Carlos Magán: «La inversión sociablemente responsable (ISR) es algo completamente estructural en el mundo de las inversiones»

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Pixabay CC0 Public Domain. Inversión Socialmente Responsable: no es la rentabilidad, es el riesgo

En los últimos años, el mundo de las finanzas se ha visto inundado por las nociones de sostenibilidad e inversión responsable. ¿Se trata de una moda pasajera? Según Carlos Magán, socio de Analistas Financieros Internacionales (Afi), nada más lejos de la realidad: “La inversión sociablemente responsable (ISR) es algo completamente estructural en el mundo de las inversiones. No es ética, es finanzas y ha llegado para quedarse”.

Las inversiones sostenibles tienen su punto de partida en 2015, en el discurso del gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, durante la Conferencia de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático de 2015 en París. Carney ya avisaba de una “tragedia en el horizonte” y de los riesgos financieros del cambio climático.  

Durante la masterclass “Inversión socialmente responsable: no es la rentabilidad, es el riesgo”, celebrada en las instalaciones del Instituto Afi, Magán ha hecho referencia a la responsabilidad del sector financiero en este aspecto: “Tenemos que afrontar un cambio hacia un mundo más sostenible y eso necesita financiación”. Los avances necesarios para una economía sostenible necesitan capital con el que llevarlos a cabo y, en un contexto internacional donde los estados no pueden asumir más deuda y el sistema bancario está limitado por el Comité de Basilea, la única alternativa para la financiación son los mercados de capitales, aseguró el inversor.

Además, a esto se suma que cada vez más inversores dirigen sus flujos de capital a la economía real lo que conlleva dos factores en los que Magán hizo especial hincapié: el riesgo y la responsabilidad.

Riesgo, por un lado, porque los inversores son ahora quienes financian directamente a las empresas y asumen directamente las posibles pérdidas. Es decir, se colocan en primera línea de riesgo frente a la seguridad que podían ofrecer otras alternativas de inversión como los depósitos bancarios hace unos años.

Sin embargo, también pasan a situarse, según el gestor, en primera línea de responsabilidad. Magán asegura que, al financiar determinadas compañías, el inversor también pasa a ser partícipe de las actividades de estas, lo que supone una responsabilidad fiduciaria para los gestores de cara a un mundo más sostenible.

Más allá de factores financieros

Aquí es donde entra en juego la ISR que se entiende, en términos generales, como aquella que tiene en cuenta el impacto social o medioambiental de una inversión, más allá de factores financieros como la rentabilidad o el riesgo. Durante la masterclass, Magán resaltó tres estrategias de ISR: la exclusión, el impacto y la implementación de criterios medioambientales, sociales y de buena gobernanza (ESG).

La inversión de exclusión consiste en descartar determinados sectores, empresas o actividades de un fondo o cartera en base a criterios ESG. Pese a ser la práctica más empleada hasta ahora, Magán la considera perniciosa. Por un lado, afecta a la economía real porque puede hacer desaparecer empresas o sectores, con la consiguiente pérdida de empleos y el impacto que supone esto en el mercado. Por otro lado, reduce el universo de inversión, lo que limita las elecciones y la diversificación de la cartera.

La inversión de impacto incluye, a su vez, consideraciones éticas o morales que determinan dónde invertir. Es la categoría más subjetiva ya que medir el impacto real de una empresa es un criterio cualitativo, según el gestor, pero no la descarta como herramienta complementaria.  

Finalmente, Magán destacó la implementación de criterios ESG como la opción más completa. “Un gestor no puede quedarse sólo con los factores financieros cuando analiza una compañía”, subrayó. Así, esta estrategia apuesta por la inclusión de factores extrafinancieros a la hora de elegir dónde invertir, lo que amplía el análisis y reduce los riesgos de cola de las compañías lo que “hará que la rentabilidad sea mejor”, afirmó.

Procesar los datos

Sin embargo, estas inversiones suponen un problema a la hora de discernir qué factores influyen dónde y cómo. De ahí la importancia de la metodología y el rating de las compañías, campo en el que se han producido numerosos avances en los últimos años gracias a la normativa, por ejemplo, los Objetivos de Desarrollo Sostenible, pero que aún queda trabajo por hacer, según el gestor. Lo importante, señaló, es saber cómo procesar todos estos datos ESG de las compañías y combinarlos con el análisis extrafinanciero de las empresas.

Como resultado de la represión financiera, la cantidad actual de dinero en fondos de inversión y planes de pensiones duplica el PIB mundial y un 30% de la financiación en Europa proviene de estos vehículos. “Cada vez el inversor tendrá más que decir”, destacó Magán en referencia al crecimiento de la inversión privada que se ha producido en los últimos años.

La Superintendencia de Pensiones de Chile pone en consulta una norma que eleva la exigencia en materia de servicios de las AFPs

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Foto cedida. La superintendencia de Pensiones chilena pone en consulta norma que eleva exigencia en materia de servicios de las AFP

La Superintendencia de Pensiones chilena puso el pasado día 9 de diciembre en consulta pública un nuevo proyecto de norma de carácter general que aumenta las exigencias en materia de los servicios que entregan las administradoras de fondos de pensiones, estableciendo nuevas directrices centradas en las necesidades de los usuarios del sistema en consideración a su etapa del ciclo de vida previsional y en las dificultades de acceso a los servicios.

Para eso, cada administradora deberá definir una estrategia de servicio con un enfoque de segmentación y asesoría para las distintas etapas del ciclo de vida, lo que requerirá una mejor entrega de información, asesoría previsional y gestión de trámites y requerimientos, entre otras actividades.

En línea con lo anterior se establece que las administradoras deberán otorgar un servicio prioritario y diferenciado para afiliados con problemas de movilidad, considerando la atención domiciliaria para aquellas personas de edad avanzada.

Dado que el objetivo es garantizar que los afiliados reciban una atención personalizada y de calidad según sus características, a la red de servicios online vigente por parte de cada administradora se suman dos nuevos servicios obligatorios: (i) el retiro de ahorro voluntario y (ii) la solicitud de obtención de pensión y beneficios.

La nueva norma también incorpora el concepto de la omnicanalidad en la provisión de servicios, que requerirá que la administradora cuente con sistemas que provean información homogénea y actualizada de sus afiliados y usuarios del sistema en todos sus canales de servicio, permitiéndoles conocer acerca del estado de los requerimientos que han efectuado por cualquiera de ellos y tener continuidad por todos los canales de atención.

Lo anterior deberá estar contenido en una  política de servicios aprobada y controlada por el directorio cada administradora. Esto se complementa, además, con la exigencia de un plan anual de servicios, con metas concretas y cuantificables para cada gestora.

Otro requisito es que las AFP deberán generar mensajes e informaciones hacia el público basados en el uso de un lenguaje claro y comprensible, con enfoque en la asesoría más que en la comercialización. Las administradoras también deberán implementar programas de educación previsional continua.

El proyecto de norma de carácter general introduce nuevos requerimientos como también perfeccionamientos al Título III del Libro V del Compendio de Normas del Sistema de Pensiones respecto de la calidad de los servicios provistos por parte de las AFP. El proyecto de norma recibirá comentarios hasta el lunes 13 de enero de 2020

BBVA lanza ESIConnect, una plataforma para empresas de servicios de inversión

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Pixabay CC0 Public Domain. flor

BBVA lanza ESIConnect, una nueva plataforma de servicios de carteras, valores y fondos para dar cobertura a las empresas de servicios de inversión (ESI) y a sus clientes en el marco de los servicios de asesoramiento y gestión discrecional de carteras que las ESIs les prestan.

Esta nueva iniciativa pretende mejorar sustancialmente la experiencia del cliente. De este modo, BBVA pone a su disposición una novedosa plataforma tecnológica, como parte de la estrategia de soluciones digitales de la entidad, y una estructura organizativa que  cubre toda la cadena de valor. A través de la plataforma, las ESIs podrán realizar un seguimiento completo de las posiciones de sus clientes en BBVA y de todo el proceso de contratación.

También podrán acceder a buscadores de fondos, así como a ficheros e información de productos que les ayuden en su proceso de asesoramiento y gestión de carteras. Este mecanismo establece así una relación trilateral entre la ESI, BBVA y el cliente final que es consumidor de los servicios de gestión o asesoramiento de la  de la ESI, a la vez que de servicios transaccionales y financieros de BBVA.

Tras haber cerrado acuerdos con cinco ESIs de primer nivel, con unos activos custodiados en torno a los 600 millones de euros y 1.900 clientes, BBVA pretende alcanzar un 10% de la cuota de mercado en los próximos 12 meses.

Alexis Thompson, responsable global del servicio de valores (Global Securities Services) de BBVA comenta: “Este nuevo lanzamiento potenciará la presencia de BBVA en un sector que ha experimentado en los últimos años un crecimiento exponencial en el número de clientes que demandan alternativas de gestión y asesoramiento basadas en soluciones de arquitectura abierta”.

De la misma manera, dichos clientes requieren que sus activos y operativa relacionada estén custodiados y centralizados bajo una entidad financiera de primer orden y fiable como BBVA, cuya experiencia en la prestación de dicha asistencia a través de su área de Securities Services les convierte en referencia en el mercado español.

Detrás de ESIConnect, las ESIs encontrarán un grupo de profesionales expertos en los servicios de custodia y liquidación de operaciones de instrumentos financieros para clientes institucionales, así como un grupo de gestores que atenderán de forma personalizada a sus clientes en lo referente a la gama de servicios bancarios y soluciones digitales que ofrece BBVA.

BBVA lanza ESIConnect, una plataforma para empresas de servicios de inversión

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Pixabay CC0 Public Domain. flor

BBVA lanza ESIConnect, una nueva plataforma de servicios de carteras, valores y fondos para dar cobertura a las empresas de servicios de inversión (ESI) y a sus clientes en el marco de los servicios de asesoramiento y gestión discrecional de carteras que las ESIs les prestan.

Esta nueva iniciativa pretende mejorar sustancialmente la experiencia del cliente. De este modo, BBVA pone a su disposición una novedosa plataforma tecnológica, como parte de la estrategia de soluciones digitales de la entidad, y una estructura organizativa que  cubre toda la cadena de valor. A través de la plataforma, las ESIs podrán realizar un seguimiento completo de las posiciones de sus clientes en BBVA y de todo el proceso de contratación.

También podrán acceder a buscadores de fondos, así como a ficheros e información de productos que les ayuden en su proceso de asesoramiento y gestión de carteras. Este mecanismo establece así una relación trilateral entre la ESI, BBVA y el cliente final que es consumidor de los servicios de gestión o asesoramiento de la  de la ESI, a la vez que de servicios transaccionales y financieros de BBVA.

Tras haber cerrado acuerdos con cinco ESIs de primer nivel, con unos activos custodiados en torno a los 600 millones de euros y 1.900 clientes, BBVA pretende alcanzar un 10% de la cuota de mercado en los próximos 12 meses.

Alexis Thompson, responsable global del servicio de valores (Global Securities Services) de BBVA comenta: “Este nuevo lanzamiento potenciará la presencia de BBVA en un sector que ha experimentado en los últimos años un crecimiento exponencial en el número de clientes que demandan alternativas de gestión y asesoramiento basadas en soluciones de arquitectura abierta”.

De la misma manera, dichos clientes requieren que sus activos y operativa relacionada estén custodiados y centralizados bajo una entidad financiera de primer orden y fiable como BBVA, cuya experiencia en la prestación de dicha asistencia a través de su área de Securities Services les convierte en referencia en el mercado español.

Detrás de ESIConnect, las ESIs encontrarán un grupo de profesionales expertos en los servicios de custodia y liquidación de operaciones de instrumentos financieros para clientes institucionales, así como un grupo de gestores que atenderán de forma personalizada a sus clientes en lo referente a la gama de servicios bancarios y soluciones digitales que ofrece BBVA.

Intermoney refuerza su equipo de gestión para crear el área de inversión en renovables

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INTERMONEY
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Constantino Sotelo, Íñigo Bilbao y Pablo Goizueta.. INTERMONEY

El Grupo CIMD, grupo independiente en el sur de Europa en intermediación, consultoría, gestión de activos, titulización y energía, amplía su oferta de servicios con la incorporación de un equipo experto en energías renovables -formado por Constantino Sotelo, Íñigo Bilbao y Pablo Goizueta- que le permitirá crear una nueva línea de negocio a través de su marca Intermoney.  

El objetivo del Grupo es la creación de distintos vehículos de inversión directa en activos alternativos, el primero de los cuales estará orientado a la inversión en energías renovables en España y Portugal.

En un momento de gran conciencia social en cuanto a las energías “limpias” y un compromiso de los gobiernos para que esto sea así, el primer vehículo ofrecerá la posibilidad de invertir en un activo de carácter anticíclico, con un control exhaustivo del riesgo, con flujos de caja estables, rentabilidades atractivas y distribuciones de caja anuales.

Todo ello, con el apoyo del grupo, con 35 años de liderazgo en el sector financiero y eléctrico, y la incorporación de un equipo de reconocida reputación, para maximizar los retornos.  

Para esta nueva actividad, Intermoney ha incorporado un equipo especializado y multidisciplinar procedente del equipo directivo de Plenium Partners y compuesto por Íñigo Bilbao (Managing Director – Inversión en Alternativos), Pablo Goizueta (Managing Director – Inversión en Alternativos) y Constantino Sotelo (director técnico). El equipo cuenta con 15 años de experiencia media, la mayoría centrada en la inversión, financiación y gestión de proyectos de energía renovable multi-tecnología (fotovoltaicos, eólicos, hidráulicos y termo solares).

El equipo cuenta conun probado track record durante su anterior etapa profesional, con más de 25 transacciones cerradas durante los últimos cinco años entre adquisiciones y financiaciones en España, Italia y Portugal, con un valor empresarial superior a 2.500 millones de euros, así como con una dilatada experiencia en la gestión diaria, tanto técnica como administrativo-financiera, de más de 2.000 MW.

«Una propuesta innovadora con la que se busca ofrecer una alternativa de inversión atractiva y muy demandada en el actual entorno de bajos tipos de interés», dicen en la entidad.

El equipo gestor de la entidad que preside Iñigo Trincado va a coinvertir en este nuevo proyecto.

La ESMA actualiza su documento de Q&A sobre protección al inversor e intermediarios en MiFID II y MIFIR

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CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: SaigneurdeGuerre. europa

La ESMA ha actualizado su documento de preguntas y respuestas (Q&A) sobre la aplicación de MiFID II y de MIFIR en el ámbito de protección al inversor e intermediarios. En esta actualización, incluye indicaciones sobre la información ex post sobre costes y gastos en el servicio de gestión discrecional de carteras, la relación entre la información ex post agregada sobre costes y gastos y la información periódica sobre el estado de la cartera, y las medidas de intervención de productos en la prestación transfronteriza de servicios de inversión, según analiza finReg 360.

Así, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (por sus siglas en inglés, ESMA) publicó, el 4 de diciembre pasado, la actualización de su documento de preguntas y respuestas (Q&A) sobre la aplicación de la MiFID II y del MIFIR en el ámbito de protección al inversor e intermediarios.

Las novedades afectan en primer lugar a la información sobre costes y gastos. Sobre la información ex post en el servicio de gestión discrecional de carteras, se plantea la cuestión de cómo deben aplicarse los requisitos de divulgación de la información ex post sobre costes y gastos en la prestación del servicio de gestión discrecional de carteras.

La ESMA recuerda que, según el artículo 50.9 del reglamento delegado MiFID II, las entidades que prestan servicios de inversión proporcionarán anualmente información ex post sobre los costes y gastos relacionados con los instrumentos financieros, con los servicios de inversión y auxiliares cuando hayan recomendado o vendido los instrumentos financieros, o cuando hayan entregado al cliente el KID o el KIID con los instrumentos financieros, y tengan o hayan tenido una relación continua con el cliente durante el año (la prestación del servicio de gestión discrecional de carteras se considera como relación continua).

En virtud de lo anterior, se espera que las entidades proporcionen la información ex post agregada sobre los costes y gastos de los servicios y los productos, al menos por cartera. Asimismo, las entidades tienen que comunicar a sus clientes que pueden solicitar un desglose pormenorizado, según el artículo 24.4. de MiFID II. Las entidades, además, pueden informar con más detalle por categoría de productos, con la misma estructura de costes, o incluso por instrumento financiero (por código ISIN).

Sobre la relación entre las obligaciones recogidas en el reglamento delegado MiFID II de información ex post agregada anual y las de información periódica sobre el estado de la cartera, las entidades que presten servicios de inversión, según el artículo 50.9 del reglamento delegado MiFID II, pueden optar por facilitar anualmente «información agregada sobre los costes y gastos de los servicios y los instrumentos financieros junto con la información periódica que, en su caso, presenten a los clientes».

En este sentido, si una entidad que presta el servicio de gestión discrecional de carteras decide cumplir con este artículo 50.9 utilizando el estado periódico de las actividades de gestión de carteras, exigido por el artículo 60, deberá asegurarse de que ese estado cumple también con los requisitos de información de costes y gastos (basada en los costes reales y de forma personalizada, ilustración del efecto acumulado de los costes sobre la inversión, etc.). Pero, si una entidad proporciona al cliente trimestralmente (o con mayor frecuencia) la información de costes y gastos ex post junto con el estado periódico sobre la cartera, no estará exenta de dar al cliente una visión completa de los costes y gastos soportados durante todo el año, de acuerdo con lo ya indicado del artículo 50.9.

Las novedades también afectan a las medidas de intervención de producto en caso de prestación transfronteriza de servicios de inversión. Según explican los expertos de finReg 360, se duda sobre qué medidas nacionales de intervención de productos debe aplicar una entidad en caso de prestación transfronteriza de servicios de inversión. A esto responde la ESMA que las autoridades nacionales competentes podrán adoptar medidas de intervención de productos, de conformidad con el artículo 42 del MIFIR en o a partir de su estado miembro.

Este hecho puede dar lugar a varias combinaciones normativas que las entidades han de contemplar:

  1. Cuando dos autoridades nacionales competentes adopten medidas de intervención de productos aplicables en su estado miembro y desde él que sean diferentes entre sí, las entidades cumplirán las medidas exigidas en el estado miembro en el que fueron autorizadas y también las del Estado miembro del cliente, en el caso de prestación transfronteriza de servicios de inversión.
  2. Cuando las medidas de intervención de productos se apliquen a partir de un estado miembro, las entidades también están sujetas a ellas si comercializan, distribuyen o venden instrumentos financieros MiFID a clientes localizados en jurisdicciones de terceros países, sin perjuicio de la legislación o regulación local. Para determinar la localización del cliente, puede tomarse su residencia habitual, obtenida en el proceso de alta como parte de la evaluación del conocimiento del cliente (por sus siglas en inglés, KYC).
  3. Es posible que las medidas nacionales de intervención de productos contengan normas específicas sobre su aplicación territorial. Por eso, las entidades han de respetarlas para asegurarse de que cumplen con las medidas de intervención de productos aplicables.

Juan Carlos Ureta, presidente de Renta 4: “A medio plazo somos positivos con la economía chilena”

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Foto cedida. Juan Carlos Ureta, presidente de Renta 4: “A medio plazo somos positivos con la economía chilena”

En su primera visita a Chile tras el inicio de las protestas sociales, Juan Carlos Ureta, presidente de Renta 4, se muestra tranquilo por la situación en la que ha encontrado el país. Confiesa que esperaba un entorno más complejo pero que han visto que el país opera con una relativa normalidad.

Ureta, presidente y principal accionista del grupo español Renta 4, presente en Chile desde el año 2011, asumió la presidencia del directorio de la corredora en febrero de 2019. Desde su punto de vista, lo que ha ocurrido en Chile responde a un fenómeno global de malestar de las clases medias que ha podido observarse en otros países como Francia, Italia o Estados Unidos. Sin embargo, señala que Chile ha sido un caso particular, que ha sorprendido por su intensidad, pero “en el fondo es una manifestación de que en el mundo hay un malestar de la clase media seguramente debido a la percepción que tienen, con o sin razón o con algo de razón, de que hay un fenómeno de creación de riqueza muy potente pero que no están participando debidamente en esa creación de riqueza”, añade Ureta.

En cuanto al impacto de las protestas sociales en la economía chilena, Ureta afirma que desde Renta 4 son, a medio plazo. positivos con la economía chilena. “Lo que ha ocurrido es algo sorprendente que requiere de un análisis sereno y serio que debe ser valorado y considerado, pero no creemos que eso vaya a cambiar el hecho de que la economía chilena es muy competitiva y lo va a seguir siendo”, asegura.

No obstante, Ureta afirma que durante su visita ha podido percibir que el mundo financiero chileno se encuentra en un estado de shock, “por lo inesperado, pero nos parece un poco excesivo”, y afirma: “Hemos tenido que poner un poco más de optimismo en los empresarios chilenos que de lo que ellos mismos tienen.”

Diversificación con miras a Europa

Ureta explica que el negocio en Chile se ha visto afectado en octubre por las reducciones de horario ocurridas durante varias semanas, pero que han tenido un “magnífico noviembre”. “Es verdad que nosotros no somos sistémicos, nuestra cuota de mercado es que la es hoy por hoy, pero hemos visto en noviembre una vuelta a la normalidad”, declara Ureta.

La reacción de sus clientes ha sido de shock inicial y de preocupación, pero ya están observando una tendencia al análisis más sereno. Desde Renta 4 están empezando a fijarse en acciones chilenas que son interesantes desde un punto de vista de valoración, pero su recomendación es la de siempre, lograr una buena diversificación y en este sentido están recomendando que “se fijen un poco más en Europa.”

“Europa hay que verlo más en términos de estabilidad que en términos de crecimiento, y Alemania no tiene ninguna pinta de empezar a remontar, más bien al revés porque le afecta mucho China y no pinta bien. Pero dicho eso, lo que hay en Europa son magníficas empresas y activos que están quedándose a precios muy buenos y que yo creo que una situación de bajo crecimiento, como es en la que estamos, lo que genera son oportunidades. Es algo que va a pasar aquí en Chile, con motivo de todo esto, al final se generan oportunidades”, afirma el experto.

En cuanto a recomendaciones concretas, el directivo explica que recientemente han diseñado junto con Blackrock una cartera que invierte en ETFs modelo UCITS, en base a su asset allocation y este tipo de alternativas es lo que quieren ofrecer al ahorrador estándar en Chile. Sin embargo, los clientes más sofisticados requieren un análisis más específico: “Hemos tenido algún encargo de analizar temas más concretos en Europa ya estos días”, afirma.

Refuerzo de los planes de Renta 4 en la región

Ureta afirma que para Renta 4 este aumento de la tensión política en la región “no cambia los planes que tenemos en la zona sino más bien todo lo contrario”, asegura el presidente, ya que no tienen una cuota de mercado lo suficientemente representativa en ninguno de los países donde están presentes (Chile, Colombia, Perú) para que la evolución de la economía tenga un impacto directo en su actividad.

La evolución del grupo en la región ha sido muy positiva y en este sentido el presidente señala que “hemos pasado de estar en dos de los tres países sin llegar a break-even a estarlo de forma recurrente y estamos contentos de cómo estamos aquí”.

En concreto, en Chile, el pasado año han duplicado el número de los clientes, están ganando cuota de mercado y cada vez son más conocidos. La ampliación de la mesa de distribución en el mercado de bonos que iniciaron recientemente esta evolucionado muy positivamente y en este sentido Ureta añade que “la mesa de renta fija esta funcionado con el concepto regional que queríamos, en Chile, Perú y Colombia muy interconectados y en conexión con la mesa de Madrid. Estamos haciendo operaciones, está yendo bien y eso funciona”:

Con respecto a los planes de crear su propia AGF, el directivo afirma que no es algo inmediato y que seguirán por el momento trabajando bajo un modelo de arquitectura abierta. “En Renta 4 operamos bajo un modelo de arquitectura abierta lo que no quiere decir que en algún momento tengamos nuestra gestora en la zona, pero hoy por hoy con los acuerdos con gestoras nos está yendo bien”, concluye Ureta.

 

 

Iain Stealey (JP Morgan AM) apuesta por México, Hungría e Indonesia en renta fija emergente

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Foto cedidaFoto: Iain Stealey, director de inversiones de renta fija global de JP Morgan AM. Foto: Iain Stealey, director de inversiones de renta fija global de JP Morgan AM

En lo que va de año, los rendimientos de los índices de los principales mercados de renta fija han sido positivos, por lo que según Iain Stealey, director de inversiones de renta fija global de JP Morgan AM, la pregunta que tienen que hacerse los inversores de ahora en adelante es cómo seguir generando rendimientos. Durante la celebración de unas jornadas con la prensa en Londres, el gestor reconoció que los mercados atraviesan un entorno muy desafiante y difícil de navegar, en el que las carteras deben invertir en las mejores ideas globales, buscando diversificación y un posicionamiento dinámico.

Con respecto a la inflación, Stealey explicó cómo los avances tecnológicos han hecho que el nivel de los precios en el comercio offline se mantenga cercano a cero, mientras que el nivel de los precios online ha descendido, todo esto fruto del poder de comparación del que ahora disponen los consumidores. Por otro lado, existen otras fuerzas estructurales que siguen manteniendo la inflación baja, como es el caso del envejecimiento de la población, que hacen que en Estados Unidos la inflación esperada a cinco años se sitúe en un 2% y en Europa en un 1,5%.

En términos de crecimiento, la proporción de economías del G20 que han incrementado sus previsiones de crecimiento en los últimos tres meses ha caído excepto en el caso de Japón, que probablemente muestre una caída en el próximo trimestre.

“En 2017, el crecimiento económico global se sincronizó y prácticamente la totalidad de países que conforman el G20 revisaron su crecimiento al alza. En la actualidad, nos encontramos en un entorno de crecimiento muy débil que creemos seguirá siendo revisado a la baja”, comentó Stealey.  

La incertidumbre generada por las disputas arancelarias entre Estados Unidos y China se espera que continúe por más tiempo, afectando a los volúmenes de producción, a los niveles de inversión y lo que es más importante, al nivel de confianza.

Los bancos centrales han tratado de mantener su independencia frente a las tensiones geopolíticas, pero en este año muchos bancos centrales han adoptado políticas monetarias acomodaticias. Mientras que en 2018 el discurso se centró en la normalización monetaria y en las subidas de tipos de interés, en el transcurso de los últimos 10 meses, se ha invertido la situación.

En lo que va de año, dentro del universo de mercados desarrollados, ocho bancos centrales han rebajado los tipos de interés. Mientras que, en mercados emergentes, han recortado tasas 44 bancos centrales, ratificando que es un fenómeno a nivel mundial que ha hecho que los rendimientos de los bonos se hayan mantenido bajos.

Asimismo, la reactivación del programa de compras por parte del Banco Central Europeo de 20.000 millones de euros mensuales servirá de apoyo para que se mantenga una gran parte del mercado con grado de inversión con rendimientos negativos.  

“En 2014, la primera vez que Mario Draghi introdujo los tipos de interés negativos se suponía que era una acción táctica, no estratégica. Algo que duraría unos meses o unos trimestres, pero cinco años más tarde, los tipos de interés siguen en terreno negativo. Y, de hecho, entraron en terreno aún más negativo en la reunión de septiembre. ¿Cómo valora el mercado la situación en Europa? El mercado anticipa que no habrá tipos de interés positivos en los próximos ocho años. Esto hace un total de 13 años en terreno negativo, desafortunadamente esto es una situación muy similar a la de Japón”, dijo el gestor. 

La llamada “japonización” de Europa continuará ejerciendo presión sobre el resto del mercado de bonos especialmente el mercado estadounidense de renta fija high yield. Mientras que en Europa y Japón, el gestor se decanta por los bonos soberanos. 

¿Dónde se encuentran las oportunidades?

Con un entorno de desaceleración económica global cabe preguntarse dónde sigue habiendo oportunidades. En Estados Unidos, el ritmo de crecimiento de la creación de empleo ha disminuido considerablemente, aunque la tasa de desempleo actual sigue muy por encima de la media. Mientras tanto el consumidor estadounidense sigue mostrando signos de relativa fortaleza, los niveles de ahorro como porcentaje de ingresos disponibles han aumentado y los niveles de endeudamiento se han reducido. En ese sentido en JP Morgan AM se decantan por una inversión en productos titulizados más defensivos como, por ejemplo, las emisiones de Fannie Mae y Freddie Mac que están respaldadas por el gobierno de Estados Unidos.  

En mercados emergentes es el momento de ser muy selectivos y se necesita disponer de un buen equipo de analistas capaces de navegar la volatilidad de los mercados. Si en términos globales, el crecimiento del PIB de los merados emergentes se sitúa en un 4,1%, México se sitúa en un 0,9%, un crecimiento nada espectacular. Pero la rentabilidad real del bono a 10 años es del 3,4% y su banco central ha recortado tipos de interés en línea con la Reserva Federal y en JP Morgan AM esperan que continúe su alineación en materia de política monetaria.

En Europa, Hungría presenta un crecimiento esperado del PIB del 5,3%. Sus tasas de interés real para el bono de 10 años son negativas, de un -2,3%, pero en términos absolutos es mejor que la rentabilidad ofrecida por los bonos alemanes. Por último, en Asia, Indonesia espera un crecimiento del PIB del 5,1% a cierre de año, mientras que su bono a 10 años presenta un nivel de rendimientos reales muy atractivo, del 4,4%. 

“Los mercados emergentes muestran diferentes historias de crecimiento, diferentes oportunidades. Creo que debemos ser cuidadosos con los riesgos geopolíticos porque los titulares van a seguir llegando, pero que siempre merece la pena darles seguimiento en un mundo de bajas tasas de interés a nivel global”.

El volumen de inversión directa en activos inmobiliarios ha alcanzado los 9.000 millones de euros, un 10% más que el año pasado

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Pixabay CC0 Public Domain. El volumen de inversión directa en activos inmobiliarios ha alcanzado los 9.000 millones de euros, un 10% más que el año pasado

El volumen de inversión directa en activos inmobiliarios (oficinas, naves logísticas, hoteles, retail y portfolios residenciales) ha alcanzado un total de 9.000 millones de euros hasta octubre  2019, lo que supone un incremento del 10% respecto al mismo periodo del año anterior, según el último informe de BNP Paribas Real Estate.

Los inversores siguen apostando por España, ya que en el tercer trimestre del año se ha registrado una inversión de 3.440 millones de euros en el mercado nacional, un 9% más que el trimestre anterior. El hecho de que las perspectivas de crecimiento económico sean más positivas que las de nuestros países del entorno, unido al potencial de crecimiento para los próximos dos años de los valores capitales, fundamentalmente en los mercados de oficinas y logístico, continúan posicionando a España en el punto de mira de todos los inversores.

El sector de las oficinas ha seguido liderando el mercado de inversión, respaldado por el elevado dinamismo empresarial en Madrid y Barcelona, donde todo apunta a que se registren máximos niveles de actividad. Durante el tercer trimestre se ha registrado un volumen de inversión de 995 millones de euros, suponiendo el 29% del tercer trimestre y el 40,6% del total acumulado del año. La inversión acumulada en oficinas hasta la fecha alcanza 3.660 millones de euros, un 59% más que en el total de 2018 (2.300 millones de euros).

A falta de un trimestre para cerrar el año, el mercado logístico ha igualado el récord histórico del 2018, con 1.300 millones de euros transaccionados hasta la fecha. La operación más destacada del año ha sido la adquisición de Prologis del portfolio de activos de Colonial por un volumen aproximado de 425 millones de euros. Teniendo en cuenta el volumen de inversión registrado hasta la fecha y las operaciones en curso, el volumen de inversión de 2019 se situará por encima de los 1.600 millones de euros, como ya anticipaba la consultora a cierre del primer semestre.

Otro de los sectores que es cada vez más relevante para los inversores es el mercado residencial. Durante el tercer trimestre se han transaccionado portfolios residenciales por un volumen aproximado de 981 millones de euros, lo que le sitúa en segunda posición con el 28%, sólo superado por el sector de oficinas. Una de las operaciones más destacadas de los últimos meses ha sido la compra de AXA IM de 216 viviendas (build to rent) por 77 millones de euros en Badalona.

La actividad inversora en retail ha sido menor que los trimestres anteriores, habiéndose registrado un volumen de 301 millones de euros en tercer trimestre, lo que sitúa la cifra agregada en 1.350 millones de euros, suponiendo un descenso del 56% respecto al mismo periodo de 2018. De los últimos meses, destaca la compra del centro comercial Ballonti en Portugalete por un importe aproximado de 110 millones de euros, la compra por parte de Castellana Properties del centro Puerta Europa en Algeciras por 57 millones de euros y la compra del local de Zara en la puerta del Sol (calle Carretas, 6), en Madrid por 33,5 millones de euros. 

En cuanto a los actores del mercado, socimis y fondos han sido los principales compradores cubriendo el 74% de las compras del año. Del total invertido en el tercer trimestre, el 41% del volumen se ha llevado a cabo a través de fondos de inversión, llegando a sumar 1.400 millones de euros.

Fondos de inversión, family offices y socimis siguen diversificando sus carteras e invirtiendo en activos alternativos. Durante el tercer trimestre del año se han registrado operaciones tanto en residencias de la tercera edad como residencias de estudiantes. Cabe destacar la compra de la residencia de estudiantes perteneciente a la universidad Europea de Madrid por parte del grupo belga Xior por 85,4 millones de euros.  

El elevado dinamismo del mercado y las atractivas rentabilidades respecto a otros países del entorno, sitúan a España en el punto de mira de los inversores. Teniendo en cuenta el volumen de los procesos de venta en curso y el elevado interés inversor, el año 2019 cerrará con un volumen superior a los 12.000 millones de euros, lo que supondría alcanzar un nuevo récord de inversión y el quinto año consecutivo superando la barrera de los 10.000 millones de euros.

Morgan Stanley ficha en Miami a Ursula Zaragoza, Gerardo Brignone y Mauricio Quintero

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Ursula Zaragoza, foto Linkedin. Morgan Stanley ficha en Miami a Ursula Zaragoza, Gerardo Brignone y Mauricio Quintero

Ursula Zaragoza, Gerardo Brignone y Mauricio Quintero se han unido a Morgan Stanley. De acuerdo con fuentes del sector y según confirmó Funds Society en Brokercheck, trabajarán desde la oficina de Brickell en Miami.

Los directivos, que cubrían la región andina en Santander, se unieron a Morgan Stanley el 25 de noviembre.

Ursula Zaragoza, hasta ahora Vice President at Banco Santander International, pasó nueve años en Santander. Previo a esto trabajó en UBS por cuatro años, después de pasar once en Dresdner Bank. 

Gerardo Brignone, CFA, FRM, quien los últimos seis años fuera Vice President, Senior Portfolio Advisor en Santander Private Banking en Miami, llevaba 12 años en el banco español en diversos puestos, según su perfil de Linkedin. Previo a esto, pasó año y medio en AIVA. 

Mientras tanto, Mauricio Quintero fue Senior Private Banker en Banco Santander International entre 2012 y noviembre de 2019, luego de pasar siete años en la oficina de Miami de Banco Sabadell.