Pixabay CC0 Public Domain. The Carlyle Group obtiene 6.400 millones de euros para el fondo Carlyle Europe Partners V
The Carlyle Group ha anunciado que obtuvo 6.400 millones de euros para el último fondo de su franquicia Carlyle Europe Partners, una cifra con la que supera su objetivo en casi 1000 millones de euros. En total, más de 300 inversores de 37 países han formalizado compromisos con el nuevo fondo Carlyle Europe Partners V.
El fondo, el quinto de la franquicia Carlyle Europe Partners, está gestionado por un equipo de 40 profesionales en cinco oficinas europeas. El vehículo sigue desarrollando su estrategia de inversión en el segmento del upper mid-market europeo, a través de una amplia variedad de sectores e industrias con potencial significativo de transformación empresarial. En los últimos 22 años, la franquicia ha invertido 15.200 millones de euros a través de 78 operaciones en toda Europa.
«Estamos realmente agradecidos por la firme y constante muestra de apoyo y confianza por parte de nuestros inversores. Confiamos plenamente en la demostrada capacidad de nuestro equipo para trabajar junto a compañías europeas a la hora de alcanzar sus objetivos estratégicos. Nuestro fondo aprovecha la red global de Carlyle, su experiencia en distintos sectores y sus equipos locales para impulsar el crecimiento en todas nuestras compañías participadas, así como para la creación de valor para nuestros inversores y todos nuestros stakeholders clave», afirmó Marco De Benedetti co-presidente del equipo asesor de Carlyle Europe Partners.
Carlyle Europe Partners V ha realizado ya cinco inversiones en diferentes compañías ubicadas en España, Italia y los Países Bajos como Forgital, fabricante de grandes piezas forjadas y mecanizadas para el sector aeroespacial e industrial, Cepsa, una de las mayores empresas energéticas integradas no cotizada de España o Nouryon, especializados en la fabricación de componentes y soluciones químicas.
Pixabay CC0 Public Domain. Aberdeen Standard Investments prevé una recuperación del crecimiento global en forma de L “y no de V” en 2020
Existen señales tentativas de que se está deprimiendo el crecimiento global de la actividad económica, aunque, actualmente, la evidencia más clara proviene de datos poco sólidos, señala Aberdeen Standard Investments en un artículo reciente. A su juicio, esta visión se basa en la expectativa de que, en 2020, la incertidumbre política se moderará y la economía real se verá impulsada por el significativo apoyo brindado este año por la política monetaria. Sin embargo, cualquier recuperación en el crecimiento global “tendrá más forma de L que de V”.
Los motores fundamentales del riesgo geopolítico siguen ahí, limitando la inversión empresarial, y la eficacia de la política monetaria es menor que en las primeras etapas de la expansión actual. “De hecho, esperamos que las dos economías más grandes del mundo, Estados Unidos y China, se desaceleren aún más en 2020, lo que disminuirá el margen de mejora en aquellas economías que fueron mucho más débiles en 2019”, advierte.
Aunque los mercados han valorado la estabilización del crecimiento, la gestora no cree que hayan tenido en cuenta una recuperación moderada de la producción industrial y los ingresos empresariales. Por eso, espera ganancias futuras en el precio de los activos de riesgo según avance 2020.
La estrategia en mercados globales
A la hora de abordar los mercados globales, ASI identifica una “asimetría al alza” en algunas inversiones con mayor carry. “Los activos de riesgo se están recuperando y los diversificadores se están liquidando, pero los cambios en los datos ‘duros’ todavía parecen demasiado insignificantes para convertirse en un catalizador”.
Sin embargo, la dirección que ha tomado la información ‘blanda’ ha sido notablemente más positiva, ya que está aumentando el optimismo de que las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China disminuirán; la relajación monetaria de la Reserva Federal y otros bancos centrales ha sido sustancial; y se ha producido un repunte en algunos indicadores adelantados.
“Como inversores, nuestra pregunta perenne es si los mercados se han adaptado con precisión a estos cambios o si han superado la realidad económica”, señala la gestora al apuntar que su “proceso táctico” de asignación de activos ofrece una forma útil de considerar esto.
En ese sentido, en agosto, definieron su escenario de “desaceleración de final de ciclo” con un PMI global por debajo de 50, un crecimiento global del BPA algo negativo y una inflación básica en EE.UU. del 1,5%, sustancialmente por debajo del objetivo. “Eso estaba bastante cerca de la realidad económica en ese momento y, sin embargo, incluso en ese escenario, pronosticamos retornos para la renta variable solo un 5% menores”.
Por el contrario, su escenario de “recuperación moderada” comenzó a reflejar una subida de la renta variable del 10-20%, dependiendo de la región. Esa asimetría se había ido ampliando al tiempo que los inversores mantenían una mentalidad bajista (según encuestas como la AAII) y se posicionaban de manera bastante reacia al riesgo (encuesta BAML).
“Por tanto, el repunte del alivio que hemos visto ha coincido con la modesta mejora en la retórica comercial, la actual relajación de la política monetaria y los principales indicadores, que catalizaron una mejora en el sentimiento de los inversores”, dice la gestora.
De cara al futuro, considera que se debe evaluar si todavía existe asimetría o si el momentum adicional solo puede provenir de mejoras en los datos duros. Los economistas de ASI pronostican que el crecimiento se reducirá, pero que la recuperación puede adoptar más forma de L que de V; por lo que, para sus escenarios tácticos de asignación de activos, prevé “un entorno que se parezca más a una recuperación moderada”. Esto significa que el PMI global aumentaría un poco más, se regresaría a un modesto crecimiento del beneficio por acción (de un solo dígito) y habría una inflación levemente ascendente.
“Pese a que este escenario es más optimista que una desaceleración continua, el repunte que ya hemos visto nos hace pronosticar solo un aumento adicional del 5% en los mercados bursátiles de EE.UU., Japón y Europa en el corto plazo”. Si el crecimiento mejora, la gestora puede prever un potencial más positivo en las acciones del Reino Unido y los mercados emergentes (10-20%) debido a sus primas de riesgo más elevadas.
ASI considera importante destacar que la asimetría previa entre los rendimientos al alza y a la baja de las acciones se ha evaporado y, en esta etapa de la recuperación, ve más asimetría en sus previsiones crediticias que en las acciones. En ese sentido, cree que los spreads en el high yield y los emergentes siguen siendo justos y los retornos del carry están más respaldados por la flexibilización monetaria. “Como resultado, consideramos que estos mercados crediticios ofrecen mejores retornos ajustados al riesgo, a pesar de que continuamos beneficiándonos de cierta exposición a acciones en mercados particulares”.
El gobierno de Cambiemos se despide teniendo que reimplementar una de las primeras medidas que eliminó cuando asumió: las restricciones cambiarias. Asimismo, a pesar de que el 10 de diciembre se llevará a cabo un cambio de gobierno, es esperable que el próximo presidente mantenga vigente el cepo con algún tipo de relajamiento o endurecimiento. En este sentido, todavía es difícil de prever cómo evolucionará la nueva versión del cepo, pero lo cierto es que la escasez de divisas no se resolverá en el corto plazo.
Vale recordar que durante el cepo 2012-2015, las restricciones de acceso al mercado de divisas se fueron endureciendo progresivamente a medida que el peso se apreciaba en términos reales y, consecuentemente, la brecha entre el dólar oficial y el paralelo se ampliaba y el déficit de cuenta corriente se acrecentaba. A los límites de acceso a la compra de divisas y giro de utilidades al exterior, se sumaron restricciones cuantitativas a las importaciones, prohibición de conversión a dólares los créditos hipotecarios, impuestos al turismo y vehículos de alta gama, entre otras medidas.
En aquel momento, el combo de medidas arrojó un set de sectores ganadores y perdedores. En este marco, es importante repasar dicho balance y tratar de dilucidar si es posible que se repita en el futuro.
Perdedores
El principal sector afectado por el cepo fue el inmobiliario, debido a que sus transacciones se hacen en moneda extranjera. De hecho, en los cuatro años que duró el anterior control cambiario, las operaciones de compraventa de inmuebles en el Gran Buenos Aires (CABA + Provincia de Buenos Aires) cayeron 30%. Sin embargo, el golpe al sector puede ser aún mayor en el futuro, dado que en la actualidad se observa un encarecimiento de las viviendas junto a una caída del poder de compra del salario, ambos medidos en dólares. No obstante, algo a favor es que por el momento, está permitido acceder a créditos hipotecarios de hasta 100.000 dólares, mientras que antes estaba prohibido.
Otros de los sectores perjudicados por el cepo cambiario fueron los exportadores netos, siendo la actividad más emblemática la agroindustria. Por un lado, cargaban con elevadas retenciones en un contexto de fuerte atraso cambiario y, por el otro, recibían ingresos valuados al dólar oficial, mientras que parte de sus costos dolarizados crecían en línea con el dólar paralelo (la brecha entre ambas cotizaciones promedio el 40% entre 2012 y 2015). Si bien, aunque en el cepo actual rigen menores retenciones, lo cierto es que la competitividad cambiaria se encuentra cercana al promedio histórico y que la brecha cambiaria aún no es importante. De esta forma, que los exportadores se configuren como claros perdedores del cepo dependerá de que vuelvan las condiciones vigentes en el pasado.
Por su parte, las industrias importadoras netas encontraron dificultades para llevar adelante su actividad en 2012-2015, debido a las restricciones de acceso al mercado divisas y, principalmente, a los controles cuantitativos a las importaciones que generaron faltantes de insumos. En esta línea, bajo las condiciones actuales del cepo, dichas industrias se verían afectadas, pero en menor medida que antes, siempre y cuando no se reinstauren restricciones cuantitativas a las importaciones.
Por último, las actividades que requieren grandes flujos de inversión para su desarrollo son otras de las afectadas por el cepo cambiario. Tal es el caso del sector energético que, ante la imposibilidad de girar dividendos al exterior, en un contexto de fuerte apreciación real del peso, vieron recortadas sus inversiones. Por este motivo, la viabilidad de proyectos como Vaca Muerta en el futuro dependerá de si se mantiene la imposibilidad de girar divisas al exterior y si el tipo de cambio se atrasa.
Ganadores
Las restricciones al acceso de divisas en un contexto de alta inflación reducen las posibilidades de ahorro de familias y empresas, incentivando la sustitución de consumo futuro por presente. En este sentido, en el cepo 2012-2015 la imposibilidad de resguardar el valor de los ahorros en un activo seguro, incentivó la dolarización a través de la adquisición de bienes y servicios valuados al tipo de cambio oficial. En este contexto y sumado a un fuerte abaratamiento relativo de bienes y servicios provenientes desde el exterior, fue que la venta de vehículos importados y el turismo emisivo crecieron significativamente hasta que se impuso un impuesto a la demanda de ambos sectores.
La versión 2019 del cepo aún no presenta ni la apreciación real del peso, ni su consecuente brecha cambiaria, por lo que de mantenerse la situación actual, estos sectores no serían ganadores como en el cepo anterior. Asimismo, los incentivos a redireccionar ahorros hacia los durables no son tan fuertes, debido que actualmente existen todavía herramientas que por lo menos otorgan un rendimiento a la par de la inflación, como es el caso de los plazos fijos ajustados por UVA o los bonos indexados (CER).
Por su parte, el turismo receptivo no fue un ganador en el cepo anterior, pero tampoco fue un claro perdedor. Por un lado, la pérdida de competitividad cambiaria desalentaba el ingreso de turistas extranjeros (Argentina estaba cara al dólar oficial), pero a la vez, la amplitud de la brecha incentivaba a los viajeros a liquidar sus dólares en el mercado informal, haciendo valer en mayor medida sus ingresos y gastando más en pesos (con impacto principalmente en turistas provenientes de países limítrofes). Como contrapartida dichos dólares no ingresaban al circuito formal, debilitando las reservas del BCRA. En este sentido, la reciente devaluación posiciona de manera más favorable al turismo receptivo, por lo que, de mantenerse dicha competitividad, el sector sería uno de los ganadores.
Por último, una mención especial merece el sector de la construcción privada. Por un lado, el cepo cambiario tuvo efectos negativos sobre la actividad debido al fuerte desplome del sector inmobiliario: mientras menos unidades ya construidas se vendan, menos incentivos existen para la construcción de unidades nuevas. Sin embargo, por el otro lado, la actividad se vio beneficiada con los controles cambiarios, perfilándose como una opción de reserva de valor dolarizada.
En el actual cepo, a dichas condiciones hay que sumarle una mayor rentabilidad. En los últimos años subió el precio en dólares de las viviendas y se redujo significativamente el costo de la construcción en moneda dura a partir de la devaluación.
Los riesgos son altos
Más allá de que las restricciones cambiarias eran necesarias para frenar la caída de las reservas internacionales del BCRA y evitar la volatilidad del tipo de cambio, la medida trae consigo el riesgo de perder competitividad externa, en un momento donde Argentina necesita imperativamente aumentar sus exportaciones netas para solventar la deuda en moneda dura.
La sintonía fina de la política cambiaria y monetaria desde el 10 de diciembre será determinante para confirmar el set de ganadores y perdedores de este nuevo ciclo de cepo cambiario.
CLS, una infraestructura del mercado financiero que ofrece soluciones de liquidación, procesamiento y datos, anunció este martes que Actinver es el primer participante en América Latina en unirse a CLSNet, un servicio estandarizado y automatizado de cálculo de compensación de pagos bilaterales para más de 120 monedas, que opera en una plataforma de tecnología de registro distribuido.
CLSNet se implementó en 2018 con Goldman Sachs y Morgan Stanley. Otros cuatro clientes (Bank of China (Hong Kong), Bank of America, BNP Paribas e Intesa Sanpaolo) se incorporaron más adelante al servicio. La última incorporación de Actinver, una empresa líder de asesoría y tenencia de inversiones en México, indica un crecimiento continuado para CLS en América Latina.
CLSNet está disponible para instituciones que operan en la compra y en la venta en el mercado cambiario. Introduce cálculos estandarizados de compensación de pagos para operaciones del mercado de divisas que no se establecen en CLSSettlement y ofrece automatización para todo el mercado. Al estandarizar y automatizar el cálculo de la compensación de pagos, CLSNet puede reducir los costos para los participantes del mercado y aumentar la liquidez en los mercados de divisas. El servicio también respalda el cumplimiento de ciertos principios del Código de conducta global del mercado de divisas.
Alan Marquard, director de Estrategia y Desarrollo, CLS comentó: “Nos complace recibir a Actinver en CLSNet. Al participar en este servicio, Actinver ahora podrá acceder a un alto nivel de estandarización que mejora la eficiencia operativa, reduce el riesgo y reduce los costos para los participantes del mercado. Continuamos invirtiendo en el crecimiento y la flexibilidad de CLSNet y tenemos un plan de mejoras periódicas que ampliará la propuesta de valor para los clientes».
Por su parte, Héctor Sánchez, jefe de operaciones, Actinver agregó: “CLSNet nos permitirá cumplir nuestras necesidades más amplias de procesamiento posterior a la negociación y aumentar nuestra eficiencia operativa mediante la optimización de la liquidez, permitiendo el conocimiento en tiempo real de las exposiciones a divisas y contrapartes y reduciendo el riesgo».
Pixabay CC0 Public Domain. Cinco oportunidades para posicionar la renta fija en la cartera ante el final del año
Las valoraciones de la renta fija global se vuelven más “estrechas” a medida que nos adentramos en el último trimestre del año y con perspectivas de rendimiento negativas cercanas a los 15 billones de dólares. A este desempeño se suma que la economía global se sigue desacelerando y que las tensiones geopolíticas continúan.
Frente a este escenario, los inversores de renta fija siguen planteándose qué hacer con sus posiciones. Según aseguran desde Lyxor ETF, éstos se han volcado cada vez más hacia activos de mayor riesgo y están asumiendo un mayor riesgo de duración en la renta fija para buscar mejores rendimientos.
Con todo esto en mente, la gestora tiene cinco propuestas sobre cómo posicionar los activos de renta fija en la cartera de los inversores de cara a afrontar el final de año:
Tipos en Estados Unidos: positivos en el extremo de la curva. Una de las primeras ideas que manejan es que, a pesar de que persistan las incertidumbres sobre los datos macroeconómicos de Estados Unidos, el país sigue mostrando solidez y esto puede ser una oportunidad. “Mantenemos nuestra preferencia por vencimientos cortos en los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Sospechamos que la curva de rendimiento estadounidense mantendrá su sesgo de aplanamiento en el corto plazo. La curva sería más empinada, si la Fed se viera forzada a una relajación más agresiva”, señala la gestora en su último análisis. Su preferencia que se basa en que la curva de rendimiento está manifestando síntomas de recesión. Según argumenta la firma, “si la Fed es correcta en su evaluación actual de que solo se necesitan ajustes de mitad de ciclo, los activos de renta fija pronto se verán extremadamente caros, lo que dejaría en riesgo el extremo largo de la curva de EE.UU.”
Curvas y tipos en Europa: la búsqueda de rendimiento y carry será clave. En opinión de la gestora, ante la percepción de los inversores sobre las perspectivas económicas de Europa, la búsqueda de retornos atractivos debería seguir siendo un impulsor clave del rendimiento en el mercado de bonos de la zona del euro a medio plazo. “El reinicio del Programa de Compra de Activos (APP) del BCE debería ser favorable para los bonos periféricos, en particular para Italia. El rendimiento de los bonos italianos fue inferior al de otros mercados periféricos y ofrecen un buen carry”, apuntan. Desde Lyxor también consideran que, ante la perspectiva de que la inflación cambie poco, mantener bonos vinculados a la inflación sería una oportunidad.
Tipos de interés del Reino Unido: tendencia hacia una mayor inflación. En el caso del Reino Unido, los activos vinculados a la inflación también podrían ser interesantes. “La evolución política podría desencadenar un sentimiento negativo renovado y golpear a la libra. En ese caso, las expectativas de inflación podrían aumentar, al menos en los próximos meses, lo que podría respaldar los bonos vinculados a la inflación del Reino Unido. A largo plazo, seguimos preocupados cómo afectará la desaceleración económica y la relajación fiscal a todos los activos”, apuntan desde Lyxor ETF España.
Crédito: favorecer high yield sobre investment grade tanto en Europa como en Estados Unidos. La gestora sigue siendo positiva sobre sus perspectivas para el crédito corporativo y el high yield, que debería estar respaldado por los atractivos rendimientos que está ofreciendo respecto al riesgo. Según su análisis, en Europa, “el mercado de crédito corporativo ha tenido una emisión récord desde principios de año, con volúmenes que actualmente superan los 520.000 millones de euros. Este nivel récord ya ha sido absorbido por la fuerte demanda del mercado. Esta clase de activos se ha beneficiado de las entradas continuas debido a esa búsqueda de rendimientos en la que están ahora mismo los inversores. Con los actuales retornos negativos de los bonos soberanos, es poco probable que cambie esta tendencia”, afirma.
Deuda emergente: preferencia por moneda fuerte. Según el análisis de la gestora, la relajación monetaria debería continuar reforzando el desempeño de la deuda de los mercados emergentes, que tienden a ser menos volátiles que las acciones emergentes. Por lo tanto consideran que sigue siendo una opción atractiva “en términos de rendimientos reales”. “Las tensiones comerciales deberían seguir afectando las perspectivas de las monedas emergentes, de ahí nuestra preferencia por los bonos de divisas fuertes”, matizan.
Foto cedida. Congreso Nacional de Business Angels 2019
Más de 250 inversores privados, empresarios y corporaciones innovadoras del ecosistema nacional se han reunido en el Congreso Nacional de Business Angels 2019, en Valencia. El evento ha contado con la participación de José Peris, gerente de inversiones de Angels Capital, Victoria Majadas, presidenta de Big Ban Angels; y Francisco Polo, secretario de Estado para el Avance Digital, entre otros.
“Para el Gobierno de España los inversores juegan un papel estratégico, dado que arriesgan dinero cuando las startups más lo necesitan y hacen posible que el mundo avance”, ha subrayado Polo. Asimismo, se ha hecho eco de que “la administración pública es un actor más del ecosistema de emprendimiento, por lo que unas de sus máximas prioridades son favorecer la innovación y garantizar la máxima estabilidad en el sector”.
Por otro lado, Javier Megias, director del programa de startups de la Fundación innovación Bankinter, destacó que, durante 2019, se ha registrado una leve caída de la inversión (22,5% a expensas de acabar el año). Esto supone 942,7 millones de inversión, diversificados en 197 operaciones (lo que implica, en número de transacciones, un aumento del 19,3% respecto al ejercicio anterior). Este descenso de la inversión ha sido motivado, en gran medida, “porque en 2018 hubo una ronda de 430 millones, lo que ha influido en el tamaño de ticket, que ha disminuido en un 41%”, señaló.
Asimismo, Megias ha afirmado que los fondos de inversión extranjeros siguen apostando por España, participando en el 20% de las operaciones y suponiendo el 71% del volumen de inversión. Así, el sector que más inversión atrae es movilidad y logística (21%), seguido de fintech e insurtech, que duplica su peso hasta un 16%. En cuanto a la distribución geográfica de la inversión, baja levemente el porcentaje que se focaliza en Barcelona y Madrid, situándose en un 52% y 36%, respectivamente y se incrementa el porcentaje que representan respecto al año anterior Valencia y Bilbao, con un 4,5% y 2,6%, respectivamente.
El acto también contó con la participación de Brian Caulfield, gestor internacional, y José Iglesias, director de Europa, oriente Medio y África en Techstars, que en su ponencia “De emprendedor a inversor”, abordaron la transición natural de un sector al otro. Durante su intervención Caulfield sintentizó su experiencia: “Fui cofundador de tres startups, dos de las cuales fueron exitosas y otra falló. Mi experiencia de trabajar con inversores de capital de riesgo en mi primer negocio fue muy positiva y, como resultado, creo firmemente en el modelo de emprendimiento de venture capital como una forma de construir grandes empresas. Este convencimiento fue lo que me llevó a unirme primero a Trinity Venture Capital y luego a Draper Esprit”.
A lo largo de las diferentes sesiones del congreso, más de 30 especialistas del sector han aportado su visión global de la actividad inversora (operaciones, sectores, tendencias y desafíos). Además, durante el encuentro se han presentado las perspectivas de la inversión privada para los próximos cinco años, al tiempo que se ha reflexionado sobre la gestión de la coinversión y abordado herramientas legales de protección y optimización de la inversión. También se profundizó sobre otras cuestiones fundamentales para el sector como el desarrollo de venture capital corporativo, la relación entre startups, business angels y corporates, el futuro del media4equity o la economía de impacto.
Además, se hizo entrega de los Premios Big Ban angels 2019. César Bajardí recibió el galardón a la trayectoria de business angels, por su labor profesional, Pangea Aerospacefue premiada como la startup que más ha seducido a los inversores privados y Codigames ha conseguido el galardón a la desinversión del año.
En cuanto a las nuevas categorías introducidas en esta quinta edición del congreso, Bnext ha sido considerada la inversión del año, Prosegur el corporate venture capital más destacable y Elena de Benavides ha sido reconocida por la inversión liderada por una mujer.
La educación financiera es clave para que la industria de la inversión colectiva funcione y las gestoras de fondos en España no se están quedando de brazos cruzados. Inverco, la Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones, ha recopilado en un reciente informe las iniciativas y actuaciones que han realizado numerosas gestoras de IICs y gestoras de fondos de pensiones en materia de educación financiera durante el año pasado, lo que refleja su compromiso en la promoción de la educación financiera.
Entre las conclusiones, nueve de cada 10 gestoras de fondos de inversión y pensiones han llevado a cabo al menos una iniciativa de educación financiera dentro de la entidad a lo largo del año pasado. Además, el 96% de las gestoras valoran que el resultado alcanzado por la iniciativa ha sido muy útil (60%) o útil (36%). Y todas las consultadas repetirían la experiencia en 2019.
Más del 65% de las iniciativas sobre educación financiera han sido dirigidas a todo el público general, mientras que el 15% se ha centrado en un público con edades comprendidas entre los 35 y 65 años. El 12% de las actividades desarrolladas durante 2018 se han dirigido a un público de entre 18 y 35 años, y un 8% a mayores de 65.
El 62% de las gestoras consultadas afirman haber desarrollado iniciativas sobre fondos de inversión y la mitad de las gestoras consultadas han desarrollado iniciativas con una temática sobre planes de pensiones y jubilación. Además, más de la mitad de las gestoras consultadas han desarrollado webs o microsites de educación financiera.
Y cinco de cada 10 mencionan como actuación principal la elaboración de vídeos educativos. El 42% han diseñado iniciativas mediante la publicación de estudios o artículos especializados en prensa o revistas.
Esta encuesta se ha elaborado con los datos suministrados por 23 grupos con gestoras de IICs y gestoras de fondos de pensiones, que representan el 62% del patrimonio gestionado en España. Las gestoras participantes con actuaciones han sido Altair Finance AM, Altamar Private Equity, Bankinter Seguros de Vida, Bansabadell Pensiones, BBVA AM, Caja Ingenieros Gestión, Candriam Luxembourg Sucursal en España, Caser, CNP Partners, Deutsche Zurich Pensiones, Franklin Templeton, Inversis Gestión, JP Morgan AM, Janus Henderson Investors, Magallanes Value Investors, Mapfre AM, Pictet, Renta 4 Gestora, Santander AM, Schroders, Solventis, Tressis y VidaCaixa.
Desarrollo de al menos una iniciativa de educación financiera
El 88% de las gestoras encuestadas ha llevado a cabo al menos una iniciativa de educación financiera de muy variadas categorías (concursos en redes sociales, programas de radio, talleres para pequeños empresarios etc.), pero siempre bajo la temática de ahorro en general y productos financieros en gestión colectiva. Solo tres gestoras que han respondido a la encuesta afirman no haber desarrollado ninguna iniciativa durante 2018.
Categorías de las iniciativas llevadas a cabo por las distintas entidades
Webs o microsites de educación financiera. Más de la mitad de las gestoras consultadas han desarrollado webs o microsites de educación financiera, o un simulador de aportaciones y prestaciones a planes de pensiones. Asimismo, dentro de estas iniciativas se engloban, entre otras, la web “seguros y pensiones para todos”, así como la web de carácter didáctico: “Fund your Future”. Todas ellas con el objetivo común de concienciar sobre la necesidad de ahorrar y de la planificación e inversión financiera.
Vídeos educativos. Doce de las gestoras encuestadas han diseñado como actividad videos educativos.
Artículos especializados en presa o revistas . El 45% de las gestoras encuestadas han publicado estudios o artículos especializados en prensa o revistas. Un ejemplo sería un boletín creado por una gestora denominado “El rincón del curioso”, que envía a todos partícipes explicando una gran variedad de conceptos de educación financiera.
Talleres y conferencias. Otra de las iniciativas que destacan entre las gestoras son los talleres en colegios y centros educativos, por ejemplo una de ellas durante 2018 realizó 374 cursos de formación gratuita distribuidos entre las oficinas que tiene por toda España. Respecto a las conferencias en universidades existen iniciativas como una sesión de formación sobre fondos alternativos en una escuela de negocios. Asimismo el 45% de las gestoras consultadas han destinado sus iniciativas de educación financiera en cursos de planificación financiera y gestión del ahorro.
Programas de radio . Seguido muy de cerca de estas iniciativas se encuentran actividades como programas de radio de una gestora que cuenta con un consultorio mensual en una emisora a través del cual los oyentes realizan consultas sobre planes de pensiones.
Cursos educativos online . Respecto a los cursos educativos online cabe destacar la Academia ISR de una gestora que cuenta con cuatro módulos de una hora cada uno, convirtiéndose en la primera plataforma de aprendizaje online de libre acceso y acreditada sobre inversión socialmente responsable.
Visitas a museos. Otras actividades desarrolladas por las gestoras durante 2018 han sido, visitas a museos como a través de la iniciativa #MásArteMásVida cuyo objetivo es acercar el arte y la cultura a todos los públicos.
Concursos en redes sociales. Asimismo destaca el desarrollo de concursos en redes sociales, por ejemplo el concurso “Asesor Top”, cuyo objetivo es promover el asesoramiento financiero de calidad, así como a acercar la figura del asesor financiero a los ciudadanos y mejorar su educación financiera.
Temática elegida
Más del 70% de las gestoras encuestadas han desarrollado actividades de educación financiera sobre fondos de inversión y más de la mitad de ellas han desarrollado iniciativas con una temática sobre planes de pensiones. Asimismo, casi el 50% de las iniciativas han tratado sobre temas de ahorro en general, entre ellas una iniciativa “Knowledge.Shared” que consiste en compartir todo tipo de información acerca de mercados financieros con periodistas, redes de distribución, clientes y cualquier interesado.
Público objetivo de las actuaciones e iniciativas
Más del 65% de las iniciativas sobre educación financiera han sido dirigidas a todo el público en general; el 15% se ha centrado en un público con edades comprendidas entre los 35 y 65 años; el 12% de las actividades desarrolladas durante 2018 se han dirigido a un público de entre 18 a 35 años; y un 8% a mayores de 65.
Valoración general
El 96% de las gestoras valoran que el resultado alcanzado por la iniciativa ha sido muy útil (60%) y útil (36%). Además el 100% de las gestoras consultadas repetirían la experiencia en 2019.
Las actividades concretas
Altair Finance AM.Diariamente se envía un boletín con un apartado denominado “El rincón del curioso” a todos los clientes, en el que se explican aspectos de educación financiera tanto pasados presentes. Igualmente, se ha creado un apartado denominado “Altair Educa” en la página web, en el que se responden preguntas frecuentes de índole financiera y se cuelgan artículos con el objetivo de explicar o enseñar en determinadas materias que están abiertos al público estos últimos.
Altamar Private Equity.En 2018 Altamar publicó su segundo “White paper” sobre activos alternativos, (“Targeting Private Equity”), tras haber publicado en 2017 “Targeting alternatives”. Se trata de una publicación propia, destinada a una amplia gama de inversores institucionales y privados, en la que se profundiza en las claves de la inversión en private equity.
Altamar colaboró con el IESE en el Programa Enfocado “Private Equity: Inversión en Activos Alternativos” los días 18 y 19 de abril de 2018. Este Programa permitió a sus participantes, entre otras cosas, descubrir qué es el private equity y qué puede aportar a una cartera de inversión, así como aprender a seleccionar a un buen gestor a través del proceso de due diligence y construcción de cartera. Asimismo, en 2018 realizó una Sesión de formación con alumnos del IESE MBA en sus oficinas. Participó el equipo de inversiones de Altamar Private Equity y mediante un ejemplo práctico de un fndo en cartera de Altamar, repasó los aspectos clave de un due diligence (análisis del equipo, track record, estrategia, términos y condiciones…).
Bankinter Seguros de Vida. Campaña de concienciación de fondos de pensiones y situación futura de las pensiones públicas, mediante talleres presenciales con clientes, comunicaciones por escrito a clientes y divulgación vía redes sociales.
Bansabadell Pensiones.Guía para planificar el ahorro para la jubilación: “Como construir cada día el futuro”, reeditada y actualizada anualmente; disponible en la web pública de Banco Sabadell y también en su red de oficinas. Simulador de la planificación de ahorro (https://www.bancsabadell.com/sufuturo), en el que se informa de un balance comparativo de ingresos antes y después de la jubilación y las diferencias entre planificar o no la jubilación. Contenido exclusivo en materia de ahorro, pensiones y jubilación para el apartado “Futuro” de la web “Estar dónde estés” (https://estardondeestes.com/movi/es/futuro) de Banco Sabadell. Esta web proporciona respuestas sobre economía real en materia de Vivienda, Negocios y Futuro.
Conferencia divulgativa “¿Cómo planificar tu jubilación antes y después, optimizando su fiscalidad? sobre el futuro de las pensiones públicas, la planificación de una pensión complementaria privada y la optimización de los recursos una vez jubilado, organizada por Banco Sabadell y Consulae EAF en Madrid. Participación en la jornada especial de pensiones «El reto de la cuarta edad: Soluciones del mercado asegurador para una atención integral”, organizada por la Universidad de Barcelona e ICEA en Barcelona. Participación en el programa de educación financiera Junior Achievement para jóvenes en edad escolar, en el cual BanSabadell Pensiones colabora e imparte clases de educación financiera.
BBVA Asset Management.Talleres para el público en general sobre temas como el endeudamiento, uso de tarjetas, economía doméstica, operativa con cuentas corrientes, uso de banca móvil o uso de las nuevas tecnologías. Cursos de planificación financiera y gestión del ahorro. Lanzamiento de webs o microsites de educación financiera. Publicación de estudios o artículos especializados en prensa o revistas. Líneas telefónicas de consultas . Conferencias en Universidades. Vídeos educativos. Reediciones de libros
Caja Ingenieros Gestión.Talleres para inversores en la Bolsa de Barcelona. Talleres para inversores en materia ISR. Visita de escuela a las oficinas de la gestora.
Candriam Luxembourg, Sucursal en España.Academia Candriam de Inversión Responsable. Desde el año 1996, Candriam ha sido pionera en inversiones socialmente responsables. El proyecto fue lanzando en octubre de 2017 y en Reino Unido e Italia lleva más de un año en funcionamiento. La plataforma cuenta en la actualidad con más de 1.383 registros, 50.000 visitas a la website y casi 3.000 horas de formación.
Academia SRI. La Academia Candriam SRI surge como un paso más en el proceso de integración de la ISR y se convierte en la primera plataforma de aprendizaje online de libre acceso y acreditada sobre ISR. La plataforma consta en la actualidad de cuatro módulos de contenido (introducción a la inversión sostenible y responsable; cuestiones de sostenibilidad relativas a los criterios ESG; diferentes estrategias ISR; y rendimiento financiero de las estrategias ISR), aunque la idea es ir creando nuevo contenido y añadir nuevos módulos. La Academia consta en la actualidad de cuatro módulos formativos de una hora de duración aproximada para cada uno de ellos. Cada uno de los módulos es válido por una hora de formación para la recertificación de las acreditaciones EIP, EFA y EFP. Enlace a la Academia en español. https://academy.candriam.es/
Caser. A través de la web Observatorio de Pensiones, implementada en 2009, informa con contenidos sobre el ahorro y la inversión, que acercan la temática financiera a la sociedad con un lenguaje sencillo y clave para entender conceptos concretos y que nos preocupan a todos y los distribuimos de diferentes formas.
CNP Partners. Consultorio Mensual en emisora Capital Radio a través del cual los oyentes realizan consultas sobre planes de pensiones. Participación en la iniciativa de educación financiera “El Riesgo y yo”. Cursos de planificación financiera impartidos a mediadores. Publicación del estudio sobre “El impacto de los accidentes domésticos y de ocio en la tasa de discapacidad y los costes de cuidados de larga duración en España, realizado por la Universidad de Barcelona y CNP Partners. Distribución gratuita de “Diccionarios Financiero y de Seguros” en la puerta de la oficina de CNP Partners con motivo del Día de la Educación Financiera. Visitas a museos (Museo Sorolla, Museo Thyssen-Bornemisza, ARCOmadrid) como parte de la iniciativa #MásArteMásVida de CNP Partners cuyo objetivo es acercar el arte y la cultura a todos los públicos. Iniciativa #CNPedia en redes sociales (Twitter) para difundir conceptos financieros.
Deutsche Zurich Pensiones.Se han desarrollado dos nuevos simuladores: uno de aportaciones periódicas, en el que en función del sueldo actual y de la edad actual, el sistema calcula el sueldo que tendremos a la jubilación, el importe que tendremos cubierto por la seguridad social en el momento de la jubilación, la diferencia que tendremos no cubierta por la jubilación, el importe necesario que tendríamos que ahorrar cada mes para cubrir esa diferencia, y el ahorro fiscal que tendríamos con esa aportación. Y otro de prestaciones; en el que el sistema compara las diferentes formas en las que podemos cobrar nuestro plan de pensiones, llegado el momento, y el impacto fiscal que tendríamos, en función de la opción de cobro que escojamos. También, está adscrito al programa de educación financiera Junior Achievement, para jóvenes en edad escolar, colaborando e impartiendo clases de educación financiera a estos niños.
Franklin Templeton, sucursal en España. Cursos de planificación financiera y gestión del ahorro.
Inversis Gestión.Talleres en colegios y centros educativos y de formación profesional.
JP Morgan AM sucursal en España. “Fund your Future” (jpmorgan.am/fundyourfuture)- website pública de carácter didáctico con herramientas interactivas, destinada a concienciar sobre la necesidad de ahorrar, planificar e invertir para cumplir los objetivos financieros. Sección de la web corporativa dedicada a la promoción de la inversión a largo plazo, con videos y herramientas (http://www.jpmorganassetmanagement.es/es/showpage.aspx?pageid=533) Difusión entre múltiples redes de asesores financieros del cuaderno anual “principios de inversión a largo plazo”. Patrocinio del concurso Asesor Top de Finect (1a edición en 2018), destinado a promover el asesoramiento financiero de calidad, así como a acercar la figura del asesor financiero a los ciudadanos y mejorar su educación financiera.
Sesiones de formación a redes de asesores financieros sobre los principios de la inversión a largo plazo, dotándoles de herramientas que les ayuden a transmitir estos mensajes a los clientes de forma efectiva. Patrocinio junto a EFPA de múltiples jornadas para asesores financieros en diferentes ciudades, participando en mesas redondas y sesiones de trabajo sobre la importancia de ahorrar y planificar pensando en el largo plazo. Colaboraciones en programas de radio (Capital Radio e Intereconomía). Patrocinio y participación junto a otras entidades financieras en eventos para clientes finales, en los que se tratan los temas anteriormente citados para concienciar a la población sobre la importancia de tener una buena “salud financiera”. Colaboraciones con prensa (también regional), con motivo de los eventos anteriormente citados, con el objetivo de divulgar estos mensajes a un mayor sector de la población.
Janus Henderson Investors, sucursal en España.A nivel global, tiene una iniciativa llamada “Knowledge.Shared” que consiste en compartir todo tipo de información acerca de mercados financieros con los principales interesados del sector: periodistas, redes de distribución, clientes, etc. Estos conocimientos se comparten en formatos y canales varios para asegurarnos que llega a todos los interesados.
Magallanes Value Investors. Las actividades desarrolladas se resumen en las siguientes: Value School: conferencia “Peter Lynch, Pat Dorsey y el arte de encontrar inversiones excelentes” (Enero 2018). Universidad Pompeu Fabra – clases en el Master de Finanzas (Feb 2018). Fundación Numa – Mesa redonda de inversión (Feb 2018). Capital Radio – Mesa Redonda sobre ISR en el Día de las Gestoras Capital Radio (Feb 2018). ALFI European Asset Management Conference (Luxemburgo) – “The 4 P’s of Asset management Product – People – Progress – Prediction” (Mar 2018). Foroinvest – conferencia ““Fondos consistentes, aportando valor a largo plazo” (Mar 2018). EFPA Valencia – conferencia “Inversión en Valor” (Mar 2018). Participación en Value España (Mar 2018). Participación en Iberian Value (Abr 2019). Escuela de verano Value School (Jul 2018). Foro Impacto (Bilbao, Oct 2018 / Barcelona, Nov 2018). Savings Innovation Day Coinscrap (Nov 2018). Value School: conferencia «2018, ¿un mal año para la gestión value?» (Dic 2018). Tirada de una edición limitada de mil ejemplares de “La educación de un inversor en valor” de Guy Spier, dedicada por el autor, como regalo a los partícipes (Dic 2018).
A ello se suman los Días del Inversor en Madrid y Barcelona, la difusión de valores financieros a través de la web (www.magallanesvalue.com), blog (https://www.finect.com/grupos/magallanes_value_investors/portada) y mailing, la participación en foros Rankia y numerosas apariciones en prensa.
Mapfre AM. El proyecto permite llegar a la sociedad en general con cultura financiera y aseguradora es Seguros y Pensiones para Todos. El proyecto forma parte del Plan de Educación Financiera del Banco de España y la CNMV desde 2012 y cuenta con contenidos divulgativos a través de infografías, guías y vídeos. Además, dispone de una línea abierta para consultar al experto vía email, glosario de términos y contenidos novedosos como son las Inversiones Socialmente Responsables. Para los más jóvenes se imparten talleres para alumnos de la Educación Secundaria Obligatoria (12-14 años) y de Bachillerato donde se intenta, a través de un juego de mesa con versión on-line, transmitir el concepto del ahorro y de la previsión social a lo largo de la vida.
Además, se publican artículos o temas de interés como, por ejemplo, un test sobre ¿eres una persona ahorradora?, o el decálogo del buen previsor, consejos para llegar a final de mes, la economía en diferentes etapas de la vida, etc… Además, en formato online, el proyecto cuenta con píldoras formativas a través de cursos básicos o de iniciación a diferentes contenidos relacionados con la cultura aseguradora.
Pictet, sucursal en España. “Pictet para ti” (https://www.am.pictet/es/blog), es un blog que surge en noviembre 2018 con el objetivo de acercarnos al inversor final a través de artículos de temas cotidianos. Además, cuenta con la herramienta de educación financiera “Guía de finanzas” y glosario que ayuda a los clientes a entender mejor los mercados y a tomar decisiones de inversión más seguras. MegatrendsLab (https://www.megatrendslab.com/), es el primer centro de investigación, formación e innovación sobre inversión en megatendencias de Pictet AM y Afi Escuela de Finanza, que incluye: MOOC Inversión en Megatendencias (curso online gratuito y abierto); Sesiones Think Tank; Otras iniciativas; Sesiones de formación en Inversión temática y aplicación en carteras para Asesores Financieros desde 2016 a través de diferentes módulos; Jornadas de formación a Periodistas; Web Mega.online (https://mega.online/es) -Mega esa una página web cuyo objetivo es impulsar y enriquecer el debate sobre cómo crear una economía y una sociedad que funcionen mejor a través de videos y artículos; Web am.pictet (https://www.am.pictet/es/spain/intermediary) – donde se publican periódicamente artículos formativos como ¿qué es un bono? ¿qué es el rendimiento de un bono? ¿qué es una estrategia de retorno absoluto?; Patrocinio del concurso “PAM10”, destinado a formar al público en general sobre megatendencias.
Entre las próximas iniciativas figuran MOOC en Inversión ISR (en colaboración con SpainSIF) y cursos de formación Asesores Financieros en Latam.
Renta 4 Gestora. En 2018 se han realizado 374 cursos de formación gratuita distribuidos entre las 62 oficinas que tiene el Grupo por toda España. Se han emitido 22 webinars (seminarios online) abiertos y gratuitos de educación financiera orientados a diferentes conceptos y niveles de conocimiento. Se desarrollan cursos de formación “de ahorrador a inversor” especiales para empresas en coordinación con los departamentos de RRHH. En 2018 se han realizado 5, entre ellas empresas como Vodafone. Se ha lanzado en 2018 un blog denominado “de ahorrador a inversor” (blog.r4.com) en el que se ofrecen contenidos de formación. Se ha publicado una guía De ahorrador a inversor que se distribuye físicamente en las oficinas y se puede descargar desde internet. Se han distribuido más de 1.000 guías y logrado más de 600 descargas online. Se da tiempo a empleados quienes a título personal imparten algunos cursos y conferencias en colegios a través de programas institucionales, para formar a los jóvenes en conceptos financieros.
Santander Asset Management.Workin(G) The Future. Dentro de SAM Academy, iniciativa para educación financiera en gestión de activos, ha desarrollado el programa Workin(G) The Future orientado a estudiantes de 2o de bachillerato que hayan mostrado interés por estudiar un grado en el ámbito financiero y quieran conocer de primera mano en qué consiste el trabajo de una de las mayores gestoras de fondos de inversión y carteras de España. En el ámbito de las pensiones, desarrollan una Jornada /Taller anual de previsión colectiva donde se actualiza a los asistentes sobre mercados financieros, regulación y normativa sectorial, y futuro de la industria.
La web cuenta con vídeos formativos sobre fondos de inversión para todos los públicos y en abierto. En ISR se desarrollan continuamente talleres formativos, vídeos, y microsites, además de eventos formativos para dar a conocer la inversión Sostenible y Solidaria. El canal SAM Conecta es a su vez una plataforma interna hacia la red de difusión de contenidos de mercados, formación en fondos de inversión y planes de pensiones, gestión de activos, etc… constantemente actualizado e interactivo con la red comercial.
Schroders, sucursal en España. Lanzamiento de webs o microsites de educación financiera, publicación de estudios o artículos especializados en prensa o revistas. Vídeos educativos.
Solventis.Los gestores de Solventis SGIIC hacen difusión en medios de comunicación de la metodología de inversión que realizan sobre las IICs gestionadas.
Tressis. Conferencias en las principales plazas de España dirigidas al cliente final con el fin de enseñar el funcionamiento de los mercados y el valor de la toma de decisión del gestor según el momento de mercado. Participación en mesas redondas organizadas por medios de comunicación: explicación de la situación económica, como afecta a los inversores, que riesgos y oportunidades hay en cada momento. Radio semanal, comentario de tema de actualidad con explicación didáctica de cómo esa circunstancia puede afectar a sus inversiones y cómo la aprovecha el gestor del fondo en su gestión. Intervenciones en tertulias de radio por la mañana y tarde: dirigida al cliente final con la participación de varios expertos. Los temas son propuestos por la radio en función del interés de sus oyentes.
Vídeos semanales didácticos explicando el entorno de mercado por parte del gestor de uno de nuestros fondos. Va dirigido tanto a participes del fondo como al público en general. Publicación semanal en el Blog de Tressis Gestión del comportamiento de uno de los fondos según la evolución del mercado. Colaboración a favor de la investigación de la enfermedad de Von Hippel-Lindau con presencia y material de Tressis.
VidaCaixa. Talleres en colegios y centros educativos y de formación profesional. Cursos de planificación financiera y gestión del ahorro. Lanzamiento de webs o microsites de educación financiera. Publicación de estudios o artículos especializados en prensa o revistas. Conferencias en Universidades. Vídeos educativos y otros.
Pixabay CC0 Public Domain. Union Bancaire Privée anuncia la adquisición de Millennium Banque Privée - BCP
La rentabilidad de las acciones europeas ha superado la de los mercados de renta variable estadounidenses en los últimos meses, después de varios años de bajo rendimiento. ¿Es este el comienzo de una tendencia más larga? Según AllianceBernstein, todavía es demasiado pronto para decirlo, pero algunos acontecimientos en desarrollo podrían indicar un cambio en la suerte de un activo ampliamente rechazado.
El índice MSCI Europe ha ganado un 4,7% (en euros) del 1 de septiembre al 31 de octubre, frente al 4% del S&P 500 (en dólares). Hasta ahora, el rendimiento superior ha sido modesto y podría revertirse rápidamente. “Pero las señales macroeconómicas, los impulsores de beneficios regionales e incluso una posible disminución del riesgo político pueden ayudar a detener la marea de salidas de las acciones europeas”, asegura en un artículo el gestor senior de carteras de renta variable en la entidad, Nicholas Davidson.
Perspectivas económicas: vuelta desde el límite
Las señales de mejora en las perspectivas económicas podrían favorecer a las acciones europeas. Los mercados están actualmente valorando muchas noticias económicas negativas, pero algunos comentaristas están detectando señales de que la reciente desaceleración en el crecimiento económico podría estar tocando fondo. Por ejemplo, los servicios en general siguen pareciendo resistentes. “Dada la cantidad de pesimismo en los mercados, creemos que cualquier sorpresa al alza en los datos económicos podría respaldar una recuperación acelerada de la renta variable”, apunta el análisis.
“Sin duda, las ganancias de las empresas estadounidenses aún parecen mejores que las de sus pares europeos, y un mayor porcentaje de firmas estadounidenses está superando las previsiones de consenso”. Sin embargo, advierte que las compañías que cotizan en bolsa en Europa, especialmente fuera del Reino Unido, tienen en promedio ganancias que son más sensibles al ciclo económico que aquellas de mayor capitalización en Estados Unidos. Por ello, AllianceBernstein considera que cualquier supresión del pesimismo económico tenderá a beneficiar más al mercado europeo.
Desde un punto de vista técnico, tras las salidas masivas de las acciones europeas en los últimos años, muchos inversores están considerablemente infraponderados en Europa. En lo que va de 2019, más de la mitad de las salidas de acciones globales provienen de los mercados europeos, a pesar de que sus valores representan solo una quinta parte del MSCI All Country World. “Si esta tendencia se invierte, creemos que podría conducir a un poderoso rally”, apunta Davidson.
Temores de riesgo político exagerados
Estos catalizadores potenciales a menudo se ven eclipsados por los temores de riesgo político, lo que ha hecho que muchos inversores sean cautelosos con Europa desde la crisis financiera de 2008. Sin embargo, AllianceBernstein cree que estos riesgos han disminuido en Europa. “Si bien no se puede descartar un Brexit sin acuerdo, parece mucho menos probable que en verano”, a lo que se une que “el nuevo gobierno italiano está adoptando un enfoque menos conflictivo hacia las normas europeas sobre política fiscal que su predecesor”. Con todo, los mercados de bonos están mostrando mucha menos preocupación por una posible ruptura de la Eurozona que en los años de la crisis de 2011-12.
Si bien el sentimiento por aspectos políticos puede tener un gran impacto en el rendimiento del mercado a corto plazo, la valoración es el motor más poderoso a largo plazo. El descuento de las acciones europeas frente a EE.UU. parece amplio y, según la gestora, gran parte de esta disparidad refleja la diferente composición sectorial de ambos mercados.
“Los inversores están felices de pagar más por las acciones relacionadas con la tecnología de rápido crecimiento que están más representadas en los índices de renta variable de gran capitalización de EE.UU., mientras que la mayor ponderación de los bancos en Europa reduce las valoraciones europeas en promedio”. Incluso ajustándose a estas diferencias sectoriales, Davidson cree que hoy las acciones europeas parecen más baratas de lo habitual frente a las estadounidenses.
En relación a los bonos, el caso de la valoración de las acciones europeas es aún más claro. A finales de octubre, el MSCI Europe ex UK tenía una rentabilidad por dividendo del 3,2% frente al –0,41% del Bund a 10 años. Es improbable que la política monetaria relajada del BCE cambie pronto, “lo que debería continuar brindando un poderoso apoyo a los mercados de renta variable europeos”.
Mirar más allá del índice
Para aprovechar al máximo las oportunidades disponibles en las acciones europeas, AllianceBernstein recomienda a los inversores mirar más allá del índice. “Muchos siguen prefiriendo las acciones seguras, lo que está generando grandes distorsiones de valoración en el mercado europeo”. La brecha extrema en la valoración entre acciones europeas con menor beta y menos volátiles y sus contrapartes con mayor beta más expuestas al ciclo está creando oportunidades en compañías con flujos de efectivo atractivos y precios equivocados, tanto en sectores cíclicos golpeados como en las partes del mercado más resistentes económicamente.
“No estamos abogando por un gran cambio táctico en la exposición de los inversores a la renta variable regional: a largo plazo, las exposiciones globales bien diversificadas tienen sentido. Pero, para los inversores que actualmente tienen poca o ninguna exposición, creemos que el potencial creciente para un mercado de renta variable europeo revitalizado merece hoy más atención”, sentencia el análisis.
AB Eurozone Equity Portfolio
Con todo, AllianceBernstein recomienda estrategias como AB European Equity Portfolio o AB Eurozone Equity Portfolio. Esta última busca generar un crecimiento del capital a largo plazo invirtiendo sobre todo en acciones de empresas europeas (sin el Reino Unido) que ofrecen buen potencial de retornos a largo plazo y valoraciones atractivas basadas en un análisis estratégico de los negocios y los flujos de efectivo.
Foto cedidaMiguel Ángel Temprano, CEO de Orfeo Capital.. Orfeo Capital lanza al mercado Talentum, su nuevo fondo dirigido al retorno absoluto
Orfeo Capital lanza Talentum, su nuevo fondo de renta variable. Según explica la firma, estará gestionado por Miguel Ángel Temprano, director de inversiones de la gestora, y se basa en una estrategia de inversión dirigida al retorno absoluto, al igual que Universum, el último fondo de renta mixta de Orfeo.
“La estrategia de retorno absoluto, ampliamente implementada en gestoras anglosajonas, todavía es minoritaria en España. Aquí predominan los fondos direccionales que siguen un benchmark. Este tipo de estrategias son las claramente orientadas a fines como la preservación del patrimonio”, subraya Miguel Ángel Temprano, consejero delegado de Orfeo Capital.
La gestora busca obtener sus rentabilidades en posiciones cortas basadas en encontrar aquellos errores del mercado sobre compañías cuyo análisis fundamental identifique crecimientos potenciales altos. En definitiva, plazos cortos de inversión, rentabilidades modestas y limitando en cualquier caso las pérdidas puntuales.
Además, Temprano ha señalado que Orfeo Capital pondera, por lo general, los valores entre en EE.UU. y Europa, aunque ahora, coyunturalmente, está sobreponderando el mercado americano sobre el europeo. Asimismo, Orfeo anuncia que está estudiando lanzar, probablemente en Luxemburgo, un fondo mixto nominado en dólares americanos orientando a inversores cuya moneda de referencia sea el dólar.
Pixabay CC0 Public Domain. Santander WM: “El crecimiento se desacelerará, pero sin riesgo de recesión a corto plazo”
Santander Wealth Management estima que en 2020 se producirá una desaceleración económica, pero sin riesgo de recesión a corto plazo. “Nuestro escenario base para los próximos doce meses comprende un entorno de bajo crecimiento, pero no recesivo, en el cual puede haber algunas oportunidades específicas”, señala Víctor Matarranz, director general de Santander Wealth Management & Insurance en la carta de presentación del Informe de Perspectivas de Mercados 2020: Buscando rentabilidades sostenibles con tipos mínimos.
La entidad prevé un aumento del crecimiento global del 3%, siempre y cuando se despejen las incertidumbres geopolíticas. En EE.UU. el informe estima un incremento del PIB del 2%, del 1,1% en la zona euro y del 1,7% en España. Mientras, la economía china se desacelerará hasta tasas inferiores al 6% y las latinoamericanas registrarán un PIB superior al 2%.
Según Santander WM, el rumbo de los mercados en 2020 vendrá marcado por cuatros factores: la credibilidad y capacidad de maniobra de los bancos centrales, la resolución de los conflictos geoestratégicos (la posible salida del Reino Unido de la Unión Europa y las tensiones comerciales entre EE.UU. y China), la estabilidad política con especial atención a las próximas elecciones en EE.UU. y el crecimiento de los beneficios empresariales. En este último aspecto, la entidad espera un aumento el próximo año del 4% como consecuencia de la compresión de los márgenes.
En este contexto, y con unos tipos de interés en mínimos, Santander WM considera que “el incentivo a buscar alternativas entre activos con cierto riesgo va a seguir estando presente, tal como hemos visto en los últimos trimestres”. Y apunta que existen oportunidades de inversión en bonos (renta fija emergente y curva USD), renta variable (Alemania, Reino Unido, sectores defensivos y domésticos en EE.UU. y emergentes como Brasil y la India) y algunos mercados alternativos (infraestructuras, deuda privada o private equity) como complemento a las inversiones tradicionales y “siempre que se dé el perfil del inversor”.
En renta fija, las bajas rentabilidades que ofrece la deuda tras el rally registrado este año aconsejan tomar posiciones con una diversificación muy elevada entre duración, crédito de emisor, sectores y geografías y divisas, apunta el informe. Además, dentro de los bonos europeos, los corporativos ofrecen “algo más de valor al considerar que son razonables sus indicadores de apalancamiento” y en emergentes la inversión en renta fija “todavía ofrece valor” en un entorno de riesgo geopolítico controlado.
La renta variable, por su parte, continúa siendo el activo con mejor binomio rentabilidad/riesgo, señala la entidad. “Existe todavía potencial de revalorización para las Bolsas en la medida en que se logre un acuerdo comercial de mínimos, se estabilice la desaceleración económica y de beneficios, los tipos de interés sigan estando bajos y haya un mínimo de visibilidad geopolítica”, añade. En el caso de la europea, además, se ha quedado rezagada y cotiza aún un 17% por debajo de los máximos alcanzados en el ciclo anterior, lo que podría permitir un mejor desempeño en el próximo año. “La posibilidad de arbitraje hacia la renta variable desde los mercados de deuda y el bajo posicionamiento en el activo representa un soporte para las Bolsas europeas”, señala el informe. Para ello, desde la entidad subrayan que “es primordial que los beneficios esperados para 2020 mantengan un crecimiento positivo, los márgenes empresariales se estabilicen y pueda compensarse vía ingresos la subida de los costes laborales”.
Incorporar criterios ASG (Ambientales, Sociales y de Buen Gobierno) en las carteras es otra de las premisas para el próximo año que destaca el informe, ya que este tipo de inversiones tendrán previsiblemente ventajas competitivas a medio plazo. “Es invertir en el futuro, con la seguridad de que además invertimos en negocios con alta probabilidad de liderar la economía en los próximos años”, concluye el informe.
Por último, Santander WM incluye tres recomendaciones: evitar posiciones excesivas en liquides (el coste real y de oportunidad de este posicionamiento puede ser elevado, dado que el entorno de tipos bajos puede perdurar en el tiempo), no perseguir rentabilidades y mantenerse invertido en un nivel de riesgo adecuado e incrementar la diversificación de las carteras para reducir el riesgo.
