Pixabay CC0 Public Domain. Allfunds refuerza Telemetrics con su nuevo módulo Market Intelligence
Allfunds refuerza Telemetrics, su herramienta de análisis de datos para gestoras de fondos, con un nuevo módulo: Market Intelligence. Este posibilitará a los clientes un acceso más amplio y analítico a la información de mercado, en tiempo real, a partir de los datos operacionales de la plataforma.
Entre las nuevas funcionalidades se incluye un análisis más profundo de la competencia, los flujos de mercado y la posibilidad de obtener una visión personalizada de las clases y subclases de activos, tipos de cliente y región, todo ello en tiempo real. Esta novedad permitirá identificar y desarrollar nuevas oportunidades de negocio, mejorar los procesos de toma de decisiones, así como ahorrar en tiempo y recursos.
Estas nuevas características se suman a las ya implementadas en abril de este año, Digital On-boarding for Fund Houses, Telemetrics 2.0 y Allfunds Connect Marketplace. Todas ellas centradas en mejorar la productividad de las gestoras y de los distribuidores de fondos, así como el acceso a la inteligencia de mercado.
Telemetrics forma parte de Allfunds Connect, el ecosistema digital de Allfunds tanto para distribuidores como para gestores de activos, y ofrece un catálogo de información de más de 200.000 fondos que permite a los usuarios crear listas de fondos y acceder a la información para cada uno de ellos. También permite obtener datos, no solo del catálogo de Allfunds, sino de otras fuentes como Morningstar o Citywire, entre otros servicios.
Foto cedidaIgnacio Garralda, presidente de Mutua Madrileña. Mutua madrileña adquiere el 45% de Seguros del Estado y continúa su expansión el Lationamérica
Mutua Madrileña ha comprado el 45% de la colombiana Seguros del Estado, que ocupa la segunda posición en el ranking del mercado de seguros generales en Colombia. La operación incluye la opción de que Mutua Madrileña amplíe, a partir del cuarto año, su participación y pase a ser de control.
Con esta operación, el Grupo Mutua Madrileña continúa con el desarrollo de su expansión internacional, proyecto clave de su Plan Estratégico 2018-2020. La compra de Seguros del Estado, la segunda que hace en toda su historia tras la adquisición de la chilena BCI Seguros, permite a Mutua Madrileña abrir nuevas vías de crecimiento y diversificación en el negocio asegurador internacional.
La operación ha sido aprobada por los consejos de administración de ambas entidades aseguradoras y se espera que pueda materializarse en los primeros meses del año próximo, una vez obtenidas las autorizaciones de los organismos competentes y entes reguladores.
El mercado asegurador colombiano ha tenido un fuerte crecimiento en los últimos cinco años y es uno de los que más se ha desarrollado en términos reales en América Latina, impulsado especialmente por los ramos de Auto y SOAT (Seguro Obligatorio de Accidentes de Tránsito).
De cara al medio plazo las perspectivas económicas del país son muy favorables y se espera un crecimiento acelerado que favorezca, todavía más, el desarrollo del sector asegurador. En este sentido, las previsiones apuntan a que los seguros No Vida registrarán un crecimiento de en torno a un 7% en los próximos años, el mayor aumento del sector en América Latina.
Según Ignacio Garralda, presidente del Grupo Mutua Madrileña, “la operación de compra de Seguros del Estado cumple con todos los criterios que hemos marcado para continuar con nuestra expansión internacional, al entrar en un mercado estable y con altas perspectivas de desarrollo, de la mano de un socio local con una excelente reputación corporativa y con una empresa que se encuentra en las primeras posiciones del sector asegurador en Colombia”.
Una vez se complete el cierre de la operación, Jorge Mora mantendrá la presidencia de Seguros del Estado y Mutua Madrileña nombrará dos de los cinco consejeros de la compañía y ocupará la vicepresidencia. Por otro lado, la aseguradora española designará también al director de Control de Gestión y al director de Planificación Estratégica, ambos presentes en el Comité de Dirección de la compañía.
Seguros del Estado es la segunda aseguradora No Vida en Colombia, con una cuota de mercado del 11% y un volumen de primas de 359 millones de euros a cierre de 2018. La actividad de Seguros del Estado se concentra básicamente en el negocio de No Vida, que representa el 91% de la facturación.
La compañía, presente en los ramos de Autos, Salud, Caución y Vida, entre otros, es líder en Caución y en SOAT, el seguro obligatorio que tienen que contratar todos los vehículos que circulan por Colombia y que cubre únicamente daños personales en caso de accidente, excluyendo cualquier daño material de los vehículos. En concreto, mantiene un 31% de cuota de mercado en este segmento de negocio. La compañía cuenta con 3,5 millones de asegurados y 1.550 empleados. Su distribución se basa principalmente en una red de 2.100 corredores, más de 5.000 puntos de venta y 37 sucursales propias en 24 ciudades.
BBVA México, a través de su división de Asset Management y su Banca Patrimonial y Privada, anunció una alianza estratégica con J.P. Morgan Asset Management para asesorar el fondo de inversión B+RVUSA, dirigido a sus clientes UHNW, así como para incorporar, dentro de las soluciones de inversión de la familia de multiestrategias, diversos vehículos gestionados por J.P. Morgan.
Como parte de la alianza, los clientes de la Banca Patrimonial y Privada también podrán acceder a publicaciones realizadas de manera conjunta por J.P. Morgan y BBVA México sobre análisis e información de los mercados para implementar sus estrategias de inversión.
Según BBVA, B+RVUSA, lanzado en 2012, «fue el primer fondo en el país en ofrecer la opción de invertir en el mercado accionario estadounidense a través de instrumentos listados en el Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC) de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), además de invertir en Fondos de Inversión y ETFs referidos a acciones estadounidenses. Al cierre de septiembre de 2019 este fondo cuenta con activos por 2.100 millones de pesos. Ahora, además aprovechará del expertise de una de las firmas más reconocidas a nivel global, como J.P. Morgan Asset Management».
Juan Pablo Medina-Mora, quien lidera la oficina de J.P. Morgan Asset Management en México, manifestó: “Estamos muy entusiasmados con este siguiente paso en la estrategia de crecimiento de J.P. Morgan Asset Management en México. Gracias a nuestra larga experiencia escuchando a nuestros clientes en México, hemos aprendido que el inversionista mexicano es cada vez más sofisticado y demanda opciones de inversión innovadoras. La alianza con BBVA México es un paso más en este compromiso con nuestros clientes al reforzar nuestra presencia local y permitirnos aportarles el profundo conocimiento que J.P. Morgan tiene sobre el mercado global y sobre productos de inversión.”
Salvador Sandoval Tajonar, director de Banca Patrimonial y Privada de BBVA México, señaló: “Desde hace tres años hemos ampliado de forma importante las soluciones de inversión para nuestros clientes. Hoy les es posible acceder desde México a diferentes estrategias de inversión que incorporan a los manejadores de fondos más reconocidos a nivel mundial. Invertir en el mercado accionario estadounidense es algo habitual para muchos de nuestros clientes, por lo que esta alianza de nuestra gestora con J.P. Morgan Asset Management nos permite unir las enormes capacidades en beneficio del cliente mexicano”.
BBVA México es el Grupo Financiero con la mayor cobertura y opciones en Fondos de Inversión en el país, con una participación de mercado de 22,17% gracias a sus 73 fondos que, al cierre de septiembre, representan un importe de 547,036 millones de pesos a través de los cuales los clientes pueden invertir en cualquier mercado nacional o internacional, adoptar un horizonte de corto, mediano o largo plazo, adaptándose a distintos perfiles, otorgando a sus clientes múltiples posibilidades para cubrir sus necesidades de inversión.
Pixabay CC0 Public Domain. El MAB da el visto bueno a la incorporación de Advero Properties
El Mercado Alternativo Bursátil ha remitido un informe de evaluación favorable a Advero Properties Socimi sobre el cumplimiento de los requisitos para su incorporación en bolsa. Comenzará a negociarse mañana, 8 de noviembre.
El Consejo de Administración de la sociedad ha fijado un valor de referencia para cada una de sus acciones de 6,5 euros, lo que supone un valor total de la compañía de 10,6 millones de euros.
El código de negociación de la compañía será “YADV”. Solventis es el asesor registrado de la empresa y también actuará como proveedor de liquidez.
Advero se constituyó en agosto de 2017 y su actividad se centra en la adquisición de activos residenciales del sector inmobiliario español. La compañía posee una cartera de cinco edificios con un total de 76 viviendas ubicados en municipios de Barcelona y está analizando la incorporación de nuevos inmuebles en otras regiones de España.
Wikimedia CommonsPuerto Varas, Chile. Los fondos de pensiones chilenos rentan 12,6% real en los primeros 10 meses
Un resultado mixto, pero acotado, anotaron los multifondos de pensiones chilenos en octubre pasado como resultado de las pérdidas generadas por las inversiones en acciones y deuda locales, que no pudieron ser contrarrestadas por las ganancias obtenidas por las inversiones en instrumentos extranjeros.
Los datos revelan que el Fondo E (más conservador) experimentó la mayor pérdida del mes, con una caída de 3,26% real, seguido de los fondos D (conservador) y C (intermedio) que retrocedieron 2,73% y 1,25% real, respectivamente.
Lo anterior, en contraste con el mejor desempeño de los fondos A (más riesgoso) y B (riesgoso), los que obtuvieron una rentabilidad mensual real de 1,41% y 0,24%, respectivamente. Al 30 de octubre pasado, los fondos de pensiones de los trabajadores totalizaron activos por 214.330 millones de dólares, según el informe que elabora mensualmente la Superintendencia de Pensiones.
Con todo, en una perspectiva de mediano plazo los fondos de pensiones chilenos mantienen una trayectoria positiva en lo que va de este año, siendo liderados por el Fondo A, con una rentabilidad real de 12,85% en enero-octubre de 2019. Le siguen los fondos C y D, con ganancias reales acumuladas de 12,66% y 12,15%, respectivamente.
Más abajo, mientras el Fondo B acumula un retorno real de 11,88% en los primeros 10 meses del año, el Fondo E registra un avance de 9%.
La rentabilidad de los fondos de pensiones A y B se explica principalmente por el retorno positivo que presentaron las inversiones instrumentos extranjeros. Dicho retorno fue parcialmente contrarrestado por la pérdida de las inversiones en acciones nacionales y títulos de deuda local. Lo anterior se puede apreciar al considerar como referencia la rentabilidad en dólares de los índices MSCI mundial y MSCI emergente, con alzas de 2,80% y 4,22%, respectivamente, y retorno mensual de los títulos accionarios locales medido por el IPSA, que presentó una caída de 4,29% durante el mes de octubre.
En tanto, la rentabilidad de los fondos C, D y E refleja principalmente el retorno negativo que presentaron las inversiones en instrumentos de renta fija nacional y en menor medida de las inversiones en acciones locales. Esto fue parcialmente compensado por la rentabilidad positiva de las inversiones en instrumentos extranjeros. Al respecto, en octubre último se observó un alza en las tasas de interés de los instrumentos de renta fija nacional, lo que afectó la rentabilidad de estos fondos por la vía de las pérdidas de capital.
Foto cedidaSandra Crowl, miembro del comité de inversión y responsable de Stewardship. Las medidas anunciadas por la Fed derivarán en un dólar más débil, según Sandra Crowl Carmignac
Para Sandra Crowl, miembro del comité de Inversión y responsable de Stewardship de Carmignac, durante el mes de octubre se produjeron una serie de acontecimientos que serán clave para marcar el rumbo de los mercados financieros en los próximos meses.
A las medidas anunciadas por el BCE durante el mes de septiembre, hay que sumar el anuncio de la Fed de recompra de 60.000 millones de dólares al mes en T-bills y el retraso en la aplicación de los aranceles de Estados Unidos a productos chinos.
La crisis se está traspasando del sector manufacturero al de servicios
“Estamos en ese punto de intermedio entre una recuperación y una recesión”, afirma Crowl. Reconoce que hay signos muy débiles de recuperación pero que todavía no hay señales claras de una mejora en la rentabilidad de las empresas o una estabilización en el crecimiento en China.
Grandes instituciones como el FMI o la OCDE están revisando a la baja sus previsiones de crecimiento mundial que están fundamentadas “en que la crisis del sector manufacturero se está traspasando al de servicios” tal y como ponen de manifiesto la caída en los índices de servicios tanto en Estados Unidos y en Alemania.
La estabilización del crecimiento en China es otro de los factores fundamentales para que la economía mundial recupere la senda de crecimiento y la experta afirma que “estamos viendo cierta estabilización en la industria china pero aún es pronto para ser optimistas. En el mejor de los casos China estabilizará su economía con otra bajada de tipos este año.”
Sin embargo, Crowl reconoce que un dólar más débil derivado de las medidas de recompra de letras por parte de la Fed permitiría al gobierno chino reducir sus tipos más allá, aunque no se debe ignorar “el efecto que la peste porcina puede tener sobre el precio del cerdo y el IPC, que es muy importante.”
Con respecto, al conflicto comercial entre Estados Unidos y China, Crowl reconoce que a ambos gobiernos les interesa llegar a un acuerdo y que el reciente anuncio de la paralización de la aplicación de los aranceles ha llegado en un buen momento porque “significa que Trump no podrá usar las tarifas contra China hasta las elecciones.”
En este sentido Crowl asegura que el conflicto comercial es uno de los problemas que más preocupan a la población China. “Nosotros viajamos a China cuatro veces al año y hablamos con grandes compañías, pequeñas empresas, hogares y lo que más les preocupa son los aranceles”, comenta la experta.
De esta forma, una posible estabilización del crecimiento en China unido al reciente paquete de medidas de estímulo monetario anunciado por el BCE, podrían hacer que Alemania y Europa comenzaran a salir de este periodo tan negativo, aunque Crowl advierte que “las industrias automovilísticas y de aviación serán el próximo objetivo en los aranceles de Trump.”
Infraponderación de los activos en dólares
El anuncio de la Fed de recompra de 60.000 millones de letras del tesoro al mes es para Crowl el anuncio más importante entre todos los recientes. Sus principales efectos serán un deterioro adicional del diferencial de los tipos americanos y un dólar más débil. “Ya hemos visto el diferencial bajar de 270 puntos básicos a 180 puntos básicos y ahora el tramo corto caerá más por lo que estamos largos en el tramo de 5 años en todas nuestras carteras de renta fija”, afirma Crowl.
Por el lado de activos europeos, y como consecuencia del quantitative easing, mantienen posiciones en bonos periféricos de Grecia, Chipre, Italia y algunos bonos españoles a corto plazo. Crowl añade: “Nos sentimos cómodos con esas posiciones a pesar de la compresión que hemos visto debido al anuncio de QE que comenzó el 1 de noviembre”.
Por otro lado, Crowl señala “Nuestras posiciones en bonos alemanes son cortas y sirven para cubrir posiciones muy de largo plazo que tenemos en bonos italianos. Intentamos equilibrar el riesgo de tipos de interés, pero manteniendo la ganancia por el estrechamiento del diferencial de crédito.”
Oportunidades en el mercado de crédito
Un final de ciclo no es buen momento para invertir en estrategias vinculadas a un índice de crédito por la baja calidad crediticia. “Un índice de crédito está compuesto en estos momentos por un 50% de BBB comparado con el 21% en 2007”, apunta Crowl.
Sin embargo, una estrategia de abajo arriba de selección individual de bonos es para la directiva una alternativa muy interesante. “Los mercados de crédito son mercados relativamente pequeños comparados con los mercados de divisas o renta variable, y esto significa que son ineficientes. El invertir en estos mercados es, por tanto, una gran oportunidad especialmente cuando hay volatilidad que es cuando son menos eficientes”, explica Crowl.
Entorno mucho más positivo en mercados emergentes
La estrategia que Carmignac ha seguido en renta variable en los últimos tres años es una estrategia growth con inversiones en los sectores de servicios de telecomunicaciones, telecomunicaciones e IT. El sector salud y el de productos básicos de consumo también les interesa, pero este último, de forma selectiva por su pérdida en el poder de fijación de precios ante la aparición de nuevos modelos de negocio.
Con respecto a recientes incorporaciones en su cartera de renta variable, Crowl declara que gracias a su percepción de un entorno más positivo en mercados emergentes han añadido recientemente acciones chinas y coreanas.
Sin embargo, al ser preguntada sobre si se está girando hacia una estrategia cíclica o de value, afirma: “Podemos afirmar que no estamos cambiando hacia una estrategia cíclica, y si estamos hablando sobre un giro hacia value, el mejor value de todo el mundo se encuentra en los mercados emergentes, a pesar de que son empresas más growth que value. Los mercados más baratos de entre los emergentes son China y Corea, que además aprovecharán el hecho de que pensamos que el dólar va cambiar de tendencia y debilitarse”, concluye Crowl.
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Fecha de inicio de la oferta en Chile: 1 de abril de 2016
(i) La presente oferta se acoge a la Norma de Carácter General N° 336 de la Superintendencia de Valores y Seguros de Chile.
(ii) La presente oferta versa sobre Fondos no inscritos en el Registro de Valores o en el Registro de Valores Extranjeros que lleva la Superintendencia de Valores y Seguros, por lo que los Fondos sobre los cuales ésta versa, no están sujetos a su fiscalización;
(iii) Por tratarse de Fondos no inscritos, no existe la obligación por parte del emisor de entregar en Chile información pública respecto de estos Fondos;
(iv) Estos Fondos no podrán ser objeto de oferta pública mientras no sean inscritos en el Registro de Valores correspondiente.
Los Fondos no están disponibles al público en Uruguay y sólo se ofrecen bajo el régimen de inversión privada en Uruguay. Como tal, los Fondos no están obligados a ser registrados, y no lo serán, en el Banco Central del Uruguay. Los Fondos no son regulados por la ley uruguaya 16.774 del 27 de septiembre de 1996, según enmendada.
En Panama, ni estos Fondos, ni su oferta, venta o transferencia, han sido registrados por la Superintendencia del Mercado de Valores (antes llamada Comisión Nacional de Valores). La exención de registración se basa en el numeral 3 del artículo 129 del Decreto Ley 1 del 8 de julio del 1999 (Inversores Institucionales), en su versión modificada. En consecuencia, el tratamiento fiscal establecido en los Artículos 334 a 336 del Decreto Ley 1 del 8 de julio de 1999, según enmendada, no se aplica a ellos. Estos Fondos no están bajo la supervisión de la Superintendencia del Mercado de Valores (antes llamada Comisión Nacional de Valores).
Foto cedidaÁlvaro Carbón, director ejecutivo par LatAm, Iberia & US International. GAM incorpora a Álvaro Carbón
La gestora de activos GAM ha reforzado su equipo con la incorporación de Álvaro Carbón como director ejecutivo del equipo para Latinoamérica, Iberia y el EE.UU. offshore. Con sede en Madrid, será el responsable de las cuentas globales de las grandes entidades españolas y nuevos mercados.
Carbón cuenta con larga experiencia en consultoría estratégica y en el mundo financiero de las aseguradoras, ya que trabajó en Randstad, y previamente en Caser. Estudió ingeniería industrial y cuenta con un máster en Finanzas e Inversiones Alternativas del Instituto BME y un MBA en Estrategia y Marketing por la Universidad de Navarra.
Se incorpora al equipo de LatAm, Iberia & USi liderado por Juan Ramón Caridad, quien destaca que a la hora de tomar la decisión GAM valoró la experiencia de Carbón «en consultoría estratégica para liderar la expansión a nuevos mercados en Centroamérica y para mejorar nuestro servicio a compañías de seguros», así como su gran conocimiento del mercado mexicano al haber trabajado allí. «México es un mercado estratégico para GAM», explica Caridad.
Sumado a estos dos pilares, Álvaro Carbón aporta sus capacidades como ingeniero industrial a la apuesta de la firma por la gestión sistemática.
El fichaje llega tras la salida la pasada primavera de Carlos Costales, que había sido corresponsable para el mercado ibérico en GAM durante cerca de nueve años junto a Juan Ramón Caridad, y en los últimos dos también del latinoamericano.
GAM es una firma global de gestión de activos con 35 años de experiencia, centrada sobre todo en la gestión activa de un patrimonio en nombre de instituciones, asesores financieros e inversores privados por valor total de 135.700 millones de francos suizos.
Foto cedidaGVC Gaesco ha nombrado a Carlos Sensat como nuevo director de Finanzas Personales y Banca Privada.. carlos
GVC Gaesco ha nombrado a Carlos Sensat como nuevo director de Finanzas Personales y Banca Privada del Grupo financiero. Se trata de una importante decisión que tiene como objetivo reforzar esta área clave de la compañía, en el marco de la renovación estratégica emprendida por GVC Gaesco con el nombramiento, en marzo de este año, de Enrique García Palacio como nuevo CEO.
Además, Carlos Sensat se integrará en el Comité de Dirección del Grupo GVC Gaesco y tendrá bajo su responsabilidad la división de Finanzas Personales y Banca Privada.
En palabras del CEO de GVC Gaesco, Enrique García Palacio: “Como máximo responsable del área de Finanzas Personales y Banca Privada, Carlos Sensat se convertirá en un puntal para nuestro grupo, desarrollando su actividad en un área clave para el crecimiento de nuestro negocio. Estamos muy orgullosos con la incorporación de un profesional de su talento y con una amplia experiencia en el campo de la banca privada y la gestión patrimonial”.
Por su lado, el nuevo director de Finanzas Personales y Banca Privada, Carlos Sensat, ha celebrado su incorporación: “Se trata de una ilusionante nueva etapa profesional en la que cuento con el gran reto de contribuir al crecimiento de un Grupo financiero reconocido a nivel nacional e internacional y con la voluntad de fortalecer la nueva orientación estratégica de GVC Gaesco”.
Carlos Sensat cuenta con una trayectoria profesional de más de 25 años en el sector financiero, en los que ha ejercido cargos de máxima responsabilidad en las áreas de Banca Privada y Gestión Patrimonial en entidades como Deutsche Bank e Indosuez Wealth Management. Anteriormente también ejerció cargos directivos en Lloyds TSB o Ibercaja, entre otras entidades.
Es licenciado en Derecho y Postgraduado en Tributación Internacional por la Universidad de Barcelona y también Posgraduado en Administración y Dirección de Empresas por la Cámara de Comercio de Barcelona, además de estar acreditado como European Financial Advisor por EFPA.
Mirabaud & Cie (Europe) SA España anuncia la incorporación de Jaime de Motta Rodríguez a su equipo de gestión patrimonial. Alineado con los principios de independencia y calidad que siempre ha defendido el Banco Mirabaud, Jaime de Motta desempeñará las funciones de captación y asesoramiento de patrimonios, trabajando de forma personalizada con cada uno de sus clientes.
Como explica Francisco Gómez-Trenor, director general de Mirabaud & Cie (Europe) en España, “la gestión patrimonial ha sido, es y será una actividad clave, nuclear y prioritaria en Mirabaud & Cie. Nos avalan 200 años de experiencia; dos siglos en los que la entidad ha sido siempre fiel a sus valores de confianza, prudencia, independencia y rentabilidad. La probada y exitosa trayectoria profesional de Jaime, con más de 20 años de especialización en gestión patrimonial y banca privada, le convierte en un profesional de muy alto valor añadido para nuestros clientes».
Desde las filas de Mirabaud, Jaime de Motta realizará un exhaustivo análisis de la situación, necesidades y perfil de cada cliente para desarrollar una estrategia de inversión totalmente a medida con el propósito de alcanzar sus objetivos financieros y vitales, y lograr el equilibrio entre sus recursos y sus necesidades futuras.
De Motta asegura sentirse “emocionado por entrar a formar parte de Mirabaud, una entidad que goza de un enorme prestigio y una impecable trayectoria. Me siento plenamente identificado con la filosofía con la que Mirabaud siempre ha afrontado la gestión patrimonial, basada en los principios de personalización, estrategias a medida, con un enfoque integral y el horizonte puesto en el largo plazo. Y me hace sentir especialmente bien que, con la oferta diversificada de Mirabaud, podemos responder a las necesidades de nuestros clientes con servicios a medida”.
Desde CaixaBank
Jaime de Motta se incorpora a las filas de Mirabaud & Cie (Europe) España procedente de CaixaBank, entidad en la que desde 2015 ha ejercido como director de Banca Privada. Previamente, y desde 2004, el banquero había desarrollado su carrera profesional como director de Banca Privada de la oficina central de Barclays Bank en Madrid. También formó parte de las filas de ING como asesor personal para productos financieros de los clientes de la entidad.
El banquero, de 43 años, es licenciado en Derecho por la Universidad Europea de Madrid, y Máster en Tratamiento legal de las transmisiones electrónicas por la Universidad de Valencia. Completa su formación académica con un postgrado DAF por la Universitat Pompeu Fabra de Barcelona y la titulación EFA.
Pixabay CC0 Public Domain. Invertir en bonos globales en una época de tipos de interés negativos
Lo que en su día se hubiera considerado una extraña anomalía puede estar ahora generalizándose, ya que los rendimientos de un creciente número de bonos globales se volvieron negativos durante 2019. Según Colchester Global Investors, la escalada del conflicto comercial EE.UU.-China, el temor a una ralentización económica global y las agresivas políticas monetarias acomodaticias con las que respondieron los bancos centrales han acelerado esta tendencia a mediados de año.
“Todo ello ha hecho que el rendimiento de unos 11 billones de dólares de deuda soberana cayera por debajo del cero por ciento a finales de agosto, lo que supuso el 37% del universo de deuda soberana en circulación en ese momento”, apunta la gestora en un reciente análisis. Alrededor del 40% de esa cantidad fue emitida por el Gobierno japonés, y el 14% y el 12% por el francés y el alemán, respectivamente. Debido a los programas de expansión cuantitativa implementados por los bancos centrales, se estima que en la actualidad mantienen cerca del 80% de toda la deuda con rendimiento negativo.
Colchester también advierte de que este fenómeno no se limita solo a los bonos gubernamentales: “en los últimos meses, la rentabilidad de numerosos bonos corporativos también se ha vuelto negativa y se ha emitido nueva deuda corporativa a ese nivel. Estos descensos han provocado que el rendimiento de aproximadamente un 7% del universo de deuda corporativa global con grado de inversión (un billón de dólares) haya caído por debajo del 0%.
¿Deberían mantener los inversores bonos con rendimientos negativos?
Dado que los rendimientos negativos implican que si un inversor mantiene ese valor hasta su madurez asumirá pérdidas (al menos, en términos nominales), ¿significa esto que las características de “refugio seguro” de la renta fija soberana se han visto comprometidas? Para Colchester, el pasado reciente sugiere que no. “Hemos observado que los rendimientos negativos pueden volverse aún más negativos debido a los sucesos económicos y políticos y a los giros en el nivel de riesgo percibido”, asegura.
En otras palabras, en el corto plazo, los retornos de los bonos con rendimientos negativos decrecientes pueden ser positivos si los precios de los bonos continúan apreciándose. De hecho, según la gestora, muchos inversores se sorprendieron por la fuerza de la demanda de activos considerados refugios seguros y el tamaño de la caída del rendimiento que resultó para los ya negativos bonos durante el brote de aversión al riesgo de mediados del 2019. Por ejemplo, el interés de los bunds alemanes a 10 años cayó del -0,2% al -0,7% entre julio y agosto, ofreciendo un retorno del 4,5% cubierto en dólares.
“Esto no significa que los bonos con rendimiento negativo siempre vayan a generar retornos positivos, simplemente subraya que las características de diversificación de retornos de los bonos soberanos también se aplican en un mundo de tipos de interés negativos”, destaca la entidad. En ese sentido, insiste en que los retornos pueden ser positivos o negativos a corto plazo, igual que con un bono con rendimiento nominal positivo.
¿Cómo gestiona Colchester sus carteras en este entorno?
Con todo, Colchester continúa viendo la renta fija soberana como una clase de activo que genera oportunidades atractivas de diversificación y una correlación negativa con activos de riesgo. Lo ocurrido a mediados de 2019 sugiere que este perfil continúa intacto pese a la incertidumbre y la aversión al riesgo. “Este entorno posiblemente sea favorable para los precios de los bonos y minimice el ‘coste’ del seguro de diversificación, que puede ser útil si la economía global, las disputas comerciales o los activos de riesgo empeoran”, afirma.
Pese a ello, la gestora trata de limitar su exposición a mercados con un rendimiento nominal negativo y está sesgando sus carteras hacia aquellos con rendimiento real positivo y, preferiblemente, también un rendimiento nominal positivo. En su opinión, aunque resulte tentador buscar rentabilidad en la deuda subordinada o high yield, aumentando la exposición a los países emergentes, estos activos tienen una mayor correlación con la renta variable, lo que reduce los beneficios de diversificación de los bonos.
“En consecuencia, buscamos construir carteras que no solo ofrezcan rendimientos reales relativos más altos y características de riesgo atractivas, sino que también mantengan la integridad diversificadora de una asignación tradicional al mercado de bonos”, señala en su análisis. Con ello en mente, en la actualidad, sus carteras de bonos globales sobreponderan mercados como Noruega, Singapur o México, donde tanto los rendimientos reales como los nominales son positivos.
Por el contrario, se encuentran muy infraponderados en la Eurozona, donde tanto los reales como los nominales son negativos, y no cuentan con ningún tipo de exposición a bonos alemanes, holandeses o franceses, que registran los rendimientos más bajos de todos. La estrategia sí cuenta con algo de exposición a bonos en negativo; la mayoría en Japón, ya que este mercado “ofrece rendimientos reales relativos más atractivos que Europa” si se tiene en cuenta el bajo nivel de inflación proyectada, así como sus reducidos niveles de volatilidad.
![Octubre Acumulado Últimos 12 meses Promedio anual últimos 36 meses Promedio anual Total Activos 2019 Ene 2019- Octubre 2019 Noivembre 2018- Octubre 2019 Noviembre 2016- Octubre 2019 Sep 2002- Ocrubre 2019 MMUS$ Tipo A 1,41 12,85 11,76 7,09 6,37 28.046 Más riesgoso Tipo B 0,24 11,88 11,56 6,23 5,49 33.115 Riesgoso Tipo C -1,25 12,66 13,52 6,02 5,2 73.878 Intermedio Tipo D -2,73 12,15 13,32 5,16 4,74 39.447 Conservador Tipo E -3,26 9,00 10,46 4,26 4,06 39.844 Más conservador Sistema 214.330 [1] Considera como valor cuota inicial el correspondiente al 26 de septiembre de 2002, fecha de inicio de los multifondos. Fuente: Superintendencia de pensiones chilena](http://localhost/fundsdevmoo/wp-content/uploads/2019/11/datos-fondos-octubre.png)
