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Las firmas de inversión dan un paso adelante y comparten su visión sobre la COP25 y su aportación al cambio climático

Los ojos el mundo han estado esta semana pendiente de la Conferencia de la ONU sobre el Cambio Climático (COP25) celebrada en Madrid (España), que concluirá el próximo 13 de diciembre. En estos días políticos, científicos y las autoridades internacionales más representativas del mundo han insistido en la necesidad de dar nuevos pasos para evitar el cambio climático antes de que sea demasiado tarde.

Desde el ámbito financiero, las principales firmas de inversión también ha querido unirse a este compromiso y mostrar cuáles son sus propuestas para movilizar capital hacia este fin, además de explicar cuál es su aportación a la lucha contra el cambio climático.

En opinión de Michael Baldinger, director de Inversión Sostenible y de Inversión de Impacto de UBS AM, los mercados de capitales pueden ser utilizados como una herramienta contra el cambio climático. “Como parte de nuestro deber fiduciario, mantenemos un diálogo continuo con las empresas en las que invertimos en nombre de nuestros clientes. Hemos desarrollado un programa específico de compromiso corporativo sobre el clima, que se centra en la energía y en los servicios públicos, dos sectores que consideramos particularmente expuestos a la transición del cambio climático. Si comprendemos cómo abordan los riesgos climáticos y nos comprometemos, podremos tratar de influir y apoyar un cambio real”, señala Baldinger.

La Française, por ejemplo, destaca lo relevante que resulta la COP25 para evitar perder más tiempo. “Los sectores con elevadas emisiones de gases de efecto invernadero, como el de petróleo y gas, el acero o el cemento se verán desafiados, pero debemos tener en cuenta que el paso a una economía baja en carbono afectará a todos los sectores. Es probable que los riesgos climáticos se desarrollen de forma no lineal, es decir, que se produzcan choques económicos repentinos, como fenómenos meteorológicos extremos, en lugar de una transición constante. Esto resultará en ganadores y perdedores en todos los sectores. Sin embargo, creemos que los sectores altamente expuestos a las emisiones de carbono tendrán más perdedores que ganadores. Los ganadores del futuro son los que ya han comprendido que es necesaria una transición y han actuado en consecuencia. Por supuesto, creemos que algunos sectores son especialmente interesantes, como las tecnologías informáticas y el cloud computing o las energías renovables. Pero cada sector necesita desempeñar su papel y el nuestro, a través del centro de investigación Inflection Point de La Francaise, es estar en condiciones de analizar y evaluar a las empresas e identificar a los ganadores para ayudarles en su transición a una economía baja en carbono”, argumenta Perrine Dutronc, analista de inversión sostenible de La Française.

Oportunidades de inversión

Pese a la cantidad de reto que plantea el cambio climático, las gestoras se muestran optimistas y consideran que hay un gran número de oportunidades de inversión, apoyando al medio ambiente y sin perder rentabilidad. Por ejemplo, según explica Marc Hassler, analista de inversión sostenible de Schroders, a medida que los países empiecen a informar sistemáticamente sobre las emisiones en relación con los objetivos establecidos, y los mecanismos de comercio de derechos de emisión basados en el mercado se vuelvan más frecuentes, nos estaremos acercando a otro hito en la transición hacia una economía sin emisiones de carbono.

“Esto favorecerá a las empresas cuyos productos y servicios ayudan a mitigar el cambio climático y a adaptarse a él, por lo que creemos que hay razones por las que los inversores en cambio climático pueden continuar siendo optimistas”, señala Hassler.

Misma visión aporta Luciano Diana, director de inversión temática ambiental de Pictet AM y gestor de Pictet Global Environmental Opportunities, a la luz de los datos que hay sobre la mesa: Se espera que la clase media mundial aumente de 3.800 millones a más de 5.600 millones de personas para 2030, lo que requiere más recursos globales, hasta el punto de que los consiguientes cambios ecológicos adversos pueden ser de los principales riesgos para la expansión económica.

“De hecho el verdadero valor del capital natural no se refleja adecuadamente en los precios de mercado, lo que conduce a un consumo de recursos naturales y contaminación excesivos. Pero las empresas que buscan resolver los correspondientes desafíos ambientales mediante innovación, tecnología y uso inteligente de recursos naturales pueden crecer en este entorno cambiante gracias a modelos de negocio que a largo plazo serán los más demandados”, sostiene Diana.

El negocio de gestión de activos

Dentro de la integración que han hecho las gestoras del factor medioambiental de los criterios ESG hay diversos enfoques, desde usar criterios de exclusión hasta apostar por aquellas compañías que registran altas emisiones con el fin de ayudarles a transformarse. Respecto al boom de la tendencia de la inversión sostenible en los últimos años y la falta de parámetros para unificar y comparar las calificaciones ESG, Kai Lehman, analista senior del Instituto Flossbach von Storch, lanza una reflexión: “Cuando se trata de analizar una empresa, el desempeño en el área de la sostenibilidad está situando poco a poco los criterios de evaluación tradicionales en un segundo plano en la percepción general. Aunque hay un gran acuerdo sobre la elevada relevancia de los problemas ambientales, sociales y de gobernanza (ESG), hay poco quorum sobre cómo se puede medir el desempeño de sostenibilidad de una empresa”.

Generalizando, las casas de inversión han decidido aumentar sus inversión sostenibles y de impacto por un doble motivo: una mayor demanda por parte del inversor y su propio compromiso con el medio ambiente. Un claro ejemplo es cómo ha aumentado el lanzamiento de nuevos fondos de inversión orientados al cambio climático.

Respecto a los inversores, todas las gestoras coinciden en reconocer que cada vez hay más interés y más conocimiento. Según Lottie Meggitt, analista de inversiones responsables en Newton (parte de BNY Mellon IM), «un aspecto clave que frena la plena adopción de los ODS por parte de los inversores es el hecho de que las empresas no publican datos consistentes. En un mundo perfecto, nos encantaría poder agregar todos estos datos para saber en qué medida contribuyen las posiciones de los fondos a los ODS. Sin embargo, como cada empresa publica esta información según le parece, y como no difunden datos sobre ESG de forma consistente, resulta extremadamente difícil comparar empresas, medir los avances e informar sobre los fondos».

Y como respuesta a esa mayor demanda, surge un mayor número de soluciones de inversión. Por ejemplo esta semana con motivo de la COP25, Degroof Petercam Asset Management (DPAM) ha lanzado la estrategia DPAM L Bonds Climate Trends Sustainable, un fondo que ofrece a los inversores la posibilidad de financiar a emisores comprometidos con la lucha contra el cambio climático a través de una cartera agregada de bonos gubernamentales y corporativos, en su mayoría investment grade.

Otras firmas como Allianz GI han aprovechado el contexto para recordar cuáles son sus soluciones de inversión más orientadas al clima: Allianz Climate Transition y Julien Bras, cogestor del fondo Allianz Green Bond. Se trata de dos fondos que proponen formas diferentes de enfrentarse a este reto.

Según explica Christine Clet-Messadi, gestora del fondo Allianz Climate Transition, su esencia es centrarse en aquellas industrias que tienen que realizar una transformación y transitar hacia modelos bajos en carbono. “Simplemente hay que detectar los activos apropiados para lograr esa transición y manejar los riesgos. Nuestro análisis se centra en una parte fundamental y en otro de ver qué idea de generación tienen”, explica.

Por su parte Julien Bras, cogestor del fondo Allianz Green Bond, defendió que la renta fija también puede ser una buena alternativa. “Los bonos verdes están estructurados igual que un bono normal, y no suponen un mayor riesgo. El impulso regulador hará que el universo de este tipo de activo tienda a crecer y con ello habrá más oportunidades de apoyar proyectos que realmente aporten a la lucha contra el cambio climático. De nuevo, y como apuntaba Christine Clet-Messadi, la clave será elegir bien y de forma activa”, destaca Bars.

Elizabeth Geoghegan, nueva gerente de renta fija de Mediolanum International Funds Ltd

| Por Clara Suarez | 0 Comentarios

ELIZABETH_GEOGHEHAN_MEDIOLANUM_23102019_HIGH_RES — Foto cedidaElizabeth Geoghegan, gerente de cartera de ingresos fijos. Elizabeth Geoghegan la nueva gerente de renta fija de MIFL

Mediolanum International Funds Ltd (MIFL), la división irlandesa de gestión de activos del Mediolanum Banking Group, ha anunciado el nombramiento de Elizabeth Geoghegan como nueva gestora de cartera de renta fija. Según ha explicado la firma, Geoghegan trabajará en la sede dublinesa de la compañía, junto al jefe de renta fija, Charles Diebel.

Como gestora de carteras en el equipo de renta fija de MILF, Geoghegan será fundamental para la ejecución de las estrategias de reposición, así como será un miembro activo del equipo de estrategias de la compañía y trabajará junto al equipo de selección de multigestor.

“Elizabeth trae casi 10 años de experiencia en los mercados financieros, con amplia experiencia en diferentes activos y experiencia específica en renta fija. Sus increíbles logros y su notable historial atraen a la verdadera misión de MIFL a la hora de atraer el mejor talento del mercado. MIFL está comprometido a desarrollar y ampliar nuestra experiencia interna para seguir desarrollando nuestra oferta en renta fija y soluciones para los clientes.”, aseguran desde la compañía.

Elizabeth Geoghegan se une a MIFL desde Goodbody Asset Management, una gestora de activos boutique con base en Dublín. Allí, Geoghegan pasó cuatro años como gerente de cartera de renta fija. Además, mientras trabajaba en Goodbody, también estaba involucrada en un programa de tutoría para estudiantes en el que apoyaba a mujeres jóvenes a empezar una carrera en el sector financiero. En 2018, Elizabeth Geoghegan recibió el premio a “Gestor de fondos del año 2018” en los premios “Mujeres en las finanzas”, en Irlanda.

Alargando el horizonte de inversión (parte I)

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Jean Wimmerlin winding road Unsplash — Pixabay CC0 Public DomainJean Wimmerlin. Jean Wimmerlin

La naturaleza cortoplazista de una importante parte del comportamiento actual en la industria de inversión se revela claramente cuando se observan los datos del mercado. Según explican Robert M. Almeida, estratega global de inversiones de MFS Investment Management, y Ted Maloney, director de inversiones y de research global, además de gestor de renta variable en la gestora, las acciones se han mantenido en cartera durante periodos de tiempo récord y los administradores de activos profesionales generalmente también tienen una visión a corto plazo.

La cobertura por parte de los investigadores de Wall Street pone mucho énfasis en los puntos de datos recientes y subestima lo que es realmente importante. Las ganancias corporativas a corto-plazo ocupan un lugar central en el lugar de los flujos de efectivo a medio plazo que los impulsan. Además, los datos tienen una tendencia a reaccionar de forma exagerada a eventos en el corto plazo, ya sean materiales o no, lo que puede crear ineficiencias en el mercado.

En MFS Investment Management creen que existe una oportunidad de arbitraje con relación al horizonte temporal en el mercado, que los gestores con un proceso de inversión disciplinado pueden aprovechar. Los fundamentales de una empresa no cambian tanto como los precios de mercado de una acción, y aquí se encuentra la oportunidad para los inversores con un horizonte temporal a largo plazo.

Un horizonte de inversión reducido

Las acciones se han mantenido por unos periodos de tiempo más cortos que en ningún momento del mercado desde los registros de 1920. El periodo de tenencia promedio de una acción que cotiza en la Bolsa de Nueva York es aproximadamente de 9 meses (Gráfico1). Este gráfico refleja las transacciones de inversión realizadas tanto por inversores institucionales como por inversores individuales. Hasta la década de los años 70s, el panorama de las inversiones estaba ampliamente dominado por individuos y familias adineradas. Desde entonces, esto ha cambiado notablemente, con los inversores profesionales que ahora representan la mayor parte de la actividad de la inversión. Cabe señalar que estos profesionales gestionan importantes fondos de fondos mutuos impulsados por inversores minoristas.

Uno podría esperar que los gestores de inversiones tuvieran una perspectiva más a largo plazo. Sin embargo, parece que muchos gestores adoptan un enfoque de inversión igualmente a corto plazo. Este comportamiento a corto plazo puede estar impulsado por varias razones incluidos los incentivos, los medios de comunicación y los informes financieros y los sesgos en la toma de decisiones.

Incentivos

Es una verdad obvia que las personas responden a los incentivos. En las últimas décadas, los cambios en los incentivos han incluido la modernización significativa de la compensación ejecutiva, las empresas subcontratan cada vez más las decisiones de inversión a asesores externos, como consultores, así como también subcontratan la función del director de inversiones y muchas empresas están cambiando su estructura de propiedad de asociaciones privadas a filiales dentro de grandes conglomerados financieros.

A pesar de que muchos propietarios de activos tienen un horizonte temporal más largo, la compensación de la industria de gestión de inversiones sigue centrada en los objetivos de inversión a corto plazo. Por ejemplo, considere el caso de un gestor de carteras al que se le compensa en base al rendimiento de la inversión anual en relación con el índice de referencia. La compensación en el año actual es completamente independiente de la compensación en años anteriores o posteriores.

Cabría preguntar, ¿cómo de lejano es el horizonte temporal de un gestor de cartera a finales de octubre cuando el rendimiento de la inversión se ha quedado por detrás del índice de referencia? Sin sorpresas, el horizonte temporal es de ocho semanas.

Esta estructura de incentivos alienta al gestor a asumir un riesgo excesivo para optimizar su compensación en el periodo actual. Los riesgos tomados puede que no sean apropiados para la cartera y y pueden no reflejar que la mayoría de los clientes tienen un horizonte de inversión superior a las ocho semanas. Además, el rendimiento de la inversión en este periodo de ocho semanas es más probable que se vea impulsado por el ruido del mercado que por señales de inversión relevantes.

Los fondos de pensiones chilenos acumulan una rentabilidad real del 15,28% en 2019, su mejor desempeño en una década

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

sailing-690289_960_720 — Pixabay CC0 Public Domain. Los fondos de pensiones chilenos acumulan una rentabilidad real del 15,28% en 2019, su mejor desempeño en una década

Pese a la fuerte volatilidad que ha experimentado el mercado financiero desde el 18 de octubre pasado, sumado a los vaivenes que también muestran los activos financieros internacionales, en lo que va de este año los fondos de pensiones chilenos han logrado mantener una buena trayectoria, acumulando una rentabilidad real de 15,28% en el período enero-noviembre de 2019.

Tras este resultado, los ahorros previsionales de los trabajadores totalizaron activos por 193.625 millones de dólares al 30 de noviembre pasado.

Si bien el escenario interno impactó la rentabilidad de corto plazo de los fondos de pensiones más conservadores, en una perspectiva de largo aliento la diversificación de las inversiones realizadas con esos activos ha dado positivos resultados. De acuerdo al informe mensual de la superintendencia de Pensiones, en los 11 primeros meses de este año el Fondo A (más riesgoso) aparece liderando, al obtener una rentabilidad real acumulada de 22,5%, su mejor desempeño en los últimos 10 años. Le siguieron el Fondo B (riesgoso), con un retorno real para el período de 17,73%, y luego el Fondo C (intermedio), con una ganancia de 15,28%.

Los portafolios de inversiones también dieron buenos réditos para el Fondo D (conservador), que entre enero y noviembre de este año experimentó una ganancia real de 11,08%, y significaron una trayectoria igual de positiva para el Fondo E (más conservador), que en los 11 primeros meses de 2019 acumula una rentabilidad real de 6,17%.

Según el informe mensual de la superintendencia, la coyuntura actual ha dado curso a una mayor volatilidad de los precios de los instrumentos financieros y del tipo de cambio, afectando al mercado de renta fija y accionario y, con esto, el desempeño de corto plazo de los fondos de pensiones. Así es como, por ejemplo, mientras al Fondo A (más expuesto a instrumentos de renta variable extranjera) rentó un 8,55% real en noviembre pasado, el Fondo B (cuya cartera de inversión es similar, pero con menos renta variable extranjera) ganó un 5,23%, y el Fondo C terminó el mes con un avance de 2,33% real.

Por el contrario, los fondos D y E ha visto afectada su rentabilidad mensual dado que sus carteras de inversión están más expuestas a instrumentos de renta fija nacional y estos, a su vez, han sido impactados por recientes aumentos de las tasas de interés. De esta manera, mientras el Fondo D (con un 66,1% en inversiones en renta fija nacional) perdió un 0,95% real en noviembre pasado, el Fondo E (cuya cartera de inversiones en un 91,6% está en papeles de renta fija local) cayó un 2,60% real.

Es importante tener presente que la administración de los fondos de pensiones tiene como objetivo maximizar su rentabilidad en el largo plazo, buscando una mayor acumulación de recursos para financiar la pensión futura de una persona. Para esto, las administradoras invierten en distintos instrumentos y mercados, tanto en Chile como en el extranjero. De esta forma, se diversifican los riesgos a los cuales están expuestos.

Lo anterior se ve reflejado en los siguientes gráficos que dan cuenta de la de la composición de la cartera de los fondos de pensiones.

Fondo A

La rentabilidad de los fondos de pensiones A, B y C se explica principalmente por las ganancias que presentaron las inversiones instrumentos extranjeros. Esto fue parcialmente contrarrestado por las pérdidas de las inversiones en acciones nacionales y títulos de deuda local. Al respecto, los resultados positivos observados en los principales mercados internacionales se vieron acentuados por la fuerte depreciación del peso chileno respecto de las principales monedas extranjeras, lo que contribuyó a las posiciones sin cobertura cambiaria. Lo anterior se puede apreciar al considerar como referencia la rentabilidad en dólares del índice MSCI mundial, con un alza de 2,82%1, la apreciación de la divisa estadounidense, con un aumento de 14,03%, y el retorno mensual de los títulos accionarios locales medido por el IPSA, que cayó 7,42%2 en el mes.

Por su parte, el desempeño de los fondos D y E se explica principalmente por la caída que presentaron las inversiones en instrumentos de renta fija nacional y acciones locales. Esto fue parcialmente compensado por la rentabilidad de las inversiones en instrumentos extranjeros.

Al respecto, en noviembre pasado se observó un alza en las tasas de interés de los instrumentos de renta fija nacional, lo que implicó un aporte negativo a la rentabilidad de estos Fondos por la vía de las pérdidas de capital.

Los diferenciales de los bonos híbridos y subordinados pueden estrecharse más durante el primer semestre de 2020, según Nicoló Bocchin de Azimut

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

PHOTO-2019-12-06-07-09-55_0 — Courtesy photo. Los diferenciales de los bonos híbridos y subordinados pueden estrecharse más durante el primer semestre de 2020, según Nicoló Bocchin de Azimut

Hace un año, cuando Nicoló Bocchin, Head of Fixed Income de la gestora italiana Azimut, empezó a hacerse cargo del fondo AZ Multiasset Sustainable Hybrid bonds, uno de los principales cambios que introdujo fue añadir bonos subordinados de compañías financieras, especialmente de aseguradoras, a su portafolio de bonos híbridos corporativos.

“Los bonos híbridos permiten a los emisores europeos financiarse sin perjudicar su rating, si se sigue la metodología de las agencias calificadoras, mientras que los bonos subordinados de las compañías aseguradoras se emiten por razones de solvencia, pero tienen características comunes”, explica Bocchin en una entrevista en exclusiva a Funds Society.

Así, al introducir bonos subordinados de entidades aseguradoras logran una mayor diversificación con instrumentos “que tienen casi la misma estructura que un bono híbrido corporativo y proporciona el mismo spread”, explica el gestor.

Con este mismo fin, el gestor comenta que recientemente han añadido también instrumentos AT1, conocidos como CoCos en la cartera, porque es “un instrumento que usamos tácticamente para aumentar el retorno del portafolio y que nos gusta mucho. Es más volátil que los instrumentos híbridos de empresas o de aseguradoras, pero, de nuevo, nos aporta diversificación y flujos de cupones que nos son muy útiles hoy en día”, explica Bocchin.

Actualmente, la cartera del fondo AZ Sustainable Hybrid está compuesta por un 45% de bonos híbridos corporativos, un 27% de bonos subordinados de bancos y un 24% de aseguradoras. Bocchin explica que generalmente existe uno o dos notches de diferencia entre el rating bono hibrido o subordinado y el rating del emisor, dependiendo del grado de subordinación y que en este tipo de activos “el inversor es compensado por la subordinación, en un título con mayor volatilidad, pero con un spread similar al del segmento High yield y con un riesgo de default de grado de inversión.”

Reducción de la sensibilidad de tipos de interés

Otra de las características de su estilo de inversión, es que se gestiona en base a diferenciales, lo que implica que desglosen los dos factores que componen la tir total en el riesgo del emisor y el riesgo del entorno macroeconómico reflejado en la tasa libre de riesgo. Así, en base a este enfoque y a sus actuales perspectivas de tipos de interés, han reducido recientemente la sensibilidad de la cartera.

“En Europa, estamos en un entorno de tipos negativos que pensamos que no está plenamente justificado. Tenemos una visión a medio, largo plazo en la forma en que gestionamos la cartera, y pensamos que tipos de interés negativos son una distorsión del mercado y que probablemente en 2-3 años, con la economía europea tocando fondo y la inflación aumentando, pueda ocurrir que los tipos lentamente comiencen a subir de negativo a cero”, afirma el gestor.

Consecuentemente, su posicionamiento actual es que tienen una cartera larga de crédito, pero corta con respecto al riesgo de tipos de interés. Bocchin explica, “la duración actual de nuestra cartera es de 4,5 años, pero la sensibilidad a los tipos de interés es menos de 3 años, porque estamos casi 2 años cortos en futuros tanto en la curva alemana como en un pequeño componente de la curva italiana.”

Aplicación criterios ESG

Otro aspecto diferenciador es la aplicación de criterios ESG en la elección de los valores que forman parte de la cartera. “Desde que empezamos a gestionar el fondo el porcentaje de emisores que cumplen con criterios ESG ha aumentado de 75% a 95%, afirma el experto, que aplica este filtro en base a los criterios establecidos por su proveedor externo Vontobel.

En esta línea el gestor añade, que a pesar de que este tipo de instrumentos son mayoritariamente emitidos por entidades europeas, augura un gran desarrollo de emisores ESG en mercados emergentes en los próximos años y asegura que desde Azimut cuentan con el equipo y la experiencia necesaria para aprovechar esta oportunidad.

2020: Un año para beneficiarse del carry

En términos de rentabilidad de este tipo de activos, el fondo ha tenido un retorno muy significativo en lo que llevamos de año, aunque Bocchin señala que la rentabilidad del año 2019 tiene que verse en conjunto con la del 2018 debido a la fuerte ampliación de diferenciales a finales de 2018 y su posterior recuperación durante 2019. Es base a esta buena evolución, en julio de 2019 redujeron ligeramente el riesgo de la cartera disminuyendo su exposición en AT1 y reinvirtiendo en híbridos corporativos y de algunas aseguradoras.

Con respecto al 2020, el gestor señala que la rentabilidad del 2019 va a ser muy difícil de replicar. Sin embargo, a pesar de que los diferenciales están en niveles de 200 puntos básicos, el gestor opina que aún hay espacio para mayores reducciones, especialmente durante el primer semestre de 2020.

“Con el QE, el BCE está comprando crédito grado de inversión, por lo que los inversores están viendo como hay un estrechamiento de los diferenciales, teniendo que buscar retorno en la parte baja de la estructura de capital”, explica el gestor.

En definitiva, de cara al 2020 esperan un retorno entre el 2-4% en euros (es decir, entre 4.6% y 6.6% en dólares) bajo escenarios optimistas, aunque no descartan periodos de volatilidad provocados mayoritariamente por decepción con respecto al crecimiento chino “Durante 2020, es cuando se va a poder apreciar el carry de esta clase de activos. No esperamos una gran comprensión de diferenciales, aunque algo habrá, por lo que el retorno sería principalmente la tir del portafolio”, concluye el gestor.

PICTON es reconocido entre los 5 mejores agentes colocadores por Preqin y aterriza en México con 414 Capital

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

skyscraper-3122210_1280 — Pixabay CC0 Public Domain. Preqin nombra a Picton como uno de los agentes colaboradores de fondos de capital privado más prominentes a nivel mundial

PICTON, empresa de inversiones independiente, enfocada en clientes de alto patrimonio e institucionales, ha sido nombrado como uno de los agentes colocadores de fondos de capital privado más prominentes a nivel mundial por Preqin en su publicación anual “Services providers in Alternative Assets”.

Según ha explicado la compañía, fue nombrado entre los cinco agentes colocadores más relevantes a nivel mundial para fondos de capital privado de un tamaño superior a un 1.000 millones de dólares.

La firma se encuentra en un momento de crecimiento y, tras la apertura de sus oficinas este año en Colombia y Perú, donde incorporaron como socios a Juliana Pacheco y a Vicente Tuesta y Paola Martínez respectivamente, ha anunciado la firma de un acuerdo comercial con los mexicanos de 414 Capital para cubrir ese mercado.

El socio fundador de PICTON a cargo del negocio de distribución institucional, Matías Eguiguren, ha comentado: “Estamos muy orgullosos por este reconocimiento y creo se debe al esfuerzo conjunto de todo un equipo que trabaja en forma simultánea desde Santiago, Bogotá y Lima a quienes ahora se suma el equipo de 414 Capital en Ciudad de México”. “Tenemos varios mandatos en carpeta para el año 2020 y 2021 y esperamos mantener nuestra posición de liderazgo en Chile, Colombia y Perú y ahora sumar México que es un mercado muy relevante para nuestros clientes”.

Respecto al reconocimiento otorgado por Preqin, en su publicación destaca a PICTON como el único agente colocador de Latinoamérica en esta categoría y pone a esta firma por sobre muchos otros agentes reconocidos a nivel mundial. Con colocaciones sobre los 4.000 millones de dólares en fondos de inversión de activos alternativos tales como capital privado, deuda privada, inmobiliarios y de infraestructura, destacan fondos de renombrados managers como KKR, TPG, Ares, American Securities, Hamilton Lane, EQT, Permira y Macquarie entre otros.

Brasil, Chile y México: un vistazo al desempeño de los fondos activos en la primera mitad de 2019

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Captura de Pantalla 2019-12-05 a la(s) 13 — Puente de las Américas, Uruguay (Flickr, Jimmy Baikovicius). ,,

S&P Dow Jones Indices publicó su último informe SPIVA en América Latina, que mide el desempeño de los fondos mutuos administrados activamente en Brasil, Chile y México en comparación con los índices de referencia de su categoría durante 1, 3, 5 y 10 años. Los datos estudiados van hasta junio de 2019.

Brasil

El mercado alcista de renta variable en Brasil, que comenzó en 2016, continuó este año con un aumento de 16.4% del S&P Brazil BMI durante la primera mitad de 2019. Las empresas de capitalización media y baja (S&P Brazil MidSmallCap) encabezaron los resultados con un alza de 21.1%, mientras que las empresas de alta capitalización (S&P Brazil LargeCap) les siguieron con un rendimiento de 14.3%.

En el período de doces meses finalizado en junio de 2019, las acciones brasileñas generaron un rendimiento de 41.2% y las empresas de menor tamaño sobrepasaron una vez más a las compañías large cap (47% frente a 38.9%).

Con cifras de inflación dentro del rango fijado por el Consejo Monetario Nacional en 2019, las tasas de interés no tuvieron variaciones en la primera mitad del año. La estabilidad en las tasas fue beneficiosa para los mercados de renta fija en los primeros seis meses del año, período en que los bonos corporativos tuvieron un alza de 5.9% (Anbima Debentures Index) y los bonos gubernamentales subieron 7.9% (Anbima Market Index). En el período de un año que finalizó en junio de 2019, los bonos coporativos aumentaron 11.7%, mientras que los bonos gubernamentales tuvieron un alza de 15.9%.

En todos los horizontes de tiempo y en todas las categorías de fondos, los administradores activos en Brasil tuvieron un mal desempeño frente a sus respectivos benchmarks. Durante el período de un año finalizado en junio de 2019, 70% de los administradores de renta variable perdió ante el S&P Brazil BMI. Esta cifra se eleva a 84% al medir el desempeño relativo en los períodos de cinco y diez años.

Durante el horizonte de diez años, los fondos de mayor tamaño rindieron relativamente mejor que los fondos más pequeños en cuatro de las cinco categorías al comparar su desempeño promedio equiponderado con su desempeño promedio ponderado por activos.

Chile

Además de un crecimiento económico por debajo de las expectativas en la primera mitad del año, el mercado de valores en Chile estuvo relativamente estancado (-0.6%). Durante el período de doce meses finalizado en junio de 2019, el mercado retrocedió 4.3% según la medición del S&P Chile BMI.

La mayoría (64%) de los administradores de fondos activos de renta variable tuvo un desempeño inferior al S&P Chile BMI durante el último período de un año y la mediana de los fondos estuvo 1.1% por debajo del benchmark.

Los horizontes de más largo plazo muestran un peor panorama del desempeño de los fondos, ya que 98% de estos perdieron ante el benchmark durante el período de diez años. Debido al mal desempeño, quizás no sea sorpresivo que los fondos chilenos tengan una baja tasa de supervivencia: 50% de los fondos que se encontraban activos al comienzo del período de diez años se fusionaron o fueron liquidados hasta junio de 2019.

México

A pesar del crecimiento económico debilitado en México, el mercado de valores repuntó en el primer semestre de 2019 con un alza de 5.6% del S&P/BMV IRT. La caída observada en la mayoría de los mercados bursátiles a nivel global en el cuarto trimestre de 2018 se tradujo en un rendimiento anual de -6.7% en junio de 2019.

Los administradores activos no lograron repetir su éxito relativo observado en el cierre de 2018, cuando 58% superó a su benchmark. En el período de doce meses finalizado en junio de 2019, 64% tuvo un desempeño inferior al S&P/BMV IRT y la mediana de los fondos estuvo 1.3% por debajo del benchmark. Cuanto mayor fue el hozironte de tiempo, peores fueron los resultados de los administradores, ya que 86% de los fondos perdieron ante el benchmark durante el período de diez años.

México no solo registró la mayor tasa de supervivencia de los fondos de renta variable en América Latina, sino que también una de las más altas a nivel mundial. Todos los fondos sobrevivieron al período de doce meses y la tasa de supervivencia superó el 90% en los períodos de tres y cinco años.

NN IP: “El 2020 va a ser un año favorable para la inversión en renta variable sostenible”

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

foto rv sostenible — Pixabay CC0 Public Domain. Renta variable sostenible

Las empresas con un foco sostenible facilitan y, al mismo tiempo, se benefician del incremento del capital y la asignación de inversiones hacia los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas. A cambio, apoyan y se benefician de la transición hacia un futuro sostenible. De cara a 2020, NN Investment Partners (NN IP) considera que esta tendencia va a acelerarse, por lo que va a ser un año favorable para la inversión en renta variable sostenible.

“Independientemente de los fuertes retornos de inversión de los que estos modelos de negocios han disfrutado gracias a los tipos de interés cada vez más bajos, el reciente llamamiento al apoyo fiscal en varias regiones económicas también podría apoyar a las empresas que apuntan a un crecimiento sostenible”, asegura la gestora en su informe de perspectivas para 2020.

Entre esas medidas de apoyo se encuentran inversiones, gastos y subvenciones fiscales respaldadas por los gobiernos, que acelerarían la transición global hacia las energías renovables, o iniciativas de movilidad, eficiencia y reciclaje.

Con ello en mente, en el área de renta variable sostenible y de impacto, NN IP identifica oportunidades de crecimiento sólidas en esa transición hacia fuentes de energía renovables, incluyendo infraestructuras renovables y servicios públicos “que han dado el salto a nuevas formas de generación energética”. También ve una situación favorable en las empresas dedicadas a la agricultura sostenible y la producción de proteínas, ya que considera que se convertirán en las beneficiarias de los cambiantes hábitos de consumo.

“Además, vemos un potencial de inversión para los proveedores de soluciones en el espacio de atención médica que están ayudando a contener las cada vez mayores presiones de costes dentro de la sanidad”, afirma.

Según la entidad, en términos de valoración, estos modelos de negocio se han vuelto relativamente más caros si nos basamos en numerosos análisis a corto plazo y en comparación con negocios más cíclicos económicamente y, a menudo, menos resistentes. “Sin embargo, no creemos que sean demasiado caros, especialmente cuando se considera las perspectivas de crecimiento a más largo plazo con un enfoque de cash flow descontado”, señala.

Aunque los modelos de negocio de menor calidad y menos sostenibles se han vuelto más baratos en términos relativos, para NN IP, esto se debe a una buena razón: muy bajos retornos económicos, una competencia feroz sin oportunidades de ganar una prima y falta de oportunidades de alto crecimiento sostenible. “Como resultado, en 2020, seguimos prefiriendo activos sostenibles, que creemos que serán los ganadores a largo plazo para obtener retornos financieros y sostenibles”.

En este sentido, la gestora cuenta con dos estrategias clave: el NN (L) Global Sustainable Equity y el NN (L) European Sustainable Equity. Se trata de fondos que invierten en empresas que persiguen una política de desarrollo sostenible y, para ello, combinan el respeto por los derechos sociales (derechos humanos, no discriminación) y el medioambiente con el rendimiento financiero.

Mirabaud Securities Limited refuerza el equipo de España con la incorporación de Manuel Lorente

| Por Sofia Cisneros | 0 Comentarios

El área de Brokerage y Corporate Finance del Grupo Mirabaud amplía su equipo de análisis con el fichaje de Manuel Lorente como analista senior de renta variable, con responsabilidad sobre compañías del entorno de pequeña y mediana capitalización (small caps). Manuel Lorente se suma así al equipo de análisis de renta variable de Mirabaud Securities Limited en Madrid, dirigido por Ignacio Méndez.

Como explica Javier Colás Gómez de Barreda, director general de la sucursal en España de Mirabaud Securities Limited, «la amplia trayectoria de Manuel y su probada solvencia en el análisis de compañías small cap serán de gran valor añadido para seguir ampliando las capacidades y los conocimientos expertos de Mirabaud Securities Limited en España. Nuestro equipo de análisis es uno de los más reconocidos y mejor valorados del mercado. Con este fichaje reforzamos el compromiso total con la calidad y la excelencia en los productos y servicios que ofrecemos a nuestros inversores en un entorno ciertamente competitivo”.

La trayectoria profesional de más de 15 años de Manuel Lorente ha estado centrada principalmente en el análisis de empresas del universo small cap en España & TMT, formando parte de los equipos de Research de Alantra, Cheuvreaux o BBVA, entre otros. Adicionalmente, durante estos años ha desarrollado distintos puestos de responsabilidad en el ámbito corporativo de empresas cotizadas en España como Indra (Relaciones con Inversores) o Grupo Prisa (Planificación y Estrategia).

Manuel Lorente es licenciado en Económicas por la Universidad Autónoma de Madrid (UAM). Además, tiene un MSc Quantitative Finance por el Durham Business School (Center for the Empirical Research in Finance) y MSc Finanzas por la Universidad Autónoma de Madrid.

Healthcare y Altamar se unen para invertir en activos inmobiliarios del sector sanitario

| Por Sofia Cisneros | 0 Comentarios

Edificio Hekania, Healthcare Activos — Foto cedida. Healthcare y Altamar se unen para invertir en activos inmobiliarios del sector sanitario

Healthcare Activos, la primera plataforma ibérica de inversión especializada en activos inmobiliarios del sector sanitario (que incluye residencias de tercera edad, clínicas y hospitales), continúa su crecimiento creando Healthcare Activos Yield conjuntamente con Altamar, quien participará de manera activa en su gestión.

Altamar y Healthcare se han aliado para tomar posiciones en uno de los sectores con mayor proyección, los activos inmobiliarios del sector sanitario. En España ya alcanzan un volumen de aproximadamente 20.000 millones de euros, y un crecimiento esperado de en torno al 3% anual durante los próximos 15 años. Cuenta con una perspectiva de crecimiento continuado y con riesgos limitados, dadas las tendencias demográficas en España, las dinámicas competitivas y la situación estructural del mercado actual.

Este nuevo vehículo nace con un portfolio de 20 activos ya en operación, alquilados a largo plazo a operadores europeos de primer nivel, con una inversión inicial de más de 250 millones de euros.

La transacción ha sido asesorada, por el lado vendedor, por PJT Partners, Garrigues, Herbert Smith y Deloitte, y por el lado comprador, por Altamar Advisory Partners, Freshfields y KPMG, y ha sido financiada por Natixis.

Según Jorge Guarner, presidente de Healthcare Activos, «esta unión con Altamar es la consolidación del proyecto iniciado hace ya tres años y nos permite mantener nuestro crecimiento, siguiendo la hoja de ruta marcada. Además, ALTAMAR y nosotros tenemos la misma mentalidad inversora a largo plazo, que es una de las claves de éxito en este sector”.

Según Fernando Olaso, Socio de Altamar, ”Healthcare Activos Yield es una oportunidad única de inversión a largo plazo en el sector inmobiliario para la salud, con activos seleccionados, alquileres estables a largo plazo con los principales operadores y generando retornos para los accionistas desde el primer momento vía dividendos. Además, invertir en Healthcare Activos Yield nos permite unirnos a un equipo humano de primer nivel europeo en el sector, como es el liderado por Jorge Guarner como presidente y Albert Fernández como consejero delegado, conjuntamente con el resto del equipo de Healthcare Activos”.