La nueva revista Américas de Funds Society ya ha llegado a nuestros suscriptores de Estados Unidos, México, Uruguay, Argentina y finalmente Chile, donde los recientes acontecimientos han causado un breve retraso de la distribución.
La portada de este número está dedicada a Aiva, la firma montevideana y latinoamericana que cumple su primer cuarto de siglo y prepara ya, desde sus locales de Zonamerica, sus próximos 25 años.
Desde varios países de la región, el equipo de Funds Society les propone artículos y análisis sobre lo que está sucediendo. Nuestra red de expertos colaboradores en Santiago de Chile, México, Miami o Montevideo, aportan sus conocimientos para ir dibujando los contornos del mercado financiero latinoamericano.
En este número de la revista Américas, Jenna Barnard, de Janus Henderson Investors, anuncia el regreso de la convergencia de los tipos de interés en el mundo y analiza un ciclo “inusual” en el que los mercados de bonos de la esfera desarrollada y los bancos centrales de países que no son forzosamente Estados Unidos están llevando la batuta.
Quizá, en este momento, conviene seguir el consejo de Natixis y calibrar bien la tolerancia al riesgo tanto de una cartera como de un cliente. Esto es especialmente válido en Latinoamérica, donde, como señala la gestora, muchos sobreestiman su nivel de comodidad cuando los mercados bajan.
Será esencial ampliar la visión del mundo. Para ello les recomendamos el análisis de Matthews Asia sobre el proyecto “Belt and Road” de China, algo que nos saca del tema candente de la guerra comercial. Así, Robert Horrocks describe al gigante asiático como el principal valedor de la globalización y la cooperación económica.
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Los inversores institucionales están cada vez más abiertos a estrategias activas en acciones internacionales y globales, especialmente en los mercados emergentes y las acciones internacionales de pequeña capitalización de acuerdo con un estudio de Cerulli Advisors.
Sin embargo, los gestores continúan enfrentando la competencia de estrategias de gestión pasiva, particularmente en mercados más grandes y desarrollados. De hecho, en julio de 2019, los activos invertidos en ETFs superaron por primera vez la marca de los 4 billones de dólares (trillion en inglés). mientras tanto, en el mismo mes, los activos invertidos en fondos mutuos alcanzaron los 15,5 billones de dólares (trillion en inglés).
La tecnología sigue ayudando
Un área donde los administradores de activos están obteniendo valor de la tecnología es la inversión en tecnologías que centralizan los datos y automatizan los informes para sus grupos de ventas y servicios al cliente.
En conversaciones con Cerulli, los encargados de las solicitudes de propuestas (RFP) a menudo mencionaron la necesidad de bases de datos centralizadas para que puedan limitar la cantidad de tiempo requerido al extraer datos de varias fuentes en toda la empresa. Las plataformas tecnológicas también se emplean como una herramienta de servicio para los clientes, particularmente por los gerentes que operan como un director de inversiones subcontratado (OCIO).
Cerulli considera que, «una plataforma tecnológica que brinda a los clientes un mayor acceso a su cartera y agiliza la comunicación entre las dos organizaciones puede ser una herramienta clave para que un administrador de activos retenga a ese cliente».
En su ya tradicional seminario anual, especialistas de EDM compartieron sus perspectivas de mercado a cerca de 70 asistentes que se dieron cita en el Club de Industriales de la Ciudad de México.
En el evento, además de escuchar sobre las actualizaciones en Europa y el modelo de negocio de la firma, los invitados recibieron diez consejos para invertir en renta variable por parte de Eusebio Díaz-Morera, fundador de la firma.
Según el conocido inversor, cuando alguien está en eI oficio de invertir en renta variable debe tener en cuenta:
Invertir sin especular: fundamentos vs Mercado
Resistir la especulación: si pierdes los mejores 50 días de los últimos 10 años, la performance cae un 70%
Los inversores deben pensar en proteger su patrimonio de la inflación después de impuestos: ¡no es tan fácil!
Nadie es capaz de anticipar las recesiones y/o un mercado bajista
Vivimos una época de elevada volatilidad de la economía, de la política y de los mercados: ¡pero las empresas no se volatilizan!
El riesgo mas grave no es la volatilidad del precio sino la pérdida de valor: la insolvencia
Sólo las empresas “crean valor” gracias al crecimiento de beneficios
Resistir el corto placismo: descubrir la magia del interés compuesto
¿Qué es invertir a LP?: Ver la inversi6n como una película, no como una foto
El mundo no se acaba
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Pixabay CC0 Public Domain. SURA Asset Management adquiere Gestión Fiduciaria en Colombia
SURA Asset Management, la filial experta en administración de fondos previsionales, ahorro, inversión y gestión de activos del Grupo Sura, anunció la firma de un acuerdo para adquirir en Colombia la firma Gestión Fiduciaria, como un vehículo que le permite ampliar las capacidades de inversión de sus negocios en este país, y como parte de su oferta de valor con alcance regional.
Mediante un comunicado, Grupo de Inversiones Suramericana S.A. (Grupo SURA) informó que su filial SURA Asset Management S.A. (SURA AM) y su subsidiaria SURA Investment Management S.A.S. (SURA IM) en calidad de compradores, han suscrito un contrato de compraventa de acciones con las sociedades Rienza S.A.S., Compañía Mercado de Capitales S.A.S. y otros minoritarios, en calidad de vendedores, para la adquisición de 8.500.000 acciones ordinarias, correspondientes al 100% del capital de la sociedad Gestión Fiduciaria S.A. El valor de la transacción asciende a 11.000 millones pesos colombianos ( 3,3 millones de dólares).
Gestión Fiduciaria S.A., es una compañía domiciliada en Cali, Colombia, constituida como sociedad fiduciaria, debidamente autorizada para operar por parte de la superintendencia financiera de Colombia, que le permitirá a SURA AM ampliar las capacidades de inversión de sus negocios en este país, como parte de su oferta de valor con alcance regional.
Con la adquisición de este vehículo fiduciario, SURA Investment Management podrá ofrecer productos domiciliados en Colombia a clientes institucionales tales como compañías aseguradoras, family offices, entre otros, fortaleciendo su plataforma latinoamericana para grandes inversionistas.
Esta operación servirá también a futuro para potenciar otras unidades de negocio de SURA Asset Management que gestionan inversiones en segmentos voluntarios y dirigidas, en particular, a personas jurídicas.
“Venimos trabajando en fortalecer nuestras distintas unidades de negocio en la región, y esto implica ampliar capacidades de inversión en las diversas geografías, en este caso, en un país tan importante para nuestra compañía como es Colombia. Esto se traduce en mayor creación de valor a nuestros clientes”,comentó Ignacio Calle, CEO de SURA Asset Management.
Los estándares de gobierno corporativo y los procesos de inversión, así como su especialización en atención a clientes e inversionistas institucionales, fueron relevantes entre los criterios de análisis para la adquisición de Gestión Fiduciaria.
Pablo Sprenger, CEO de su unidad de negocio SURA Investment Management, también se refirió a este nuevo paso que fortalece el negocio institucional: “Estamos muy satisfechos de poder avanzar en complementar la oferta de valor para grandes inversionistas. El poder ofrecer a nuestros clientes, activos domiciliados en Colombia, potenciará, aún más, nuestra posibilidad de acompañarlos regionalmente”.
Las capacidades de SURA Investment Management convierten esta unidad de negocio en un actor de categoría mundial, experto en la gestión de activos, con conocimiento y presencia extendida en varios países de América Latina. Esta plataforma regional es un vehículo óptimo de inversión, conectando a la región con los mercados globales.
Pixabay CC0 Public Domain. GVC Gaesco prevé una evolución positiva de las bolsas una vez cedan los “ruidos” geopolíticos
Los mercados financieros están en condiciones de iniciar un recorrido alcista una vez cesen los “ruidos” geopolíticos que han atenazado a las bolsas durante el último año, especialmente las posibilidades de una guerra comercial entre Estados Unidos y China y de un Brexit duro, afirman desde GVC Gaesco.
Jaume Puig, director general de GVC Gaesco Gestión, ha apuntado que los niveles de volatilidad del mercado bursátil en los tres últimos años están siendo menores que la media histórica, pero que la percepción de volatilidad es alta por parte de algunos inversores a causa de la cuantiosa desinformación a la que se enfrentan. Así lo ha explicado durante la conferencia celebrada en la Bolsa de Valencia bajo el titular “El ruido bursátil llega a su fin. Perspectivas hasta final de año”.
Asimismo, Puig ha destacado que, durante los últimos meses, las bolsas han subido cuando ha disminuido este “ruido” y que, en este contexto, los valores value han batido a los growth, que se han visto más afectados por estos “ruidos”.
Puig también ha indicado que los principales riesgos que podrían afectar la evolución de los mercados (las eventualidades de un Brexit duro o la guerra comercial) tienen escasas probabilidades de ser realidad y una fecha de caducidad cercana en el tiempo. Este factor, unido al hecho de que los beneficios empresariales no paran de crecer, hace que sea previsible una positiva evolución de las bolsas durante los próximos meses.
El acto ha contado también con la participación de María Morales, responsable de gestión de renta fija de GVC Gaesco Gestión, que ha presentado su visión sobre el mercado de la renta fija actual y las expectativas para el año que viene. Morales ha destacado que las condiciones financieras, los tipos de interés y la inflación son favorables para un buen comportamiento de la renta fija. Morales ha explicado que, si bien no toda la renta fija está barata, se puede encontrar valor en ciertos nichos del mercado de bonos. Para el año que viene, será muy necesaria una gestión activa y flexible de los activos de renta fija, asegura.
El acto, que ha tenido lugar en el Palau Boïl d’Arenós de la Bolsa de Valencia, ha sido inaugurado por el CEO del Grupo GVC Gaesco, Enrique García Palacio.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Javier de Andrés, asesor financiero; Joan Lagen, nuevo miembro del equipo de activos financieros; y Malú González, asesora fiscal. . DiverInvest abre un área especializada en asesoramiento fiscal y suma tres nuevas incorporaciones
DiverInvest crece con una nueva área especializada en el asesoramiento fiscal que le permitirá ampliar los servicios que ofrece a sus clientes. Además, la gestora amplía su plantilla con las incorporaciones de Javier de Andrés como asesor de patrimonio, Malú González como asesora fiscal y Joan Lagen, que se ha unido al equipo de activos financieros.
“Estamos muy satisfechos con el crecimiento de la firma y la entrada de Malú, Javier y Joan, que vienen a completar el equipo profesional de DiverInvest. Además, la creación del departamento fiscal nos permitirá estar más cerca de nuestros clientes”, ha declarado David Levy, fundador y director general de DiverInvest.
Malú González lidera la nueva área de asesoría fiscal con el objetivo de complementar los servicios de asesoramiento financiero para así ofrecer un servicio de asesoramiento integral. Licenciada en Administración y Dirección de empresas por la Universidad Internacional de Cataluña (UIC) y con un máster en Tributación y Asesoría Fiscal por el Centro de Estudios Financieros, González cuenta con más de 15 años de experiencia en firmas como Buscà, Sotelo y Asociados, Ribalta abogados (Garrigues) y Consultores de Economía y Tributos (CET).
Por su parte, Javier de Andrés se une al equipo de DiverInvest para asesorar las carteras de inversión de los clientes. De Andrés es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad de Barcelona y ha cursado un Postgrado en Gestión Patrimonial en el Instituto de Estudios Financieros (IEF). Además es miembro de la European Financial Planning Association (EFPA) en España. Es especialista en banca y ha trabajado durante diez años como responsable de banca privada en Deutsche Bank.
Joan Lagen ha entrado a formar parte del equipo de activos financieros como responsable de evaluación y seguimiento de los diferentes productos de DiverInvest. Además de realizar el análisis y la correspondiente comparativa tanto de los productos en cartera como de las nuevas oportunidades de inversión. Lagen es graduado en Administración y Dirección de Empresas por IQS School of Management y ha trabajado en firmas como Cobega, KPMG y Banco Mediolanum.
Foto cedida. Renta variable: ¿cómo identificar oportunidades entre tanto ruido?
Este año, una de las grandes preocupaciones de las gestoras ha sido ser capaces de separarse del ruido del mercado y de los múltiples eventos políticos que han estado presentes desde el primer trimestre para no perderse las oportunidades de inversión en renta variable. En opinión de Pablo Martínez Bernal, responsable de relación con inversores de Amiral Gestion, la clave es permanecer centrado en el análisis fundamental.
Según su experiencia, no se trata tanto de dar la espalda a los acontecimientos que nos rodean, sino de saber centrarse en lo importante. “Nos preocupa el agotamiento de este ciclo, en el que llevamos inmersos más de siete años. Nosotros estamos tratando de priorizar la inversión en compañías menos cíclicas y endeudadas para que llegado el punto en el que ciclo se dé la vuelta, las carteras sufran lo menos posible”, afirma.
Como inversores globales, y guiados por este criterio de apostar por el análisis fundamental, las principales oportunidades que están encontrando se ubican en los mercados asiáticos. “Cuando nosotros hablamos de Asia, no nos referimos tanto a emergentes como a países desarrollados. Dos de las regiones que vemos más atractivas son la bolsa japonesa y Corea del Sur”, señala.
En su opinión, ambos son mercados con valoraciones muy atractivas y a un nivel que no encuentras en otros mercados más tradicionales, como puede ser el caso de Europa. Por el contrario, Martínez explica que se están alejando del mercado estadounidense. “Según los diferentes ratios de valoración, el mercado de Estados Unidos está en máximos históricos y creemos que es mejor esperar a que existan mejores niveles de valoración para invertir”, añade.
Herramientas de análisis
Por último, Martínez destaca que para localizar estas oportunidades en mitad del ruido es importante utilizar herramientas cuantitativas, en su caso, el PER de Shiller. “Desde el 2010 usamos este indicador básicamente para determina la exposición a renta variable de nuestro fondo Sextant Grand Large. Además, nos da bastante información sobre cuáles son las regiones y mercados que están atractivas y cuáles están sobrevaloradas”, matiza.
Según este indicador, la bolsa norteamericana está casi al doble de su media histórica. En cambio, les muestra que otras regiones como Japón o Corea están más atractivas. “Lo bueno es que este indicador no nos condiciona a la hora de establecer nuestra exposición, sino que nos aporta información”, matiza. Además, destaca que el hecho de que usar este tipo de indicadores aporta un extra de objetividad a los equipos de inversión, al menos así lo interpretan en Amiral Gestion, al eliminarse todos los posibles sesgos psicológicos de estos equipos. Esto les permite, según su experiencia, centrarse en lo que de verdad saben hacer: analizar empresas y no intentar predecir qué harán los mercados.
Ahora que nos adentramos en el último trimestre de 2019, la volatilidad se ha incrementado con respecto al primer semestre, las bolsas mantienen fuertes alzas en lo que llevamos de año y la búsqueda de activos refugio ha continuado. La política monetaria ha sufrido un cambio muy profundo durante el último año; así, la práctica totalidad de los bancos centrales ha adoptado una postura expansiva y las tensiones comerciales han seguido lastrando el sentimiento.
Según la opinión del equipo de Inversión Multiactivos de Fidelity International, los mercados de renta fija están descontando unas condiciones económicas peores de lo que está justificado, sobre habida cuenta de que los datos de inflación no han emitido ninguna señal de advertencia.
Al mismo tiempo, las bolsas todavía están descontando un crecimiento de los beneficios excesivamente optimista, sobre todo en Estados Unidos. En este entorno de mercado, Fidelity International mantiene su postura defensiva y, en general, se muestra cauto en renta variable.
En algunas carteras están aplicando coberturas de renta variable en áreas como el sector tecnológico estadounidense e incorporando a las carteras posiciones largas seleccionadas únicamente cuando procede.
Desde un punto de vista relativo, manejan una visión más positiva sobre las bolsas de los países emergentes de Asia comparado con los mercados desarrollados, ya que creen que esta región bursátil va a comportarse mejor si el crecimiento mundial finalmente protagoniza una recuperación.
En los activos de renta fija, siguen viendo cómo la deuda con rendimientos negativos de los mercados desarrollados acelera la búsqueda indiscriminada de rendimientos; a consecuencia de ello, se están centrando en la deuda de calidad.
Los fundamentales son atractivos en algunas áreas del mercado, como los bonos high yield asiáticos y la deuda emergente, pero no manejan una visión favorable sobre los bonos high yield estadounidenses y el extremo de menos calidad de los bonos investment grade. Creen que la cautela está justificada en este caso y prefieren las emisiones de alta calidad, denominadas en moneda fuerte y de duración baja.
Siguen estando diversificados y mantienen amplias posiciones en activos refugio como los bonos del Tesoro de EE.UU. y, a pesar de la moderación de su sólida trayectoria alcista, creen que la fuerte demanda de inversiones que protejan frente al riesgo y la política monetaria expansiva seguirán dando impulso al precio del oro.
El equipo de Inversión Multiactivos de Fidelity International mantiene una visión positiva sobre los activos monetarios responde al deseo de contar con “munición en la recámara” para aprovechar las oportunidades que generará el aumento de la volatilidad.
Resulta importante alcanzar un equilibrio entre la protección frente a las caídas de los mercados y el aprovechamiento de las oportunidades selectivas que siguen surgiendo y sus analistas de mercados buscan posiciones tácticas que los gestores de carteras pueden emplear según su criterio. Entretanto, sus analistas dedicados específicamente a las inversiones alternativas están trabajando para encontrar activos que no guarden correlación con los mercados tradicionales y que el equipo pueda utilizar para conseguir rentas estables a lo largo del ciclo.
Coyuntura macroeconómica
El monitor del ciclo del Indicador adelantado de Fidelity (FLI) muestra una clara mejoría y se adentra aún más en el cuadrante de “crecimiento positivo y mejorando”. Dado que se trata de un indicador adelantado, apunta a una aceleración del crecimiento mundial hasta niveles sólidos a medida que nos acerquemos al final del año.
Además, parece que se ha capeado otra escalada de la guerra arancelaria entre EE.UU. y China. Sin embargo, los componentes subyacentes del FLI se muestran inusualmente desiguales, lo que sugiere que muchos de los motores de la economía mundial todavía no carburan de forma convincente.
Esta pérdida de vigor de algunos subsectores hace que la señal cuantitativa del FLI se haya vuelto esencialmente neutral y se coloque en el percentil 50 de su historia. Se trata de la señal más baja de los últimos seis meses, lo que sugiere que, si bien es improbable una recesión mundial, no es momento para apostar decididamente por las acciones o por un ascenso significativo de los tipos de los bonos.
A pesar de la guerra comercial, las economías de EE.UU. y China siguen aguantando y están netamente por encima de sus mínimos, aunque el GEAR de EE.UU. depende en exceso de la fortaleza del consumo y el de China encierra varios focos de inquietud. En general, el promedio de las lecturas dejó un verano átono y estable en los GEAR.
La próxima tendencia dependerá de si los “efectos retrasados largos y variables” de unas condiciones monetarias espectacularmente expansivas pueden compensar el lastre, llamativo aunque vago, que supone la “incierta guerra comercial”. En general, los GEAR concuerdan con los mínimos de actividad registrados en 2012-2013 y 2015-2016. La economía se recuperó de esas dos desaceleraciones cíclicas: ¿Será diferente esta vez?
Foto cedidaMaribel Solanas tiene nuevo cargo en Mapfre.. maribel solanas
Mapfre ha creado la figura del Group Chief Data Officer (CDO), en dependencia del Comité de Transformación e Innovación, con la misión de desarrollar la política de Gobierno del Dato y ayudar a gestionar éste como un activo estratégico de la compañía.
En un entorno en el que los datos están cobrando una importancia cada vez más creciente para entender las necesidades y los comportamientos de los clientes, Mapfre apuesta por crear esta figura, con la que pretende generar ventajas competitivas.
Para desarrollar la política de Gobierno del Dato se llevará a cabo una estrategia conjuntamente con los responsables de negocio y con las áreas corporativas impulsando el análisis y la gestión de los datos para mejorar la calidad y el valor de los activos de información.
La nueva CDO de Mapfre es Maribel Solanas González, quien se incorporará también al Comité de Transformación e Innovación del Grupo.
Maribel Solanas es licenciada en Ciencias Exactas por la Universidad Complutense de Madrid. Inició su actividad profesional en Mapfre en 1999. En 2009 se integró en el área de Tecnología en el departamento de Big Data y CRM, desempeñando diferentes puestos de responsabilidad. En 2016 fue promocionada a directora de Desarrollo de Negocio, posteriormente de Negocio y Clientes y actualmente ejerce como directora corporativa de Clientes. Compaginará esta nueva función con sus actuales responsabilidades, dentro del Área Corporativa de Negocios y Clientes.
Pixabay CC0 Public Domain. Asegurar que el cliente recibe toda la información, el objetivo de la EBA
La Autoridad Bancaria Europea (EBA, por sus siglas en inglés) quiere regular la información que los consumidores de servicios financieros digitales reciben a la hora de contratarlos. La entidad asegura que el uso cada vez más habitual de canales digitales requiere revisar los requerimientos relacionados con la forma en la que se presenta la información al cliente, según el análisis de finReg 360.
En este contexto, la EBA cree necesario revisar la Directiva 2002/65/CE, sobre los servicios financieros a distancia para así evitar la detección de posibles incoherencias o solapamientos con otras normativas, garantizar que el consumidor recibe la información y tenga la oportunidad y capacidad de actuar basándose en ella o asegurar que la presentación y formato de la información sea legible en cualquier dispositivo o permita que los consumidores puedan ampliarlo.
Además, desde la entidad defienden la necesidad establecer la obligación de supervisión sobre los mecanismos de suministro de información por los proveedores de los servicios financieros, y de análisis del comportamiento de los consumidores, por ejemplo, llevando a cabo un seguimiento de las reclamaciones recibidas. Asimismo, la EBA considera que, para adaptarse a la evolución tecnológica, se debe revisar la definición de soporte duradero, valorar que el uso de medios de comunicación digitales no dé lugar a una información demasiado restrictiva y usar modelos normalizados de manera apropiada a los dispositivos utilizados y al tipo de canal de comunicación, para garantizar así una divulgación efectiva.
Asimismo, la autoridad europea también ha presentado una serie de propuestas específicas con relación a la directiva, en materia de publicidad, información precontractual, derecho de desistimiento, procedimientos de tramitación de reclamaciones e información postventa.
Publicidad
Se pretende regular la información que los proveedores de servicios financieros hacen llegar al cliente. Para ello, se debe recurrir a estas entidades a que no oculten el carácter promocional de la comunicación, garanticen la claridad y veracidad de la información, eviten la exageración de los beneficios de sus productos y usen el mismo tamaño de letra y calidad del color del texto en la divulgación de los riesgos y las ventajas del producto.
Información precontractual
La EBA considera que la información precontractual deberá ser suficiente para que el consumidor pueda evaluar si el producto es adecuado a sus necesidades y a su situación financiera y se exigirá resaltar en la pantalla la información sobre tasas y costes, o utilizar otros medios para llamar la atención y aumentar la comprensión de los riesgos del producto.
Además, desde la entidad defienden que los proveedores deban evitar el uso de casillas premarcadas como medio para probar la comprensión de la información y el consentimiento del consumidor, así como aquellas en las que este opta, por defecto, a la adquisición de productos o servicios adicionales o auxiliares.
Derecho de desistimiento
Según la EBA, los proveedores deberán reservar un espacio accesible y ubicado en la página de inicio o en el menú principal de forma permanente para que los consumidores conozcan su derecho de desistimiento y lo puedan ejercer fácilmente. El proceso de desistimiento no podrá ser más complejo que el proceso de contratación.
Procedimientos de tramitación de reclamaciones
Como complemento a los requisitos fijados en la Directiva 2013/11/UE, de acuerdo con la opinión de la EBA, los proveedores deben establecer un espacio con las mismas características que el del derecho de desistimiento que permita a los consumidores ejercer con facilidad su derecho a presentar reclamaciones y conocer los sistemas alternativos de resolución de litigios (ADR, por sus siglas en inglés) de los que dispone el proveedor.
Información posventa
Por último, la revisión de la Directiva 2002/65/CE debe velar, según la EBA por que el consumidor conozca las comunicaciones importantes que se produzcan después de la venta del producto, así como las condiciones en las que el consumidor puede pasar a una prestación del servicio no digital.
Esta opinión, publicada el pasado 23 de octubre, está dirigida a la Comisión Europea para su examen en el transcurso de la revisión de la Directiva 2002/65/EC.
