Pixabay CC0 Public Domain. Neuberger Berman lanza la versión UCITS de su fondo de renta variable global 5G Connectivity
Neuberger Berman ha anunciado el lanzamiento de la versión UCITS de su estrategia 5G Connectivity Fund. Se trata del primer fondo dedicado a la tecnología 5G de su clase que lanzó Neuberger Berman en diciembre de 2017 y que, actualmente, gestiona activos valorados en más de 4.200 millones de dólares.
Según explica la firma, se trata de un fondo de renta variable que busca “aprovechar la revolución de las tecnologías 5G”. Esta cartera temática de renta variable global invertirá en “emisores propiciadores clave y beneficiarios de la tecnología 5G y la conectividad del futuro”, donde se incluyen infraestructuras de red, dispositivos del Internet de las cosas , aplicaciones y servicios 5G.
El fondo se centrará en empresas donde más del 50 % del crecimiento de sus beneficios futuros responda a la habilitación o la adopción de la tecnología 5G e incluirá entre 40 y 60 valores. Seguirá el disciplinado enfoque de la estrategia global para confeccionar una cartera diferenciada y atractiva basada en análisis exhaustivos, disciplina de valoración y gestión del riesgo. El fondo también analizará factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) en el proceso de confección de su cartera y no mantendrá emisores presentes en la lista de exclusión ESG de Neuberger Berman.
Estará gestionado por YT Boon, desde la oficina de Hong Kong de Neuberger Berman, y Hari Ramanan, desde Nueva York. Los dos gestores principales, que administran la estrategia 5G actual, adoptan un enfoque bottom up basado fundamentalmente en el análisis. Cuentan con el respaldo de un equipo específico de veteranos del sector y la inversión en tecnología, así como del conjunto del equipo de análisis de renta variable global, formado por más de 40 profesionales de la inversión.
“La tecnología 5G desencadenará una nueva ola de innovación tecnológica en todo el mundo. Se estima que la tecnología 5G brindará oportunidades económicas valoradas en 13,2 billones de USD para 2035 y creará más de 22 millones de puestos de trabajo. La gestión activa será clave para identificar a los ganadores y los perdedores de este tema secular a largo plazo a medida que el mercado siga evolucionando. En la fase inicial del despliegue de la tecnología 5G, nos centraremos en las infraestructuras de red, mientras que prevemos una mayor exposición a proveedores de aplicaciones y servicios en una fase posterior de desarrollo de dicha tecnología”, apunta YT Boon, uno de los gestores de las diferentes carteras temáticas de Neuberger Berman.
Por su parte, José Cosio, responsable de ventas mediante intermediarios para las regiones de EMEA y América Latina de Neuberger Berman, ha señalado que “la combinación de tecnología y experiencia en inversión de nuestro equipo nos posiciona favorablemente para ofrecer a nuestros clientes una perspectiva privilegiada sobre este ámbito de rápido crecimiento del mercado. En pleno aumento del número de inversores que buscan oportunidades de inversión en la nueva generación de conectividad, somos el único inversor en tecnología 5G con un historial superior a dos años en este ámbito, dotado además de una plataforma temática consolidada”.
Pixabay CC0 Public Domain. BlackRock, JP Morgan AM, Fidelity y Pictet AM, las gestoras internacionales con mejor imagen marca en Europa
Según el estudio Fund Brand 50 (FB 50), realizado por la fintech Broadridge Financial Solutions, las gestoras internacionales con mejor imagen de marca en Europa son BlackRock, JP Morgan AM, Fidelity y Pictet AM. El documento señala que el éxito de su marca están muy relacionado también con su éxito en el manejo y desempeño de los activos que gestionan.
Estas cuatro gestoras repiten posiciones respecto a ediciones anteriores de este informe, sin embargo las firmas de inversión que más han mejorado su imagen son Amundi, Natixis y PIMCO, que se quedan dentro de las diez primeras de esta clasificación. La foto fija de las diez firmas que lideran esta clasificación la completan Robeco (en el quinto puesto), Schroders (sexta posición) y M&G, cerrando este top 10.
Este estudio, que publica su novena edición este año, mide el atractivo relativo de las marcas de las gestoras internacionales basándose en las percepciones de los selectores de fondos a través de diez aspectos de marcas. El documento también analiza las marcas más atractivas en los diez mercados minoristas más grandes de Europa. “El último estudio FB 50 muestra que los gigantes actuales no son inmunes a la amenaza de los rivales más pequeños. A pesar del creciente apetito por los fondos pasivos, por sus menores costes, y la tendencia a la mercantilización, está aumentando el interés por las grandes firmas capaces de mostrar que tiene un valor añadido”, apunta el informe en sus conclusiones.
Según explica Mauro Baratta, vicepresidente de Distribution Insight de Broadridge, 2019 fue difícil para los gestores de activos, ya que la incertidumbre del mercado impulsó a los inversores a hacer sus grandes apuestas con las firmas de gestión pasiva. “Esto ha demostrado el mayor atractivo de algunas gestoras maduras que están ampliando su negocio, así como aquellas firmas más pequeñas especializadas y aquellas que siguen modelo de multiboutique, lo que les ha hecho subir mucho en este ranking. Destaca el comportamiento de firmas como Amundi y Fidelity, por ejemplo, donde la apertura a nuevos vehículos y la experiencia de cliente fueron parte de su éxito. Las marcas que crecerán y perdurarán son las que pueden ofrecer una experiencia que va más allá de la simple relación coste/rendimiento”, apunta Baratta.
En el ranking, las marcas que más rápido crecieron fueron Degroof Petercam y Bellevue AM, que aparecen por primera vez en esta clasificación. También destaca Vanguard que cada vez suena con más fuerza entre los selectores de fondos europeos, gracias a su enfoque centrado en el cliente y en sus comisiones. Por último, las marcas de gestión pasiva se dispararon gracias al entorno de presión sobre las comisiones que vive el sector, el mejor ejemplo es iShares que avanzó tres puesto hasta ocupar el 13º lugar del ranking.
Pixabay CC0 Public Domain. El fondo Allianz Impact Investment registra su primer cierre tras alcanzar un tercio de su objetivo
Allianz Global Investors ha anunciado el primer cierre de su fondo de inversión de impacto Allianz Impact Investment Fund (AIIF), “tras el éxito logrado con los primeros inversores institucionales de Alemania, Escandinavia y Austria”. Se espera que el cierre final tenga lugar en el último trimestre de 2020.
Según explican desde la gestora, Allianz Impact Investment Fund es el primer fondo multiactivo de impacto para el mercado privado de Allianz Global Investors y tiene como objetivo aprovechar el potencial del sector de la inversión de impacto, en rápida expansión y con un valor de 502.000 millones de dólares en el ámbito mundial, poniendo el capital de los inversores institucionales a trabajar en proyectos que generan un impacto medible, positivo y que contribuyen a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU.
El fondo, denominado en euros y que fue lanzado en septiembre de 2019, invierte en activos y deuda de mercados privados, así como en otros fondos (fondo de fondos) de sectores como la eficiencia energética o el uso sostenible de la tierra y la agricultura, que generen una serie de impactos sociales o medioambientales medibles junto con retornos financieros y con un enfoque geográfico de inversión en Europa.
Sobre el primer cierre, Martin Ewald, gestor de cartera de inversiones de impacto, ha declarado: “El primer cierre de este fondo en menos de seis meses reafirma que los clientes buscan asignar capital con la intención de lograr un resultado definido y medible en lugar de solo uno financiero: el contribuir al desarrollo de los Objetivos de Desarrollo Sostenible. El fondo, que combina capital y deuda, subraya el compromiso de Allianz Global Investors como gestora activa, proporcionando el tipo de soluciones financieras innovadoras necesarias para conseguir nuevas fuentes de flujo de efectivo estables para nuestros clientes”.
Para no diluir las perspectivas de rentabilidad, Allianz Global Investors ha establecido el objetivo de su primer fondo de impacto en 200 millones de euros y con un límite máximo de 300 millones de euros. Según matizan desde Allianz GI, en el primer cierre, los inversores ya han suscrito alrededor de un tercio del importe máximo del fondo.
Según explican desde la gestora, con el fin de garantizar que los objetivos de sostenibilidad se ejecutan según lo planificado, se reportará (durante todo el periodo de vida de 10 años del fondo) de manera regular ante un Consejo de Impacto independiente -que también incluye a algunos inversores seleccionados- sobre el progreso y el desarrollo de las inversiones relevantes y también se informará a todos los inversores. El impacto alcanzado se comparará con los objetivos iniciales de cada proyecto en informes trimestrales y se comunicará de manera transparente a los inversores.
«Las inversiones de impacto son una de las formas más relevantes de inversión que generan retornos financieros sostenibles y atractivos y tienen un impacto positivo en el medio ambiente y la sociedad. Nuestros equipos pueden aprovechar la amplia gama de oportunidades e implementar las nuevas tendencias de manera profesional y en una etapa temprana”, añade Beatrix Anton-Grönemeyer, directora de sostenibilidad de Allianz GI.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Cómo afectará el COIVD-19 a la movilidad global?
La pandemia del COVID-19 ha paralizado de forma casi total la movilidad mundial. En este contexto, el impacto del virus en los viajes alrededor del mundo es ya patente. Según los últimos datos del Índice de Pasaportes de Henley, las estrictas restricciones de viaje impuestas ante la pandemia han bloqueado todo transporte no esencial.
Desde su creación en 2006, el índice compone una clasificación anual de los pasaportes más fuertes del mundo. Esto es, aquellos que permiten a sus ciudadanos moverse con mayor libertad. Además, durante el periodo estudiado, la libertad de viaje ha aumentado exponencialmente. En 2006, se podía viajar a una media de 58 países sin la necesidad de tener una visa del país anfitrión. Ahora, 14 años después, este número ha aumentado hasta los 107.
En enero de este año, los datos de Henley apuntaban a que la movilidad alrededor del planeta se encontraba en su punto álgido, con Japón a la cabeza de la lista. Los ciudadanos japoneses podían acceder a 191 destinos sin requerir una visa por adelantado. Sin embargo, “solo tres meses después, vemos un escenario muy diferente”, subrayan desde la asesora.
Si bien el pasaporte japonés continúa siendo el más fuerte según el índice, la realidad es que las estrictas restricciones de viaje bloquean todo viaje no esencial para sus ciudadanos. “Se trata de una escena que vemos repetida en multitud de países, ya que, a diario, se implementan nuevas restricciones a la vez que los gobiernos imponen regulaciones de bloqueo para frenar el coronavirus cada vez más estrictas”, advierten desde Henley.
Con 3.500 millones de personas, casi la mitad de la población mundial viviendo en confinamiento voluntario, los últimos resultados del índice, basados en datos exclusivos de la Asociación Internacional de Transporte Aéreo (IATA), desde Henley subrayan que “plantean preguntas importantes sobre qué significan la libertad de viaje y movilidad, tanto en la actualidad como en un futuro pospandémico incierto”.
Christian H. Kaelin, presidente de Henley & Partners e inventor del concepto de índice de pasaporte, señala que, en una emergencia de salud global sin precedentes como esta, la fuerza relativa del pasaporte se vuelve temporalmente sin sentido. “Un ciudadano suizo puede, en teoría, viajar a 185 destinos en todo el mundo sin necesidad de una visa por adelantado, pero las últimas semanas han hecho evidente que la libertad de viaje depende de factores que ocasionalmente pueden estar fuera de nuestro control”, añade Kaelin.
Esto es algo con lo que los ciudadanos de países con pasaportes débiles están familiarizados. No obstante, Kaelin destaca que, como las preocupaciones de salud pública tienen prioridad sobre todo lo demás ahora, incluso dentro de la UE sin fronteras, esta es una oportunidad para “reflexionar sobre lo que significa la libertad de movimiento y ciudadanía para aquellos que quizás lo hemos dado por sentado en el pasado”.
El futuro de la movilidad internacional tras el COVID-19
El efecto combinado de la pandemia en la salud pública, la economía global y el comportamiento social podría conducir a cambios muy profundos en la geografía y distribución humana en el futuro. Tal y como señala Parag Khanna, escritor y fundador y socio gerente de FutureMap: “Esto puede parecer irónico dado el cierre generalizado de las fronteras y el estancamiento en el transporte mundial, pero a medida que se levanta el telón, la gente buscará pasar de ‘zonas rojas’ mal gobernadas y preparadas a ‘zonas verdes’ o lugares con mejor atención médica”.
Del mismo modo, Khanna advierte que podríamos ver cómo la gente pasa a reubicarse en zonas donde la cuarentena sea menos estricta. En los Estados Unidos, por ejemplo, tanto la migración nacional como internacional aumentaron antes de la pandemia, a medida que los jóvenes se mudaban a ciudades más baratas o al extranjero (América Latina y Asia) en busca de una vida más asequible. “Una vez que termine la cuarentena y los precios de las aerolíneas se mantengan bajos, esperamos que la población se desplace a países lo suficientemente asequibles para empezar de cero”, añade Khanna.
Según los datos de investigaciones emergentes recogidos por Henley & Partners, pese que las actuales restricciones de movimiento sean medidas temporales, aún existe el riesgo de que afecten negativamente a la movilidad internacional a largo plazo. “Históricamente, las amenazas a la salud pública se han utilizado como justificante para las restricciones de movilidad”, tal y como subrayan Uğur Altundal y Ömer Zarpli, de las universidades de Siracusa y Pittsburgh, respectivamente. No obstante, las medidas aplicadas hasta hora responden a las necesidades sanitarias a corto plazo.
Hasta ahora, la seguridad sanitaria no ha sido determinante a la hora de negociar exenciones de visa, pero Altundal y Zarpli advierten que “el aumento de las preocupaciones sanitarias debido al brote de COVID-19 puede cambiar esto. La calidad y el nivel de salud de un país podría pasar a convertirse en una consideración importante de cara al futuro”. Esto podría cambiar la movilidad global para siempre.
Por otro lado, Simone Bertoli, profesor de Economía en CERDI, Universidad Clermont Auvergne en Francia, asegura que la colaboración internacional en la lucha contar el coronavirus podría reducir las barreras existentes en la movilidad global. “La humanidad se enfrenta a un desafío global ante el que ningún país, independientemente de sus ingresos, puede protegerse. Esta pandemia podría, por lo tanto, desencadenar una nueva y más intensa cooperación internacional, algo que no ha pasado hasta ahora con ningún otro desafío al que el mundo se haya enfrentado hasta ahora como, por ejemplo, el cambio climático”, asegura Bertoli.
Brexit, prohibiciones y cambios en la cronología
“El caos causado por el coronavirus ha puesto en duda la cronología de implementación del sistema de inmigración en el Reino Unido post-Brexit”, destaca Madeleine Sumption, directora del Observatorio de Migración de la Universidad de Oxford. El Reino Unido ocupa, actualmente, la séptima posición en el índice de Pasaportes de Henley y sus ciudadanos pueden acceder a 185 destinos sin la necesidad de obtener una visa previa. No obstante, estaba previsto que la libertad de movimiento en la Unión Europea terminase en enero de 2021.
“El Reino Unido solo puede implementar su nuevo sistema de inmigración cuando el periodo de transición posterior al Brexit haya terminado, y si este se extiende ya que los negociadores necesitan más tiempo para discutir temas comerciales, es posible que no veamos el fin de la libre circulación con la UE aún”, afirma Sumption.
En los Estados Unidos, que también ocupan el séptimo lugar en el índice, el impacto de las prohibiciones de viaje implementadas a principios de año parece haberse agravado por la pandemia. “Para los jóvenes de clase media global en ascenso con más y más opciones, esta pandemia puede ser el punto de inflexión en términos de elegir destinos educativos. A medida que el mundo se recupere, con China, Corea del Sur y Singapur habiendo controlado ya el brote a través de cuarentenas efectivas, no sería sorprendente si los estudiantes tienen en cuenta las respuestas ante el virus para elegir sus opciones de cara al futuro”, asegura Greg Lindsay, director de investigación aplicada de NewCities.
Una cobertura única contra la volatilidad de un futuro incierto
En lo referente al crecimiento y popularidad ascendente de la industria de la inversión migratoria, Juerg Steffen, CEO de Henley & Partens asegura creer que, en un entorno posterior al COVID-19, las inversiones migratorias adquirirán una mayor importancia, tanto para los estados soberanos como para los inversores individuales. “La adquisición de una residencia o ciudadanía alternativa actuará como protección contra la importante volatilidad macroeconómica que se predice, creando aún más valor soberano y social en el mundo”, añade Steffen.
Julius Baer anunció en un comunicado que alcanzó un acuerdo de venta de sus operaciones en las Bahamas con la firma de wealth management Ansbacher Limited el pasado 30 de abril. Según la nota, el grupo había anunciado en febrero pasado su intención de cerrar su booking centre de Nassau en el marco de un programa de eficiencia y productividad.
«Ansbacher va a adquirir el Julius Baer Bank (Bahamas) Ltd., con unos 1.000 millones de CHF bajo administración, al Julius Baer Group LTD. por una suma que no se ha dado a conocer. Se espera que la transacción se cierre en la segunda mitad de 2020, sometida a las condiciones del intercambio que incluyen la aprobación regulatoria», señala la nota.
En este contexto, la retirada de Julius Baer de las Bahamas puede producirse un poco antes de lo que estaba planificado, pero desde la firma se anuncia que se garantizará el normal desarrollo de las operaciones para preservar tanto el interés de los clientes como el del staff.
Ansbacher es una firma basada en Nassau y especializada en wealth management, banca privada y servicios fiduciarios; La compañía es propiedad del grupo basado en las Bahamas A.F. Holdings Ltd., con 11.000 millones de dólares de activos bajo administración y 230 millones en capital total. Se trata del mayor y más diversificado grupo financiero de las Bahamas.
El banco suizo Julius Baer contaba a finales de 2019 con 426.000 millones de CHF en activos bajo administración. La entidad está presente en 25 países y tiene su sede principal en Zúrich.
El último informe del Centro de Estudios de la Nueva Economía (CENE) de la Universidad de Belgranosostiene que la actividad agropecuaria y los servicios tecnológicos son los menos afectados por el impacto económico de la pandemia de COVID-19 en la Argentina, mientras que la industria, el comercio y el resto de los servicios sienten todo el efecto de la crisis.
“El sector agropecuario permanece inmune a la parálisis económica que la cuarentena impuso a la mayor parte de la actividad. Las variaciones en su producción, de hecho, tienen más que ver con las condiciones climáticas, que no fueron óptimas. Se espera una cosecha de soja cercana a 50 millones de toneladas, un 10% por debajo de la campaña anterior. Otros 50 millones de toneladas se proyectan para el maíz, con una merma del 12%. En tanto, la cosecha de trigo cerró con un nivel récord, cercano a 20 millones de toneladas. Se espera, además, que el impacto sobre las actividades de comercialización y exportación sea mínimo”, señala Víctor Beker, director del CENE.
“Por el contrario, el peso de la crisis se hace sentir sobre las actividades industriales y comerciales. La construcción se encuentra paralizada. Ello implica más de 200.000 puestos de trabajo directos afectados. La industria manufacturera cayó un 6,4% en marzo pasado, en comparación con igual mes de 2019, y se esperan peores guarismos para abril. Las mayores caídas correspondieron a la producción de minerales no metálicos, la siderurgia y la producción automotriz, mientras la producción de alimentos tuvo un mejor desempeño relativo”, continúa el economista.
“En materia de servicios, tenemos una abrupta división entre las actividades que no requieren de una presencia en el lugar de trabajo y las que sí lo necesitan. Las primeras, salvo las farmacias y los supermercados, tuvieron un desplome total en su actividad. Por el contrario, florecieron aquellos servicios que pueden prestarse de manera remota a través de Internet. La reconversión de la oficina presencial en home office permitió la supervivencia de muchas empresas e incrementó la demanda de los servicios necesarios para ello”, indica el experto.
“La CEPAL hizo una primera estimación que pronostica una merma del PBI de Argentina del 6,5 por ciento para este año. Lo más preocupante es la enorme factura social que deja la pandemia y de la cual difícilmente el Estado pueda hacerse cargo en su totalidad. Hay un total de 8 millones de trabajadores con precariedad de ingresos y riesgo de discontinuidad laboral. A ello deberán sumarse los puestos de trabajo formales que desaparecerán a lo largo de estos meses de inactividad empresaria. Un audaz y vigoroso programa de reactivación productiva parece ser la única opción para enfrentar las negativas consecuencias sociales y económicas que dejará el coronavirus en nuestro país”, completa el director del Centro de Estudios de la Nueva Economía de la Universidad de Belgrano.
Con la presencia de cientos de ejecutivos, empresarios e inversores, se llevó a cabo la conferencia virtual titulada “Tributación en Argentina y Uruguay. Inversiones en el exterior”, organizada por CFA Society Uruguay junto a CFA Society Argentina, KPMG, WTC Montevideo Free Zone y World Trade Center Punta del Este.
La actividad tuvo como objetivo abordar el tratamiento impositivo de inversiones fuera de fronteras para residentes uruguayos y argentinos, así como las condiciones impositivas para adoptar la residencia fiscal a nivel local y en el país vecino.
“Contribuir con eventos de calidad y actualidad para nuestros miembros, el sector financiero y el sector empresarial en general, es parte fundamental de nuestra misión. Los temas tributarios han pasado a tomar un rol central a la hora de tomar decisiones de inversión, cobrando gran relevancia en el mundo y en la región”, expresó al dar la bienvenida al evento Bárbara Mainzer, presidenta de CFA Society Uruguay, que forma parte de CFA Institute, la principal asociación de profesionales de inversión del mundo.
Los oradores a cargo de la actividad, el director, Tax & Legal de KPMG Uruguay, Dr. Jorge Bentancur; el Socio Tax & Legal de KPMG Uruguay, Cr. Gustavo Melgendler; el gerente Senior, Tax & Legal de KPMG Argentina, Cr. Pablo Coccorullo; y el Socio Tax & Legal de KPMG Argentina, Cr. Rodolfo Canese Méndez, fueron los encargados de analizar cómo la presión tributaria y la complejidad de los sistemas impositivos se han incrementado, pasando a tener un rol prioritario en la planificación financiera.
Los expertos uruguayos iniciaron la jornada desarrollando el tratamiento tributario a nivel local de rendimientos y activos del exterior, explicando cuál es el sistema de imposición de rentas extranjeras según el tipo de renta o activo, tanto para residentes como no residentes, brindando ejemplos de rendimientos del capital mobiliario en el exterior, así como de las inversiones realizadas a través de entidades en jurisdicciones de Bajo o Nula Tributación (BONT) y no BONT.
Melgendler indicó que se produjo un “cambio en la legislación nacional a partir del año 2011, que determinó que el rendimiento de capital mobiliario en el exterior se empezara a gravar al 12%, con el beneficio para quienes tomen la residencia uruguaya”, que comenzarían a pagarlo a partir del sexto año. En cambio, “el rendimiento de capital inmobiliario y los incrementos patrimoniales en el exterior no están gravados, al igual que el Impuesto al Patrimonio”, agregó.
Por su parte, los expositores argentinos realizaron un resumen comparativo del tratamiento tributario en ambos países, analizando la importancia de contar con la residencia fiscal en Uruguay, cómo se obtiene, cómo se procede en caso de tener doble residencia fiscal y los diversos aspectos de las recientes reformas aplicadas por la administración argentina en la materia.
“Con una creciente presión tributaria y niveles de información en aumento, el panorama impositivo en Argentina se presenta cada vez más complejo, obligándonos a entenderlo en detalle y a estar al día con las novedades fiscales. Por ello, se observa un escenario de grandes riesgos de cumplimiento y posibles sobrepago de impuestos, pero a la vez, de grandes oportunidades para planificar y hacer más eficientes las inversiones”, explicó Coccorullo.
Entre los factores positivos, resaltaron la eliminación del Impuesto a las Ganancias a los Títulos Públicos, Fondos Comunes de Inversión y las Obligaciones Negociables de Argentina negociados en el país; la eliminación parcial del Impuesto a las Ganancias sobre el rendimiento a los Títulos Públicos y las Obligaciones Negociables de Argentina negociados en el exterior y del impuesto cedular que restringía el cómputo de quebrantos de diferentes especies. Además, se eliminó el Impuesto a las Ganancias a Inversiones en pesos, pero se mantuvo por 2019 la opción de imputar al costo el interés obtenido por los Títulos Argentinos.
Entre los aspectos negativos, en tanto, se destacaron el incremento significativo del Impuesto sobre los Bienes Personales, el incremento de la alícuota del Impuesto a las Ganancias a Plazos Fijos en moneda extranjera y el cambio del concepto de residencia para Bienes Personales. Por otra parte, se mantuvo el Impuesto cedular para Dividendos, Enajenación de valores en el exterior y Venta de Inmuebles, mientras que se incorporó el Impuesto PAIS del 30% a erogaciones en moneda extranjera y nuevos conceptos al Impuesto sobre los Bienes Personales: Bienes en expectativa, Elusión y/o evasión.
Acerca del proyecto del Impuesto Patriótico, que también forma parte de la reforma, Canese señaló que “según versiones periodísticas y un borrador que hemos visto, lo van a aportar aquellos que tienen un patrimonio superior a tres millones de dólares”.
Al finalizar la conferencia, se abrió un espacio de preguntas en el que los asistentes plantearon sus dudas, que fueron abordadas entre los cuatro oradores.
Foto cedidaMark Lewis, director global de análisis de sostenibilidad de BNP Paribas Asset Management. Caída en el mercado del petróleo: ¿ha tocado techo la demanda?
El fracaso de la OPEP+, la lucha de poder entre Arabia Saudita y Rusia, los números rojos y la mayor caída de la demanda que se ha visto en la historia: en tan solo un mes y medio, a los mercados petroleros se les han acumulado una serie de turbulencias únicas, agravadas por la crisis sanitaria actual. Mark Lewis, director global de análisis de sostenibilidad de BNP Paribas Asset Management, considera que el hecho de que los precios del petróleo se hayan vuelto negativos por primera hará que los inversores comiencen a perder la confianza hacia este mercado. Por ello, se pregunta si ya ha tocado techo la demanda.
“La pandemia ha exacerbado aquellas presiones estructurales a largo plazo que ya sufrían los mercados petroleros a nivel mundial, como el endurecimiento de las normativas climáticas, la mejora de la competitividad de las renovables y la mayor preocupación hacia la calidad del aire”, asegura en un webcast celebrado recientemente por la gestora. En su opinión, algunas de esas presiones temporales se volverán permanentes a raíz de los cambios de comportamiento que provocará el coronavirus, como el aumento del teletrabajo o la reducción de los viajes en avión.
Además de la descentralización o la digitalización, para Lewis, una de las tendencias más claras en el sistema energético global es la “descarbonización”, que ha ido creciendo desde la firma del acuerdo de París en 2015. Impulsada por factores como el movimiento de jóvenes activistas por el clima liderado por Greta Thunberg, ya se está empezando a hacer visible con las medidas de algunos gobiernos dirigidas a alcanzar el “cero neto” de emisiones en 2050, por ejemplo.
Energías renovables competitivas
Aun así, la más importante de todas estas tendencias es, a su juicio, la deflación en las energías renovables: “Sus costes han estado cayendo tan rápido en los últimos 5 años que ya nos encontramos en un mundo completamente nuevo en el que pueden competir con las energías fósiles sin la necesidad de subsidios”. Esto, destaca, no ocurrió en la crisis que sufrió el mercado del petróleo en 2009 o 2015, ya que en ambos casos las renovables todavía dependían relativamente de él. “Pero, ahora, son competitivas”, insiste.
Por otro lado, revela que de aquí a 2040 el crecimiento de la demanda de energía provendrá, en gran medida, de los mercados emergentes, con India y China a la cabeza; mientras que se espera un descenso generalizado en los países de la OCDE. “En Asia y el sudeste asiático en particular, existe una clara necesidad de mejorar los estándares de vida a través del incremento en el consumo energético, pero sobre todo de reducir la contaminación para evitar ese apocalipsis del aire que está provocando la muerte de miles de personas”, dice Lewis.
A esto se une el hecho de que existe una gran dependencia energética en esos países: las importaciones suponen el 60% del consumo de petróleo en China, y un 80% en India. “China ya es una súper potencia e India está en camino, por lo que deben encontrar otras formas de satisfacer la demanda sin depender de una materia prima tan estratégica”, apunta.
¿El pico de la demanda?
Al analizar las circunstancias que rodean al colapso de la demanda, Lewis incide en las características del petróleo de esquisto estadounidense, la mayor fuente de crecimiento de la oferta de crudo en la última década. En ese sentido, destaca que afronta una “crisis existencial”, ya que, ni siquiera cuando los precios del barril han sido elevados, ha logrado registrar flujos de caja positivos. Esto se debe a que se trata de una industria de capital intensivo: las caídas que sufren los pozos de esquisto son muy superiores a las de los convencionales y hay que seguir perforando para mantener el flujo de petróleo.
El problema es que, en el momento actual, se está produciendo demasiado petróleo para un mercado con un exceso de oferta ya de por sí. “Inicialmente, los inversores estaban felices de financiarlo por su crecimiento exponencial, pero puede que ya no sean capaces”, advierte.
Con todo, Lewis hace hincapié en que en las últimas semanas se ha alcanzado la mayor caída de consumo de petróleo de la historia y se espera que en abril se alcance un mínimo histórico en la demanda. En concreto, la Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA) prevé un descenso de 18 millones de barriles diarios, cifra que la IEA aumenta hasta los 29 millones. Ambos organismos consideran que esta caída se recuperará a finales de año alcanzará los niveles de demanda de 2019.
Sin embargo, en su opinión, esa recuperación en forma de V que pronostican es “muy improbable”. “La pandemia dejará cicatrices en la ciudadanía y en los inversores en particular, que no van a volver a mirar a esta industria de la misma manera”, declara. En esa línea, está convencido de que la crisis ha acelerado el camino hacia el pico de la demanda, lo que terminará afectando a las valoraciones de las empresas del sector e, inevitablemente, provocando quiebras.
“El cierre de la economía ha revelado la fragilidad de la industria. Ahora, el sector financiero tiene que volverse más resiliente y prepararse para las amenazas del cambio climático”, sentencia.
Es probable que la tendencia hacia las comisiones cero en ETFs aumente la adopción del vehículo por parte del asesor y estimule otros cambios en las prácticas del asesor, nota The Cerulli Edge, en su edición de asesores estadounidenses.
Impulsado por varios de los mayores custodios de RIAs, Cerulli señala que «la tarifa cero se ha convertido rápidamente en la norma, lo que impacta tanto a los inversores directos como a los asesores financieros que utilizan cada vez más el vehículo como un componente básico para las carteras de sus clientes».
Aunque los flujos de ETF han superado los flujos de fondos mutuos durante el año pasado, la investigación de Cerulli indica que más de una cuarta parte (27%) de los asesores no asignaron a ETF en 2019, citando la preocupación del cliente por el costo como una objeción principal.
La tendencia hacia la comisión cero a fines de 2019 elimina esta barrera: las tarifas de transacción y las comisiones asociadas con los productos ya no son un fenómeno que los asesores deben explicar, o algo que deben trabajar en los presupuestos para clientes. «Hay un margen sustancial para el crecimiento en el espacio de ETF entre los asesores financieros, y la carrera hacia cero probablemente servirá como catalizador para una mayor adopción», afirma Matthew Belnap, analista en Cerulli.
La disminución de los gastos comerciales permitirá a los asesores perseguir objetivos de cartera una vez asociados con altos costos de transacción. “Los costos de transacción en el pasado pueden haber impedido que los asesores aprovechen la recolección de pérdidas fiscales o las oportunidades de reequilibrio estratégico. Las transacciones de tarifa cero permiten a los asesores ser más flexibles y estratégicos en la búsqueda de los objetivos del cliente «, según Belnap.
Cerulli espera que los asesores asignen más a los ETF para la exposición a clases de activos de nicho «porque la flexibilidad y la liquidez que brindan, combinadas con las tarifas de transacción, las hace aún más atractivas.
Para el 51% de los asesores que indican que la planificación fiscal es una oferta de servicios clave, los ETF ofrecen oportunidades para minimizar las obligaciones fiscales de sus clientes. A medida que su enfoque se convierta en un mercado de alta gama, para clientes de alto patrimonio neto, deberán ayudar a los clientes a planificar y minimizar su carga impositiva».
Según Cerulli, el uso de ETF en lugar de fondos mutuos, especialmente cuando cubren clases de activos o segmentos de mercado similares, promueve la eficiencia fiscal y puede minimizar las ganancias de capital.
Al mismo tiempo, consideran que los asesores se verán obligados a mantener su propuesta de valor entre una base de clientes cada vez más sensible. El bombardeo de los medios y las campañas publicitarias asociadas en torno a la comisión cero han aumentado la conciencia del cliente sobre el asesoramiento de inversión y las tarifas de vehículos de inversión. En respuesta, Belnap recomienda que los asesores articulen enérgicamente su propuesta de valor y comuniquen claramente los servicios integrados en los acuerdos de tarifas.
El principal efecto de la política monetaria de los bancos centrales es que ha cambiado por completo el concepto de preservación de capital. Este concepto, que históricamente han perseguido los inversores más conservadores, se fundamenta en el hecho de que el principal activo libre de riesgo es la liquidez.
Pues bien, como explica Eric Lonergan, miembro del equipo de multiactivos de M&G, el capital en liquidez acumularía en una década una pérdida de entre el 20% y el 30%. “Esto no es preservar el capital, es una muerte lenta”, ha afirmado Lonergan en el marco de la Morningstar Investment Conference, celebrada antes del estallido de la crisis del coronavirus.
Los gestores de fondos multiactivos reconocen que la preservación de capital pasa, a día de hoy, por plantear estrategias diversificadas y descorrelacionadas con el mercado. “Lo más caro es lo que mejor ha funcionado y esto no tiene sentido”, ha añadido Lonergan.
La explicación, si no el sentido, hay que buscarla en la política monetaria expansiva que ha encarecido todas las clases de activos. En opinión de Suzanne Hutchins, gestora global de Newton (parte de BNY Mellon IM), “la política monetaria y el QE es cada vez menos efectiva y en los próximos dos años esto va a cambiar. Necesitamos ser flexibles y diversificar para poder descorrelacionarnos de los mercados”, sostiene Hutchins.
Asbjorn Trolle Hasen, responsable del equipo de asset allocation de Nordea AM, admite la desprotección que ha sufrido todo aquel inversor que ha pretendido preservar su capital en los últimos años. “No han tenido recompensa”, reconoce.
