Aumenta un 15% la importancia que los planes de pensiones europeos dan a los riesgos ESG en sus inversiones

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La inversión sostenible aumenta un 15% en Europa respecto a 2018
Pixabay CC0 Public Domain. La inversión sostenible aumenta un 15% en Europa respecto a 2018

La sostenibilidad está cobrando impulso entre los inversores institucionales europeos, según la encuesta europea de asignación de activos de Mercer 2019, pues el 55% de los planes de pensiones consideran ahora los riesgos medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) como parte de sus decisiones de inversión, frente el 40% en 2018.

Más de la mitad (56%) citó las presiones regulatorias como la razón principal de este crecimiento. Mercer espera que esta tendencia siga fortaleciéndose como resultado de la introducción de la Directiva Europea de Pensiones 2017, IORPII y el reglamento de inversiones del Departamento de Trabajo y Pensiones (DWP) del Reino Unido, que entró en vigor en octubre de 2019. Esto requerirá que los fondos de pensiones tengan en cuenta los factores ESG (incluido el cambio climático) al tomar decisiones de inversión.

La Encuesta Europea de Asignación de Activos de Mercer 2019, que representa la decimoséptima edición, encuestó a 876 clientes inversores institucionales de 12 países, lo que refleja un total de activos de aproximadamente 1 billón de euros. La encuesta anual de Mercer proporciona una visión global de las estrategias de inversión en toda la industria europea de pensiones, identificando las tendencias emergentes en el comportamiento de estos inversores institucionales.

Si bien la regulación se identifica como la razón principal para la inclusión de los aspectos ESG en la toma de decisiones de inversión, los planes destacaron otros factores que impulsan esta tendencia creciente. El estudio de Mercer reveló que el 29% de los planes (frente al 25% en 2018) están considerando los riesgos ESG por los beneficios percibidos en términos de rentabilidad y riesgo de sus inversiones. Otro 29% (en comparación con el 18% en 2018) dijo que ahora lo hacen para mitigar los posibles daños en su reputación. Esto indica que los planes reconocen cada vez más el vínculo entre las mediciones positivas de los aspectos ESG de la empresa y la mejora en sus rendimientos corporativos.

Solo el 14% de los encuestados indicó que las decisiones están siendo impulsadas por los desafíos planteados por el cambio climático (un poco más del 17% en 2018). Mercer se ha comprometido cada vez a a abordar esta problemática después del lanzamiento de su informe actualizado ‘Invirtiendo en época de cambio climático’ y espera ver más planes que tengan en cuenta los posibles impactos del cambio climático en su fondo durante el próximo año.

Tom Geraghty, líder de Europa de Mercer, explicó: «El requisito de mostrar una propiedad activa y compromiso con las empresas en que se invierte está avanzando en las agendas de los inversores, ya que están bajo un mayor escrutinio. Las regulaciones del DWP del Reino Unido y la Directiva Europea de Pensiones están impulsando un mayor compromiso y divulgación sobre estos temas críticos para todos y esperamos que esta tendencia continúe creciendo. Es probable que un mayor número de propietarios de activos y gestores de inversiones incorporen la sostenibilidad como parte integrante de su proceso de inversión estratégica. Los planes de pensiones que aún no han prestado suficiente atención y enfoque a la sostenibilidad deberían considerar hacerlo a corto plazo para garantizar que actúen en el mejor interés de sus partícipes y beneficiarios».

De manera más general, el estudio de Mercer en 2019 muestra que los inversores en toda Europa y el Reino Unido continúan diversificándose con respecto a la exposición en renta variable, con una inversión media del 25% este año (28% en 2018). En cambio, los inversores han aumentado las asignaciones a los activos reales (con un aumento del 4%) y a los fondos de inversión libres (con un aumento del 6%) en un intento por diversificar las fuentes de rentabilidad y riesgo de los planes.

Aunque las asignaciones a renta variable se han reducido en toda Europa, también han cambiado de naturaleza. El cambio hacia instrumentos gestionados pasivamente continuó, con una proporción media de gestión pasiva en renta variable aumentando al 55% en 2018 (frente un 53% en 2017). También se hizo mayor hincapié en invertir con un enfoque explícito al sesgo a los diferentes factores, por ejemplo, valor, baja volatilidad, momentum, que impulsan los rendimientos de las acciones por encima de las carteras generales («factor-aware investing»). Esto se debe a un cambio continuo en el enfoque de la gobernanza hacia cuestiones relacionadas con la estrategia y otras áreas de crecimiento de las carteras, particularmente en el universo de alternativos.

Por su parte, Aleix Olegario, director de inversiones de Mercer, apuntó que, aunque 2019 ha estado marcado hasta ahora por un optimismo cauteloso, «los inversores deben ser muy conscientes de un contexto macro-económico y político en constante evolución. Cada vez hay más evidencia de una excesiva extensión del ciclo de crédito, las posibles implicaciones de liquidez a medida que los bancos centrales frenen su participación en el mercado y la continua fragmentación política. Todos los inversores deben posicionar de manera óptima sus carteras para hacer frente a la posible volatilidad del mercado. Esperamos que el creciente énfasis en la sostenibilidad continúe y prevemos que pronto será visto como parte integral de la generación de ideas de inversión y de la gestión de riesgos».

El Banco Mundial y Credit Suisse se unen para preservar los océanos

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Pixabay CC0 Public Domain. March A.M. colabora con la Fundación Oceana para estudiar el impacto de los plásticos en los ecosistemas marinos

El Banco Mundial y Credit Suisse se unen para centrar la atención en la preservación de los océanos. Así, el Banco Mundial ha emitido bonos de Desarrollo Sostenible valorados en 28,6 millones de dólares estadounidenses y con vencimiento a cinco años. Estos bonos forman parte de una iniciativa de uso sostenible de los océanos y zonas costeras en el marco de la denominada “economía azul”. Credit Suisse, a través de su departamento de asesoramiento de impactos y financiación, ha sido la entidad directora única de la operación.

Los bonos del Banco Mundial respaldan la financiación de proyectos y programas de desarrollo sostenible en una amplia gama de sectores críticos de en los países miembros. Esto incluye proyectos para, por ejemplo, promover un gobierno sólido de los recursos marinos y costeros, apoyar la pesca sostenible y acuicultura, hacer las líneas de costa más resistentes, establecer áreas marinas y costeras protegidas y todas aquellas iniciativas que mejores la gestión de residuos sólidos para reducir la contaminación en las vías fluviales y los océanos.

El enfoque de está “economía azul” apoya el crecimiento económico, la inclusión social y la preservación o mejora de los medios de vida marinos mientras que, al mismo tiempo, asegura la sostenibilidad ambiental de océanos y zonas costeras.

“Los bonos del Banco Mundial brindan una oportunidad para los inversores de comprometerse con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS), su propósito e impacto. Nos complace unirnos a Credit Suisse para centrar la atención en la importancia que tiene la conservación del agua y el uso sostenible de nuestros océanos y vías fluviales”, afirmó George Richardson, director de mercado de capitales en el Banco Mundial.

Estos bonos forman parte de la garantía del Credit Suisse’s Low Carbon Blue Economy Note que, respaldado por el Banco Mundial, ha sido un programa bien recibido entre los clientes e ilustra el deseo de los inversores privados de usar sus activos para participar en temas críticos como la preservación de los mares, subrayan desde la entidad.

“En Credit Suisse estamos encantados de asociarnos con el Banco Mundial para destacar la necesidad de invertir en uno de los ecosistemas más importantes en la lucha contra el cambio climático y crear modos de vida sostenibles para miles de millones de personas -la cadena de valor del océano-. Absorbiendo casi el 30% del dióxido de carbono creado por los humanos y generando el 50% del oxígeno del planeta, pero significativamente subfinanciado desde una perspectiva del capital privado, la salud de los océanos es crítica. Fondos como este respaldan al Banco Mundial, que a su vez apoya proyectos que van desde la pesca hasta áreas marinas protegidas y reciclaje de desechos marinos y nos ayuda a cerrar la brecha de financiación que identificó el ODS Nº14”, ha destacado Marisa Drew, CEO del departamento de asesoramiento de impactos y financiación de Credit Suisse.

Cada año, el Banco Mundial emite entre 50.000 y 60.000 millones de dólares en mercados de capital y los beneficios de todos sus bonos apoyan el desarrollo de programas alineados con los ODS. Esto incluye, por ejemplo, proyectos que están ayudando a mejorar la gestión de las inundaciones en Filipinas a través de una mejor gestión de residuos sólidos, preservar y cultivar bancos de peces y otros organismos relacionados en Perú y mejorar la gestión de áreas marinas y fortalecer el valor de las cadenas de pesca in Seychelles.

El futuro de la gestión de activos: ¿optimismo o excesiva complacencia?

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Foto cedidaDe izquierda a derecha, Ángel Martínez-Aldama, presidente de Inverco, Juan Aznar, presidente ejecutivo de Mutuactivos, José Luis Jim?. españolas2

Entre el optimismo y la preocupación por la complacencia de la industria: así se pronunciaron algunas gestoras españolas en el XI Encuentro Nacional de la Inversión Colectiva celebrado recientemente en Madrid y organizado por Deloitte, Inverco y la APD.

Entre las preocupadas destacó la voz de Trea AM (ahora TR3A, tras el cambio de marca)“Me preocupa la complacencia de la industria, que ha crecido a ritmos del 5% en diez años cuando deberíamos crecer mucho más. Es un despropósito. Y me preocupa la falta de educación sobre el paso necesario del ahorro a la inversión para que sigamos creciendo: la mayoría de flujos han ido a renta fija este año y me sorprende la falta de inversión en crédito, en renta variable, en alternativos… La liquidez es estructural y el alfa no está ahí, sino en la falta de liquidez y el arbitraje de esa liquidez”, aseguró Antonio Muñoz, director general de la entidad. El experto habló de una tendencia, “la desbancarización de una vez por todas de la gestión”: “La gestión es un concepto independiente, y pido que los gestores salgan de los bancos, que el talento salga de los bancos y cree negocio. Vamos retrasados. Hay mucha complacencia, hay que evolucionar y romper con los cánones clásicos para seguir adelante”.

También entre los críticos, José Luis Jiménez, CIO de Mapfre: “El sector es como una rana en una olla al fuego que no se da cuenta de que la están cociendo: está en plena revolución y nos lo tomamos como si fuera una simple transformación. El entorno macro no ayuda nada, y los tipos bajos son una realidad que vamos a sufrir, y esto se une con otro problema, el de la longevidad: me temo que vamos a sobrevivir a nuestros ahorros”. Además, en su opinión, “la mitad de productos no funciona”, con los fondos monetarios o de renta fija llamados a desaparecer, de forma que la industria se hacia la innovación en otro tipo de vehículos. También destacó que “una de las cosas a las que lleva la regulación es la separación entre gestión de activos por un lado y generación de alfa, y distribución y servicio por otro. Veo más concentración en la parte de la distribución que en la de la gestión de activos”, asegura.

Con más optimismo ve el sector Juan Aznar, presidente ejecutivo de Mutuactivos: “La inversión colectiva tiene un futuro bastante prometedor”, dice, aunque matiza que “este futuro cuenta con vientos de proa de carácter más cíclico que estructural”, como los bajos tipos de interés, “pero en general el futuro es bueno”. En su opinión, hay tres rasgos que acompañarán el crecimiento: “Vamos a ver una caída continuada de márgenes con independencia de los modelos de negocio (ya estén sesgados hacia gestión o asesoramiento y la caída de márgenes no ha hecho más que empezar), un proceso de concentración -acelerado en el caso de España, por ser una industria sobredimensionada- y un impulso irreversible de la dirección de flujos de inversión hacia actividades sostenibles”.

En un punto intermedio está José Manuel Pérez-Jofre, Chief Financiancial & Operating Officer en Cobas AM: “Venimos de un entorno castigado desde la crisis por tipos bajos y estrechamiento de márgenes, que ha llevado a un proceso de concentración y polarización. Las gestoras que incrementan patrimonio son las grandes y globales por un lado, y por otro las independientes con gestión más activa. Aquí la inversión de menos valor añadido que no sea eficiente no puede sobrevivir. Veo más concentración, diversificación y polarización”, asegura.

También en terreno mixto y reconociendo la competencia ve el futuro José María Ortega, director general de March AM, que contesta a Trea que en los bancos también hay talento e independencia de gestión: “El futuro es prometedor en fondos de inversión, pero donde no lo veo es en fondos de pensiones: o cambiamos la legislación y situación de previsión o habrá poco futuro ahí”. En negativo, habla de la fuerte bajada de comisiones en el sector. 

Gonzalo Rodríguez, consejero delegado de Imantia Capital, apunta a la eficiencia, especialización y digitalización para capear el entorno. En este último punto, tratan de crear una comunicad digital inversora con el foco en los jóvenes, un proyecto que lanzarán este mes.

Una concentración inexorable

Sobre el proceso de concentración, todos lo reconocieron. Para Aznar, el desencadenante no es el coste regulatorio y habla no tanto de fusiones como de adquisiciones. “Los desencadenantes son dos: un mercado excesivamente sobredimensionado  -las 15 mayores gestoras en España controlan el 85% de los activos de inversión colectiva- y el hecho de que hay que tener un modelo de negocio diferencial que permita tener pulmón para resistir la concentración de márgenes y precios. El negocio es de escala y las concentraciones se van a acelerar en 2020 y 2021”. Cuando buscan ir de compras, buscan franquicias buenas, apalancamiento operativo y química personal y profesional con el management.

Jiménez, sin embargo, cree que la fusión no es el camino, sino las alianzas: “Vamos a un mundo más complejo donde la colaboración es clave y van a tener más éxito las alianzas estratégicas que las adquisiciones. Porque lo más importante de esta industria es el talento, y crear los ecosistemas donde se fomenta el talento es la misión número uno de gestoras”. Para Trea AM, pueden ser fusiones, adquisiciones o alianzas, pero se trata de crear sinergias para mejor los ROEs.

Apuesta por la ESG

Sobre ESG, coincidieron en que no es una moda y que tiene detrás muchas cosas, según March AM, que denunció que falta regulación para conseguir una certificación ESG pues son los bancos o las gestoras los que la dan, “cuando deberían ser entidades independientes con normas comunes internacionales y eso vendrá de Comisión Europea”. Cobas AM destacó la amplia historia de la ESG y su crecimiento a raíz del descrédito en el sector financiero y ante valores que gustan, como la sostenibilidad y la ayuda a los desfavorecidos. “Sirve a los políticos para legitimarse y genera interés desde los votantes, y eso genera una necesidad de actuación por los supervisores”. Para Trea AM, todo empieza detrás: “Nos hemos inscrito a los PRI de la ONU como gestora pero, independientemente de que queramos fondos con esta temática, es la forma de gestionarlo todo, desde el negocio, el consumo de energía, la huella de carbono”. Para Imantia, la ESG es inseparable de los jóvenes y ve tres causas: la demanda de sociedad, la existencia de productos ESG que empiezan a estar estandarizados por la taxonomía y la regulación. “No tenemos tiempo, es un tsunami y espero que no nos pase por encima”.

Para Mapfre, no hay planeta b y hay que cuidarlo pero es una realidad y no una moda de producto. “Empezamos a hablar de responsabilidad social en el 65 en el grupo. En la parte de la gestora estamos certificados por la gestión de residuos o el consumo de energía de manera eficiente porque si luego pedimos a las empresas en las que invertimos que lo hagan, es obligado aplicárnoslo nosotros”. Para Aznar, la integración de estos factores supone una responsabilidad hacia los clientes (porque aún no hay evidencias de que mejora las cifras, sino sobre una mejor gestión de riesgos, lo que ayuda a una mejor relación de rentabilidad ajustada por riesgo), y los emisores de activos en los que invierten: “La inversión colectiva tiene la capacidad de influir en el comportamiento de los emisores. Ahí creo que en España vamos a ver al calor de normativa un pulso significativo en políticas de activismo accionarial que hasta ahora estaban limitadas.

Los cambios que más gustarían

Preguntados sobre los cambios que les gustaría ver, en March AM hablaron de la potenciación de los fondos de pensiones (“hay que potenciarlos mucho más, empezar a plantearse que desde punto de vista fiscal están muy poco incentivados, dijo Ortega) y del cambio del concepto de la inversión en bolsa en España: “Está concebida como especulación y debería ser solo inversión”. Para Cobas AM, el cambio deseado son mecanismos de armonización jurídica para que “los fondos sean una herramienta necesaria para construir el ahorro y la inversión a largo plazo”, dijo Pérez-Jofre.

Muñoz pidió ver en 12 meses que “los flujos van a renta variable y no a fija, y que los clientes de los bancos han empezado a invertir en fondos que no son de sus entidades”. Desde Imantia piden un gobierno estable y pensar más a largo plazo como sociedad: “Ojalá todos nos veamos imbuidos de esa  nueva energía de los jóvenes y pensemos a largo plazo más allá de nuestra vida biológica”. Jiménez también pidió un gobierno fuerte que incentive el ahorro a largo plazo y una mirada hacia fuera: “En España hay mucha gesotra internacional pero hay poca española fuera, Pido que la gestión española salga al exterior y ocupe el lugar que le corresponde, que es mucho”.

Por último, Aznar criticó que el legislador no ha valorado los efectos colaterales de MiFID II en el tema del análisis: “Considerarlo como un incentivo y sujeto a pago explícito tendrá repercusiones muy graves en el mercado español: habrá una reducción de jugadores de análisis, una concentración excesiva de la cobertura en las grandes compañías y las medianas y pequeñas quedarán huérfanas de seguimiento, lo que provocará que tengan menos inversores y menor capacidad de apelación al mercado de valores para financiarse”.

Renta fija: ¿qué significa el momento actual de mercado?

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Pixabay CC0 Public Domain. Renta fija: ¿qué significa el momento actual de mercado?

La renta fija está viviendo un año interesante para los inversores en comparación con 2018. Por ejemplo, a mediados de octubre, los rendimientos de la deuda pública estadounidense a largo plazo subieron al calor de lo ocurrido en torno a la guerra comercial; además la pendiente de la curva aumentó tras el anterior recorte de tipos de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed). Pero todas las gestoras coinciden en lo relevante que es comprender el contexto de mercado para poder entender la evolución de la renta fija y las posibles oportunidades que se pueden encontrar.

“Después de marcar mínimos históricos en agosto, los rendimientos de la deuda pública rebotaron ante una posible distensión en el frente de la guerra comercial. Sin embargo, estos movimientos duraron poco. El deterioro de los datos macroeconómicos parece haber girado a peor y a pesar de que la Fed aplicó otros recortes de tipos en septiembre y en octubre, está cundiendo entre los inversores la idea de que la política monetaria podría haber alcanzado sus límites y los bancos centrales tendrán que accionar todos los resortes para evitar una recesión durante los próximos 12 a 18 meses. El crecimiento mundial previsto se cifra en estos momentos en el 2,3%, con lo que se sitúa en el percentil 10 de los últimos 20 años, y es especialmente débil en los mercados emergentes, donde presenta las tasas más bajas desde la crisis financiera mundial”, señala el análisis mensual de Fidelity.

En este sentido, la evolución de la política monetaria de los principales bancos centrales y el deterioro del crecimiento global son dos de los aspectos que más relevancia están tomando en el análisis del entorno que hacen los gestores de renta fija. “Hace unos cinco años, en agosto de 2014, el bono alemán a 10 años cayó por primera vez por debajo del 1%. Desde entonces han sido pocos los días en que dichos rendimientos han podido volver a situarse por encima de ese nivel. Entretanto, el ya arraigado entorno de bajos tipos de interés de la eurozona tuvo en estos rendimientos su expresión más evidente”, recuerda Christian Schmitt, gestor senior de Ethenea.

A pesar de que unos rendimientos mínimos del 0,20% para un plazo fijo de diez años parecían absurdos, pero no lo suficiente para dar al traste con paradigmas completos, hoy en día la situación ha cambiado. Desde principios de año, los rendimientos han continuado bajando de forma continua hasta llegar el mes pasado a su nivel más bajo, del -0,73%. Schmitt advierte de la espiral de rendimientos negativos en la que está cayendo el mercado y las consecuencias que puede tener: “En el centro de esta permanente espiral descendente -en este caso el descenso es aplicable a los rendimientos o intereses- ha estado siempre la combinación nefasta de crecimiento nulo y un endeudamiento elevado”.

Esto provoca que la perspectiva para esta clase de activos sea cauta. “Creemos que los rendimientos soberanos probablemente se comporten en un rango extendido alrededor de los niveles actuales, y podrían incluso moverse al alza nuevamente en los próximos meses ante las buenas noticias en temas comerciales, una inflación más alta, o el ajuste de los mercados a expectativas más bajas de una flexibilización de la Fed. Nuestra postura sigue estando por debajo de los niveles de valoración justos, con los rendimientos de EE.UU. a 10 años en un rango de 1,7% y los Bunds alemanes en torno al -0,6% pero, con el apoyo actual del banco central y limitadas presiones inflacionarias, no esperamos una escalada muy drástica. En efecto, el proceso de impeachment en EE.UU. podría incluso hundir más a los rendimientos en el corto plazo”, sostiene Esty Dwek, economista jefe de estrategia de mercados globales de Natixis IM.

Las mejores opciones

En opinión de Dwek, los diferenciales del crédito se han mantenido relativamente bien y deberán continuar limitados incluso si los rendimientos soberanos escalan más alto. “El alto rendimiento ha demostrado ser más resiliente que el grado de inversión en EE.UU., si bien el investment grade europeo se ha mostrado estable también. Seguimos sintiéndonos más cómodos con el segmento de investment grade debido a las preocupaciones actuales por el crecimiento, aunque no anticipamos ningún riesgo sistémico con tasas más bajas por ahora”, añade. 

En cambio, la renta fija emergente, en especial los bonos en divisas fuertes, es uno de los activos donde los gestores ven más oportunidades. “La deuda de los mercados emergentes se ha desempeñado bien dados los últimos acontecimientos. Los bonos de divisas duras que brindan rendimiento deberán seguir en demanda siempre y cuando el dólar no se fortalezca demasiado”, concluye Dwek, aunque reconoce que mantienen su preferencia por los bonos soberanos estadounidense sobre los europeos y por el crédito por encima de todos los bonos soberanos debido a las valoraciones y acumulativo.

Para Schmitt el activo más atractivo sigue siendo la deuda pública estadounidense. “La búsqueda de rentabilidad ha sido ininterrumpida y ha encontrado en los últimos meses una nueva fuente de beneficios atractivos en la compra de bonos en dólares, esta vez sin la cobertura del tipo de cambio, ahora mucho más cara. Así, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años cayeron hasta cerca de su mínimo histórico, es decir, del 3,25% en noviembre de 2018 al 1,44% en agosto de este año. No cabe duda de que las expectativas económicas cada vez más inciertas también desempeñaron un papel importante en este movimiento.

Aunque el negocio crece, la productividad entre los asesores financieros se ha mantenido plana

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CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Robert Sheie . Robert Sheie

Los últimos 10 años, el negocio de asesoría financiera ha experimentado un mercado alcista en el que las firmas han visto crecer a sus ingresos, activos y ganancias, pero, de acuerdo con el estudio de compensación y tendencias de personal de asesores de 2019, patrocinado por Pershing (BNY Mellon), la productividad se mantiene en gran medida plana y las compensaciones apenas se mueven.

Si bien el estudio de este año muestra que las empresas de asesoramiento continúan generando mayores ingresos y una mayor rentabilidad, así como que están generando ingresos sustanciales para los propietarios, la productividad se mantiene en gran medida plana y las compensaciones apenas se mueven.

Según el estudio, realizado por InvestmentNews Research, las empresas de todos los tamaños experimentaron un crecimiento de dos dígitos con una tasa de crecimiento promedio que alcanzó el 11% en 2018, más del doble del crecimiento experimentado en 2016, con las empresas con ingresos superiores a 10 millones de dólares con una tasa de crecimiento del 15%.

Sin embargo, el estudio indica que los aumentos de ingresos no han beneficiado a todos los empleados por igual en términos de compensación. Los ejecutivos, en particular los CEO y los asesores principales, recibieron los mayores aumentos de compensación desde 2017 con una tasa de crecimiento promedio acumulativo (CAGR) del 9% y del 4,5%, respectivamente. Mientras tanto, la mayoría de las otras posiciones experimentaron modestas ganancias de compensación con aproximadamente 2% CAGR durante el mismo período.

El estudio también mostró que la productividad del equipo se mantuvo estable. Las métricas, los ingresos por personal ($ 253K) y los ingresos por profesional ($ 464K), se han mantenido prácticamente sin cambios desde 2014.

«La productividad estancada podría ser un indicador positivo si una empresa está invirtiendo en nuevos talentos ya que las contrataciones recientes a menudo necesitan tiempo para aclimatarse y lograr una mejor productividad», dijo Christina Townsend, directora de Soluciones de Asesores en Pershing. «Sin embargo, si tiene un equipo maduro que está disparando en todos los cilindros, y no ha invertido en la mejora de procesos o la automatización para ayudar a escalar el servicio, esto podría ser motivo de preocupación».

Otros puntos destacados del estudio incluyen el que:

  • El 78% de los asesores dicen que están operando a cerca de su capacidad máxima, por lo que se necesita de la contratación de personal adicional de nivel junior para apoyar a los asesores principales.
  • Múltiples canales impulsaron el crecimiento de nuevos negocios. El nuevo crecimiento del negocio se realizó aproximadamente por igual a partir de referencias, nuevos activos de clientes existentes y nuevos esfuerzos de desarrollo de negocios. Mientras tanto, las empresas retuvieron a todos menos el 2% de sus clientes, «lo que subraya el éxito de las empresas en la retención de clientes, lo cual es crucial para el crecimiento general de los ingresos» comentan desde BNY Mellon.

HSBC efectuó la tercera emisión de Notas de Crédito Hipotecarias en Uruguay

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El banco HSBC emitió la tercera serie Notas de Crédito Hipotecarias en Unidades Indexadas (UI) en Uruguay por el equivalente a unos 25 millones de dólares aproximadamente, en el marco de un programa global de emisiones por el equivalente en UI de 100 millones de dólares, de los cuales ya había emitido 50 millones en 2015 y 25 millones en 2018.

La licitación de esta tercera serie, que se efectuó a través del sistema de negociación SIOPEL de la Bolsa Electrónica de Valores (BEVSA), tuvo una fuerte demanda, duplicando el monto disponible, totalizando 32 propuestas por 395.800.000 UI, unos 46 millones de dólares, para las 215 millones de UI disponibles.

La emisión se realizó en dos tramos: uno mayorista competitivo por el 90% de la emisión, donde la demanda duplicó la oferta, y un tramo minorista por el 10% restante, con un máximo por inversor de 57.000 dólares y un precio fijo correspondiente al precio Promedio Ponderado de las ofertas recibidas hasta el Precio de Corte en el Tramo Competitivo, el cual fue de 103,7%.

Por su parte, los precios de las propuestas del tramo mayorista competitivo oscilaron entre 99,91% y 105,34%. No obstante, al no presentarse ofertas en el tramo minorista no competitivo, se sucedió a asignar el 100% de la emisión en el tramo competitivo mayorista, resultando adjudicadas 16 propuestas por un total de UI 215 millones a precios entre 102,42% y 105,34%.

Así pues, el precio promedio de adjudicación fue de 103,58% con un rendimiento para el inversor del 3,85% anual en UI.

De esta forma, HSBC canalizará los fondos a la financiación de créditos hipotecarios para la construcción o adquisición de viviendas.

“Esta tercera exitosa emisión es el fiel reflejo de que las Notas de Crédito Hipotecarias resultan un instrumento por demás atractivo a través del cual se potencia el mercado de capitales y el mercado de crédito. Además, es un recurso muy valioso para satisfacer la demanda de muchas personas que buscan acceder a un elemento tan importante como lo es una vivienda”, manifestó Eduardo Barbieri, gerente general de BEVSA.

Por su parte, Geoffrey Fichte, CEO de HSBC destacó que «la emisión fortalece la propuesta de HSBC en Uruguay, alineado a nuestra estrategia de mejorar la experiencia de cada cliente y en este caso ayudarlos tener su casa propia.  Somos un banco cuya mayor ambición es lograr que nuestros clientes cumplan sus sueños».

Los papeles alcanzaron la nota AAAuy de parte de Fix SCR Uruguay Calificadora de Riesgos S.A. y vencerán en 20 años. Asimismo, pagarán una tasa de interés del 4,22% anual. En tanto, el capital y los intereses de la emisión, de la que BEVSA es entidad registrante y representante, se pagarán semestralmente, en 40 pagos iguales y consecutivos.

 

Los inversores mundiales pronostican más volatilidad en 2020 pero son optimistas sobre el futuro

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UBS ha publicado un informe sobre cómo se están preparando para el futuro los inversores de todo el mundo, trabajo que dibuja un panorama con paradojas: por un lado, un temor a corto plazo y, por otro, optimismo de cara al futuro. “Los fundamentos comerciales que alguna vez fueron la columna vertebral del análisis del mercado por parte de los inversores, ahora están siendo usurpados por un panorama geopolítico confuso”, señala UBS, en una frase para la reflexión.

En los próximos 10 años, los cambios demográficos tendrán efectos importantes. Los millennials, la generación más grande de EE. UU., se acercarán a los 50 años, mientras que el último de los baby boomers estará en la edad de jubilación. Se espera que la inteligencia artificial y la realidad virtual sean la tendencia principal. La automatización tendrá un impacto en la fuerza laboral. La perturbación ambiental probablemente continuará, y la inversión sostenible será la tendencia principal.

Los inversores ven que estas «megatendencias» (envejecimiento de la población, tecnología y automatización, disminución de recursos) crean oportunidades. De hecho, siete de cada 10 quieren aprovechar estas tendencias para buscar mejores rendimientos.

Los inversores miran hacia el año que viene con mayor precaución 

Los inversores ven razones para ser cautelosos en el nuevo año. Casi 8 de cada 10 inversores sienten que los mercados se están moviendo hacia un período de mayor volatilidad. Más de la mitad esperan una caída significativa en el mercados en algún momento en 2020. Como resultado, el 52% no está seguro de si ahora es un buen momento para invertir.

Casi tres de cada cuatro inversores dicen que el entorno de inversión es más desafiante que cinco hace años que. La mayoría (58%) se siente menos en control del rendimiento de su cartera que antes.

Dos de cada tres inversores globales creen que los mercados ahora están más impulsados ​​por eventos geopolíticos que por los fundamentos empresariales, como la rentabilidad, los ingresos y el potencial de crecimiento. En un mundo que los inversores ven como altamente interconectados, ven el conflicto comercial entre Estados Unidos y China, el entorno político en su mercado y las elecciones presidenciales de 2020 en Estados Unidos como las mayores amenazas para el desempeño de la cartera.

A nivel mundial, el 44% de los inversores están muy preocupados de que el conflicto comercial entre Estados Unidos y China afecte sus carteras en 2020. Sorprendentemente, los inversores en China continental parecen ser los menos preocupados por el conflicto comercial.

En el entorno desafiante de hoy, los inversores buscan diversas estrategias 

Para hacer frente a este entorno, el 64% de los inversores está considerando agregar acciones de alta calidad a sus carteras, mientras que otros aumentarían la diversificación y aumentarían el efectivo. Los inversores ya poseen el 25% de sus activos, en promedio, en efectivo.

Existe una conexión clara entre la confianza de los inversores y la planificación. Dos tercios de los inversores con un plan a largo plazo están muy seguros de que alcanzarán sus objetivos, en comparación con solo el 51% de los inversores sin un plan. Además, ocho de cada 10 planean discutir el impacto de las elecciones presidenciales de los Estados Unidos con sus asesores.

Mirando hacia la próxima década, los inversores esperan que las tendencias clave impulsen los retornos

Siete de cada 10 inversores se sienten optimistas sobre los rendimientos de su cartera durante la próxima década. Los inversores han identificado una serie de «megatendencias» que ven cambiando el mundo, especialmente el envejecimiento de la población, el aumento de la tecnología y la disminución de los recursos naturales.

Los inversores esperan que los sectores de tecnología, salud y energía se beneficien más de las megatendencias en la próxima década. Un 88% está interesado en alinear sus carteras a estas tendencias.

Los inversores más jóvenes adoptan el cambio con entusiasmo 

Los inversores más jóvenes adoptan los cambios que ven en la próxima década. Son más propensos que otras generaciones a ser optimistas sobre las oportunidades de inversión resultantes de los cambios que se avecinan.

La gran mayoría (84%) de los inversores más jóvenes están interesados ​​en alinear sus carteras para aprovechar estas oportunidades a largo plazo, en comparación con solo el 30% de los inversores más antiguos.

El interés en la inversión sostenible es alto, pero la adopción se retrasa

A nivel mundial, los inversores creen que los problemas más importantes que el mundo abordará en la próxima década son el agua potable y el saneamiento, el acceso a una buena atención médica y la contaminación y la destrucción del medio ambiente. Estos problemas están generando un mayor interés en la inversión sostenible, aunque hoy menos de la mitad de los inversores la tienen en cuenta en sus carteras.

Los inversores han aumentado su asignación en inversión sostenible en los últimos cinco años y esperan hacerlo en el futuro. Los inversores más jóvenes están más interesados ​​en inversiones sostenibles en comparación con los inversores más antiguos.

Para acceder al informe completo hacer click aquí

La recesión y las guerras comerciales ya no inquietan tanto a los mercados de deuda soberana

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Foto cedidaAndrea Iannelli, director de inversiones en renta fija de Fidelity International. Foto: Andrea Iannelli, Director de inversiones en renta fija de Fidelity International

Los mercados de deuda pública perdieron terreno en octubre y los rendimientos subieron. Según explica Andrea Iannelli, director de inversiones en renta fija de Fidelity International, se vieron impulsados por la relajación de las tensiones en EE.UU. y China, el giro favorable de los acontecimientos en el culebrón del Brexit, unos datos macroeconómicos mejores de lo previsto y el buen comportamiento de la mayoría de los activos de riesgo.

Estados Unidos

La Fed recortó tipos otro cuarto de punto, como se esperaba. Comparado con reuniones anteriores, el mensaje de Powell fue más optimista, dejando prácticamente de lado las referencias a las decisiones futuras y apuntando que los tipos se mantendrán durante algún tiempo en los niveles actuales.

Se aludió a la fortaleza del mercado laboral como una de las razones para el cambio de tono y el último dato de empleo confirmó este análisis. Los mercados tomaron el relevo de la Fed y ajustaron en consecuencia los precios de los futuros movimientos de tipos; así, no se descuenta el siguiente recorte de tipos antes de diciembre de 2020.

En un plano más general, Fidelity International observa que los datos de las encuestas estadounidenses no levantan cabeza, pero los datos de actividad real, y en especial los relacionados con el consumo, siguen aguantando.

Entretanto, en la esfera política se acaban de observar señales claras de acercamiento entre EE.UU. y China en las negociaciones comerciales pues las elecciones de 2020 se aproximan y la administración estadounidense tiene motivos para llegar a un acuerdo. Así, las autoridades chinas acaban de anunciar un acuerdo para reducir los aranceles comerciales por fases.

En cuanto a la Fed, existe el riesgo de que se vea atrapada e imposibilitada para recortar más los tipos por la subida de la inflación (se prevé que ronde el 2,5% en el segundo trimestre de 2020), los posibles estímulos presupuestarios en un año electoral, la reconducción de las negociaciones comerciales y la ausencia de señales de agotamiento del empleo.

Incluso sin que la Fed vuelva a actuar, es probable que la inflación mantenga su senda alcista impulsada por los precios de los bienes, la atención sanitaria y la ropa. Los aranceles, aunque comiencen a reducirse paulatinamente, también seguirán presionando al alza los precios y las empresas conseguirán repercutir los mayores costes a los clientes, como ha puesto de manifiesto la buena temporada de resultados hasta ahora. En esta coyuntura, el panorama a corto plazo para los bonos del Tesoro de EE.UU. es más desigual que a comienzos de año y por lo que Fidelity International mantiene una postura táctica neutral.

Europa

En cuanto a Europa, el mandato de Draghi como presidente del BCE llegó a su fin y el mando lo ha asumido oficialmente Christine Lagarde. Entretanto, las compras de activos ya han comenzado de forma efectiva y la política monetaria se mantendrá en piloto automático durante los próximos meses.

Los últimos desencuentros en el seno del Consejo de Gobierno indican que las habilidades de Christine Lagarde para tejer consensos se pondrán pronto a prueba, aunque por ahora Draghi ha dejado claro el rumbo antes de su salida y esperamos pocos cambios con la nueva responsable.

Como señaló repetidas veces el Sr. Draghi durante su mandato, y de nuevo durante su última rueda de prensa en octubre, existen límites en lo lejos que puede llegar la política monetaria en su apoyo a la economía de la zona euro y la política presupuestaria debe dar pronto un paso al frente.

En este sentido, se observan indicios de que el mensaje se ha recibido y en Francia, por ejemplo, se ha visto recientemente cómo el gasto público aumentaba considerablemente. En un plano más general, se ha tomado nota del rápido ritmo de crecimiento de la oferta monetaria en toda la zona euro, lo que supone una nueva señal de que la marea está cambiando y las condiciones financieras son ciertamente expansivas.

En la esfera macroeconómica, los datos de las encuestas parecen estar estabilizándose y, aunque las perspectivas siguen siendo muy inciertas, se podría ver un rebote en el caso de que el sector manufacturero se recupere frente al sector servicios.

Las últimas noticias más positivas en el plano comercial, tanto entre EE.UU. y China como entre EE.UU. y Europa, podrían sentar las bases para unas perspectivas más optimistas. Entretanto, el BCE sigue interviniendo en el mercado, pero el tamaño del nuevo programa cuantitativo probablemente no ofrezca el mismo nivel de apoyo que su primera edición. A consecuencia de ello, los rendimientos podrían subir y las curvas podrían elevar su inclinación en los mercados core y semi-core.

Reino Unido

En el Reino Unido, por último, tras la prórroga del Brexit los parlamentarios aprobaron la celebración de elecciones generales el 12 de diciembre, lo que en muchos aspectos se interpretará como una votación sobre el acuerdo del Brexit alcanzado por el gobierno de Johnson. La aritmética política no permite certezas y podrían darse alianzas en todo el espectro político. Por lo que Fidelity rebaja de nuevo su exposición a deuda pública británica después del recorte de septiembre, aunque el cambio se debe principalmente a sus modelos cuantitativos a raíz de unas señales de retorno a la media más fuertes y el perfil relativamente plano de la curva.

Gráfico Fidelity

Itaú Chile convocó a un panel de expertos, etapa clave en la construcción de su Memoria Integrada 2019

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Foto cedida. Itaú Chile convocó a un panel de expertos, hito clave en la construcción de su Memoria Integrada 2019

Por tercer año consecutivo, Itaú Chile convocó a un panel de expertos constituido por representantes del mundo de la sustentabilidad, finanzas y economía, consumidores, periodistas y del mundo social, académico y no gubernamental, etapa clave en el proceso de construcción de su Memoria Integrada correspondiente al año 2019.

El objetivo de la actividad, que se ha consolidado como otra de las fortalezas de Itaú Chile en materia sustentabilidad y que diferencian al banco del resto de la industria, es recoger e incorporar los puntos de vista de diversos actores de la sociedad sobre las expectativas y rol de la banca y, especialmente, de Itaú Chile.

Tras las presentaciones realizadas por el equipo de la gerencia de asuntos corporativos y sustentabilidad, en las que se mostraron tendencias globales y locales en materia de sustentabilidad y finanzas, best practices y los avances conseguidos para el levantamiento de información de la Memoria 2019 de Itaú, los asistentes tuvieron tiempo para debatir sobre la calidad y cantidad de información que es necesario incluir en el reporte anual, a la luz además del contexto nacional actual.

Las principales reflexiones y análisis del panel de expertos giraron en torno al financiamiento responsable y la inversión social, además de los desafíos de la industria y de Itaú en el corto y mediano plazo, tanto respecto de las tendencias mundiales como respecto de la situación por la que atraviesa el país

“Nuestra memoria refleja y comunica cómo nuestro banco ha integrado la sustentabilidad de manera transversal en su quehacer, tomando en cuenta las tendencias y desafíos de la industria a nivel global. Además, nos da la posibilidad de entregar a nuestros públicos de interés un contexto más claro y preciso, que les permita comprender cómo esta empresa crea y sustenta valor a largo plazo”, afirmó Gabriel Moura, CFO de Itaú.

 

 

Afi lanza un fondo destinado a invertir en pymes que generen impacto social o medioambiental positivo

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Fondo capital riesgo social Afi
Foto cedidaPablo Mañueco, socio de Afi; David Cano, socio de Afi y director general de Afi Inversiones Globales, SGIIC; y José Moncada, fundador de La Bolsa Social.. Afi lanza un fondo de capital riesgo destinado a invertir en pymes que generen impacto social o medioambiental positivo

Afi Inversiones Globales SGIIC, la gestora de Afi orientada a inversores institucionales, ha lanzado un fondo de capital riesgo destinado a invertir en pymes que generen impacto social o medioambiental positivo. El fondo se lanza en colaboración con José Moncada, fundador de La Bolsa Social, primera plataforma de inversión colectiva autorizada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en España y especializada en la puesta en contacto de inversores con empresas de impacto social.

Bolsa Social Impacto, como se ha denominado el fondo, se ha registrado en la CNMV como un Fondo de Emprendimiento Social Europeo (FESE), figura que regula este tipo de vehículos. El fondo tiene un tamaño objetivo de 25 millones de euros, que serán aportados por inversores institucionales, y prevé comenzar a operar a finales de 2019. Su objetivo es invertir en empresas que tengan el propósito de producir un impacto positivo en la sociedad y el medio ambiente, ligado a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU (ODS). Los sectores salud y bienestar, educación inclusiva y de calidad, producción y consumo responsable, acción por el clima y medio ambiente e integración y desarrollo social se han definido como prioritarios.

Las empresas destinatarias de la inversión del fondo serán fundamentalmente pymes en fases iniciales con un plan para crecer y/o aumentar su impacto social de forma rentable, pudiendo también invertir una parte en proyectos en fase temprana con potencial de crecimiento e impacto social medible. A las empresas se les aportará capital o instrumentos similares para impulsar sus planes de crecimiento. El fondo invertirá preferentemente en empresas españolas, aunque también contempla Portugal dentro de la estrategia de inversión.

La medición y el reporte del impacto social de las empresas en las que el fondo invierta serán piezas claves en la estrategia de inversión. Para ello, la gestora seguirá las principales metodologías y estándares definidos a nivel internacional. Por cada una de las empresas de impacto en las que invierta, el equipo del fondo identificará cuál es el colectivo beneficiado por la acción de cada empresa y establecerá los indicadores adecuados para medir su impacto.