El primer año de la nueva década arroja unas perspectivas económicas relativamente favorables, pero según apunta Paras Anand, responsable de gestión de activos para Asia-Pacífico en Fidelity International, en 2020 las rentabilidades van a depender de una diversidad de factores.

En el plano económico, EE.UU. y China está desacelerándose, pero los estímulos monetarios y presupuestarios que aplicaron en 2019 han bastado para orquestar aterrizajes suaves. Entretanto, Europa y los mercados emergentes parecen estar dejando atrás la recesión que han vivido sus respectivos sectores industriales durante los últimos 18 meses.

Todo ello podría traducirse en un 2020 relativamente benigno caracterizado por una modesta desaceleración de EE.UU. y China y un posible nuevo acelerón en Europa y los mercados emergentes. Sin embargo, los inversores tendrán que lidiar con diversas tendencias.

La inflación, que ha sido tímida desde la crisis financiera mundial, podría volver a escena si se estimula el gasto público en un entorno de dinero barato. El peligro aquí no reside intrínsecamente en la elevada probabilidad de que ocurra, sino en la falta de concienciación sobre el riesgo, principalmente en los mercados de renta fija.

Tampoco se debería caer en la complacencia y pensar que el dólar va a seguir fuerte. Se podría estar alcanzando un punto de inflexión en el que los inversores tomen conciencia colectivamente de lo sobrevalorada que está la divisa de reserva del mundo por fundamentales. Si eso ocurre, el liderazgo del mercado lo asumirá un grupo diferente de activos, pero los inversores son cautos y en un mundo con sensación de inestabilidad, el dólar no tiene rival como refugio.

Otro componente crucial de las rentabilidades de los activos que se subestima a menudo es la estructura del mercado. El auge constante de los instrumentos pasivos y las estrategias de baja volatilidad provoca que entren al mercado nuevos grupos de inversores y que los de siempre cambien sus comportamientos. Los inversores fundamentales deben ser conscientes de que un segmento del mercado no está teniendo en cuenta la valoración en sus decisiones de inversión.

En general, en Fidelity International se está adoptando un enfoque de moderada tolerancia al riesgo, pero persiste un amplio conjunto de riesgos económicos, internos y geopolíticos. La reactivación de los ensayos nucleares por parte de Corea del Norte y el conflicto entre EE.UU. e Irán están sobre la mesa.

También se tendrá que lidiar con las elecciones presidenciales estadounidenses y varios focos de políticas cada vez más extremistas que rivalizan por superar al otro. En conjunto, 2020 parece que será un año de estabilización del crecimiento, más que de gran aceleración, y muestra los síntomas típicos de los últimos compases de un mercado alcista. Sin embargo, la dinámica de final de ciclo parece que se prolongará al menos otro año.

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