Elecciones en el Reino Unido: los mercados se decantan por un resultado que reduzca la incertidumbre sobre el Brexit

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Wikimedia Commons. Elecciones en el Reino Unido: los mercados se decantan por un resultado que reduzca la incertidumbre en torno al Brexit

Hoy los británicos pasan por las urnas en unas elecciones que pretenden desatascar el proceso del Brexit. “Nos acercamos a la hora de la verdad”, advierten los analistas de A&G. Desde la firma apuntan que, vistos los programas electorales de los dos principales partidos, “Johnson se ha convertido en el favorito del mercado”, ya que se ve al candidato conservador como el mejor antídoto contra la incertidumbre.

Según sostiene en su último análisis A&G, nadie duda que  Boris Johnson sacará al Reino Unido de la Unión Europea, pero el mercado ya prefiere la salida que la incertidumbre”. Para Esty Dwek, jefa de estrategia de mercados globales de Natixis IM, “las encuestas tienen una victoria conservadora con la mayoría para aprobar el acuerdo de retiro de Boris Johnson, mientras que las encuestas han demostrado ser poco confiables, este sigue siendo nuestro caso base también. Esto permitiría que el período de transición comience en 2020, aunque no creemos que se acuerde un acuerdo comercial completo dentro de un año, lo que sugiere extensiones al período de transición”. 

De cara a estos comicios, no todos los analistas lo ven tan claro. Stefan Kreuzkamp, director de inversiones de DWS, considera que la probabilidad de que el resultado nos traiga un parlamento indeciso es del 60%. “Un parlamento indeciso es aquel en el que ni un partido ni una coalición tienen mayoría absoluta. Esto sitúa la probabilidad de salida del Brexit en un 45%, y la probabilidad de un Brexit blando, por ejemplo, a través de una unión aduanera o una membresía en el Espacio Económico Europeo (EEE), en un 15%”, advierte.

Hasta que se conozcan los resultados esta noche, la incertidumbre está servida. “Las encuestas sugieren una clara mayoría de los Tories en las elecciones. Sin embargo, la complejidad del sistema electoral el británico, en el que el candidato con más votos en cada circunscripción es elegido, añade incertidumbre a esta aparente ventaja. Nuestra visión es que el resultado más probable es una pequeña victoria de los conservadores, que debería permitir que el acuerdo presentado por el primer ministro, Boris Johnson, saliera adelante y el Brexit sea aprobado dentro del plazo acordado, que expira el 31 de enero”, defiende David Page, responsable de análisis macro de AXA Investment Managers

La gran pregunta es si con estas elecciones evita de forma definitiva una salida sin acuerdo. Según explica desde el Investment Desk de Bank Degroof Petercam, no necesariamente. “A corto plazo, un Brexit sin acuerdo sigue siendo posible si, después de las elecciones, un Parlamento dividido sin mayoría no puede aprobar un acuerdo de salida antes del 31 de enero. A largo plazo, las negociaciones sobre la futura relación prometen ser tan difíciles como las negociaciones sobre el acuerdo de salida. La amenaza de no llegar a un acuerdo, es decir, la ausencia de un acuerdo sobre las relaciones futuras tras el período de transición, puede ser una estrategia del Reino Unido para obligar a la UE a hacer concesiones durante las negociaciones. Cuanto mayor sea la victoria de los conservadores en las elecciones de diciembre, mayor será el riesgo de que esta estrategia continúe”, apunta en su análisis de la situación.

Próximos escenarios

Más allá del resultado de las elecciones, la pregunta que se hacen los analistas es qué ocurrirá después con el Reino Unido y cuánta resiliencia tendrá para no salir muy dañada de todo este proceso. Si secumple la previsión de Page, AXA IM estima que el PIB de Reino Unido podría crecer un 1,2% en 2020 y un 1% en 2021, reflejando una nueva desaceleración global que anticipamos que tendrá lugar en 2021. Bajo este escenario, consideran que el Banco de Inglaterra no tocaría los tipos en todo el año que viene.

Dado que la incertidumbre persistente sobre el resultado final, hemos trazado otros posibles escenarios. Page señala que el más negativo de todos sería aquel en el que los Tories son el mayor partido en el Parlamento, pero sin mayoría suficiente, sin conseguir aprobar el acuerdo del Brexit y sin que el Parlamento pueda forzar un segundo referéndum, lo que desemboca en una salida forzosa en enero de 2020. 

“Otros dos escenarios posibles son que el partido conservador sea el ganador, de nuevo sin mayoría suficiente y se vea obligado a afrontar un referéndum confirmatorio del acuerdo. Si finalmente el acuerdo fuera aprobado en ese segundo referéndum, nuestra previsión económica no variaría demasiado del escenario central: crecimiento del 1% en 2020 y del 0,8% en 2021. Si en ese referéndum el resultado fuera revocar el Brexit, entonces creemos que el PIB podría crecer un 1,5% el año próximo y dos décimas más en el siguiente ejercicio”, añade Page.

En lo que todos coinciden es que el desenlace del Brexit afectará al sentimiento en y hacia el Reino Unido, lo que afectará a las inversiones. “Si bien resulta poco probable que repercuta en el resto del mundo y que desemboque en una recesión incluso si se diera un resultado considerado desfavorable. Aunque el desenlace del Brexit reviste importancia para el Reino Unido y sus vecinos más próximos, la contribución del país al PIB mundial solo representa del 3% del total”, matiza William Davies, director de inversiones para EMEA de Columbia Threadneedle.

En este sentido, Keith Wade, economista jefe de Schroders, se muestra optimista: “Es más probable que Reino Unido lleve a cabo una expansión fiscal”. En opinión de Wade, los dos partidos políticos principales están compitiendo por gastar más que el otro. A corto plazo, “los datos económicos del Reino Unido se han visto distorsionados por los efectos del Brexit, como ha ocurrido con los stocks de empresas. La economía británica, liderada por el consumo de los hogares, ha resistido bien, pero es probable que el crecimiento siga siendo moderado y que el Banco de Inglaterra se mantenga a la espera”, sostiene.

Por último Stephanie Kelly, economista política de Aberdeen Standard Investments, apunta que la libra está  descontando noticias positivas. “Mi inquietud es que la realidad de un gobierno conservador que promueva la idea de que pueden llegar a un acuerdo sobre el Brexit en seis meses va a resultar difícil para los mercados porque  introduce otra fecha límite, porque el Parlamento está menos respaldado en el tema del Brexit por diputados contrarios a la ley del no hay acuerdo y porque un acuerdo comercial sobre el Brexit no puede negociarse de manera realista en un espacio de tiempo tan corto”, concluye Kelly.

Además, en términos de inversión, desde Amundi añaden que, en base a las posibilidades de que gane un gobierno conservador, «creemos que la probabilidad de que se ratifique un acuerdo de Brexit es actualmente de aproximadamente el 80%». Como escenarios alternativos, la gestora apunta que también existe una posibilidad menor de que Reino Unido permanezca en la UE (15%) o de un Brexit duro (5%).

«Bajo el escenario principal, el rendimiento de los Gilt a 10 años podría aumentar desde los niveles actuales, permaneciendo por debajo del 1% a finales de 2020. Consideramos que todavía hay margen para que el PIB se recupere a corto plazo, aunque las perspectivas para el medio plazo son menos convincentes. En lo que respecta a la renta variable, un gobierno estable podría impulsar un nuevo rating del mercado británico, que actualmente cotiza con descuento en relación a los mercados de la UE y globales. Seguimos siendo positivos con las compañías más centradas en el mercado doméstico de Reino Unido: constructores de viviendas, acciones de consumo discrecional y compañías financieras», defiende Amundi en su último análisis.

John Stopford (Investec AM): “Sea valiente y prepárese para unos resultados binarios en 2020”

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Foto cedidaFoto: John Stopford, responsable del equipo gestor de la estrategia Investec Global Multi-Asset Income de Investec AM. Foto: John Stopford, responsable del equipo gestor de la estrategia Investec Global Multi-Asset Income de Investec AM

El mercado se encuentra en un punto de máxima incertidumbre y este extraño ciclo está al límite. En 2020, ya sea como esperan los mercados de acciones, se evitará caer en una recesión, o como temen los mercados de bonos, se entrará en una. En ese sentido, John Stopford, responsable del equipo gestor de la estrategia Investec Global Multi-Asset Income de Investec AM, advierte a los inversores que sean audaces y se preparen para el negro, el blanco y el gris.   

Pregunta: ¿Cuáles son las perspectivas para 2020?

Respuesta: Estamos en un punto de máxima incertidumbre. Seguimos sintiendo los efectos del endurecimiento de las políticas monetarias durante el año pasado. Claramente tenemos una gran cantidad de incertidumbre, que está afectando a las decisiones de inversión y gasto, vinculadas a cuestiones que van desde la guerra comercial entre Estados Unidos y China, hasta los disturbios en Hong Kong y el Brexit. Pero algunas de estos problemas muestran signos ligeramente más positivos en el margen y, claramente, la política se ha aliviado significativamente.

La pregunta ahora es: ¿se mantendrán el consumidor, los servicios y el mercado laboral durante el tiempo suficiente como para que las políticas monetarias expansivas y otras dinámicas más positivas entren en juego, o ya se están agrietando bajo el peso de un sector manufacturero, un comercio y una inversión más débil? ¿estamos entrando realmente ya en una recesión?  

P: Entonces, ¿se trata de señales de fabricación débiles o señales robustas de los consumidores y del sector laboral?  

R: Ha sido un ciclo interesante. Creo que, en última instancia, el mercado laboral está vinculado a las empresas, porque si las empresas están en apuros, no contratan, despiden. Lo mismo ocurre con los salaries. El mercado laboral se está doblando, se debilita, aunque todavía no se rompe. Si puede continuar aguantando, entonces creo que esas dinámicas más positivas pueden desarrollarse, pero está al límite. Muchos de los indicadores que observamos que tienden a anticipar cambios en la tasa de desempleo, más de la mitad de ellos se ven bastante débiles y amenazantes, pero aún no son decisivos y uno o dos de ellos todavía se ven bastante robustos.

Estamos en el borde. Nosotros, con suerte y probablemente, evitaremos entrar en una recesión, pero creo que ahora estamos en el máximo punto de incertidumbre. Pasarán unos meses, al menos, antes de que tengamos una mayor claridad, aunque claramente, el mercado de valores es esperanzador y tal vez el mercado de bonos nos está diciendo lo contrario, que está temeroso.  

P: ¿Cuáles son los datos y oportunidades que ve en 2020?

R: Si lo aclaramos todo, creo que hay una gran oportunidad para ver algo de rotación. Es un ciclo inusual en el que normalmente, como en la mayoría de los ciclos recientes, la economía de Estados Unidos ha liderado y han sido Europa y Asia las que han estado siguiendo hasta cierto punto. Esta vez, debido a que el epicentro de la desaceleración ha sucedido en la producción y en el comercio, que es esencialmente en lo que Europa y Asia destacan, si tenemos un punto de inflexión ahí, son estas economías e industrias las que van a tener un buen desempeño.      

Entonces, si evitamos la recesión y tenemos un aterrizaje y recuperación suaves, se tiene la oportunidad de cambiar el precio de los activos más cíclicos, de los activos no estadounidenses y hasta cierto punto probablemente de los activos financieros, porque la otra cuestión que probablemente también suceda en estas circunstancias es que la gente comenzará a revisar sus expectativas de precios y de política monetaria. Esto significa, esencialmente, que los rendimientos de los bonos aumentarán. Las curvas de rendimiento de los bonos podrían aumentar un poco simplemente porque el mercado de bonos en este momento está tratando de sopesar las probabilidades de que la Reserva Federal de Estados Unidos simplemente continúe rebajando tipos hasta llegar a cero, porque la economía es muy débil o porque se debilite aún más, o si sus acciones han sido simplemente una puntada en el tiempo. La Fed ha recortado tres veces, algo que es típico de mitad o de finales de ciclo. Puede que no necesite hacer más si la economía se debilita y finalmente se recupera.    

P: ¿Cómo prepararse para unos resultados binarios en 2020?

Los inversores deberían tener exposición a estos dos resultados de manera diferente.

Una forma de cubrir sus propias apuestas es tener sus propias opciones. Las opciones ofrecen una recompense sesgada. Permiten participar en una dirección, pero no en la otra, por lo tanto, al alza y no a la baja. Hay un coste involucrado en esto, pero ahora ese coste no es caro. Dado el nivel de incertidumbre en el precio de las acciones, en particular en el mercado de renta variable, nos parece barato.   

Creo que se debe diversificar adecuadamente y asegurarse de no se corre un nivel de riesgo excesivamente alto, sino que corre un nivel de riesgo más bajo de lo normal. Creo entonces que se debe buscar esas oportunidades que en los mercados ya se están valorando como malas noticias, por lo que como dije, algunas de las partes más cíclicas del mercado, oportunidades en acciones fuera de los Estados Unidos, potencialmente en el sector financiero y probablemente las oportunidades creemos que están más en las acciones que en otros activos relacionados con el crecimiento, como el crédito. Incluso cuando el ciclo se extiende, creo que todavía es demasiado tarde para el ciclo como para entusiasmarme con la deuda high yield.    

La otra cuestión que ha comenzado a suceder es un ligero giro en el dólar. Por lo tanto, la excepción de Estados Unidos, donde Estados Unidos ha tenido un desempeño superior en serie y la Fed ha sido uno de los pocos bancos centrales capaz de endurecer su política monetaria, está cambiando. Estados Unidos ahora se está debilitando en relación con el resto del mundo, especialmente si se da un aterrizaje suave. Además, la Fed ahora está flexibilizando la política potencialmente de manera más agresiva que otros bancos centrales porque tienen menos margen para hacerlo. Por lo tanto, creo que no estamos buscando una debilidad significativa del dólar, pero el tipo de fortaleza persistente del dólar que ha sido un problema para el resto del mundo, creo que está mostrando signos de desvanecimiento.

 

El efecto mercado compensa el déficit en el crecimiento de los ingresos en las inversiones de private equity

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Pixabay CC0 Public Domain. BlackRock defiende que la inversión será estructuralmente más alta

El incremento de las valoraciones (múltiplos sobre beneficios) ha impulsado la mitad de la creación de valor en las operaciones de private equity en las que se invirtió a raíz de la crisis financiera mundial, según el informe de Bain & Company: “Integrating Due Diligence to Build Lasting Value”.

Según el análisis, que compara los resultados de las operaciones y las previsiones de los fondos para las inversiones realizadas en 65 operaciones de buyouts maduras desde la crisis financiera, el 71% de estas no obtuvieron los márgenes previstos en un promedio de 330 puntos básicos por debajo del pronóstico del modelo. Esta deficiencia ha sido enmascarada por el imprevisto incremento de las valoraciones, que compensó con creces el déficit en el crecimiento de los ingresos.

Las empresas private equity están fallando en las previsiones de los márgenes debido a los procesos demasiado aislados de due diligence, subraya el informe. Separar las preguntas sobre la estrategia de la compañía, sus capacidades comerciales o su estructura de costes limita la comprensión del comprador sobre cómo cada aspecto del negocio se relaciona con los demás.

El informe también destaca el desempeño de la industria private equity durante este ciclo. Según Bain & Company, los fondos de private equity lograron un aumento en el valor de la inversión en 2018, alcanzando un nuevo límite en el mejor tramo de cinco años de la historia de la industria con 2,5 billones de dólares de valor anunciado en las operaciones de buyout. Sin embargo, el incremento de las valoraciones ha sido el motor clave de la mitad de  la creación de valor, según datos de Cepres. Además, con los múltiplos ya en máximos históricos y el inicio del enfriamiento de los mercados en todo el mundo, encontrar una manera de generar crecimiento y aumentar los márgenes será crucial para las empresas de private equity en los próximos años.

“La industria experimentó una tendencia muy fuerte de crecimiento y creación de valor en la última década. El crecimiento del mercado se ha visto favorecido por el aumento de las valoraciones en los últimos años, que es poco probable que continúe. Las empresas private equity que deseen capitalizar este impulso y generar valor en el futuro deben hacer due diligences en detalle antes de la compra. Los fondos que mejor lo hacen utilizan un enfoque integrado, diseñando el proceso desde el principio para construir una visión de 360 ​​grados del potencial del target y evitando gaps de información al evaluar la fortaleza de la inversión”, comentó Cira Cuberes, socia del área de Private Equity de Bain & Company en la oficina de Madrid.

Para las empresas que buscan incorporar un enfoque integrado a su proceso de due diligence, el informe de Bain & Company identifica un camino a seguir que presta atención específica a tres áreas de interdependencias con el fin de realizar una evaluación única y unificada del potencial de valor:

Estrategia

Al evaluar la estrategia, el análisis advierte que hay que enfocarse en construir una perspectiva de mercado y evaluar la posición competitiva, mientras se identifican los puntos de inflexión del mercado o la compañía. Descubrir posibles disrupciones, como la tecnológica o la consolidación de proveedores, clientes o competidores, que pueden cambiar las fuentes de beneficios. Observar las oportunidades de colindancia, ya sean basadas en el segmento de los clientes, en la geografía o en el producto.

Operaciones

Evaluar las oportunidades para la reducción del capital circulante neto y la gestión de costes y la optimización de activos, todo mientras se buscan oportunidades para el rediseño en base cero es clave según Bain & Company. Diagnosticar si la tecnología actual de la organización y los sistemas de tecnologías de la información sirven para el futuro.

Excelencia comercial

Evaluar la efectividad de la fuerza de ventas mientras se mide la política de precios de la organización, el canal de ventas y la gestión de las oportunidades de categorías, apunta la gestora. Buscar formas de optimizar el marketing, aprovechando al máximo los nuevos canales digitales.

Una vez que se completan estas tres áreas de evaluación, se puede identificar una sola tesis de creación de valor. Sin embargo, el informe advierte que esta tesis no siempre apunta a una sola respuesta, sino que conduce a una comprensión matizada de las opciones.

“Una due dilligence integrada es la única forma de entender realmente cómo las acciones en ciertas palancas del negocio afectarán al resto y, lo más importante, hace que las empresas de private equity tengan éxito al detectar el camino más viable hacia la creación de valor nuevo. A medida que el incremento de las valoraciones comience a disminuir en los próximos años, las empresas que preparan sus estrategias de due diligence de forma integrada ahora obtendrán una ventaja competitiva mayor en el futuro”, añadió Cira Cuberes.

Según Bain & Company, cualquier operación que no esté respaldada por una mejora real en el negocio es probable que se vea presionada en los próximos años. La mayoría de las industrias están experimentando una rápida disrupción tecnológica de uno u otro tipo, lo que está cambiando las fuentes de beneficios y creando una nueva jerarquía de ganadores y perdedores. El continuo auge de las fusiones y adquisiciones puede cambiar drásticamente las suposiciones de negocio al consolidar una base de proveedores o dar a un cliente o a un competidor más poder en el mercado. Todo esto aumenta la probabilidad de que una empresa necesite alterar su estrategia, fortalecer las operaciones y administrar los costes de manera altamente interdependiente, advierte el informe.

BNP Paribas Real Estate amplía su consejo de administración y refuerza su estrategia europea

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Foto cedidaDe izquierda a derecha: Thomas Charvet, director general de Desarrollo Inmobiliario Comercial; Anne du Manoir, Directora de Recursos Humanos; Juliette Brisac, directora de operaciones; y Dominique Jones CEO y directora general de BNP Paribas REIM Italia.. BNP Paribas Real Estate amplía su Consejo de administración

BNP Paribas Real Estate amplía su consejo de administración y da la bienvenida a tres nuevos miembros. Con un total de 12 integrantes, se trata de un hecho que “refleja el deseo de la compañía de albergar una cúpula directiva más amplia, que incluya más líneas de negocio, funciones transversales y una orientación internacional”, explica la compañía.

Juliette Brisac se incorpora a BNP como miembro de la Junta directiva y directora de operaciones, a cargo de las funciones de finanzas, organización, compras, fiscalidad, informática, datos y control operacional permanente. Dominique Jones, por su parte asume nuevas funciones y es nombrada consejera delegada y directora general de BNP Paribas REIM Italia, además de seguir formando parte del Consejo de administración de BNP. Asimismo, Thomas Charvet, director general de desarrollo inmobiliario comercial, y Anne du Manoir, directora de recursos humanos, se unen al Consejo de administración de la gestora.

“La evolución de nuestra cúpula directiva está alineada con nuestras principales orientaciones estratégicas y nuestra creciente internacionalización, lo que nos permite reforzar nuestro posicionamiento en actividades clave como el Desarrollo Inmobiliario Corporativo y en lugares clave como Italia. Además, la gestión de nuestras funciones centrales, que constituyen nuestra razón de ser, respalda nuestra ambición como empresa líder de servicios inmobiliarios en Europa. Juliette, Dominique, Anne y Thomas cuentan con la plena confianza y el apoyo del Consejo Ejecutivo en sus respectivas misiones”, comentó Thierry Laroue-Pont, presidente del Consejo de administración y director general de BNP Paribas Real Estate.

A partir del 1 de enero de 2020, Dominique Jones será CEO y directora general de BNP Paribas REIM Italia. Con sede en Milán, su misión principal será reforzar las actividades de gestión de activos dentro de la plataforma paneuropea de BNP Paribas REIM y seguirá ejerciendo como miembro del Consejo de Administración de BNP Paribas Real Estate.

Jones es licenciada por la Sciences Po Paris y comenzó su carrera como auditora en Arthur Andersen y The Chase Manhattan Bank. Se incorporó al Grupo BNP en 1983 en la división de grandes corporaciones. De 2010 a 2013, Dominique fue directora de cumplimiento y control permanente de BNP. En febrero de 2013, fue nombrada directora de operaciones financieras, TI, desarrollo corporativo, organización, compras, medio ambiente laboral y asuntos fiscales. En julio de 2014, se convirtió en miembro del consejo ejecutivo de BNP.

Desde el 14 de noviembre, Juliette Brisac, Thomas Charvet y Anne du Manoir forman parte del Consejo de administración de BNP. Brisac es diplomada por la Universidad de París I Panthéon-Sorbonne y comenzó su carrera como analista en la Caisse des Dépôts et des Consignations en 1987. Se incorporaría a BNP dos años más tarde. En 2005 se conviertió en directora financiera de la división de Servicios Financieros Internacionales (IFS) de BNP Paribas, que posteriormente pasaría a denominarse Investment Solutions y, más tarde, fue nombrada directora de operaciones y finanzas de 2013 a 2015. Desde entonces, Brisac ha sido directora de operaciones de BNP Paribas Securities Services, a cargo de finanzas, tesorería ALM, desarrollo corporativo, control permanente, compromiso corporativo, así como de proyectos transversales y regulatorios.

Thomas Charvet, fue nombrado director general de desarrollo inmobiliario corporativo en 2018. Desde 2006 trabaja en BNP, donde ha sido director general adjunto en Francia y director general de la filial en Reino Unido, donde desarrolló la sede de Google en Londres. En 2018, Charvet asumió el cargo de director general de desarrollo inmobiliario corporativo en Francia y desarrolla las filiales de promoción internacionales. Tiene un  graduado en ESTP y un Máster en finanzas por la Universidad de Paris-Dauphine.

Anne du Manoir, comenzó su carrera de recursos humanos en el grupo LVMH antes de incorporarse a la compañía de software InfoVista en el año 2000. De 2007 a 2010, fue directora de recursos humanos de Hábitat Francia y, posteriormente, sería directora general de recursos humanos de AXA IM. En 2012, se incorporó a BNP como directora de recursos humanos para Francia. Cinco años más tarde, du Manoir sería nombrada responsable del departamento de Recursos Humanos de BNP a nivel internacional. Du Manoir tiene un máster en Gestión de Recursos Humanos en Ciffop (Universidad de París-II) y un máster en Información y Comunicación en Celsa.

Mercer compra un RIA de Houston con 230 millones en activos

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Oficinas en Houston de Republic Wealth Advisors. Mercer compra una RIA de Houston con 230 millones en activos

Mercer Global Advisors realizó la adquisición de Republic Wealth Advisors, un RIA con sede en Houston que administra activos por cerca a 230 millones de dólares.

Republic, que además de su sede en Houston tiene oficinas satélite en Austin, Texas, y Bartlesville, Oklahoma, atiende a aproximadamente 190 familias.

Los antiguos copropietarios de la firma, Frederick M. Hanish, Kenneth J. Landgraf y David H. Levy, se unirán a Mercer junto con Patrick T. Moore, un asesor principal y otros miembros del personal.

Dave Welling, director ejecutivo de Mercer Advisors, dijo: «Estamos encantados de unir fuerzas con el equipo de Republic y esperamos servir a sus clientes con servicios de gestión de patrimonio ampliados. También estamos entusiasmados de expandir nuestra presencia tanto en Houston como en Austin. Sumar a Fred, Kenny, David y Pat a nuestro conjunto existente de asesores construye nuestro banco de talento ya profundo y rodea al equipo de Republic con nuevos recursos y capacidades para promover su éxito y crecimiento».

Con sede en Denver, Mercer Advisors administra 17.000 millones de dólares y es propiedad mayoritaria de Oak Hill Capital y Genstar Capital.

Canadá, EE.UU. y México ya están de acuerdo en su tratado, pero el mismo podría no firmarse hasta el 2021

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Foto: Presidencia. TMEC

Este martes EE.UU., Canadá y México firmaron cambios al nuevo acuerdo comercial para Norteamérica, pero es probable que el acuerdo no sea ratificado hasta el próximo año e inclusive el 2021.

Según Manuel Romo, director general de Citibanamex, «el acuerdo del T-Mec alcanzado por Estados Unidos, México y Canadá significa que estamos un paso más cerca de finalizar este importante acuerdo comercial. Citi y Citibanamex han sido testigos de los muchos beneficios de la integración norteamericana ya que servimos a clientes en los Estados Unidos, México y Canadá, y aplaudimos la modernización y las mejoras realizadas en este nuevo acuerdo. Invitamos a las autoridades a que aprueben rápidamente este importante acuerdo y esperamos que los tres países lo ratifiquen». Analistas de Citibanamex añadieron hoy que “esto sentaría las bases para una ratificación en los Congreso de los Estados Unidos y Canadá en las próxima semanas, lo que eliminaría este factor de incertidmumbre para la economía mexicana”.

Por su parte, BBVA México calificó como positivo para la economía mexicana el anuncio sobre la conclusión de las negociaciones del acuerdo comercial T-MEC. Eduardo Osuna Osuna, vicepresidente y director general del banco, coincidió en que el T-MEC será un mecanismo que permitirá al país atraer mayores montos de inversión que impulsarían el crecimiento económico, luego que desde que empezó la incertidumbre en relación con el futuro de la relación comercial entre los tres países, en 2016, la inversión privada en México ha estado estancada.

Por su parte, desde Monex comentan que «los inversores habían depositado un notable optimismo sobre el encuentro entre el ejecutivo y el Partido Demócrata norteamericanos ayer para ultimar los detalles del acuerdo comercial T-Mec entre EE.UU., México y Canadá. El presidente del Comité de Medios y Arbitrios de la Cámara de Representantes, Richard Neal, afirmó que los legisladores demócratas y la administración del presidente Donald Trump han avanzado en tres de las cinco áreas de negociación. Nancy Pelosi, la representante de los Demócratas, ratificó el progreso de las negociaciones pero decepcionó a los inversores que habían esperado una conclusión del acuerdo en el día. El estancamiento de las conversaciones del T-Mec reduce las probabilidades de que el acuerdo sea ratificado por el Congreso norteamericano antes de acabar el año. De quedar pospuesta para el 2020, año de elecciones presidenciales en los EE.UU., los demócratas podrían incrementar su resistencia al entregar el acuerdo T-Mec como carta de triunfo de la administración de Donald Trump».

Si bien Nancy Pelosi ha dicho que la votación en la Cámara Baja se llevará a cabo antes de que termine el actual periodo de sesiones (20 de diciembre de 2019), aún existe la posibilidad de que ésta se posponga a 2020, debido al proceso de juicio político en contra de Trump por abuso de poder y obstrucción a la justicia. Para Actinver, y dado lo anterior, «existe una ventana de tiempo pequeña para que la ratificación en el Congreso americano quede lista este año. El mejor escenario sería que el texto final se presente ante la Cámara de Representantes antes de la siguiente semana y que la votación para la ratificación se lleve a cabo el 18 de diciembre. Esto daría espacio para que la Cámara de Senadores apruebe el acuerdo antes de que termine el año legislativo. Por el contrario, si el Congreso se concentra en la política interna, la ratificación del acuerdo podría llegar hasta enero de 2020».

Según el Comité de Acuerdos de la Cámara de Representantes de los EE.UU., los cambios son:

  1. Se removió el lenguaje que resultaba ambiguo en el proceso de resolución de disputas y se crearon reglas para iniciar controversias de inconformidad sobre asuntos laborales y de protección al medio ambiente.
  2. En el tema de protección ambiental, se lograron acuerdos para que EEUU apoye con recursos al Banco de Desarrollo de Norte América para que fondee proyectos que ayuden a proteger el medio ambiente en México y EEUU.

  3. En el tema laboral, se creó un nuevo mecanismo de solución de disputas laborales entre México y EEUU, el cual operará de forma expedita. En este sentido, el país acusado será el responsable de demostrar la invalidez de las acusaciones.

  4. Se estableció un Comité, con presencia de expertos externos, que supervisará la implementación de la Reforma Laboral en México. Para ello, se establecieron metas específicas para poder medir los avances. Además, se creará la figura de “Enviado Laboral” el cual tendrá residencia en México y estará encargado de evaluar las prácticas laborales en nuestro país.

  5. Se recortó el periodo de protección de patentes para medicamentos biológicos, esto de acuerdo con la agenda del Partido Demócrata para disminuir los costos de provisión de medicamentos.

La Fed mantiene tasa de interés y no proyecta recortes en 2020

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CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Reserva Federal. La Fed mantiene tasa de interés, y no proyecta recortes en 2020

La Reserva Federal decidió mantener este miércoles el rango de las tasas de interés de fondos federales en el rango de 1,50% a 1,75%. La decisión se tomó por unanimidad, por primera vez desde mayo. El comunicado apenas vio cambios con respecto al de octubre, aunque, de acuerdo con Santiago Fernández de Intercam, es de destacar que la Fed ya no considera incierto su escenario base de ver una expansión sostenida, un mercado laboral sólido y una inflación cercana a su objetivo de 2%. Esto justifica las nuevas proyecciones del organismo, que no sugieren mayores recortes a las tasas de interés en 2020; mientras que sólo ven un alza en 2021 y otra más en 2022. El tono del comunicado fue neutral, y todavía subraya la importancia de nueva información económica para definir ajustes futuros de política monetaria.

Para el directivo, «la evaluación de la economía sigue siendo la misma: existe un mercado laboral fuerte, las tasas de desempleo son históricamente bajas y el consumo se mantiene firme. Reconocen debilidad en la inversión privada y en el sector exportador, además de que la inflación que se mantiene por debajo de su objetivo de 2%, pero reafirman que la postura monetaria actual es la adecuada para lograr su mandato. Consideran que seguirán revisando nueva información con respecto al desempeño de la economía global y de presiones inflacionarias en EE.UU. para tomar decisiones futuras, pero ya no consideran que exista incertidumbre sobre su escenario base».

Ningún miembro proyecta mayores recortes a las tasas de interés en los próximos tres años y sólo 4 consideran prudente elevar las tasas de interés en 2020. Con ello, la mediana de estimados espera ver la tasa mantenerse en 1,6% en 2020, subir a 1,9% en 2021 y 2,1% en 2022; con una tasa neutra en 2,5% en el largo plazo.

En conferencia de prensa, Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, reafirmó que los recortes vistos en meses pasados son suficientes para respaldar la expansión y asegurar a la economía ante riesgos externos. Pero cualquier evento que provoque un cambio material en su evaluación de la economía, será considerado para futuros ajustes de política monetaria. Finalmente, sobre los programas de compras en el mercado de dinero para garantizar liquidez y reservas, confirmó que las compras se mantendrán hasta el segundo trimestre de 2020, para garantizar el funcionamiento ordenado de los mercados de fondeo.

«La reacción en los mercados fue muy limitada, al cumplirse con expectativas. Consideramos que la política monetaria seguirá siendo dependiente de los datos económicos, con una alta probabilidad de que no veamos más movimientos en las tasas de interés sino hasta la segunda mitad de 2020. Sólo un deterioro sustancial del consumo y los servicios, una desaceleración sensible en la generación de empleo o un escenario de deflación podrían obligar a mayores recortes; y sólo un alza sostenida de la inflación por encima de su objetivo abriría posibilidades de ver ajustes al alza en las tasa», concluye Fernández.

Perspectivas 2020: cabe esperar un aterrizaje suave en el crecimiento mundial

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CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Pascal Meier. Foto: Pascal Meier

Los riesgos geopolíticos que dominaron la actualidad en 2019 (como la guerra comercial) han remitido. Si esta frágil calma persiste en 2020, en la opinión de Wen-Wen Lindroth, estratega jefe de Inversión cross-asset y analista senior de deuda corporativa en Fidelity International, se debería ver un aterrizaje suave en el crecimiento del PIB mundial.

La oleada sincronizada de políticas expansivas de los bancos centrales en 2019, más el impulso a la confianza de los consumidores derivado de la fortaleza del empleo, deberían ser suficientes para evitar por ahora una recesión mundial en las grandes economías. Sin embargo, persisten algunas áreas problemáticas, sobre todo en el sector manufacturero e industrial.

En Fidelity International creen que la inflación volverá a hacer acto de presencia en 2020 a medida que las presiones salariales aumenten (en un contexto de bajas tasas de desempleo) y los aranceles tiren al alza de los costes de producción, o bien porque su retirada desencadene un fuerte repunte del crecimiento.

Los recortes de los tipos de interés de la Reserva Federal en 2019 están beneficiando al mercado estadounidense de la vivienda, lo que brinda un importante apoyo a la economía. La previsión de Fidelity International es que el PIB estadounidense crezca un 1,9%, suponiendo que el presidente Trump y su homólogo chino Xi firmen el acuerdo de “Fase 1” y suspendan la escalada de los aranceles.

Aunque Trump seguirá presionando a la Fed para que recorte tipos en las fechas previas a las elecciones, el estado de la economía y los máximos históricos en las bolsas apuntan por ahora a una pausa en los estímulos.

La dinámica de final de ciclo parece que durará todavía otro año. Se podría asistir a un rebote de la tolerancia al riesgo en previsión de que las manufacturas y las exportaciones arrojen buenas noticias, lo que reforzaría los argumentos a favor de una subida de la inflación en EE.UU.

Por su parte, las economías europeas deberían escapar a la recesión también, con un crecimiento del PIB del 1-1,5%. En esta coyuntura, en Europa se mantendrán los tipos negativos y los rendimientos del Bund se moverán entre -20 y -60 puntos básicos.

El Bund podría acercarse al cero si las negociaciones comerciales avanzan excepcionalmente bien, pero parece poco probable que haya rendimientos positivos mientras el Banco Central Europeo continúe con su postura expansiva. Si el conflicto comercial se encona de nuevo, en Fidelity International esperan que la atención gravite hacia los estímulos presupuestarios en los diferentes países. A corto plazo parece poco probable que cuaje un presupuesto para el conjunto de la UE.

En Fidelity International esperan que el crecimiento chino se frene en 2020, pero de forma controlada gracias a los estímulos específicos. Incluso si se resuelve el conflicto comercial, seguirá habiendo riesgos en la economía china.

Los mercados emergentes, que sufren las consecuencias de las tensiones comerciales con especial dureza, serán vulnerables a la fortaleza del dólar y a una postura más restrictiva de la Fed. Actualmente, las políticas monetarias de los mercados emergentes siguen siendo expansivas y, en conjunto, estas economías probablemente consigan un crecimiento sólido en 2020.

Aun así, los inversores en los mercados emergentes tendrán que ser selectivos y sortear los riesgos específicos, en concreto el descontento social agitado por el populismo y que ya se ha cobrado varios jefes de estado durante los últimos doce meses.

En la opinión de Fidelity International, los riesgos políticos nacionales e internacionales siguen siendo los riesgos de acontecimientos extremos más importantes de cara a 2020. Los bancos centrales, después de llevar el testigo todo lo lejos que han podido durante la última década, parecen cada vez más agotados. Será determinante la forma en que los gobiernos afronten cuestiones como el crecimiento, la desigualdad y la evolución demográfica durante la próxima década.

 

Gráfico Fidelity

 

Los bancos españoles se comprometen a reducir la huella de carbono en sus balances

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Firma acuerdo 09 dic 2019
Foto cedidaLos delegados de las entidades bancarias firmantes durante la presentación del acuerdo en el IFEMA. Los bancos españoles se comprometen a reducir la huella de carbono en sus balances

Los principales bancos españoles se comprometen a reducir la huella de carbono en sus carteras de crédito, en un plazo determinado y de forma ponderable según criterios homologados internacionalmente. Este acuerdo se produce con motivo de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático (COP25), celebrada en Madrid, y se ha desarrollado en línea con los objetivos del Acuerdo de París.

En virtud de este pacto, los bancos firmantes se comprometen a desarrollar las metodologías necesarias para valorar el impacto que pueden tener en sus balances las actividades de sus clientes desde un punto de vista de medioambiental. De este modo, pretenden asegurar que sus balances estén alineados con el Acuerdo de París y con el Acuerdo español sobre el clima, según han declarado en un comunicado. El principal objetivo de ambos es mantener la temperatura media mundial por debajo de 2 ºC sobre los niveles preindustriales y continuar los esfuerzos para limitar el aumento a 1,5 ºC.

Este pacto reúne a más de 20 entidades bancarias como Banco Santander, BBVA, CaixaBank, Bankia, Banco Sabadell, Bankinter o Unicaja, entre otros. Su presentación tuvo lugar este lunes en el Pabellón de España en el IFEMA, durante la celebración de la COP25. Según José María Roldán, presidente de la Asociación Española de Banca (AEB), este acuerdo pone de manifiesto que “los bancos son conscientes de que tienen en sus manos el modo de hacer frente a los desafíos y también de aprovechar las oportunidades que ofrece la lucha contra el cambio climático, por esa razón quieren contribuir a realizar los cambios necesarios para lograr una economía baja en carbono y resistente al clima”.

Las entidades se proponen también trabajar juntas y apoyarse mutuamente para desarrollar aquellas metodologías necesarias en la medición del impacto climático. Los firmantes del acuerdo son libres de elegir sus propios métodos, si bien están dispuestos a compartir experiencias entre sí, a fin de hacer posible la comparación de resultados y mejorar los datos obtenidos. Además, “harán todo lo posible para adaptarse a las mejores prácticas y estándares internacionales en este terreno”, según el comunicado.

“La descarbonización de la economía es un enorme desafío. La única manera de encontrar el camino correcto es a través de la construcción de consensos entre los reguladores, las autoridades de supervisión y el sector privado. A través de la firma de estos compromisos, estamos demostrando que las entidades bancarias somos conscientes de nuestras responsabilidades ante el cambio climático”, subrayó José María Méndez, director general de la Confederación Española de Cajas de Ahorro (CECA).

El acuerdo recoge que, en un plazo máximo de tres años, las entidades “habrán establecido y publicado los objetivos específicos del sector, basados en escenarios para la alineación de las carteras con los objetivos del Acuerdo de París”. Tras la firma del acuerdo, podrían comenzar a verse los primeros frutos de este compromiso en un año, ya que, según han confirmado, los bancos se proponen publicar e implementar en ese plazo un conjunto de medidas en diálogo permanente con sus clientes para fomentar el cambio hacia tecnologías, modelos de negocio y sociedades bajas en carbono y resilientes al clima. Cada entidad, además, informará anualmente sobre su progreso individual y cada dos años sobre el progreso colectivo alcanzado en el desarrollo de este compromiso.

Inicialmente, los bancos firmantes centrarán sus esfuerzos en los sectores, dentro de sus carteras, más intensivos en carbono y más vulnerables al clima, puntos clave para la transición hacia una economía baja en carbono y para construir resiliencia en aquellas comunidades más expuestas a los efectos del cambio climático. Se proponen también involucrar a sus clientes en este proceso de transición.

La adhesión del Instituto de Crédito Oficial (ICO) a este acuerdo “refuerza el compromiso del banco público de contribuir, desde el modelo de colaboración público-privada, a la iniciativa del sistema bancario de promover un modelo de crecimiento más sostenible. Por ello, asume como propios los objetivos de París y participa en todos”, ha declarado José Carlos García de Quevedo, presidente del ICO.

Finizens impulsa una nueva política de comisiones decrecientes para reforzar su compromiso con los clientes

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Foto cedidaGiorgio Semenzato, CEO y cofundador de Finizens y presidente de la comisión de Inversión y Wealthtech de Madrid Capital Fintech. Giorgio Semenzato

La firma de gestión de patrimonios especializada en inversión pasiva indexada Finizens ha anunciado una nueva política de comisiones que incluye una reducción progresiva del 0,02% anual en la comisión de gestión de su Plan de Inversión. Esta medida, que entrará en vigor a principios de 2020, se enmarca en la filosofía que han denominado “Tú por delante” y que representa el sólido compromiso a largo plazo de la firma por poner los intereses del cliente siempre por delante.

En palabras de Giorgio Semenzato, CEO de Finizens, “nuestra misión ha sido siempre poner por delante las necesidades de nuestros clientes y sus beneficios. La piedra angular de nuestro modelo es ofrecer al inversor, sea cual sea su perfil patrimonial y de riesgo, una forma de invertir transparente, con comisiones más bajas y, en definitiva, más rentable. Por ello, y como culminación a nuestros tres años de recorrido en el mercado, hemos querido premiar de nuevo la confianza y el respaldo de nuestros clientes con una bajada automática y progresiva de comisiones que redundará en rentabilidades aún mayores para ellos”.

Actualmente, las comisiones de gestión de Finizens se sitúan entre el 0,15% y el 0,42% anual, dependiendo del patrimonio invertido. El objetivo de la filosofía “Tú por delante” anunciada por la entidad persigue que sus clientes puedan beneficiarse de la cifra mínima de comisión, independientemente de su patrimonio. Por ello, a partir de 2020, los clientes de Finizens verán su comisión reducida un 0,02% cada año de forma automática, hasta alcanzar el mínimo de 0,15% anual (IVA incluido).

La medida se aplicará a todos los clientes de la entidad que, a la fecha de su entrada en vigor, tengan contratados Finizens Plan de Inversión o Finizens Premium, así como a nuevos clientes de dichos planes. La compañía busca seguir reduciendo de manera contundente los costes de servicio para aumentar la rentabilidad final de la inversión, de forma que todos los clientes vean su patrimonio aumentado año tras año y puedan alcanzar de forma más rápida sus objetivos financieros.

El principal objetivo de esta iniciativa es seguir ofreciendo un servicio de primera calidad, priorizando en todo momento las necesidades del inversor. “Nuestros clientes declaran un nivel de satisfacción con nuestro servicio 19 veces superior al de la banca. Queremos seguir ofreciéndoles una experiencia de inversión única y, con esta nueva medida, con la que les ofrecemos las comisiones más competitivas del mercado, damos un paso más para aumentar su beneficio. Su satisfacción es nuestro mayor éxito”, subraya Semenzato.

Según datos del Observatorio de Gestión Pasiva presentado este año por Finizens, entre 2008 y 2018, la gestión pasiva ha generado una rentabilidad acumulada de hasta un 76,1% por encima de la gestión activa. A partir de ahora, tras la entrada en vigor de esta nueva política, la firma hará incrementar el rendimiento de las inversiones de sus clientes, que disfrutarán de un beneficio doble: una rentabilidad superior a la media que proporciona la gestión pasiva automatizada como tal y la ganancia extra que otorgará Finizens con esta nueva reducción de comisiones que pone al cliente por delante.