hasta la fecha subdirectora de la institución.
El Comité Ejecutivo del organismo ha hecho efectivo su nombramiento, después de unos meses ejerciendo como directora en funciones. A partir de ahora, en ella recaen de manera oficial las tareas de capitanear al equipo, identificar y gestionar alianzas estratégicas, liderar acciones orientadas a la captación de nuevos socios, así como actuar de referente de la organización ante grupos de interés relevantes.
Licenciada en Historia por la Universidad Autónoma de Madrid, Sánchez cuenta con el Máster en Estudios Europeos Contemporáneos por el Institut d’Études Politiques de Paris (Sciences Po), y además posee el Máster en Relaciones Internacionales y Comercio Exterior impartido por el Ilustre Colegio de Politólogos y Sociólogos de Madrid.
Cristina Sánchez se incorporó en 2007 a la Red Española del Pacto Mundial. Desde entonces, ha sido la responsable de la planificación estratégica, coordinación de proyectos y financiación. Además, se ha encargado de coordinar los órganos de gobierno y asegurar el cumplimiento de las medidas de integridad y buen gobierno de la asociación. También ha ejercido como representante española en UN Global Compact, función que le ha llevado a participar activamente en los diferentes grupos de trabajo internacionales de UN Global Compact, así como en foros, conferencias y programas formativos relacionados con la sostenibilidad.
“Afronto este nuevo reto con una gran responsabilidad y respeto, y con el objetivo de dar continuidad y fortalecer la óptima estrategia que ha situado a la red española como líder mundial de esta iniciativa. Por ello, mi gestión se centrará en optimizar, para los adheridos españoles, las ventajas que ofrece el pertenecer a la iniciativa internacional más importante en sostenibilidad, adecuar a las necesidades de las empresas soluciones especializadas acordes a sus particularidades, tamaño o sector y consolidarnos como aliados naturales del sector empresarial para su trabajo en sostenibilidad”, ha manifestado Sánchez, con respecto a los desafíos que se ha marcado en su nueva labor como directora ejecutiva de la Red Española del Pacto Mundial.
March Asset Management, gestora de IICs del Grupo Banca March, ha designado a Juan Manuel Soto Palacios como nuevo consejero independiente. Este nombramiento se alinea con la apuesta de la gestora por reforzarse con los mejores profesionales del sector y con el compromiso del grupo con el cumplimiento de las normas de buen gobierno corporativo más rigurosas.
Juan Manuel Soto (Madrid, 1967) cuenta con una dilatada experiencia como directivo de primer nivel en los negocios de gestión de activos y banca privada, habiendo dedicado la mayor parte de su carrera al asesoramiento patrimonial de inversores muy relevantes. Durante sus más de dos décadas de trayectoria en JP Morgan ha dirigido todas las actividades de la división de Banca Privada en España. También ha desempeñado cargos internacionales como miembro del Comité Ejecutivo de Banca Privada para EMEA y ha sido miembro del Comité de Dirección de JP Morgan International Bank.
Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales y en Derecho por ICADE (E-3), Soto conoce en profundidad el sector de la gestión de activos en España y Europa y aporta, además, su experiencia inversora y en el ámbito de las empresas familiares que se están enfrentando a retos nuevos, complejos procesos sucesorios o cambios en las estrategias de inversión.
El nombramiento de Juan Manuel Soto como nuevo consejero independiente evidencia la apuesta de March AM por la excelencia de sus profesionales. La estrategia de la gestora está firmemente ligada a su equipo, integrado por cerca de 40 profesionales de alto nivel, en algunos casos con más de 20 años de experiencia.
Foto cedidaVictor Rivera, subdirector de Inversiones Particulares. Altair Finance incorpora a Victor Rivera como subdirector de Inversiones Particulares
Altair Finance refuerza el área de relación con inversores con la contratación de Victor Rivera, quien se incorpora a la firma como subdirector de Inversiones Particulares.
Trabajará junto a Sandra Guadaño en la mejora de los servicios y la atención prestados a inversores particulares.
Hasta ahora, Victor había trabajado en A&G Banca Privada como banquero privado, formando parte de la red de banqueros de la entidad desde el año 2017. Previamente trabajó en Tressis SV como asesor financiero en el departamento comercial durante cuatro años e inicio su carrera en el sector financiero en Banif en el año 2012.
Es graduado en ADE por la Universidad Carlos III de Madrid, ha completado el Programa en Banca Privada y Asesoramiento Financiero en el IEB y es European Financial Advisor por EFPA España.
Con esta incorporación y las que han tenido lugar a lo largo de 2019, Altair Finance avanza en el cumplimiento de su plan de crecimiento, habiendo reforzado prácticamente todas las áreas de la compañía durante los últimos meses. Actualmente, Altair Finance cuenta con 17 profesionales, seis de ellos miembros del equipo de gestión.
Pixabay CC0 Public Domain. Reunión FED: ¿seguirá los pasos del BCE y aplicará una política monetaria más expansiva?
La ralentización de la economìa global y los comentarios continuos de Donald Trump, presidente de Estados Unidos, son las dos presiones a las que la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) se enfrenta en su reunión de esta semana. No será hasta hoy, el segundo día de su encuentro, cuando sepamos si finalmente o no la institución monetaria anunciará una nueva rebajas de tipos de interés, tal y como espera el mercado.
En concreto, los mercados esperan dos recortes de tipos en 2019 y dos más en 2020. De hoy esperan que anuncie una bajada de 25 puntos básicos hasta situar los tipos en un rango de entre el 2% y el 1,75%. Según explica Franck Dixmier, director global de renta fija de Allianz Global Investors, ante una economía todavía sólida y las crecientes preocupaciones geopolíticas, es probable que el presidente de la Fed, Jerome Powell, quiera evitar correr riesgos, prefiriendo en su lugar mantener la política monetaria acomodaticia reduciendo los tipos a corto plazo.
“La reducción prevista de los tipos de septiembre debería permitir que, a largo plazo, éstos se mantuvieran firmemente anclados en niveles bajos, y debería contener la apreciación del dólar estadounidense. En esta lucha de poder entre un crecimiento interno sólido y el aumento de los riesgos internacionales, no esperamos que la Fed se arriesgue. En cambio, esperamos que el banco central continúe su política monetaria acomodaticia manteniendo el coste del endeudamiento bajo. En línea con sus anuncios de julio, esperamos que la Fed confirme su intención de apoyar el crecimiento anunciando un recorte de 25 puntos básicos en los tipos de fondos federales. Al igual que el recorte de julio, se trataría de un ajuste de mitad de ciclo para apoyar el crecimiento. Actualmente no lo vemos como un punto de entrada a un ciclo de recortes de los tipos”, apunta Dixmier.
Sin embargo, en opinión de Juan Ramón Casanovas, Head of Private Portfolio Management, Bank Degroof Petercam Spain, este recorte podría saberle a poco a Donald Trump quien, como recuerda. “Le está pidiendo a gritos a la Fed que lleve los tipos al 0% para acelerar el crecimiento económico. Sin embargo, a juzgar por los datos macro, no parece que la Fed se encuentre ante una emergencia en materia de política monetaria, es quizás Trump quien cree que se enfrenta a una emergencia política”, indica Casanovas.
Además, el consumo interno –responsable de dos tercios del PIB del país– no da señales de debilidad gracias, entre otras cosas, a que “la bajada de los precios de la energía está facilitando la vida de los consumidores, pues a pesar de que los precios del petróleo han aumentado tras el reciente ataque a instalaciones petrolíferas saudíes, siguen estando muy por debajo de los precios a los que estaba hace un año, cuando se situaban en torno a los 80 dólares”, explica Volker Schmidt, gestor senior de Ethenea.
“La economía estadounidense sigue exhibiendo unos indicadores económicos desiguales, con una ligera atonía, pero sin contracción de la actividad industrial, así como una solidez aún notable del sector terciario y el consumo de los hogares, gracias a la baja tasa de desempleo y las condiciones laxas de financiación. En este contexto, los temores de recesión, o la relajación monetaria esperada de la Fed, están fundamentados en las preocupaciones de que la ralentización mundial y los aranceles comerciales lastren significativamente la actividad en el futuro. Si bien existe claramente este riesgo, de momento aún no es evidente”, añade Adrien Pichoud, responsable de estrategias total return y economista jefe de SYZ AM.
¿Y en diciembre?
En términos generales, las gestoras coinciden en que habrá un recorte de tipos. Gilles Moëc economista jefe del grupo AXA Investment Managers, sostiene que incluso Powell dejará ver otro posible recorte en diciembre. “En el contexto de incertidumbre, es probable que la Fed se centre más en los riesgos globales que hay por delante que en los actuales flujos de datos que, por el momento, en el frente doméstico de EE.UU., permanecen decentes. La aceleración de los precios de consumo subyacentes hasta el 2,4% no viene en el mejor momento para un banco central que va a rebajar los tipos otra vez, pero la Fed necesita mirar hacia delante. Esperamos que el FOMC recorte los tipos 25 puntos básicos. Creemos que el gráfico de puntos de la Fed indicará cierto apetito por otro recorte en diciembre”, explica Moëc.
En opinión de David Lafferty, jefe de estrategia de mercados de Natixis IM, esperar dos o tres bajadas de tipos de aquí a 2020 dependerá de en gran medida del camino que tome la economía norteamericana y las perspectivas de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China. “La Fed sigue creyendo que la economía estadounidense está en buena forma y que los recortes de tasas son una corrección a mitad de camino y no el comienzo de un ciclo de relajación total”, argumenta Lafferty.
En opinión de Lafferty, estamos ante una encrucijada: “Los bancos centrales han presionado para que se hagan reformas estructurales y se produzca una expansión fiscal, pero han seguido avanzando con sus políticas extraordinarias mientras les duren las herramientas. Estamos entrando en una nueva fase en la que los bancos centrales comenzarán a hacer menos y a insistir en que son necesarias reformas fiscales más fuertes”.
Para Cristina Martínez Juste, responsable planes de empleo de Ibercaja Gestión, a partir de esta reunión, la actuación de la institución norteamericana es más difícil de anticipar. “Se descuentan otras 3 bajadas de tipos en los próximos 12 meses, una senda muy agresiva que llevaría los tipos oficiales hasta el 1%/1,25%. El escenario de que se produzca una recesión en EE.UU. en el horizonte temporal de un año es baja por lo que es incierto que vayan a materializarse todas estas subidas. Es fundamental monitorizar el avance de las negociaciones bilaterales entre EE.UU. y China así como la evolución de los datos de crecimiento y de precios en EE.UU. puesto que son las variables claves que van a condicionar las decisiones que tome la Reserva Federal. Veremos si continúa con la estela del BCE o si prefiere esperar”, afirma Martínez.
Foto cedidaRichard Allford, senior relationship manager de AIS Financial Group.. Richard Allford se une al equipo de AIS Financial Group
AIS Financial Group, broker de productos de inversión, refuerza su equipo con Richard Allford, que se incorporó a la firma el pasado mes de julio como senior relationship manager. Desde su nuevo puesto, que forma parte del departamento de ventas de productos estructurados, estará a las órdenes de Samir Lakkis, consejero delegado de AIS Financial Group.
Según ha explicado, Allford centrará su trabajo en la expansión de la firma en las regiones de Oriente Medio y Sudáfrica, principalmente. Esto supone ampliar al área de negocio de AIS Financial Group que actualmente se concentra en el mercado latinoamericano (Chile, Argentina, Venezuela, Colombia, Bolivia, Panamá, México, Uruguay, Paraguay y Brasil, entre otros), así como en Dubái, Kuwait, Israel, Sudáfrica, Mauricio y Suiza.
Allford, que cuenta con más de ocho años de experiencia en la industria financiera, se incorpora desde UBS donde ha desempeñado el cargo de ventas de productos derivados para los mercados de Iberia, Reino Unido, Oriente Medio y Sudáfrica. De formación, es ingeniero industrial, licenciado en University College London y en la London School of Economics.
Por su parte, AIS Financial Group, fundada en 2015 por el CEO Samir Lakkis, centra su negocio en ser un intermediario para los bancos que emiten este tipo de productos derivados. Sus servicios están orientados a gestores de patrimonio, family offices, entidades bancarias o brokers.
Actualmente tiene oficinas en Nassau (Bahamas), Ginebra (Suiza), Madrid (España) y antes de 2020 abrirá una nueva sede en la Ciudad de Panamá City.
A la hora de invertir en un fondo sostenible, una de las decisiones clave que deben tomar los inversores es si apuestan por una estrategia activa o una pasiva. En la primera parte de la entrevista, el director de renta variable especializada e inversión responsable de NN Investment Partners (NN IP), Jeroen Bos, analizó por qué las tarifas de los fondos sostenibles activos son más altas que las de los pasivos.
En esta segunda y última parte, aborda los elementos clave que hay que vigilar en las soluciones indexadas “enhanced” y los beneficios que da la gestión activa a la hora de relacionarse con las empresas que conforman las carteras.
¿Es cierto que el número de soluciones indexadas “enhanced” con características pasivas (bajo coste y tracking error) que incorporan aspectos de sostenibilidad está aumentando?
Sí, vemos que en el mercado están surgiendo fondos que toman decisiones de sostenibilidad activas al principio del proceso de inversión y después las implementan de forma pasiva. Estas soluciones cuestan menos y buscan características riesgo-retorno que son comparables a aquellas del índice de referencia original.
En NN IP, también contamos con un rango de soluciones que imitan los índices regionales o globales (como el MSCI World Index) desde una perspectiva riesgo-beneficio a bajo coste, al tiempo que ofrecen un sólido perfil de sostenibilidad para aquellos clientes que buscan estos elementos.
¿Cuáles son los elementos clave que hay que vigilar en las soluciones indexadas mejoradas “enhanced”?
Para mí, hay dos cosas que vigilar. La primera es el equilibrio entre el tracking error de la cartera y el nivel de decisiones de sostenibilidad que se toman. Normalmente, cuanto más pronunciadas son estas decisiones, más alto es el tracking error y, por ende, mayor es el diferencial riesgo-retorno con el índice de referencia. Por ello, los inversores deberían tener una idea clara del tipo de compensación que están dispuestos a aceptar a la hora de tomar decisiones activas.
La segunda tiene que ver con el hecho de que los datos ASG son clave para el éxito de estas soluciones “enhanced”, ya que esa información suele utilizarse de forma muy sistemática para tomar decisiones de inversión que son implementadas después de forma pasiva. Por ello, dedicamos mucho tiempo y esfuerzo a la investigación y a seleccionar los mejores datos ASG antes de incorporarlos al proceso de inversión.
¿Por qué es tan importante fijarse en los datos ASG a la hora de construir carteras responsables?
La mayoría de las estrategias sostenibles o de impacto utilizan datos ASG para sostener las decisiones activas en los procesos de inversión. Pero es importante ser conscientes de los sesgos y escollos asociados a las puntuaciones ASG, ya que la mayoría de los datos de proveedores externos cuentan con un sesgo “market-cap” que favorece a las empresas más grandes con más recursos.
En segundo lugar, la correlación entre las puntuaciones ASG de distintos proveedores es baja: pueden diferir considerablemente para la misma empresa y, por ende, son subjetivas y no concluyentes. Por eso es muy importante que los gestores implementen análisis detallados independientes, utilizando una gran variedad de datos para crear diversidad de pensamiento antes de tomar decisiones.
Evidentemente, esto es más difícil para los gestores pasivos o semi-pasivos, dado el nivel más bajo de flexibilidad de sus procesos, por lo que suelen utilizar solo una de las puntuaciones ASG de forma sistemática.
Los inversores pasivos también pueden votar e implementar acciones de compromiso. En este contexto, ¿la inversión activa agrega valor?
Por supuesto, tanto los inversores activos como pasivos pueden votar y comprometerse con empresas y es importante que los accionistas utilicen su voto para mejorar los temas medioambientales, sociales y de buen gobierno. Sin embargo, en materia de compromiso, hay una diferencia clara entre los inversores activos y los pasivos.
Ambos pueden discutir los criterios ASG con las empresas en las que invierten, pero solo los inversores activos pueden vender sus acciones si la firma no está abierta a debatir o se resiste a cambiar. Los inversores pasivos, en cambio, tienen que mantenerlas mientras que la compañía forme parte de su índice de referencia y, por ende, carecen de habilidad para ejercer presión para lograr cambios positivos.
Entonces, ¿si quieres invertir de forma responsable debes tomar decisiones activas de una forma u otra?
Sí, exacto. Pero el grado de actividad puede variar y los inversores tienen que pensar cuidadosamente si les compensa el equilibrio entre la magnitud de las decisiones activas de sostenibilidad y el nivel de riesgo frente al índice. Asimismo, como los análisis ASG pueden diferir de forma significativa, es crucial ser críticos a la hora de abordar la calidad y la diversidad de los datos antes de integrarlos en el proceso de inversión.
Pixabay CC0 Public Domain. Andean Investor Guide 2020
En el marco de la presentación del séptimo reporte «Andean Investor Guide 2020» de Credicorp Capital, donde se brindaron recomendaciones de inversión sobre los 69 emisores que cubre la compañía en los mercados accionarios de Perú, Chile y Colombia, la compañía precisó que InRetail (Perú), Ferreycorp (Perú), Davivienda (Colombia), Bancolombia (Colombia), Engie Chile (Chile), Colbun (Chile) y Parque Arauco (Chile) son las acciones favoritas para superar los rendimientos esperados en el 2020.
“Aunque consideramos que existen oportunidades atractivas en los tres países, mantenemos una posición cauta debido al sustancial incremento de los riesgos externos, derivados principalmente de la agudización de la guerra comercial, que ha incrementado las probabilidades de una fuerte desaceleración o incluso una recesión global», manifestó Daniel Velandia, economista jefe de Credicorp Capital. En ese sentido, la estrategia de Credicorp Capital para los próximos meses se enfoca en el criterio de selectividad, recomendando emisores con buenos fundamentos y valoraciones atractivas.
Chile es, por el momento, el mercado más atractivo. Ante la esperada recuperación de la actividad económica, de las ganancias de los emisores, así como la probabilidad de la aprobación de la reforma tributaria presentada hace un año por el presidente Sebastián Piñera. Credicorp Capital favorece el mercado accionario chileno durante los próximos meses. Se cree que los riesgos a la baja son bastante limitados tras una caída del 8.5% en dólares este año, lo que resulta particularmente relevante en medio de mayores riesgos globales.
Por el lado de Colombia, Credicorp Capital recomienda mantener una posición neutral en medio de una demanda interna que ha generado tracción, mientras se espera que el consumo y la inversión privada mantengan un buen dinamismo en los próximos trimestres. Asimismo, se estima que valorizaciones atractivas y un buen momentum en las utilidades de los emisores, especialmente de los bancos, soporten el mercado. Esto se vería parcialmente compensado por una vulnerabilidad particularmente alta en el frente externo (alto déficit en cuenta corriente) y un buen desempeño del mercado en lo corrido del año (+11.8%).
Finalmente, en Perú existen oportunidades atractivas de inversión, la alta exposición del mercado al sector minero y la incertidumbre política generada recientemente por la posibilidad de un adelanto de las elecciones generales, ha llevado a Credicorp Capital a sugerir mantener una posición cauta con Perú. “En la medida que haya más claridad en el frente político y la inversión privada no minera muestre mayores señales de recuperación, creemos que el mercado peruano puede ofrecer oportunidades atractivas en el 2020”, agregó Velandia.
Este reporte coincide con el desarrollo del Evento de Mercado de Capitales de Credicorp Capital, el cual se llevará a cabo los días 25 y 26 de septiembre en Perú. Para este año se espera la presencia de 70 empresas de la región andina y casi 250 inversionistas de todo el mundo.
