Andbank España, entidad especializada en banca privada, ha incorporado a Álvaro Prado como banquero privado a su oficina de Bilbao. Prado, que cuenta con una amplia trayectoria en asesoramiento de inversiones y gestión de patrimonios, ha trabajado cerca de 20 años en entidades como Banco Caixa Geral o Banco Urquijo.
Antes de unirse a Andbank, Prado desempeñó el cargo de director de banca privada en Banco Caixa Geral, entidad en la que trabajó cerca de 12 años. Previamente, trabajó como director de banca de empresas en Banco Urquijo.
Álvaro Prado refuerza el equipo de Andbank en la oficina de Bilbao y se une con el objetivo de dinamizar y ampliar la actividad comercial de la oficina, dado su gran conocimiento y experiencia en la plaza.
Andbank cuenta en España con 19 centros de banca privada, tres de los cuales se encuentran en el País Vasco. La entidad gestiona un volumen de negocio de 10.200 millones, de los cuales cerca del 20% corresponden al País Vasco.
Prado es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad de Navarra y MBA en General Management por la University of Exeter (Devon, Reino Unido). Asimismo cuenta con varias acreditaciones técnicas y de especialización, entre las que se encuentran la certificación EFA (European Financial Advisor), la Certificación CAF (por AFI Escuela de Finanzas) y la Certificación de la Ley de Crédito Inmobiliario (Cecabank).
Además, cuenta con varios cursos de especialización como el de Gestión Patrimonial por la Fundación de Estudios Financieros o el de Asesoramiento y Planificación Financiero Fiscal.
Flickr. René Ossa se incorpora a LarrainVial como Managing Director de la mesa de dinero internacional
Mediante la comunicación de un hecho esencial a la CMF, Credicorp Capital S.A. Corredores de bolsa informó el pasado día 3 de octubre que aceptaba la renuncia voluntaria de René Ossa como director suplente de la sociedad.
La renuncia del hasta ahora gerente de renta variable de Credicorp Chile, se debe según el diario local el Mercurio Inversiones, a su fichaje como Managing Director de la mesa de dinero internacional de LarrainVial.
Ossa, ingeniero comercial por la Universidad Diego Portales, ha ocupado el cargo de gerente de renta variable en Credicorp Capital Chile desde el año 2012. Con anterioridad, ha sido director de renta variable para Merrill Lynch y Trader de renta variable para Larrainvial desde septiembre 2004 hasta abril 2011, según su perfil de LinkedIn.
Un total de 455 empleados de CaixaBank se han graduado en el Máster en Negocio Bancario y Gestión y asesoramiento de clientes impartido por la Barcelona School of Management de la UPF. Esta titulación, pionera en España, está especialmente diseñada para profesionales del sector bancario y les ofrece una formación de alto nivel, muy por encima de las exigencias del regulador, en asesoramiento financiero, conocimiento de los mercados y acompañamiento a los clientes en su planificación económica y análisis de riesgo de operaciones bancarias.
Los nuevos titulados se han reunido en Barcelona, en un acto presidido por Juan Antonio Alcaraz, director general de Negocio de CaixaBank; Xavier Coll, director general de Recursos Humanos y Organización de CaixaBank; Jaume Casals, rector de la Universitat Pompeu Fabra; y Xavier Puig, director académico del Máster en Negocio Bancario y Gestión y asesoramiento de clientes.
Juan Antonio Alcaraz ha subrayado “la garantía que supone contar con el equipo de profesionales mejor preparado para ofrecer a nuestros clientes un asesoramiento financiero de alta calidad, pensado para dar a sus necesidades de planificación económica respuestas a medida y adecuadas a la situación del mercado”.
Por su parte, para Xavier Coll, “el impulso a la formación continua de nuestros profesionales es fundamental para CaixaBank y nos permite avanzar hacia los objetivos marcados en el Plan Estratégico 2019-2021 para desarrollar el talento, favorecer la meritocracia y, en definitiva, potenciar una cultura centrada en las personas, ágil y colaborativa”.
Jaume Casals ha felicitado a los graduados y ha agradecido a CaixaBank la confianza depositada en la Barcelona School of Management de la UPF, líder en la formación de profesionales del sector bancario en España.
Por otro lado, Xavier Puig ha destacado el esfuerzo de CaixaBank por conseguir la excelencia en el servicio mediante un asesoramiento de calidad. “La crisis de 2008 motivó que se elevaran los niveles de requerimientos y normativas exigidas al sector financiero. Lo que hemos hecho en la Barcelona School of Management de la UPF es adaptar todos estos requerimientos a un programa de formación de alta calidad y con reconocimiento académico, único en España, pero con una clara vertiente práctica para que los profesionales bancarios puedan ejercer su profesión de la forma más competente y rigurosa posible”.
Más de 2.000 horas de estudio y tres titulaciones de postgrado
Los nuevos graduados han completado más de 2.000 horas de estudio para adquirir los conocimientos correspondientes a tres cursos de postgrado: Diploma de Postgrado en Asesoramiento Financiero, Diploma de Postgrado de Experto en Ahorro y Previsión y Diploma de Postgrado en Análisis de Riesgo Bancario. El título de Máster en Negocio Bancario solo puede obtenerse si previamente se han aprobado estas tres titulaciones de postgrado. En el año 2018, 70 empleados de la entidad ya se graduaron en este máster.
La mayoría de los nuevos graduados están principalmente dedicados al asesoramiento financiero de Banca de Particulares y Banca Premier: el 75% de ellos son directores de oficina en la red de CaixaBank.
Banca March ha designado a María Antonia Otero como consejera independiente de la entidad. De esta manera, March sigue manifestando su compromiso con las normas de gobierno corporativo internacionales más estrictas y refuerza su capacidad para atraer a los mejores profesionales. La nueva consejera independiente es la tercera mujer en el órgano de administración de la entidad, junto con Agatha Echevarría Canales —también independiente— y la vicepresidenta ejecutiva del banco, Rita Rodríguez Arrojo.
Otero cuenta con una dilatada experiencia en el sector de las telecomunicaciones tras una trayectoria de 27 años en Telefónica, donde llegó a ser subdirectora general de Innovación y Redes. Fue, además, consejera independiente y presidenta de la Comisión de Tecnología y Comercial de Jazztel. Hasta su incorporación al Consejo de Banca March, ha sido consejera independiente de Unicaja, donde era vocal de las comisiones de Riesgos y de Nombramientos y presidenta de la Comisión de Tecnología e Innovación. Actualmente es consejera de Inversis, participada en un 100% por Banca March, donde es vocal de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones (CNR), consejera independiente del Canal de Isabel II y también de VozTelecom.
Otero aporta al Consejo de Administración de Banca March un sólido bagaje en el área de la tecnología y digitalización, de crucial valor añadido para la entidad, que está acometiendo un ambicioso Plan de Transformación Digital en dependencia directa de la vicepresidenta de Banca March, Rita Rodríguez Arrojo. Asimismo, su experiencia en la implantación de políticas y estructuras de gobierno corporativo, con especial énfasis en las funciones de riesgo, cumplimiento, auditoría y control, serán muy enriquecedores para Banca March, tanto en el ámbito general del Consejo de Administración como en el más específico de las Comisiones de Auditoría y Global de Riesgos, a las que se incorpora.
Con el nombramiento de Otero, el Consejo de Administración de la entidad queda constituido por 15 miembros, de los cuales cinco son independientes. Esta última incorporación pone de manifiesto la determinación del Consejo de Administración de Banca March por incorporar a su órgano de administración profesionales de trayectoria excepcional, que contribuyan al objetivo estratégico de convertir la entidad en la referencia en España en banca privada y asesoramiento a empresas, con un modelo de negocio basado en las relaciones a largo plazo con los clientes, con una oferta de productos singulares y exclusivos, calidad de servicio superior y profesionales excelentes, explica la entidad en un comunicado.
En un sector que destruye empleo —se estima que han desaparecido 80.000 empleos financieros en los últimos cinco años—, Banca March no ha dejado de crearlo. En los seis primeros meses del año se han incorporado cerca de 70 profesionales. Con el fin de disponer de los mejores equipos para ejecutar el plan estratégico 2017-2019 aprobado por el Consejo de Administración de la entidad, desde 2016 se está abordando un intenso proceso de renovación de perfiles en las áreas de banca patrimonial y banca corporativa. En términos netos, la plantilla de Banca March aumentó en casi un centenar de personas en 2018, explica el comunicado.
El pasado mayo, Invesco cerró oficialmente la compra de OppenheimerFunds, propiedad de MassMutual, con el objetivo de expandir el alcance global de sus productos. En un evento organizado en Madrid con tres de sus gestores, la entidad destacó que no es necesario un contexto de crecimiento elevado para hallar oportunidades e invitó a buscarlas en empresas y productos “fuera de lo común”.
“Históricamente, no prestamos atención al ruido de los mercados porque siempre pasan cosas. Estamos muy interesados en el crecimiento extraordinario en lugares insólitos”, aseguró Justin Leverenz, gestor de renta variable emergente de la firma. Su fondo de Estados Unidos –“clonado” en Luxemburgo- gestiona 45.000 millones de dólares, lo que lo convierte en el más grande de esta categoría.
La clave de su estrategia reside en apostar por empresas de alta calidad con ventajas sostenibles en el tiempo. “Nos centramos en un grupo relativamente reducido. Hay que entender su coyuntura económica y ser creativos para aprovechar los momentos de serendipia, como cuando se produce algún revés en el mercado, para movernos rápidamente y encontrar oportunidades distintas”.
Es el caso de la multinacional mexicana FEMSA, actualmente en proceso de transición de gigante del negocio de bebidas (es el mayor embotellador de Coca-Cola) a líder en el sector comercial en Suramérica. “Es una empresa excelente, relativamente madura, que está creciendo de forma exquisita en lugares como Chile o Brasil”, reveló. Otro de los países destacados por Leverenz es Rusia, donde ha visto varios casos “extraordinarios”, como el de Novatek, que logró “romper el monopolio del gas” y ahora es el segundo productor por detrás del estatal Gazprom.
Aun así, “para mí, si hablamos de mercados emergentes, hablamos de China y todo lo demás”. “China está donde está la acción” y es una de las economías más saludables del mundo, ya que, aunque su crecimiento se esté frenando, “se estabilizará en torno al 4% o 5%”. Por eso supone el 30% del fondo. Según el gestor, “el problema es que tiene una gran trayectoria de crecimiento, pero no tan buenas historias de éxito. Esas están en empresas domiciliadas en otros países, como Italia, pero cuyo crecimiento se basa completamente en China”.
Por su parte, el gestor de renta variable global John Delano aseguró no fijarse en geografía a la hora de invertir sino en los aspectos económicos de las empresas. “Nos mantenemos prudentes y prestamos atención a las tendencias económicas” con “una gran exposición a empresas impulsadas por el crecimiento en China”. Siempre con una perspectiva de inversión a largo plazo; tanto, que sus participaciones suelen permanecer entre 7 y 10 años de media en cartera.
Con 10.000 millones de dólares bajo gestión en EE.UU. y un clon luxemburgués en formato UCITS, su fondo se centra en aquellos sectores que están prosperando debido al aumento de la demanda por factores como el envejecimiento de la población o el auge de la tecnología.
La empresa con mayor presencia en su estrategia es Alphabet. “Es la mejor compañía del mundo a la hora de recabar datos y procesarlos”. Mientras, aunque se mantiene fuera del sector minorista, desde hace una década posee Inditex, ya que “es, de lejos, el mejor distribuidor, al vender sus propias marcas y no tener la presión de propietarios ajenos”.
Delano señaló que no incluye en su cartera ningún negocio petrolero porque es un sector en el que “es muy difícil crear valor”, ni empresas de servicios porque “su potencial de crecimiento es muy limitado”.
Por su parte, Hemant Baijal gestiona unos 4.000 millones de dólares en renta fija emergente a través de una estrategia basada en un análisis “bottom-up” por países y en la evaluación de los riesgos del mercado en lugar de en la previsión de retornos. Durante su intervención, señaló que tendría que producirse “un giro dramático en la economía” para que los tipos de interés subieran en los próximos 18 meses, pero “no parece que vaya a cambiar la política de los bancos centrales”.
“El espacio para recortar tipos en los emergentes ha aumentado mucho y más ahora que la Fed ha empezado a relajar su política monetaria, lo que favorece a los activos de riesgo”, afirmó. De ahí que vea más oportunidades en los bonos a 10 años de Brasil, India, Indonesia y Rusia o a en los bonos frontera de México a dos años. En cuanto a las empresas emergentes, las ve “más complejas”, por lo que ha reducido la exposición al crédito.
Aunque rechazó la probabilidad de que se produzca una recesión económica, sí apuntó que hay “una recesión manufacturera global”, en la que la mayor afectada es Alemania. Asimismo, destacó que la principal preocupación de los inversores sigue siendo el conflicto comercial, lo que ha provocado ese “menor impulso al crecimiento”.
Leverenz matizó que, para él, no se trata tanto de una guerra comercial como de “un problema estructural de ambas partes”. “Estados Unidos está inmersa en una guerra civil a nivel social y el interés del mundo se está inclinando hacia China. Lo preocupante es si esto se convierte en una guerra tecnológica permanente”.
Delano se mostró más optimista al considerar que, si se alcanza un acuerdo o se mantiene el statu quo actual, las empresas podrán seguir “planeando e implementando acciones”. Pero, “si los aranceles continúan aumentando, los inversores se retirarán hasta que tengan claridad”.
Pixabay CC0 Public Domain. Mapfre AM firma una alianza con Boyar AM para potenciar su capacidad de análisis y gestión en Estados Unidos
Mapfre, a través de su sociedad de gestión de activos, Mapfre AM, ha cerrado una alianza estratégica con la firma estadounidense Boyar Asset Management, con sede en Nueva York, que le permitirá mejorar su capacidad de análisis y la gestión de su balance.
Boyar AM, fundada en 1983 por el reconocido inversor Mark Boyar, gestiona carteras de clientes institucionales y de grandes patrimonios, mediante una estrategia de inversión orientada al valor y basada en la compra de empresas que considera infravaloradas por el mercado. Desde 1975, Boyar ha realizado un análisis independiente que, actualmente, distribuye mediante suscripción a más de 100 clientes institucionales. De hecho, su informe anual Forgotten Forty, que contiene las 40 mejores ideas de inversión de Boyar, se ha convertido en una publicación de lectura obligada para los inversores orientados al valor en todo el mundo.
Mapfre, que ya cuenta con más de 500 millones de dólares en valores estadounidenses bajo gestión, proporcionará a Boyar la posibilidad de incorporar en sus análisis su experiencia con acciones europeas, así como su filosofía de selección de compañías en función de criterios medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés).
Mapfre sigue así cumpliendo con su estrategia de buscar alianzas en el negocio de la gestión de activos que generen valor para sus clientes, en un entorno de tipos de interés en mínimos históricos en Europa. Acaba de cerrar un acuerdo estratégico con Abante para crear la plataforma independiente de asesoramiento financiero y distribución de productos más competitiva del mercado español.
Además, la compañía se hizo en noviembre de 2017 con una participación del 25% de la gestora de activos francesa La Financière Responsable (LFR), una operación que se enmarca en el compromiso de Mapfre por una política de inversión responsable. En este sentido, se acaba de lanzar el Mapfre Inclusión Fund, un fondo cuyo objetivo es invertir en empresas que promueven la inclusión de personas con discapacidad.
Foto cedidaStephen Jen, presidente del Consejo Asesor Externo de estrategias de rentabilidad total de SYZ AM.. SYZ AM nombra a Stephen Jen presidente del Consejo Asesor Externo de estrategias de rentabilidad total
SYZ Asset Management, la división de gestión para clientes institucionales del Grupo SYZ, cuenta ahora con el experto en macroeconomía y divisas, Stephen Jen. Actualmente, Jen es CEO y co-CIO de Eurizon SLJ Capital, firma londinense de gestión de activos especializada en deuda emergente, gestión de divisas y análisis macroeconómico, perteneciente a Intesa Sanpaolo Banking Group.
Stephen Jen ha sido nombrado presidente del Consejo Asesor Externo del recién formado equipo de estrategias de rentabilidad total, encabezado por Adrien Pichoud. El Consejo asesor colaborará estrechamente con Pichoud y el equipo de Estrategias de rentabilidad total, lo que redundará en beneficio de toda la gama de estrategias de inversión de SYZ.
Entre 1996 y 2009, Jen desempeñó varios cargos en Morgan Stanley, entre ellos el de director mundial de análisis de divisas y el de director general. Anteriormente, fue economista del FMI durante cuatro años y se encargó de las economías de Europa del Este y Asia. Además, es licenciado en Ingeniería Eléctrica por la Universidad de California en Irvin y doctor en Economía por el Instituto de Tecnología de Massachusetts (MIT).
Por su parte, Guido Bolliger, Chief Investment Architect en SYZ Asset Management, causa baja en la empresa. Bolliger permanecerá en el Consejo asesor científico para el ramo de soluciones cuantitativas de SYZ Asset Management, donde su amplia experiencia y conocimientos cuantitativos seguirán reforzando el rigor académico de las estrategias de inversión activas de la firma.
Acerca de estos cambios, el consejero delegado de SYZ Asset Management, William Nott, ha declarado: “En vista de nuestro planteamiento a largo plazo acerca de la «japonización» de un mundo en el que la persistencia de un crecimiento escaso y unos tipos bajos potencian la necesidad de rentas de nuestros clientes, la destreza de Stephen en los mercados emergentes y de divisas será más relevante que nunca. Stephen elevará la destreza inversora de SYZ Asset Management conforme crece el equipo de estrategias de rentabilidad total”.
Además, Nott añade: “Agradecemos a Guido la notable contribución que ha realizado a la firma, en particular en su cometido de Chief Investment Architect. Gracias a su supervisión, los equipos de inversión han ampliado sus conocimientos, así como la inclusión de criterios ESG”.
Benoît Vaucher, Head of Quantitative Investment Solutions en SYZ Asset Management, partirá de la firme base creada por Bolliger para garantizar la continuidad del fondo OYSTER Equity Premia Global y su destacada rentabilidad. Vaucher sigue gestionando asimismo las soluciones cuantitativas y de Global Premia del equipo de Estrategias de rentabilidad total.
El equipo de estrategias de rentabilidad total se formó a principios de septiembre, aprovechando la experiencia y conocimientos históricos de SYZ Asset Management en la inversión multiactivo, cimentada en una filosofía inversora flexible en su asignación de activos que aúna una sólida gestión de riesgos y de la liquidez.
Con la nueva estructura, Maurice Harari, gestor de carteras, supervisará la selección de renta variable sirviéndose del análisis del equipo de renta variable mundial de SYZ AM. En renta fija, Adrien Pichoud, responsable de la Estrategias de Rentabilidad Total, se ha incorporado formalmente al equipo milanés de deuda corporativa, encabezado por Antonio Ruggeri, gestor de cartera. Christophe Buttigieg se encarga de supervisar la cartera de deuda emergente. Por su parte, Wandu Motto (gestor de cartera) supervisa la partida de divisas.
Pixabay CC0 Public Domain. Llegó el momento de los estímulos fiscales
La principal conclusión que arroja la encuesta a gestores globales de fondos realizada por Bank of America Merrill Lynch, correspondiente a septiembre de 2019, es clara: es el momento de que se produzcan estímulos fiscales. De esta forma, los encuestados han mostrado una modesta mejora en su apetito al riesgo y piensan en cómo evitar un enfriamiento en la economía global.
En opinión de Michael Hartnett, estratega jefe de inversiones de Bank of America Merrill Lynch, y a la luz de esta encuesta mensual, “un estímulo fiscal aumentaría el optimismo de los inversores”. A nivel macro, los gestores de fondos detectan que los inversores siguen preocupados por una posible recesión y por ello continúan atenuando su apetito por el resigo. La encuesta recoge que el 38% de los inversores espera una recesión durante el próximo año frente al 59% que considera que es poco probable que ocurra. Este porcentaje es el más alto desde agosto de 2009.
Ante este sentimiento, los inversores señalaron que si se produjera un estímulos fiscal en Alemania, un recorte de hasta 50 puntos básicos por parte de la Fed y se materializarse el gasto en infraestructuras previsto por China su visión se volvería más optimista para los activos de riesgo en los próximos seis meses. Igualmente, los encuestados se muestran positivos de cara a la inversión de la curva de tipos en Estados Unidos y el 64% considera que no es un signo de recesión de cara a los próximos doce meses.
Entre los riesgos que más preocupan a los inversores, los gestores de fondos siguen señalando la guerra comercial, seguida de la política económica y la posible burbuja en el mercado de bonos que puede estar generando, y, por último, la ralentización de la economía china. “Cuando se preguntó sobre cómo se cree que se resolverá la guerra comercial, el 38% de los encuestados contestó que estas tensiones son una nueva normalidad y no se se solucionará, mientras que el 30% afirma que estas tensiones acabarán antes de las elecciones presidenciales de 2020 en Estados Unidos”, apunta el banco en sus conclusiones.
En las carteras de los gestores, la encuesta muestra que la asignación de renta variable global continúa repuntando lentamente, registrándose un aumento del 8% desde el mes pasado a una infraponderación neta del 4%. Mientras que la asignación de bonos cayó un 14% este mes a una infraponderación neta del 36%. Y los niveles de efectivo de los inversores cayeron un 0,4% hasta el 4,7%, muy por encima del reciente máximo de 5,7% en junio y justo por encima del promedio de 10 años de 4,6%.
Pixabay CC0 Public Domain. Australia, Países Bajos y Estados Unidos, los mercados con las comisiones y gastos más favorables para el inversor
Según la principal conclusión de la sexta edición del estudio de Morningstar Global Investor Experience, los inversores pagan menos costes por sus fondos a nivel mundial, pero existen importantes disparidades según los mercados y los países.
Morningstar ha publicado el primer capítulo de este informe en el que ha usado una escala de calificaciones que va desde superior (top), superior a la media (above average), media (average), inferior a la media (below average) e inferior (bottom). Según esta escala, ha otorgado las mejores calificaciones a Australia, los Países Bajos y Estados Unidos, identificándolos como los mercados más favorables para los inversores en términos de comisiones y gastos. Por el contrario, Morningstar asignó las calificaciones inferiores a Italia y Taiwán, mercados de fondos que se caracterizan por sus altas comisiones y gastos.
“El estudio Global Investor Experience tiene como objetivo potenciar a los inversores de todo el mundo mediante la promoción del diálogo y la transparencia en torno a las mejores prácticas globales para los fondos de inversión desde la perspectiva de los partícipes de fondos. Desde el último estudio en 2017, hemos visto que las comisiones de los fondos continúan disminuyendo en los mercados globales. Esto refleja una serie de tendencias clave, incluyendo una competencia ordenada, la intervención regulatoria y los cambios en las prácticas que han llevado a la separación de los costes de asesoramiento y venta de los costes totales de los fondos en algunos mercados», explica Grant Kennaway, líder mundial de práctica de Morningstar en análisis de fondos y coautor del estudio.
Los aspectos más relevantes de este primer capítulo del informe de Morningstar son:
La mediana ponderada de los gastos de los fondos nacionales y disponibles para la venta cayó en la mayoría de los 26 mercados analizados en comparación con el estudio de 2017. Los Países Bajos registraron la mayor disminución, seguidos de India y Canadá.
Las mejores notas fueron para los EE.UU., Australia y los Países Bajos. Los efectos positivos de las economías de escala y la competencia han apuntalado el grado Superior de los EE.UU. en las seis ediciones del GIE. Australia y los Países Bajos han recibido una calificación máxima por tercer estudio consecutivo, ya que una regulación eficaz ha llevado a una alta transparencia de los costes en ambos mercados, mientras que la competencia y las economías de escala han proporcionado ahorros en el mercado australiano.
Taiwán e Italia recibieron las calificaciones más bajas en el último estudio. Taiwán es un país perenne de bajo rendimiento en cuanto a comisiones y gastos, con algunos de los fondos más caros entre los mercados cubiertos en el estudio. Italia también cayó de una calificación “Inferior a la Media” a una calificación “Inferior” por someter a los inversores particulares a comisiones y entrada y retrocesiones. Los fondos italianos también adolecen en general de elevados gastos medios ponderados por activos.
La mitad de los mercados analizados en el estudio recibieron una calificación “Medio” o “Superior a la Media”. Basándonos en nuestro análisis, concluimos que la experiencia de los inversores está mejorando en múltiples mercados, dadas las menores comisiones y la facilidad para que los partícipes compren fondos sin coste de entrada o sin comisión de reembolso.
En muchos mercados, los reguladores se están esforzando por promover la transparencia de los costes, ya que las políticas gubernamentales en estos mercados han facilitado el aumento del ahorro a través de incentivos fiscales y compulsión o ambos. El considerable crecimiento de la industria de la inversión, ayudado por el crecimiento de los mercados y el aumento del ahorro, también ha puesto de relieve la necesidad de compartir los beneficios de las economías de escala con los inversores. Por ejemplo, India mejoró a una calificación “Media” a nivel de comisiones y gastos, desde “Inferior a la Media” en 2017. India había estado entre las zonas geográficas más caras en lo que respecta a las ratios de costes totales, pero las regulaciones favorables a los inversores que prohíben las comisiones de entrada y, más recientemente, la limitación de los costes de inversión, han contribuido a la mejora de la calificación de este mercado.
Metodología
Este estudio considera principalmente los fondos de inversión disponibles al público que no cotizan en bolsa. El estudio utiliza los coeficientes de gastos ponderados por activos como la mejor medida objetiva para comparar los costes de los fondos en todos los mercados mundiales. El estudio incluyó un número limitado de preguntas sobre los fondos cotizados (ETFs) para evaluar el impacto de los mercados de ETFs en la presión sobre las comisiones.
El documento de Morningstar evalúa las experiencias de los inversores en fondos de inversión en 26 mercados de América del Norte, Europa, Asia y África. Para esta sexta edición del GIE, Morningstar publica cada una de las categorías de evaluación – Comisiones y Gastos, Regulación e Impuestos, Divulgación y Ventas – como capítulos independientes. El primer capítulo, Comisiones y gastos, publicado hoy, evalúa los costes en los que incurren los inversores en fondos de inversión en los mercados globales.
El primer ETF de renta fija fue lanzado en 2002. Actualmente, este tipo de productos representan alrededor del 10% del mercado, con 800.000 millones de dólares en activos bajo gestión, pero solo suponen el 1,5% del universo de renta fija. El jefe de ETF Capital Markets de SPDR EMEA, Marcus Miholich, insiste en que todavía es un mercado “muy joven” pero cada vez más utilizado por los inversores, gracias a que son instrumentos “eficientes” que ofrecen una gran “liquidez”.
Con importantes niveles de efectivo en cartera, los inversores han incorporado ETFs sustituyendo instrumentos monetarios que acarrean altos costes de custodia. “Los balances son cada vez más caros y difíciles de contener y los ETFs de deuda permiten realizar una rotación más rápida de sus carteras de bonos subyacentes. Además, han contribuido al volumen de los flujos de caja en sí mismos”, apunta en una entrevista con Funds Society previa a su intervención en el Fixed Income Leaders Summit que se celebra en Barcelona entre el 7 y el 9 de octubre.
Allí estarán presentes numerosos equipos de SPDR y, en el caso de Miholich, liderará el panel “Five factors you should know when investing in bond ETFs in 2020”, en el que analizará los entresijos de una herramienta que todavía sigue siendo algo extraña para los inversores. “Los clientes aprecian mucho la educación sobre la liquidez y ejecución de los ETFs y cómo participar en el mercado primario y en el secundario”, revela.
Con una década de experiencia en el sector a sus espaldas, hace hincapié en el “crecimiento significativo” que ha experimentado en pocos años y seguirá experimentando. “En Estados Unidos, por ejemplo, en 2019, los flujos netos en ETFs de deuda suponen el 65% de las inversiones en ETFs”, asegura antes de admitir que todavía cuesta que los compradores de bonos más tradicionales apuesten por los ETFs.
“Son instrumentos operacionalmente muy eficientes: puedes comprar participaciones en índices muy amplios como el Global Agregate (unos 25.000 bonos) solo con un ETF. Además, tienen características similares a la renta variable, particularmente en su liquidación, al ser instrumentos cotizados en mercados organizados y, en el caso de SPDR, también hábiles dentro de la infraestructura ICSD (International Central Securities Depository) de Euroclear”, señala.
En cuanto al efecto que ha tenido la normativa europea MiFID II en la operativa de ETFs, Miholich dice que ha mejorado notablemente la visibilidad de su liquidez. “El mercado de ETFs en Europa está muy impulsado por la contratación OTC (Over the Counter) y con esta normativa, al tener que realizar el ‘print’ de las operaciones, es más fácil para los inversores ver qué se ha comerciado en las plataformas, por eso su liquidez es más transparente ahora”.
Más riesgo o más cautela
Consultado por qué actitud están asumiendo los inversores en el contexto actual, Miholich admite que se están viendo ambas caras de la moneda: «Algunos inversores están asumiendo más riesgo mientras que otros se mantienen cautelosos”. Esta visión dividida se traslada a los productos de SPDR EMEA que más éxito están teniendo entre los inversores.
Uno de ellos es el SPDR Bloomberg Barclays Emerging Markets Bond Local Bond UCITS ETF, que con una amplia y diversa representación de países emergentes ayuda a mitigar los shocks que puedan producirse en alguno de ellos –como Argentina recientemente – afectando a la rentabilidad del instrumento. “Es un área interesante para aquellos inversores que no les importa asumir algo de riesgo porque buscan más rendimiento”, cuenta.
Por otro lado, aquellos que buscan más protección, se inclinan por las duraciones cortas y, en ese caso, apuestan tanto por su estrategia de bonos corporativos SPDR Bloomberg Barclays 0-3 Y EUR Corporate Bond UCITS ETF como por la de gubernamentales SPDR Bloomberg Barclays 1-3 Y EUR Government Bond UCITS ETF.
Asimismo, el pasado julio la gestora lanzó SPDR Bloomberg Barclays 1–3 Month T-Bill UCITS ETF, un producto “espejo” del lanzado en EE.UU. en 2007, pero con estructura UCITS, lo que le otorga ventajas fiscales a los inversores.
Riesgos a vigilar
Los ETFs de renta fija forman parte del mercado y, por ende, son parte de su dinámica y deben afrontar sus riesgos. En ese sentido, Miholich admite que la guerra comercial sigue siendo la principal preocupación de los inversores, así como el debate sobre el final del ciclo económico.
“Los datos del sector manufacturero en Europa son más débiles de lo que esperábamos y el argumento de algunos inversores es que estos factores muestran cómo van a empezar a desempeñarse los mercados globales en el futuro próximo”, apunta al destacar que esto ya ha afectado a la volatilidad del mercado en su conjunto.
Sin embargo, SPDR mantiene una postura “bastante constructiva” sobre el entorno financiero. “No estamos demasiado preocupados sobre el final de ciclo en este momento, pero seguimos monitorizando el panorama económico en busca de señales”, revela.
