La incertidumbre que ha dejado la pandemia en curso est谩 complicando la recuperaci贸n econ贸mica mundial y en el caso de EE.UU. se suma la falta de consenso para un est铆mulo fiscal que colabore a la crisis econ贸mica, dijo Dan Ivascyn, CIO de PIMCO.
鈥Estaremos atentos a la perspectiva de la pol铆tica de EE.UU. y su potencial impacto en las empresas. Si vemos un est铆mulo fiscal menos robusto de lo que los mercados pueden haber esperado, por ejemplo, entonces las 谩reas m谩s fr谩giles del cr茅dito corporativo se vuelven a煤n m谩s vulnerables鈥, asegur贸 Ivascyn.
El experto de PIMCO reconoce la perspectiva 鈥渃autelosa鈥 a largo plazo para la econom铆a, destacando que 鈥渆s probable que los bancos centrales sean menos eficaces en la ingenier铆a de los resultados econ贸micos y de mercado, lo que lleva a una mayor dependencia del gasto fiscal鈥. De cara a los mercados, Ivascyn espera cinco a帽os de 鈥渞endimientos m谩s bajos y una elevada volatilidad鈥.
Los niveles de deuda son muy altos tanto en el sector privado como en el p煤blico. La deuda era alta antes de la pandemia, y solo ha aumentado, explic贸.
Seg煤n Ivascyn, esto lleva a los banqueros centrales a tratar de crear una mayor inflaci贸n en el futuro. El escenario base no es una presi贸n inflacionaria significativa en los pr贸ximos dos a帽os, pero a largo plazo, se observan elevados riesgos tanto en los escenarios inflacionarios como en los deflacionarios (aunque un escenario extremo parece menos probable). Y los mercados suelen reaccionar antes de que exista la inflaci贸n real; las expectativas podr铆an cambiar muy r谩pidamente鈥.
A corto plazo, PIMCO se considera 鈥渙ptimista鈥, bas谩ndose en la premisa de la 鈥渃ontenci贸n del Covid-19, el momento de la puesta en marcha de la vacuna y la eficacia terap茅utica鈥.
Adem谩s, el CIO de PIMCO destaca que la recuperaci贸n ser谩, en todo caso, 鈥渄esigual鈥 y considera que la inflaci贸n 鈥渟eguir谩 controlada durante los pr贸ximos dos a帽os鈥 y en ese entorno la gestora favorece la deuda p煤blica de EE.UU. y reconoce que se ha vuelto 鈥渕谩s defensiva鈥 en el mercado de cr茅dito.
Por otro lado, a largo plazo, la perspectiva es cautelosa, dada una serie de factores perturbadores que incluyen tensiones geopol铆ticas (particularmente entre EE.UU. y China), presiones populistas y cambio tecnol贸gico.
Es probable que los bancos centrales sean menos eficaces en la ingenier铆a de los resultados econ贸micos y de mercado, lo que lleva a una mayor dependencia del gasto fiscal para ayudar a impulsar el crecimiento, y en EE.UU. el panorama de la pol铆tica fiscal no est谩 claro禄.
芦En los pr贸ximos cinco a帽os, esperamos rendimientos m谩s bajos y una elevada volatilidad tanto en los mercados de renta fija como en los de renta variable. Este ser铆a un entorno desafiante, y los inversores podr铆an necesitar pensar un poco m谩s a la defensiva鈥.
Los tipos de inter茅s, por su parte, son bajos, habiendo bajado mucho, particularmente en el mundo desarrollado. Creemos que la inflaci贸n se mantendr谩 controlada durante los pr贸ximos dos a帽os, lo que significa que los rendimientos probablemente estar谩n relativamente dentro de un rango. Hemos visto aumentar los tipos de inter茅s un poco m谩s recientemente en las mejores noticias sobre vacunas, pero creemos que el aumento final ser谩 bastante moderado. En general, estamos bastante a la defensiva en cuanto al riesgo de la tasa de inter茅s鈥, concluy贸 el directivo.