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El banco israelí Hapoalim acuerda una multa multimillonaria por ayudar a evadir impuestos

Screen Shot 2020-05-02 at 8 — Wikimedia Commonsיעקב. Wiki

En el marco del escándalo Fifagate, el departamento de Justicia de Estados Unidos llegó a un acuerdo con el banco israelí Hapoalim, el banco más grande de Israel, por conspirar con contribuyentes estadounidenses para ocultar del Servicio de Impuestos Internos (IRS) más de 7.600 millones de dólares en más de 5.500 cuentas bancarias suizas e israelíes.

El esquema de pagos vinculados a los derechos de comercialización de la Copa América se llevó a cabo entre 2010 y 2015, con muchos de ellos pasando a través de la sucursal de Miami de los bancos, la cual fue comparada por Safra National Bank of New York a finales de 2016.

Como parte del acuerdo, Bank Hapoalim y su subsidiaria suiza, BHS, acordaron pagar aproximadamente 874,27 millones de dólares al Tesoro de los Estados Unidos, la Reserva Federal y el departamento de Servicios Financieros del Estado de Nueva York, convirtiendo en esta a la segunda recuperación más grande realizada por el departamento de Justicia en relación con sus investigaciones desde 2008 sobre la facilitación de la evasión fiscal offshore por parte de bancos extranjeros.

«Las resoluciones de hoy y el pago de 874 millones dejan en claro que la evasión fiscal no se puede tomar a la ligera», dijo el subsecretario de Justicia Jeffrey A. Rosen. «Un sistema fiscal justo requiere un cumplimiento imparcial y una conducta honesta por parte de todos los participantes en el sistema».

Por su parte, Don Fort, jefe de Investigación Criminal del IRS comentó que «la evasión fiscal offshore es una prioridad para la Investigación Criminal del IRS y estamos comprometidos de todo corazón a llevar a los delincuentes ante la justicia. La resolución de hoy sirve como prueba de que las instituciones financieras involucradas en fraude fiscal enfrentan graves consecuencias criminales y financieras por su comportamiento».

«Este anuncio ilustra otro aspecto en la tela de araña del soborno, la corrupción y los tratos tras bambalinas mientras se jugaban partidos de fútbol en el campo», William F. Sweeney, director asistente a cargo de la oficina de campo del FBI en Nueva York, dijo en un comunicado. «Bank Hapoalim admite que los ejecutivos miraron para otro lado y permitieron que continuara la actividad ilícita incluso cuando los empleados descubrieron el esquema y lo informaron».

Eugenio Figueredo, expresidente del órgano rector sudamericano CONMEBOL y la federación uruguaya, fue uno de los acusados de recibir sobornos, junto con Luis Bedoya, expresidente de la federación colombiana y, como Figueredo, miembro del comité ejecutivo de la FIFA.

Las liquidaciones drásticas en activos como el crédito high yield pueden dejar oportunidades para los fondos de rentas

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

Transitamos un periodo complicado para todos, en el que estamos viviendo una situación a nivel global sin precedentes que conlleva gran incertidumbre. El mundo financiero no ha sido menos, con todas las clases de activos sufriendo el impacto de la crisis sanitaria. Las estrategias orientadas a rentas son algunas de las más vulnerables en la fase actual del mercado. El gestor del Global Income Fund de JP Morgan Asset Management, Michael Schoenhaut, aborda cómo está ajustando la cartera con cautela mientras busca áreas en las que se han producido liquidaciones drásticas, como el crédito high yield, para aprovechar las oportunidades que puedan surgir.

“Ha sido bastante atípico el nivel de descalabro que hemos visto en los mercados, provocado por los esfuerzos para reducir la expansión del coronavirus, lo que ha llevado a un drástico descenso de las expectativas de crecimiento, aparte de suscitar temor en el mercado y poner en entredicho la liquidez”, asegura en un vídeo grabado el pasado 31 de marzo. En él, hace hincapié en que el entorno se ha complicado mucho para los fondos de rentas en todo el mundo.

“El componente de bonos del Global Income Fund, como ha ocurrido con todas las carteras de rentas, se ha enfrentado a enormes desajustes que han tenido un severo impacto debido a la falta de liquidez”, revela. Según Schoenhaut, existen muchos casos de inversores apalancados que se han visto obligados a liquidar sus carteras, y esto, asegura, se debe a la tensión causada en sus inversiones, incluso en los valores del Tesoro, que a principios de esta crisis se negociaban con una escasa liquidez.

Desde entonces, destaca que la Fed y el resto de bancos centrales se han esforzado para mejorar esta situación de liquidez y tratar de restaurar el funcionamiento normal de los mercados. Aun así, insiste en que sigue habiendo tensión en varios mercados, ya que “ese impacto adicional ha hecho mella” en las emisiones high yield e incluso investment grade, al mismo tiempo que en renta variable, lo que generado dificultades en distintos fondos de rentas multiactivos.

Prepararse para las oportunidades

Schoenhaut revela que, antes del estallido de la pandemia, el fondo ya estaba asumiendo una postura cauta y defensiva, ya que, en su opinión, nos hallamos en un entorno de final de ciclo. En deuda high yield, se dirigen hacia el extremo superior del rango, lo que podría suponer “un posicionamiento histórico” en el Global Income Fund. “Ahora, vemos que se han producido bruscos movimientos, debido a la tremenda ampliación de los diferenciales”. Por ello, aunque cree que pueden surgir impagos, considera que en el tramo high-yield de mayor calidad que podrían encontrarse algunos valores atractivos. “Aún no estamos preparados para entrar y beneficiarnos de esas áreas, pero nos estamos acercando”, añade.

El otro foco de atención de JP Morgan AM es examinar lo que los bancos centrales tienen intención de comprar, teniendo en cuenta que ya se han visto rebotes en el crédito investment grade. Asimismo, han reducido ligeramente las ponderaciones a renta variable, pero mantienen una exposición aceptable a una posible mejoría de la perspectiva económica. “Vamos a vigilar muy de cerca las áreas donde ha habido liquidaciones drásticas y han dejado oportunidades que podemos aprovechar”, declara el gestor.

El principal objetivo del fondo es generar unas rentas regulares y sostenibles, por lo que confía en que de cara al futuro puedan mantener al menos los niveles de rentabilidad que había ido ofreciendo. “Sabemos que en renta fija y deuda privada las tires se han movido al alza, igual que las rentabilidades por dividendo en renta variable, y eso crea una presión alcista en nuestros yields. Al mismo tiempo, en un entorno sometido a estrés, nos enfrentamos al reto de sufrir posibles impagos y recortes de dividendos, lo cual nos mantiene muy atentos a estas áreas”, revela.

Schoenhaut da casi por seguro que se producirán cambios drásticos en las políticas de dividendos y ratios de pay-out; y algunas empresas pueden verse obligadas a suspender las recompras y los dividendos. “De todos modos, tenemos mucha confianza en que vamos a poder mantener (si no aumentar) el nivel de rentabilidad por dividendo”, afirma. En ese sentido, recuerda que, en otros periodos de estrés, pudieron hacerlo de una forma regular en el tiempo.

Por otro lado, hace hincapié en que el tema más importante en estos momentos tiene que ver con la gestión de la liquidez. “Entendemos que algunos de nuestros inversores afectados por este entorno complicado podrían precisar su dinero. Queremos estar preparados para proporcionarles efectivo si lo necesitan”, asegura. Además, para gestionar el riesgo asociado a la cartera general en estos momentos, considera que tener una exposición relevante a cash brinda un buen colchón para cubrir algunos de esos riesgos.

“La tercera razón para mejorar el componente de liquidez es estar preparados para aprovechar las oportunidades cuando surjan”, añade. Por ello, en las últimas semanas los gestores del Global Income Fund se han centrado en mejorar su perfil de liquidez mediante la captación de fondos.

Tiempos sin precedentes: Credicorp Capital AM analiza el impacto del COVID-19 en Latinoamérica

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

La reacción a la noticia de la construcción de un hospital en 10 días en China durante la primera etapa de la pandemia fue de admiración en toda Latinoamérica, obviando las implicaciones de lo que estaba por venir y que solo quedo claro una vez desbordados los hospitales en el norte de Italia. Esto ultimo llevo a que los gobiernos latinoamericanos implementaran medidas de distanciamiento social y de masificación de pruebas.

Como se puede apreciar en el Cuadro 1, Perú, Argentina y Ecuador escalaron de una manera rápida las restricciones. En Brasil, a pesar de la lentitud del gobierno federal, varios estados tomaron medidas proactivas. México fue el más lento en responder. La rápida propagación del virus y la presión social para la toma de acción han conducido a una convergencia de políticas hacia el aislamiento social en toda la región. Hoy, en diversos grados, nos encontramos con la actividad laboral paralizada generando efectos negativos en las economías.

Política monetaria y fiscal: los estímulos

Los anuncios de aislamiento social precedieron al más robusto despliegue de estímulo fiscal y monetario jamás implementado en América Latina, evidencia de la disciplina macroeconómica que ha caracterizado a la mayoría de los países este siglo. Sin embargo, estas medidas no implican un aumento de 1:1 sobre la deuda total, pues contemplan reasignaciones de gastos ya presupuestados.

Por ejemplo, Perú anunció un estímulo fiscal de 12% del PIB, pero se espera que aumente su gasto en 7% del PIB (ver Tabla 1). En Chile, el estímulo implicará un gasto adicional entorno al 2.8% del PIB. Por ello, en economías con sólidos balances fiscales, no vemos que los anuncios incrementen el riesgo de pérdida del Grado de Inversión (GI).

Donde sí identificamos vulnerabilidades es en las economías petroleras: Colombia y México. La deuda colombiana ha mostrado una persistente tendencia al alza durante los últimos 10 años, producto de la inhabilidad del gobierno de romper su dependencia de los ingresos petroleros. Mientras que México, a pesar de la reciente disciplina fiscal y de contar con recursos disponibles (equivalentes a 9% del PIB), se ve afectado por el compromiso inamovible del gobierno por apoyar proyectos de infraestructura ineficientes (Dos Bocas, Aeropuerto de Santa Lucía, etc.) y de mantener el apoyo financiero a Pemex. Esto restringe el financiamiento disponible y limita el alcance de un estímulo fiscal.

Por último, Brasil a pesar de ser el peor posicionado, perdió su GI en el 2015 y vemos poco espacio para nuevos recortes de su clasificación. En síntesis, esperamos que tanto Colombia como México pierdan su calificación de GI (en los próximos 12 a 18 meses).

Impacto del Aislamiento Social – Análisis de Sensibilidad Trimestre a Trimestre

Las medidas fiscales están enfocadas en apoyar a la población más vulnerable (~25%) y garantizar que la cadena de pagos se mantenga intacta. Sin embargo, no contemplan dos componentes clave en su implementación:

. La informalidad en la región representa el 65% de la actividad económica (por ejemplo, en Perú el 73% y en Brasil el 40%).

. El impacto del aislamiento social sobre el sector de servicios y el de consumo privado, que contemplan el 60% y 65% de la oferta y demanda agregada, respectivamente.

Para ilustrar la relevancia de ambos componentes y cuantificarlos, evaluamos a Perú. Cuando las medidas caduquen el próximo 10 de mayo, Perú habrá pasado 8 semanas en aislamiento con, aproximadamente, el 70% de su economía paralizada. Si las 8 semanas completas hubieran tenido lugar en un solo trimestre, implicarían una contracción de 40.2% t/t (ver Tabla 2).

Clasificación del riesgo soberano

Esperamos un deterioro crediticio a lo largo de la región (con recortes en las calificaciones para Chile, Colombia y México), dada la dimensión de las medidas fiscales, que buscan asegurar una sólida recuperación, y el bajo precio de los commodities, en específico del petróleo (ver Cuadro 2).

Por ejemplo, la perspectiva crediticia de Colombia se ha visto afectada por la inhabilidad del gobierno de estabilizar su deuda (~50% del PIB) en los

últimos 5 años y una agenda de reformas que no entregó los cambios estructurales necesarios para mantener la sostenibilidad fiscal. Los precios mínimos del petróleo (donde el gobierno presupuestó un precio promedio de US$60/barril para el Brent el 2020 y una contribución de 10% al presupuesto fiscal) junto con la incertidumbre económica (esperaban crecer 3.6% el 2020 y actualmente nuestro equipo macro espera una caída de al menos -2.2%) agregan una presión adicional, exacerbando las vulnerabilidades y contribuyendo al recorte de clasificación por parte de Fitch y la perspectiva en revisión por parte de S&P. Los supuestos del gobierno colombiano ya no son creíbles, por lo que esperamos que Colombia pierda su GI durante los próximos 12 meses.

Política monetaria

Los Bancos Centrales se han encargado proactivamente de dar liquidez y bajar la tasa de referencia a mínimos históricos con el objetivo de fomentar la economía y preservar la cadena de pagos. Por lo tanto, esperamos que las tasas reales negativas (ver Gráfico 1) se conviertan en un nuevo normal en el corto plazo.

Como resultado, las monedas Latinoamericanas se han depreciado más allá de sus fundamentales contra el dólar. Debido a la incertidumbre actual preferimos mantener una postura neutral, dado que esperamos una mayor volatilidad en lo que resta del 1S20. El deterioro en el CDS captura la incertidumbre del ambiente y los cambios de perspectivas y recortes en la clasificación de Colombia y México (ver Gráfico 2).

En conclusión, preferimos economías con un mayor alcance de flexibilidad fiscal, exposición directa a la recuperación de China (Perú) y economías semicerradas con un fuerte mercado doméstico (Brasil) durante el 2020. Nos mantenemos cautos en mercados donde vemos un mayor riesgo de perder su calificación de GI, por ejemplo, Colombia y México. Aplicando el mismo raciocinio a nuestro análisis sectorial, preferimos una mayor exposición a productos básicos de consumo y necesidades relevantes durante el período de cuarentena (telecomunicaciones, tecnología, consumo básico y salud). También vemos oportunidades en empresas cíclicas relacionadas a la recuperación China, como minería.

Renta Fija: Grado de Inversión (Investment Grade)

En el contexto que Colombia y México tienen el mayor riesgo de perder su calificación de GI, creemos relevante entender el rol del Country Ceiling (CC), el cual permite que los emisores puedan tener una calificación superioral del soberano en función de varios factores. Por lo general, el CC se encuentra un notch por encima del soberano, hasta un máximo de tres.

Las empresas colombianas tienen el mayor riesgo de perder el GI debido a la calificación BBB- del país y porque el CC de Fitch es BBB. En cambio, el GI de México se encuentra a dos o tres niveles por encima de su calificación (CC: BBB+/A), dependiendo de la agencia, dándole mayor margen a los emisores. Los sectores más afectados por una pérdida del GI son bancos, empresa de hidrocarburos integradas, servicios públicos e infraestructura.

Encontramos valor en empresas mineras mexicanas (PENOMX’49, YTW 5.88%) y brasileñas (VALE’34, YTW 5.30%). Por otro lado, en Perú nos gustan las financieras (IFS´27, YTW 5.60%) mientras que en Chile tenemos preferencias en servicios públicos (AESGEN’29, YTW 5.16%) y consumo básico (CENSUD’45, YTW 6.30%). Nuestro fondo Credicorp Capital Latin American Investment Grade Fund cerró marzo con un yield to maturity del 5.8%, un yield to worst del 5.7% y un spread de 521 puntos básicos con una calificación promedio de BBB-.

Grado Especulativo (High Yield)

La deuda corporativa Latinoamericana de grado especulativa no se libró de la corrección de marzo (-17.66% frente a -11.46% para US HY y EM HY -13.85%). Durante la última semana de abril, el spread se ha reducido y se sitúa en alrededor de 750 puntos básicos, pero se mantiene por encima de los niveles alcanzados en la crisis de 2015-2016 (670 puntos básicos).

En nuestro análisis, no alcanzamos a más del 5.5% de default rate al estresar el flujo de caja y asumir el default (o que no puedan recuperarse) de aerolíneas, pequeñas compañías petroleras, empresas hoteleras o relacionadas al turismo, y pequeñas y medianas empresas financieras no bancarias.

Con rendimientos cercanos al 10% para el índice, hay margen de maniobra para amortiguar las pérdidas potenciales. Nuestro fondo Credicorp Capital Latin American Corporate Debt cerró en marzo con un yield to maturity de 10.8%, un yield to worst de 10.8% y un spread de 1,052 puntos básicos con una calificación promedio de cartera de BB. Encontramos valor en nombres como: AJE 22 (14.25% YTM), ITAU PERP 6.125% (5.11% YTW; 8.50% YTC), CSN 23 (18.26% YTW) y CYDSA 24 (8.60% YTW).

Renta Variable

La transformación de Covid-19 en una pandemia a fines de febrero y la volatilidad ocasionada por la disputa petrolera entre Arabia Saudita y Rusia a principios de marzo condujo a una corrección del mercado global y unasalida de flujos del mercado latinoamericano. Durante el primer trimestre, el índice MSCI EM de Latinoamérica tuvo un retorno de -31.8% frente a la disminución de -13.4% en renta variable de EEUU. Una parte importante del diferencial surge por la depreciación de las monedas latinoamericanas.

Dada la coyuntura actual, hemos incorporado nombres de alta calidad con valorizaciones deprimidas/atractivas a nuestras preferencias de inversión. Nos encontramos positivos en empresas clasificadas como cíclicas conexposición a China y compañías relacionadas con todos aquellos servicios necesarios durante la cuarentena (telecomunicaciones, tecnología, productos básicos de consumo y salud). Definimos negocios de alta calidad como aquellos con flujos de caja recurrentes y estables, balances sólidos, márgenes resilientes y bajas necesidades de reinversión.

Estas convicciones se ven reflejadas en nuestro fondo Credicorp Capital Latin American Equity Fund. Bradesco (-45.8% YTD), nuestra acción preferida en financieras, y Lojas Americanas se adecuan a nuestro perfil de negocios de alta calidad. Bradesco dispone de un balance sólido (ratio de cobertura mayor al 200%), un portafolio diversificado con exposición limitada a los segmentos más riesgosos y una alta trayectoria en generarrentabilidad en entornos desafiantes.

Por el otro lado, Lojas Americanas (-9.4% YTD) es el líder en ventas minoristas en todo Brasil con presencia a nivel nacional, mantiene una alta diversificación de productos por su estrategia multicanal (58% del valor de su mercancía se encuentra en ventas en línea), y un ROIC consistentemente por encima del 20% (excluyendo B2W).

También vemos valor en algunos nombres cíclicos que han sido sobre castigados como Petrobras (-64.5% YTD), Vale (-41.9% YTD) y Copa (-53.5% YTD). Este último es la aerolínea mejor posicionada para enfrentar el escenario adverso por sus ventajas competitivas: ubicación del Hub, métricas operativas, fortaleza financiera y márgenes estables. De este modo, Copa es una de las aerolíneas con los más altos estándares de gestión a nivel global.

Por último, recientemente agregamos Kimberly-Clark de México (-10.7% YTD) a nuestra cartera. Una empresa defensiva de alta calidad que se beneficia del ambiente actual. Primero, tiene una posición de liderazgo en toda su gama de productos enfocados en categorías de necesidades básicas (pañales, papel higiénico, jabones, etc.).

En segundo lugar, ~32% de su estructura de costos proviene de derivados del petróleo beneficiándose de la coyuntura actual para el precio del petróleo. Aún más importante, siempre ha entregado sólidos márgenes quese reflejan en ROICs promedios de ~20% en los últimos cinco años y tiene un sólido balance (1.4x Deuda neta / EBITDA 2019).

Aunque es demasiado pronto para estimar las repercusiones del aislamiento social en las economías latinoamericanas y la efectividad de las iniciativas macroeconómicas para contrarrestar sus efectos, seguimos siendo muy constructivos con la perspectiva a largo plazo. Reconocemos que la incertidumbre sigue siendo alta y esperamos que se materialicen downgrades para Colombia y México en el mediano plazo. También creemosque las valorizaciones actuales, en algunos casos a niveles de 2008, han creado un margen de seguridad atractivo para los inversores de largo plazo. En Credicorp Capital AM, tenemos una fuerte convicción de que en momentos como estos se pueden encontrar oportunidades de inversión extraordinarias.

Darío Valdizán es Director, Head of Buy Side Research, Fixed income, Equities and Sovereign de Credicorp Capital

Carmignac: “En renta variable, preferimos empresas de calidad, capaces de ganar cuota de mercado en este entorno”

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

Pixabay CC0 Public Domain. Carmignac: “En renta variable, preferimos empresas de calidad y disruptivas tecnológicamente, capaces de ganar cuota de mercado en este entorno”

La segunda fase del movimiento del mercado provocado por la crisis sanitaria y el bloqueo económico se está caracterizando por una falta de visibilidad, unas inyecciones masivas de liquidez y unos factores técnicos que se están imponiendo al análisis fundamental. Una vez superados los niveles críticos de resistencia, Carmignac se inclina por incrementar ligeramente la exposición a renta variable y, en concreto, a empresas de calidad, en especial, a aquellas disruptivas tecnológicamente que sean capaces de ganar cuota de mercado en este escenario.

“En nuestras carteras de renta variable preferimos compañías de alta calidad, con capacidad de generar flujos de caja positivos y crecimiento a largo plazo”, asegura el director general y miembro del Comité de Inversiones Estratégicas de la gestora, Didier Saint-Georges durante su intervención en la última de las conferencias o “BrightTalks” que celebra la gestora cada semana.

Asimismo, apunta que en las últimas semanas los mercados de renta variable se han fortalecido, impulsados también por unas perspectivas más constructivas mientras se acerca la relajación del confinamiento. A esto se suma un ligero cambio en la dinámica interna frente a las semanas previas: el repunte de las bolsas ya no solo proviene de los sectores más defensivos, sino también de los cíclicos, como la banca o el industrial. “Siguen siendo los sectores que peores resultados han obtenido en lo que va de año, pero parece que se están despertando, lo que ha ayudado a la renta variable europea a rendir mejor”, revela.

Mientras, en renta fija, el crédito -donde la entidad ha incrementado sus inversiones de forma selectiva- ha seguido rindiendo muy bien, solo que a un ritmo más pausado que las acciones. En cambio, ha reducido su exposición a la deuda periférica europea, ya que considera que la Unión Europea no ha tomado todas las medidas suficientes. “El BCE todavía tiene que hacer el trabajo duro, aumentando los programas de compras por encima de los 760.000 millones de euros actuales y extendiéndolos más allá de finales de año”, apunta Saint-Georges.

La política monetaria en el centro

A su juicio, la reacción contundente de los bancos centrales –mucho más rápida que en la gran crisis financiera del 2008- ha beneficiado más a los mercados que a la economía, haciendo que las bolsas repuntaran de forma sólida tras el shock inicial. “La única razón que explica esta brecha entre los mercados y la economía real es que el suministro de liquidez esperado es de tal magnitud que justifica unos múltiplos de valoración mucho más altos para activos de riesgo, a pesar de un peor escenario macro”, añade.

El director general de Carmignac advierte de que, después de que los bancos centrales “aprendiesen la lección” en 2018 garantizando tipos de interés bajos y flexibilización cuantitativa (QE) para proporcionar alivio, puede que ahora no sean capaces de parar. “El segundo problema es que el apoyo no sea suficiente y el castillo de naipes se derrumbe”. Para él, el bloqueo económico resultado del coronavirus ha hecho que, especialmente en Europa, se tambaleara ese equilibrio tan sensible entre un crecimiento bajo pero positivo, una inflación baja pero positiva y unos precios muy exigentes en los activos financieros.

En su opinión, hay confianza en que a medio plazo la economía se mantendrá baja, pero no recesiva ni inflacionaria, lo que seguirá justificando la oferta monetaria como herramienta para impulsar las valoraciones. “Por un lado, cuanto más coqueteemos con un crecimiento extremadamente bajo, mayor es la posibilidad de recaer en una recesión si se producen accidentes. Por otro, cuanto más se dirijan los actores políticos a los extremos para salvar la desconexión entre la economía y los mercados, mayor es el riesgo de inestabilidad”.

Oro y calidad

De ahí que la gestora haya incrementado el peso de las minas de oro en sus carteras. En esa línea, este horizonte analizado desde el punto de vista de los fundamentales justifica, según Saint-Georges, su preferencia por empresas de alta calidad con flujos de caja positivos. Además, al esperar futuros episodios de volatilidad en los mercados, seguirán vigilando muy de cerca la gestión del riesgo. Esto, en su opinión, también deja en evidencia que la gestión activa debe ser la solución en este contexto.

Por su parte, la gestora especialista de renta variable de la entidad, Axelle Pinon, intervino en la conferencia para mostrar la gama de fondos de renta variable se ha beneficiado de una exposición tanto a valores de crecimiento como de calidad a largo plazo, algo clave para resistir tanto en mercados alcistas como bajistas. En ese sentido, insiste en que Carmignac invierte “con un horizonte más largoplacista”. Por ello, se centra en compañías que, además de contar con unos balances sólidos, sean flexibles y capaces de adaptarse a un nuevo escenario y, de cara al futuro, puedan reinvertir en su propio negocio. Con todo, “mantenemos una exposición significativa de convicción a medio plazo en renta variable, pero también al crédito. Eso sí: la selección sigue siendo la clave”.

Esta conferencia, en la que también participó el gestor especialista en renta fija, Christophe Younes, fue la séptima de las que celebra semanalmente Carmignac. Mañana, jueves 7 de mayo, tendrá lugar la siguiente. En este link pueden unirse quienes deseen hacerlo, así como volver a ver cualquiera de las anteriores.

Puedes rastrear la exposición de las empresas de tu portafolio al COVID-19 desde la terminal

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Bloomberg ha desarrollado una herramienta de mapeo, MAP VIRUS, para ayudar a rastrear el brote de COVID-19. Utilizando MAP VIRUS, los analistas de investigación pueden cuantificar mejor el impacto del virus y obtener insights que luego pueden transmitir a los gestores de cartera o traders, para ayudarlos a entender las consecuencias de la pandemia en las empresas.

Esta nueva herramienta de mapeo es parte de las solución {MAP}, que presenta información por su contexto espacial y orientación, ayudando a los analistas a responder preguntas relacionadas con la ubicación y permitiendo la resolución de problemas espaciales.

MAP VIRUS obtiene información de diferentes fuentes, tales como la Universidad John Hopkins, la Organización Mundial de la Salud, agencias de noticias, información pública de las compañías y sitios gubernamentales. La información también está disponible para algunos países de Latinoamérica como Brasil y México, entre otros.

“Ya sea que los datos provengan de Bloomberg u otras fuentes, podemos incorporar la información en la Terminal de Bloomberg y ayudar a los usuarios a visualizar la correlación entre diversos conjuntos de datos en el contexto de una ubicación. Es más fácil detectar tendencias y obtener información cuando visualizas estas superposiciones en un mapa. Hemos registrado el mayor uso de {MAP } en los primeros tres meses de 2020, desde su lanzamiento en 2016 “, dijo Bobby Shackelton, jefe de aplicaciones y datos geoespaciales de Bloomberg.

Los usuarios pueden realizar una búsqueda por compañías específicas o grupos de compañías, obteniendo información sobre sus bienes físicos (como fábricas, tiendas y bienes energéticos), una lista acotada de noticias relacionadas con el coronavirus, mencionando a esa empresa o industria, desempeño del mercado e información de índices. Por ejemplo, un analista podría medir la exposición de una empresa al observar el impacto en su cadena de suministro si una gran proporción de sus fábricas y su fuerza de trabajo está basada en los Estados Unidos, y dónde inició la implementación de medidas económicas y de aislamiento social.

Los usuarios también tienen la opción de filtrar la información por capas en conjuntos de datos alternativos, como el tráfico de automóviles o movimientos marítimos. También pueden realizar análisis de series de tiempo, ya que la herramienta incluye el historial completo del brote de coronavirus. Los analistas pueden hacer clic en una fecha específica en la serie de tiempo para ver las estadísticas de ese día, que luego se refleja en la vista del mapa.

Dunas Capital ofrece sus fondos en cuentas ómnibus a través de Inversis

| Por Clara Suarez | 0 Comentarios

city-4991094_1920 (1) — Pixabay CC0 Public Domain. Dunas Capital ofrecerá sus fondos en cuentas ómnibus a través de Inversis

Los fondos de Dunas Capital, plataforma independiente de gestión de activos mobiliarios, inmobiliarios y alternativos, serán los primeros en estar disponibles a través de cuentas ómnibus en Inversis, la mayor plataforma de fondos españoles.

Ambas entidades llevan más de un año trabajando conjuntamente en este proyecto, con el objetivo de permitir a los clientes aprovechar todas las ventajas de este tipo de operativa. Así, se equipará la operativa de los vehículos españoles con la de las grandes gestoras internacionales. “De esta manera, se consigue dar solución a una circunstancia que afectaba a la competitividad de la industria española de fondos de inversión”, aseguran desde Dunas Capital.

“Las cuentas ómnibus suponen una enorme ventaja, al ampliar exponencialmente el número de potenciales clientes que pueden tener acceso a los fondos de las gestoras. El paso que Dunas Capital y nosotros damos de la mano es el principio de un servicio que tenemos la certeza de que forma ya parte del presente y futuro de la gestión de activos en España”, destaca Alberto del Cid, consejero delegado de Inversis.

Las cuentas ómnibus permiten a los distribuidores agrupar el envío de órdenes a la gestora a través de una misma cuenta. Además, gracias a la preservación de la identidad del cliente final, las entidades financieras podrán ampliar el abanico de productos ofrecidos incluyendo los productos de entidades que consideren competidoras y que, hasta el momento, no incluían por la necesidad de facilitar la información de sus clientes. De esta manera, cualquier distribuidor podrá contratar los fondos de Dunas Capital en las mismas condiciones que en otros países con legislaciones que facilitan el acceso a los fondos de inversión.

A partir del 4 de mayo, todos los productos de las gamas de fondos de Dunas Capital estarán disponibles a través de cuentas ómnibus. “Es para nosotros una gran satisfacción inaugurar la plataforma de cuentas ómnibus de Inversis con nuestra gama de fondos. Los usuarios de esta plataforma, que se ha consolidado como una de las vías más eficientes para la distribución de fondos nacionales, encontrarán en nuestros productos una gran herramienta para la preservación de capital y la obtención de rendimientos en distintos contextos de mercado, gracias a nuestra filosofía de inversión única”, señala Borja Fernández-Galiano, director de Ventas de Dunas Capital.

La integración de las cuentas ómnibus dentro de sus servicios posiciona a Inversis como proveedor capaz de ofrecer una respuesta total a las gestoras de fondos españolas, gracias a su capacidad para dar servicios de externalización, depositaría y administración de IICs y ofrecer la mayor plataforma de fondos de gestoras.

“Nuestra gestora ha incrementado su capilaridad comercial, al alcanzar un nuevo acuerdo que facilita la distribución de todos los fondos de nuestra gama de forma fácil, transparente, eficaz y en línea con los mercados más avanzados de nuestro entorno. De esta manera, Dunas Capital continúa a la vanguardia de la innovación al tiempo que se mantiene fiel a sus principios de enfoque en retorno absoluto y estricto control del riesgo”, subraya David Angulo, presidente de Dunas Capital.

Asimismo, Salvador Martín, director general adjunto de Negocio y Relaciones Institucionales, asegura que este nuevo servicio reforzará el liderazgo de la entidad en la oferta de servicios llave en mano que cubren toda la cadena de valor en la distribución de activos financieros así como la única plataforma de servicios globales para la administración, custodia y distribución de fondos españoles.

La EAF Araceli de Frutos integra su fondo Presea Talento en Alhaja Inversiones

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Aracelibajarecorte — Foto cedidaAraceli de Frutos asesora los fondos Presea y Alhaja.. araceli

El azote de los mercados por la crisis del coronavirus ha impactado en la cartera de los fondos de inversión, lo que está llevando a gestoras y asesores a tomar decisiones sobre el futuro de algunos vehículos. Es el caso de la EAF de Araceli de Frutos, que ha decidido fusionar los dos fondos que asesora, Presea Talento y Alhaja Inversiones, bajo el paraguas gestor de Renta 4 Gestora. En concreto, Alhaja integrará Presea, fondo lanzado hace más de tres años.

“Hace tres años y casi tres meses se comenzó un proyecto ilusionante con la confianza de Renta 4 Gestora en el asesoramiento de Presea Talento, el cual hoy llega a su fin, o mejor dicho tiene la continuación en la fusión con el otro fondo que asesoro, Alhaja Inversiones, mediante el la fusión de ambos fondos autorizado por la CNMV a cierre del pasado 30 de abril”, explica De Frutos.

El proceso es de absorción de Presea por Alhaja Inversiones. Una vez autorizado el proceso por la CNMV se comunicará a los partícipes de Presea, los cuales tendrán un mes para decidir si aceptan la fusión con Alhaja. En dicho proceso los partícipes de Presea no ven minorado el valor de sus inversiones, pues el valor de su inversión lo tendrán ahora en participaciones de Alhaja.

De Frutos explica la caída patrimonial por el efecto mercado como motivo de la fusión: “Básicamente el motivo de la fusión es la falta de patrimonio de Presea que en estos últimos azotes del mercado ha llegado a bajar a poco más de un millón de euros con 81 partícipes”. En esta situación se incumplen los dos requisitos de todo fondo de inversión, es decir tener 3 millones de euros y 100 partícipes, explica la asesora.

Presea ha tenido un aceptable comportamiento en estos tres años y ha conseguido 3 estrellas Morningstar, en medio de una coyuntura nada favorable. Así, el trabajo de Presea en estos tres años se vio recompensado con la calificación de 3 estrellas, en los tiempos complicados de mercado que tocó hacer frente. La asesora cuenta con parte de su patrimonio en el fondo.

Por su parte Alhaja es uno de los mejores fondos de su categoría y sigue, al igual que Presea, la estrategia de la EAF en el asesoramiento de las inversiones. El propio asesor también tiene parte de su patrimonio invertido en Alhaja. El fondo cuenta con un histórico de más de cinco años, siempre se ha mantenido como uno de los mejores fondos de su categoría con 5 estrellas Morningstar y desde agosto de 2019 con 4 estrellas Morningstar. Desde el inicio, la rentabilidad ha sido del 11% (a cierre 29 de abril), con una rentabilidad a cinco años anualizada del 1,25% y una volatilidad a cinco años del 9,7%.

“No hubiera querido llegar nunca a este momento, ya que por el camino se deja mucho esfuerzo, trabajo, y satisfacciones del deber bien hecho, pero hay que continuar y la mejor manera de hacerlo es seguir trabajando todo lo bien que se pueda para salvaguardar y hacer crecer nuestras inversiones”, añade De Frutos en una carta a sus inversores.

Santander AM lanza en España un fondo de inversión multiactivo que limita la volatilidad

| Por Clara Suarez | 0 Comentarios

road-220058_1280 — Pixabay CC0 Public Domain. A esta recuperación le queda recorrido

Santander Asset Management amplía su oferta de productos en España con un nuevo fondo de inversión multiactivo que, en la actual situación de incertidumbre de los mercados, permite acotar el riesgo asumido por los ahorradores.

El principal objetivo del MultiAsset Low Volatility es generar retornos positivos a través de una gestión eficiente de los riesgos asociados a una cartera diversificada. Cuenta con dos cestas de activos: una de mayor riesgo, integrada por renta variable, bonos high yield y mercados de deuda emergentes; y otra con un perfil más conservador, compuesta por bonos soberanos, bonos investment grade, bonos ligados a la inflación y fondos monetarios.

El peso entre cada una de las cestas será inversamente proporcional a la volatilidad experimentada en el pasado reciente por la cesta de activos de riesgo. Además, la cartera más agresiva tendrá unos límites de inversión máximos por tipo de activo, que en el caso de la renta variable, bonos high yield y deuda de mercados emergentes se sitúa en el 15%.

Con este vehículo, la entidad busca preservar el capital de los partícipes a medio plazo. Para ello, el producto lleva implícito un estricto control de la volatilidad, de manera que cuando ésta alcanza niveles superiores a los deseados para un perfil conservador se reduce de forma automática el peso de los productos más arriesgados en cartera. Con esto, se minimizan las caídas máximas en situaciones de estrés de mercado. El riesgo, no obstante, no sólo se mide en términos de volatilidad sino también en términos de correlación con cada uno de los activos.

Con este nuevo fondo, que también se comercializa desde Luxemburgo, Santander AM busca fortalecer su gama en España. En los últimos meses, la gestora del Banco Santander ha reforzado sus equipos de inversión con la creación de Global Multi Asset Solution (GMAS), que integra todas las áreas de Asset Allocation y cuenta con más de 26.000 millones de euros bajo gestión en España; una división de alternativos ilíquidos, encargada del diseño de fondos alternativos que invierten en mercados no cotizados a corto plazo, y una división de Estrategias Cuantitativas para cubrir las estrategias de retorno absoluto y fondos flexibles.

Imantia Capital impulsa su modernización tecnológica con José Antonio Carpio y Antonio Rodríguez

| Por Clara Suarez | 0 Comentarios

Imantia Capital apuesta por la transformación tecnológica con la incorporación de José Antonio Carpio como nuevo Chief Tecnology Officer (CTO) y Antonio Rodríguez, que se unirá al equipo de Proyectos de Innovación.

Carpio pasará a formar parte del Comité de Dirección de la gestora y será el encargado de liderar el proceso de modernización de la entidad, iniciado hace dos años. Para ello, contará con un equipo de cuatro personas agrupadas en las áreas de IT (Santiago Fernández de Mayoralas) y Proyectos de Innovación, grupo al que se unirá Rodríguez, ya compuesto por Nicole Sophie Gómez y Dayana Quimbayo.

Con una experiencia de 20 años en el mundo financiero, Rodríguez es data scientist y un activo divulgador del uso de Python. Para ello, gestiona un grupo de Telegram de más de 1.000 usuarios. Además, desarrolla tareas de automatización, gestión de datos y eficiencia.

Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad de Granada, Carpio lleva 15 años en el sector financiero, desarrollando e implementando modelos cuantitativos, enfocados al mundo de la gestión alternativa de grandes patrimonios. Durante los últimos dos años, ha trabajado como CTO en Accurate Quant. Asimismo, ha sido integrante de la creación del fondo Imantia Futuro Healthy y también participó en el lanzamiento de la startup Dattechs, en 2017.

“Con su llegada, Imantia acelera la evolución de su forma de trabajar y sus productos, valiéndose de la combinación de datos y tecnología para aumentar la productividad mediante el conocimiento compartido, la gestión de nuevas herramientas y los desarrollos propietarios. En entornos inciertos, como el actual, es cuando hay que diferenciarse y tener la ocasión de captar a profesionales de este nivel. Se trataba de una oportunidad que no podíamos dejar escapar”, asegura Gonzalo Rodríguez, CEO de Imantia.

Warren Buffett confía en el “milagro estadounidense” para que el país se recupere de la crisis económica

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Warren Buffett se ha mostrado optimista sobre la recuperación de la economía estadounidense, pese al fuerte golpe que el COVID-19 está suponiendo para el país. Así lo afirmó el multimillonario inversor durante la reunión anual de su firma Berkshire Hathaway, que se celebró el pasado sábado en Omaha, Nebraska.

Sus palabras exactas fueron: “El milagro estadounidense, la magia estadounidense, siempre ha prevalecido y lo volverá a hacer”. Una afirmación que realizó tras hacer un repaso por los momentos más duros del pasado en los que la economía de Estados Unidos puso a prueba su resistencia, como por ejemplo la guerra civil estadounidense o la Gran Depresión. Y es que, a sus 89 años, Warren Buffett lo ha visto casi todo en su vida como inversor, incluso como su multitudinaria conferencia anual tuvo que realizarse a través de videoconferencia por motivo de la pandemia.

Durante su intervención, Buffett reconoció que el COVID-19 es un evento muy significativo. En su opinión, esta crisis “está generando una enorme ansiedad, cambiando la forma de pensar de la gente y causando que pierdan, de alguna forma, su orientación”, lo cual reconoce que es totalmente comprensible. El inversor se mostró cauto a la hora de hablar del impacto económico que tendrá esta crisis y señaló que dependerá de lo que dure el “parón de la actividad económica”.

También destacó que la crisis actual es diferente a la vivida en 2008 y que, en esta ocasión, el pánico no se ha desatado en los mercados de crédito y valores durante tanto tiempo, en parte gracias a las medidas extraordinarias de la Reserva Federal de Estados Unidos. «Apostaré por América el resto de mi vida, y espero que mis sucesores en Berkshire lo hagan«, afirmó.

Pese a su optimismo, la compañía de Buffett registró unas pérdidas de 50.000 millones de dólares durante el primer trimestre de 2020, en gran medida porque sus inversiones sufrieron el desplome de los mercados ante el COVID-19. Según los analistas, esta cifra contrasta mucho con los 21.661 millones de dólares de beneficio neto que la firma obtuvo en el mismo periodo del año anterior.

Buffett reconoció que algunas de sus inversiones, como por ejemplo las realizada en aerolíneas, estaban siendo muy golpeadas por la pandemia. Pese a ser famoso por su estilo de inversión y de lanzarse a comprar cuando los mercados están a la baja, en esta ocasión reconoció que recientemente no había realizado ningún movimiento relevante. “No hemos hecho nada, porque no vemos que haya nada atractivo”, afirmó.