Pixabay CC0 Public Domain. Banca March y Oquendo Capital lanzan un fondo para invertir en medianas empresas españolas
Banca March y Oquendo Capital lanzan Oquendo IV, un fondo que invertirá en compañías españolas de tamaño mediano con una alta calidad crediticia y vocación de crecimiento, a través de instrumentos flexibles de financiación.
El fondo se ha diseñado como un nuevo proyecto de coinversión de Banca March con sus clientes que, junto las aportaciones del equipo de Oquendo y de relevantes inversores institucionales, pretende captar 250 millones de euros. Se trata del tercer proyecto de estas características en el que ambas entidades se asocian. Además, desde la entidad aseguran que este proyecto supone “una nueva solución para dar acceso a los clientes de la entidad a nuevas fuentes de rentabilidad en el actual contexto de mercado”.
Este nuevo proyecto tiene un periodo de inversión de cuatro años, en los que se prevé realizar entre 12 y 15 operaciones, por importes de entre 5 y 25 millones de euros. La estrategia de inversión tiene un enfoque sectorial generalista, aunque se excluirán compañías que no cumplan la política ESG marcada por la gestora.
“Tenemos el convencimiento de que las capacidades de nuestro socio nos permitirán aportar valor para Banca March y sus clientes en un contexto tan complejo como el actual, que requiere la búsqueda de nuevas fuentes de rentabilidad. Se trata de la tercera vez en la que colaboramos con Oquendo Capital, un socio que ha demostrado una gran capacidad en la gestión de esta clase de activos”, añade Juan Antonio Roche, subdirector general de Banca March y director del área de Productos.
Además, Oquendo IV busca oportunidades de colaboración para impulsar el crecimiento y la expansión de empresas con un historial probado de generación de caja y beneficios, habituadas a enfrentarse a retos como los que un período de incertidumbre como el actual presenta, pero también en condiciones de aprovechar las oportunidades de desarrollo.
“Nuestro fondo IV consolida una larga trayectoria de más de 10 años como financiador alternativo en España. Creemos que el entorno actual ofrece grandes posibilidades para financiar el crecimiento de compañías medianas y estamos encantados de contar con el apoyo de Banca March y el resto de inversores institucionales que nos acompañan desde hace años”, afirma Alfonso Erhardt, socio fundador de Oquendo Capital.
De este modo, Susana se integra en el equipo global de distribución de Jupiter Asset Management, tras completarse el proceso de adquisición.
En este rol, Susana García será responsable de dar soporte al desarrollo del negocio de la firma en Latinoamérica. Además, trabajará con Gonzalo Azcoitia, responsable de Jupiter Iberia, y su equipo para dar apoyo en la región a través de sus sólidas relaciones con los clientes y su conocimiento del mercado ibérico, afirman desde la gestora.
“Estoy muy contenta de poder unirme a Jupiter en un momento clave como el actual para su desarrollo global. Mi prioridad ahora es ayudar a la marca a crecer en Latam e Iberia, y, al mismo tiempo, seguir dando servicio a los inversores con los que he estado trabajando durante los últimos nueve años en Merian”, añade Susana García, que trabajará desde la sede de Jupiter AM en Londres.
Susana García era hasta ahora responsable para España y Portugal en Merian GI, grupo en el que ha trabajado durante los últimos 11 años, y desde marzo de 2015, como responsable para esta región. Antes del cambio de nombre de la gestora, ocupó varios puestos en Old Mutual Global Investors, primero en marketing para Reino Unido e internacional, luego como gestora de relaciones internacionales y, desde marzo de 2015, responsable para España y Portugal.
Anteriormente fue responsable de marketing en Bain&Company y también del departamento de fondos de inversión de Standard Chartered Bank y American Express Bank, entre otros puestos.
Es licenciada en Publicidad y Marketing y tiene un MBA por el EOI.
Pixabay CC0 Public Domain. CFA Society Spain crea un nuevo comité de Sostenibilidad
CFA Society Spain, sociedad local miembro del CFA Institute, anuncia la creación de un nuevo comité de Sostenibilidad. Está compuesto por ocho profesionales de la inversión de firmas como Banco Santander, BBVA, Bankia, Robeco, PWC, Impact Bridge y Elona Capital y cuentan con amplia experiencia en el área ESG.
Los miembros de este comité serán: Ana Claver Gaviña, CFA y presidenta del Comité, directora de Robeco para Iberia & Chile; Cristina Rodríguez Iza, CFA y directora global de Soluciones Multiactivo España en Santander AM; Augusto Caro, CFA, CAd y director de inversiones de fondos renta variable, mixtos y Empleo en Bankia AM; Alberto Estévez Ollero, CFA y responsable de Cartera & RM de Soluciones Multiactivo Globales en Santander AM; Iñigo Serrats, CFA y socio director de Impact Bridge; Regina Gil Hernández, CFA, FRM y responsable global de Crédito de BBVA; Juan Elorduy, CFA y socio de Elona Capital; y Pablo Bascones, socio responsable de Sostenibilidad en PWC.
“Nuestro comité de Sostenibilidad es producto de la voluntad de CFA Society Spain de dar un nuevo paso adelante y ayudar a promover la implantación de la ESG en la industria de la inversión española”, asegura Ana Claver Gaviña, presidenta del comité.
A nivel internacional, el CFA Institute está trabajando en coordinación con líderes de la industria para desarrollar un estándar de la industria sobre productos de inversión ESG con el objetivo de facilitar a los gestores una mejor comunicación, y ayudar a los clientes a entender mejor la naturaleza y características de los fondos y estrategias de inversión centrados en ESG. Bajo este precepto, CFA Society Spain crea el comité de Sostenibilidad para impulsar y promocionar la inversión sostenible en la industria financiera española. El comité ha constituido dos grupos de trabajo, formados también por profesionales de la inversión altamente cualificados, con el objetivo de desarrollar proyectos de análisis y educación financiera ESG.
“La creación del nuevo comité de Sostenibilidad es un paso más en nuestra voluntad para que los criterios ESG alcancen la relevancia necesaria en la toma de decisiones de los profesionales de la inversión”, afirma Enrique Marazuela, CFA, CAd y presidente de CFA Society Spain. En este aspecto, la entidad lanzó, en coordinación con CFA Society UK, el certificado CFA UK Certificate in ESG Investing, disponible para todos los profesionales de la inversión en España.
Por otro lado, uno de los miembros del comité, Alberto Estevez, ha sido elegido para formar parte del grupo de trabajo mundial ESG del CFA Institute. “Es todo un honor para CFA Society Spain contar con Alberto en este selecto grupo de profesionales a nivel mundial”, añade Marazuela.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPaul Becker/ Becker1999. fondos y asesores
Desde la semana pasada, hemos visto personas unirse tanto en Estados Unidos, como en todo el mundo, para exigir justicia y el fin del racismo sistémico.
Los cuatro oficiales involucrados en la muerte de George Floyd fueron despedidos y acusados penalmente. Sin embargo, los mercados parecen estar al margen de esta nueva crisis.
Adam Vettese, de eToro, dijo: «Lejos de los mercados, las protestas masivas por la brutalidad policial en los EE.UU. continuaron dominando los titulares, ya que los disturbios civiles entraron en su octavo día ayer. La mayoría de las protestas son pacíficas pero la violencia está aumentando, con saqueos en masa, miles de arrestos y al menos cinco muertes. Los inversores parecen ignorar en gran medida las protestas hasta ahora, pero eso podría cambiar si estas conducen a un aumento significativo en los casos de Covid-19, ya que el mayor riesgo al que se enfrentan actualmente los mercados estadounidenses es una segunda ola del virus».
Esty Dwek, de Natixis, dijo: «Los mercados continúan demostrando su inmunidad a las noticias negativas, ya que hacia finales de la semana pasada escalaron y siguieron también en terreno negativo ayer, incluso con las protestas que asedian a EE.UU. y el aumento de las tensiones entre dicho país y China otra vez.» El S&P 500 subió por cuarto día consecutivo el miércoles, recortando su pérdida del año a la fecha, a solo 3,3%.
Ryan Detrick, de LPL Financial, señaló que durante los últimos 50 días operables, el S&P 500 ha subido un 39,6%, lo que convierte a este en «el mejor rally de 50 días de la historia». Mirando los otros rallyes de 50 días más grandes, estos tienden a tener lugar al comienzo de los nuevos mercados alcistas».
Mientras tanto, y según los analistas de MONEX Europe, «Donald Trump continúa lidiando con la crisis política desatada en los EE.UU. a raíz de la violenta respuesta del gobierno a las protestas pacíficas fuera de la Casa Blanca. La reacción de la administración ha recibido amplias críticas de la iglesia, la opinión pública, demócratas y algunos republicanos, desviando fondos de apoyo a la campaña presidencial del contrincante demócrata Joe Biden. Estos acontecimientos se añaden al crítico escenario que enfrenta Donald Trump a solo cinco meses de las elecciones de noviembre».
Por su parte, Keith Ellison, el fiscal general de Minnesota, dijo que opinaba que las personas «han estado encerradas durante dos meses, y ahora están en un espacio diferente y en un lugar diferente. Están inquietas. Algunas de ellas han estado desempleados, algunos de ellos no tienen dinero para pagar el alquiler, y están enojados, están frustrados».
Los datos publicados este jueves muestran que la cantidad de estadounidenses que solicitaron beneficios de desempleo la semana pasada cayó por debajo de 2M por primera vez desde mediados de marzo, aunque con 1,88 millones, la cifra sigue siendo asombrosamente alta. Hasta ahora, 42,6 millones de personas han solicitado beneficios, el desempleo más alto desde la Gran Depresión.
Mientras tanto, la Reserva Federal acaba de autorizar el que ciudades pequeñas recauden fondos vendiendo deuda. Hasta el anuncio de ayer, el programa de compra de bonos municipales de la Fed, lanzado en abril, solo se aplicaba a ciudades con poblaciones de 250.000 o más y condados con al menos 500.000 residentes.
Andbank España y Bank Degroof Petercam SA han anunciado hoy la firma de un acuerdo de compra de acciones para la adquisición de Bank Degroof Petercam Spain S.A., subsidiaria propiedad de Degroof Petercam, por parte de Andbank España. Según el acuerdo firmado, Andbank España adquirirá el 100% de las acciones de Bank Degroof Petercam Spain S.A.
Con oficinas en Madrid, Barcelona, Valencia y Bilbao, Bank Degroof Petercam Spain S.A. cuenta con un equipo de 59 personas y sus actividades principales son la banca privada y la gestión de patrimonios. Degroof Petercam ha estado presente en España desde el año 2000 a través de la adquisición de PrivatBank, entidad que posteriormente se convirtió en Bank Degroof Petercam Spain S.A.
Andbank España es una de las principales referencias en el sector de la banca privada en España con un volumen de negocio de cerca de 10.600 millones de euros. La entidad cuenta con una red de 19 centros de banca privada, 129 banqueros, 105 agentes financieros y 60 contratos con ESIs. Este acuerdo le permite consolidar su posicionamiento en el mercado con un volumen de negocio de cerca de 12.000 millones de euros.
Según Bruno Colmant, CEO de Degroof Petercam, “tras la evaluación constante de nuestras actividades, llegamos a la conclusión de que esta decisión estratégica aporta más valor añadido a todas las partes involucradas. Para su desarrollo futuro, nuestra filial española carecía de la masa crítica que alcanzará ahora uniendo fuerzas con Andbank España. Estoy seguro de que Degroof Petercam España está en buenas manos y prosperará bajo la propiedad de Andbank España. Quisiera agradecer nuevamente a todo el equipo de nuestra filial española y desearles buena suerte”.
Para Carlos Aso, CEO de Andbank España, “esta operación, que nos posiciona como un actor relevante en el proceso de concentración del sector de banca privada en España, nos permite incorporar talento, un gran equipo de profesionales con quién sumar experiencia y cualificación en la gestión de patrimonios”.
La actividad de gestión de activos institucional de la sucursal española de Degroof Petercam Asset Management SA, con sede en Madrid, no forma parte de la transacción y mantendrá su actividad como hasta ahora.
El cierre de la transacción está sujeto a varias condiciones, incluida la aprobación regulatoria. Los detalles financieros de la transacción no serán revelados.
En esta transacción, Arcano Partners y Degroof Petercam Corporate Finance SA han actuado como asesores financieros de Degroof Petercam y Clifford Chance como asesor legal. Andbank ha sido asesorado por EY y Pinsent Masons.
La Unión Europea podría estar debatiendo la posibilidad de realizar cambios en MiFID II sobre el unbundling, es decir la separación entre costes de análisis y de ejecución. Un debate que llega después de que la industria haya detectado un importante descenso en el número de análisis de empresas cotizadas, en particular a pequeña y mediana capitalización.
La regulación, que entró en vigor en 2018, establece que se separe el coste de ejecución del coste del análisis, algo que se estaba ofreciendo de forma conjunta y que las autoridades consideraban que era poco transparente. Según un documento al que ha tenido acceso Bloomberg, la Unión Europea estaría valorando la flexibilización de las normas de desagregación, que obligan a los inversores a pagar por el análisis de forma separada de los honorarios comerciales.
“Se está considerando la posibilidad de revertir este controvertido aspecto del reglamento MiFID II para el análisis sobre pequeñas y medianas empresas”, apuntan desde Bloomberg. En este sentido, la desagregación tenía como objetivo reducir los conflictos de interés, pero se ha detectado que el menor número de análisis disponibles está restando atractivo a algunos valores y haciendo que los inversores no se fijan tanto en ellos.
Uno de los efectos de MiFID II en la industria de gestión de activos ha sido que el análisis de pequeñas compañías supone un coste difícil de asumir para las firmas, que en muchas ocasiones han optado por reforzar sus propios equipos de análisis y prescindir de los servicios de proveedores de análisis. Otra tendencia clara que se ha visto durante los dos últimos años es que la gran mayoría de gestoras ha decidido asumir los costes del análisis y no trasladarlos al inversor.
En algunos países europeos este debate ya se ha abierto. Por ejemplo, en España, la CNMV ha solicitado a la Comisión Europea que reconsidere análisis financiero como incentivo y la obligación de unbundling. Los requisitos de la normativa sobre este punto, si bien han supuesto una reducción de los costes aplicables, han limitado la cantidad y calidad del análisis financiero disponible y han dejado sin cobertura a muchas empresas de pequeña y mediana capitalización bursátil, denuncia el supervisor. Sus consecuencias son contrarias a la Unión del Mercado de Capitales y dificultan el acceso a la financiación de las empresas, explica la CNMV.
Una opinión que también comparte BME. En palabras de su consejero delegado, Javier Hernani, «uno de los efectos indeseados de la directiva europea MiFID II es que muchas de estas empresas sufren una baja o, en ocasiones, inexistente cobertura por parte de los analistas. Ahora mismo la Comisión Europea está realizando una revisión de la normativa. Desde BME haremos todo lo posible para que la norma se reforme en la dirección correcta, se eliminen los errores cometidos y se coordine con los objetivos de la Capital Markets Union, cuya puesta en marcha en la Unión Europea es ahora más necesaria que nunca. MiFID y CMU deben ir de la mano, no en direcciones opuestas».
Como alternativa, la CNMV sugiere establecer un régimen opcional, de forma que aquellas entidades que opten por no aplicar el unbundling informen a sus clientes del incremento de costes y lo justifiquen por el acceso a un mejor análisis.
La hipótesis macroeconómica de referencia de Fidelity International es una recuperación en forma de U. Este nuevo orden económico creará nuevas tendencias a largo plazo y colocará al mundo en un rumbo singular.
En su informe titulado “El nuevo orden económico”,Fidelity International pronostica que las intervenciones de los estados, el activismo fiscal, el gobierno corporativo, la sostenibilidad y la persistente fortaleza económica de Asia se convertirán en rasgos permanentes del panorama de la inversión que harán surgir oportunidades de las perturbaciones.
“La historia está trufada de ejemplos de crisis a gran escala que han dado paso a nuevas estructuras económicas, sociales y de gobierno. En la historia más reciente, la crisis financiera mundial ha desembocado en una era de bajos tipos de interés con reiteradas intervenciones de los bancos centrales. Ahora pensamos que la crisis de la COVID-19 podría desencadenar su propio conjunto de cambios”, comentó Andrew McCaffery, CIO global de inversiones.
Según McCaffrey, el devenir de la crisis depende en gran medida de la trayectoria del virus, las estrategias empleadas para salir del confinamiento y la respuesta de las autoridades. A consecuencia de ello, en Fidelity consideran que pueden darse tres grandes escenarios económicos. El escenario de referencia, al que asignan una probabilidad del 60%, es una recuperación en forma de U y conlleva distanciamiento social durante el resto del año y un levantamiento progresivo de las restricciones a lo largo del verano. Las autoridades brindarán más apoyo, tanto en el plano monetario como fiscal, pero a la vista de la magnitud de las dificultades, entre las que cabe citar la caída de la inflación, el elevado paro y una profunda recesión, se podrían producir cambios duraderos que crearán un nuevo orden económico.
“Este nuevo orden económico será un mundo con mayor intervención de los estados y un desplazamiento de las políticas de libre mercado que se han desarrollado desde la década de 1980. El activismo fiscal tendrá un mayor protagonismo y trabajará en coordinación con la política monetaria. El gobierno corporativo y la sostenibilidad se convertirán en conceptos ampliamente aceptados después de demostrar su vigencia durante la crisis. Un factor de continuidad será el duradero papel de Asia como motor del crecimiento mundial”, afirmó McCaffrey.
Los inversores tendrán que aceptar un entorno prolongado de tipos de interés bajos y negativos, un exceso de deuda, políticas monetarias no convencionales (como el control de la curva de tipos) y gasto público a una escala nunca vista hasta ahora, pero estos problemas crearán alteraciones en los mercados que los inversores pueden aprovechar.
“Estamos viendo cómo surgen nuevas oportunidades de las perturbaciones derivadas de las nuevas formas de globalización, como el refuerzo de las cadenas de suministro (especialmente cuando su importancia se entremezcla con la seguridad nacional), las disparidades regionales en el retorno a la ‘normalidad’ después del virus y las diferencias en los perfiles demográficos. El virus acelera el trasvase hacia el consumo en Internet y las mejores empresas están adaptándose. Las disparidades de valoración han destapado oportunidades muy poco frecuentes para comprar empresas de calidad. En renta fija, los tipos persistentemente bajos y los programas de compra de bonos corporativos de los bancos centrales son muy favorables para los activos de riesgo. Con las calificaciones crediticias en proceso de cambio, apreciamos oportunidades atractivas en los ángeles caídos (empresas zombis pero con rating de investment grade que corren el riesgo de caer hasta territorio high yield), así como trampas que hay que evitar mientras evoluciona el ciclo crediticio”, añade.
Desde el punto de vista de los inversores, los supuestos macroeconómicos expuestos por Fidelity International deben someterse a una profunda revisión y encontrar formas flexibles de abordar estos cambios será crucial para generar rentabilidades sólidas ajustadas al riesgo a largo plazo.
Pixabay CC0 Public Domain. Extensión del PEPP, previsiones económicas y sistema financiero: la lista de tareas del BCE para su reunión
El Banco Central Europeo (BCE) se reúne hoy y los analistas ya han hecho sus cálculos. La institución que preside Christine Lagarde se ha comprometido a mantener el programa de compras de emergencia pandémica, al menos, hasta finales de año y, aunque ha reducido el nivel de compras desde el pico de 8.500 millones de euros diarios alcanzado a comienzos de mayo, el ritmo actual implica que el plan se agotará en septiembre.
Los expertos esperan que aproveche la reunión de hoy para dar pistas sobre cuáles serán sus intenciones futuras. “El BCE necesita recargar el PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme) en al menos 350.000-400.000 millones de euros para estar cómodo hasta diciembre, es decir, elevarlo simbólicamente por encima del billón de euros”, apunta Gilles Moëc, economista jefe de AXA Investment Managers.
En opinión de Moëc, los factores de política económica favorecen que se anuncie el incremento del PEPP en esta semana, en lugar de esperar a la reunión programada en julio. “De hecho, no tiene sentido retrasar las decisiones para incentivar a los Gobiernos nacionales a que hagan su parte, una vez que la Comisión Europea ya ha publicado su proyecto”, insiste.
En esta misma línea se pronuncia Konstantin Veit, gestor de carteras de PIMCO, que espera que el BCE incremente el PEPP y extienda su duración. En concreto estima que incremente la dotación del programa en 500.000 millones de euros y lo amplíe hasta septiembre de 2021, de los 750.000 millones de euros finales de 2020 actuales. “Si bien las TLTRO son el vehículo para que el BCE proporcione crédito barato a la economía real, el instrumento preferido del BCE sigue siendo el PEPP para estabilizar las condiciones financieras y esperamos que el Consejo de Administración lo ajuste en cuanto a tamaño y composición”, apunta.
Según estima Veit, si el BCE mantiene el ritmo actual de compras del PEPP en los próximos meses, el tamaño del PEPP de 750.000 millones de euros se agotará a principios de octubre. “Esperamos que la entidad central confirme que las compras del PEPP se reinvertirán a su vencimiento, anticipamos que el BCE aclare el tratamiento de los fallen angels dentro de los diversos programas de compra de activos, por lo que esperamos que se apliquen los derechos adquiridos en consonancia con los recientes cambios en el marco de admisibilidad de garantías a fin de evitar la prociclicidad, y reitere enérgicamente su disposición a hacer todo lo que sea necesario dentro de su mandato”, apunta sobre la próxima reunión.
“Aunque la reunión del BCE de hoy debería seguir apoyando nuestra clase de activos, los bonos corporativos. Hay una alta probabilidad de que aumenten el tamaño del programa PEPP en 500.000 millones, especialmente después del paquete de 750.000 millones de euros anunciado por la Comisión Europea la semana pasada. En esencia, tendría sentido retirar más bonos gubernamentales en euros del mercado para dejar espacio para la próxima generación de fondos de la Unión europea, que necesitará emitir sus propios bonos y en cantidades bastante elevadas, dado el tamaño del fondo, 750.000 millones. Pero todo esto debería proporcionar un mayor apoyo a los bonos corporativos, sobre todo, en los mercados desarrollados”, añade Mondher Bettaieb, director de crédito de Vontobel AM.
Bank of America coincide con el resto de expertos en esperar que el BCE, al menos, duplique el PEPP y que extienda el programa hasta bien entrado 2021. Sin embargo, no cree que vaya a tomar todas las decisiones en la reunión de hoy. “En nuestra opinión, el BCE no lo hará todo esta semana. Creemos que esperará a ver más datos macro y que la presión sobre los gobiernos europeos no desaparezca totalmente, antes de recalibrar completamente su postura política. Septiembre puede ser el momento para eso. Tendremos los datos del PIB del segundo trimestre, una mejor sensación de la velocidad de normalización, y claridad si el Bundesbank puede seguir participando en los programas de compras. En ese momento, un aumento más sustancial del PEPP en volumen y establecer hasta cuándo durará puede tener más sentido”, apuntan desde Bank of America.
Sentimiento del mercado
«Tras los recientes discursos de Villeroy y Lagarde, las expectativas del mercado para este encuentro han aumentado drásticamente en los últimos 10 días, por lo que podría ser un caso de comprar con el rumor y vender con la noticia. No obstante, las posiciones todavía parecen permanecer en el lado bajista, por lo que nos inclinaríamos hacia una respuesta moderadamente alcista de los mercados a los anuncios que haga el BCE en este encuentro», apunta François Rimeu, estratega senior de La Française AM.
Desde A&G Banca Privada consideran que el listón está muy alto de cara a la reunión de hoy del BCE. “Lo tiene difícil para contribuir adicionalmente al optimismo sembrado en Europa por la Comisión, pero una ampliación de su programa de compras podría consolidar la mejora de las expectativas. El mercado espera un incremento en el tamaño del PEPP de 500.000 millones de euros adicionales, anunciados en la reunión de este jueves o en la del mes de julio”, matizan en su último informe semanal de mercados.
“Los mercados de divisas quieren ver compromisos de estímulo creíbles y la recuperación económica de las diferentes áreas monetarias, por lo que esperamos que estos anuncios del BCE tengan un impacto positivo en el euro. Por el contrario, si el BCE no actúa ahora, es probable que el euro caiga con fuerza”, añaden desde Ebury, institución financiera especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas.
Temas sobre la mesa
Los expertos y el mercado esperan que reunión a reunión el BCE vaya posicionando aclarando sus programas, pero también sus ideas. En opinión de Franck Dixmier, director de inversiones global de renta fija de Allianz Global Investors, el sentimiento del mercado está, en general, más calmado de lo que estaba durante la anterior reunión del BCE en abril. Parece que la pandemia provocada por el coronavirus está retrocediendo, las economías europeas están saliendo gradualmente del confinamiento y los mercados se han estabilizado tras un repunte de los activos de riesgo.
Justamente por ello, Dixmier cree que un aspecto relevante de la reunión de mañana será conocer las previsiones económicas del BCE, ya que la adopción del masivo y ambicioso plan de recuperación anunciado por la UE está lejos de ser cierto. “Según varias declaraciones de Christine Lagarde y el vicepresidente Luis de Guindos, las previsiones de crecimiento deberían estar entre las de marzo (-8%) y el peor de los casos (-12%). Esto confirmaría un excepcional shock al PIB en la zona euro. Es cierto que el plan de recuperación de 750.000 millones de euros que presentó la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, el 27 de mayo es una excelente señal para Europa y un fuerte indicador de que la política fiscal ahora podría ser considerada, junto a la política monetaria, una prioridad. Sin embargo, el BCE no podrá tener esto en cuenta en sus previsiones, ya que muchos elementos de este plan serán objeto de difíciles debates entre los 27 miembros de la Unión Europea”, explica Dixmier.
En este sentido, según el responsable de renta fija de Allianz GI, un sólido anuncio del BCE también sería una señal de que el banco central no percibe ningún obstáculo para su actividad y no está preocupado por el reciente fallo del Tribunal Constitucional alemán contra el programa de compra de bonos del BCE. “Los mercados de bonos, impasibles ante los debates en torno a la legitimidad de la acción del BCE, siguen estando influenciados en gran medida por las actividades diarias del BCE en el mercado. Si los inversores deben seguir siendo selectivos con respecto al crédito, creemos que sería imprudente ir en contra del BCE y apostar por una subida de tipos, o reducir sus posiciones en bonos periféricos”, apunta.
También es esperable que muestre algún signo sobre la ambiciosa propuesta del Fondo de Recuperación de la Comisión Europea. “La euro zona ha sido hasta ahora muy conservadora en esta crisis. Pero la posibilidad del programa de rescate de 750.000 millones de euros en subvenciones y préstamos, a financiar a través de un bono común, es un gran primer paso hacia la integración fiscal. En última instancia puede ser más importante que las medidas de rescate de corto plazo, especialmente a la luz de la falta de solidaridad entre países miembros al comienzo de la crisis. Incluso si el plan se diluye, el cambio de actitud franco-alemán puede cambiar las perspectivas económicas a medio y largo plazo del bloque”, añade Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM.
Desde Moody’s indican que estaría bien saber más sobre la posibilidad de que se cree un “banco malo” por parte del BCE, si los préstamos “problemáticos” se disparan dentro de Europa. “Creemos que la declaración de Andrea Enria, European Central Bank (ECB) Supervisory Board Chair, y el Informe de Estabilidad Financiera del BCE sugieren que se está preparando para un escenario en el que las recientes medidas para proteger el capital de los bancos, ya que hacer que las entidades suspendan los dividendos y operen por debajo de algunos umbrales de capital y liquidez establecidos, ya no serían suficiente y se requeriría una acción más enérgica como la creación de un banco malo”, apunta Moody’s en su último informe.
Pixabay CC0 Public Domain. Disrupción a corto plazo, pero con perspectivas positivas: ¿Cómo afectará el COVID-19 a los activos alternativos?
La interrupción económica y las restricciones de viaje han llevado a los inversores a retrasar sus decisiones de inversión. Además, los gestores se han enfrentado a importantes desafíos a la hora de conseguir financiación y cerrar acuerdos, así como gestionar sus carteras. Estas son las principales conclusiones de la última encuesta de Preqin, que recoge la visión de los gestores e inversores de fondos alternativos, ante el impacto del COVID-19.
«Considerando lo que queda de 2020, podríamos ver todavía interrupciones inevitables. Casi la mitad de los inversores temen el impacto de este evento de mercado en sus carteras y, a una cuarta parte, lo comprometido que puede estar la liquidez si quieren deshacer las posiciones de sus carteras», aseguran desde la consultora.
No obstante, las perspectivas a largo plazo son más positivas. Gran parte de los gestores y de los inversores esperan que el COVID-19 tengan un ligero efecto negativo a largo plazo en los rendimientos de sus inversiones y en los beneficios de las empresas. Sin embargo, la mayoría de los inversores asegura que la pandemia no tendrá impacto en su exposición a activos alternativos. De hecho, un 29% pretende aumentar su inversión en este tipo de activos. Mientras, más de un 60% de los gestores subrayan que el coronavirus no ha tenido impacto en los retornos específicos de sus fondos y un 75% afirma que no ajustará su estrategia de inversión debido al virus.
Por otro lado, la encuesta refleja que, como consecuencia del COVID-19, el 58% de los inversores han reducido su número de nuevos compromisos previstos para 2020 y el 59% ha rebajado su tamaño de las inversiones que está planificando. Esto ha aumentado la presión en los gestores de fondos: un 55% asegura haber ralentizado su proceso de financiación y un 1% lo ha abandonado por completo.
En este sentido, los inversores están preocupados por sus balances. Según la encuesta, el 46% asegura estar preocupado por el impacto del efecto del entorno en sus carteras alternativas y a un 27% les preocupa su liquidez frente a peticiones de aporte de capital durante 2020. Asimismo, la mayoría de los gestores destacan que la pandemia ha afectado de forma negativa a la captación de potenciales inversores (69%), a las operaciones de cartera (61%) y al cierre de acuerdos (59%). Sin embargo, un 34% cree que su negocio volverá a la normalidad en un periodo de tres a seis meses. Otro 34% considera que esta normalidad no volvería hasta dentro de seis a 12 meses.
En consecuencia, un 59% de los inversores espera que el coronavirus afecte a los rendimientos de sus carteras alternativas en el largo plazo. Pese a ello, los enfoques de inversión no parecen verse afectados. Casi dos tercios de los inversores (63%) aseguran que el COVID-19 no tendrá impacto en sus estrategias de alternativos futuras. Del mismo modo, un 47% no está evitando ningún sector debido a la crisis y el 41% asegura no estar centrado en ningún sector. Asimismo, el 62% de los gestores con vehículos abiertos a la inversión subrayan que no están ajustando su objetivo de rendimiento y el 75% tampoco planea cambiar su estrategia de inversión.
Pixabay CC0 Public Domain. AXA IM, BNP Paribas AM, Mirova y Sycomore AM reclaman medidas “transparentes y unificadas” para la mediación del impacto global de las inversiones en la biodiversidad
Hasta 30 entidades de inversión, que suman en conjunto 6 billones de activos bajo gestión, se han unido a la iniciativa de AXA IM, BNP Paribas AM, Mirova y Sycomore AM para reclamar la creación de medidas transparentes y unificadas para la mediación del impacto global en la biodiversidad.
Según explican desde AXA IM, el pasado 3 de marzo hicieron una declaración pública, que fue retransmitida por la plataforma PRI (Principios para la Inversión Responsable), en la que explicaron su petición y tras la cual, lograron un gran apoyo por parte de la industria de gestión de activos. Estas entidades de inversión consideran que 2020 y 2021 serán años cruciales para “la acción en favor del medio ambiente y la biodiversidad”.
Además, serán años marcados por importantes acontecimientos. Sin ir más lejos, Francia será la sede del Congreso Mundial de Conservación organizado por la Unión Internacional para la Conservación de la Naturaleza (UICN) en Marsella en enero de 2021. “Para lograr un verdadero progreso, será esencial que el sector financiero aborde estas cuestiones. En particular, la capacidad de los inversores para integrar los impactos en la naturaleza y la biodiversidad en sus evaluaciones de riesgo y en sus investigacionesservirá como un importante catalizador para la acción del sector privado, lo cual tendrá un efecto dominó en todas nuestras economías”, explican desde AXA IM.
Esta iniciativa y declaración están en consonancia con la labor iniciada por AXA IM, BNPP AM, Mirova y Sycomore AM el pasado mes de enero, cuando lanzaron una convocatoria conjunta de manifestaciones de interés para una oferta de medición del impacto en la biodiversidad apta para la inversión. La declaración de los inversores se elaboró entonces para demostrar la fuerte demanda de un conjunto de herramientas basadas en una metodología que evalúe el ciclo de vida teniendo en cuenta los impactos físicos negativos y positivos sobre la biodiversidad. La idea es que esta información se pueda agregar a las empresas, a las carteras o al índice, es decir, a una amplia gama de activos. Por último, se espera que esta metodología sea transparente y esté basada en datos y publicaciones, que sean accesibles y estén abiertas, por parte de los emisores de valores financieros.
Reacción del sector
A medida que esta declaración fue escuchándose en la industria, ha ido ganando adeptos. Según explican desde AXA IM, han recibido hasta 14 respuestas a la convocatoria de manifestaciones de interés. “Habiendo movilizado un total de 30 entidades -consultores, académicos, instituciones, proveedores de datos financieros y no financieros-, estas 14 ofertas provienen de 6 países diferentes: Reino Unido, EE.UU., Suiza, Países Bajos, Francia y Canadá”, apuntan desde AXA IM.
En palabras de Julien Foll de AXA IM, Robert-Alexandre Poujade de BNPP AM, Sarah Maillard de Mirova, y Jean-Guillaume Péladan de Sycomore AM: “Estamos encantados de ver unidad en torno a una cuestión tan crucial como el impacto de nuestras inversiones en la biodiversidad. Hoy, creemos que hemos defendido con firmeza la necesidad urgente de una medición operativa del impacto ambiental de las empresas en la biodiversidad y tenemos un fuerte consenso sobre los principios básicos que deben guiar esta medición. Ahora somos optimistas sobre la posibilidad de implementar esta medición, que debería permitirnos utilizar nuestro apalancamiento como inversores para revertir la actual crisis de la biodiversidad».
Los actuales signatarios de esta declaración están: A.S.R. Asset Management, Achmea Investment Management, Actiam, Aegon AM, Amundi, Australian Ethical Investment, Aviva Investors, AXA IM, Boston Common AM, CNP Assurances SA, Concordia University Foundation, Corporation Fiera Capital, Evli Bank, First State Super, Fondaction, GAM, Groupama AM, Groupe Caisse des Dépôts, Interfaith Center on Corporate Responsibility, JLens Investor Network, Manulife Investment Management, Meeschaert AM, Meridiam, MP Pension, Natixis Assurances, OFI Asset Management, Ostrum AM, Pax World Funds, Storebrand AM, Sustainable Value Investors Swisscanto Invest by Zürcher Kantonalbank, Trillium Asset Management LLC, TT International y Zevin Asset Management.
