Brasil, Chile y México, tres grandes mercados para los fondos de gestión activa, tres mercados clave para la región en medio de la volatilidad que distinguió al año 2025; el Scorecard SPIVA arroja datos precisos y definitivos sobre cómo se comportaron en 2025 estos fondos en las naciones señaladas.
El Scorecard SPIVA (S&P Indices Versus Active) es un informe semestral de S&P Dow Jones Indices que compara el desempeño de los fondos de inversión de gestión activa frente a sus índices de referencia (benchmarks). Se considera una referencia clave para evaluar si la gestión activa logra superar a la pasiva en plazos de 1, 3, 5 y 10 años. De acuerdo con este informe, en 2025 los índices de referencia de América Latina se dispararon y las tasas de desempeño inferior fueron variadas entre los gestores activos en las diferentes categorías.
A los fondos activos de alta capitalización en Brasil les fue mejor que a la mayoría, ya que menos de la mitad de los fondos tuvo un desempeño inferior a su benchmark. En todas las otras categorías, al menos la mitad de los fondos activos tuvo un rendimiento inferior en 2025. Todas las categorías presentaron un rendimiento inferior en el horizonte de 10 años, de acuerdo con el informe.
Este es el reumen general del informe país por país al cierre de 2025, considerando que se realizan evaluaciones semestrales que permiten a los gestores de fondos tomar decisiones más acertadas.
Brasil
El mercado de renta variable de Brasil tuvo un repunte en 2025, el índice S&P Brazil BMI registró un alza de 32,2% tras una caída en 2024. En este contexto, las empresas de alta capitalización, medidas por el S&P Brazil LargeCap, subieron 31,7%, mientras que las empresas de capitalización media y baja, medidas por el S&P Brazil MidSmallCap, terminaron el año con un alza de 34,2%.
En 2025, el 58.0% de los fondos activos de capitalización media/baja de Brasil y 50% de los fondos de renta variable perdieron ante sus índices de referencia. La historia fue diferente para los fondos con acciones de mayor tamaño: ligeramente más de un tercio (35,6%) de los fondos de alta capitalización de Brasil tuvo un rendimiento inferior a sus benchmarks.
Por su parte, los administradores activos de todas las categorías de renta variable tuvieron un desempeño inferior a sus índices de referencia respectivos durante el periodo de 10 años que terminó en 2025; las tasas de desempeño inferior fueron de 90,8%, 80,5% y 84,9% en las categorías de renta variable, alta capitalización y capitalización media/baja, respectivamente.
Chile
El mercado de valores de Chile tuvo un año extraordinario en 2025 con un repunte de 56,6% en el S&P Chile BMI. Un poco más de la mitad de los gestores activos de renta variable de Chile (53,5%) tuvo un desempeño inferior al Benchmark en el horizonte de un año. Asimismo, la tasa de desempeño inferior aumentó en horizontes más largos, alcanzando 60,0% y 90,9% en los periodos de 5 y 10 años, respectivamente.
Los fondos medianos superaron al índice de referencia por apenas 2,0% en 2025, pero su desempeño estuvo por debajo del índice de referencia en 1,6% en el periodo más extenso de 10 años. Durante el periodo de un año, los fondos más pequeños superaron a los fondos más grandes en un 8,5%; los fondos de renta variable subieron 63,1% al ser equiponderados frente a 54,7% al ser ponderados por activos.
Sin embargo, durante el periodo de 10 años que finalizó en 2025, el desempeño convergió y los rendimientos equiponderados y ponderados por activos promediaron 11,3% y 11,1%, respectivamente. Durante el periodo de diez años, los administradores de fondos activos ubicados en el primer cuartil superaron al índice de referencia en apenas 0.8% (ver tablas 3 y 5).
México
Las acciones mexicanas registraron un año sólido, el S&P/BMV IRT aumentó 35,2% durante el año calendario. Alrededor de tres de cada cuatro gestores de fondos activos de renta variable en México (75,6%) tuvieron un desempeño inferior en el horizonte de un año. A más largo plazo, vencer al benchmark siguió siendo difícil: 69,8%, 77,3% y 75,6% de los gestores perdieron contra su índice de referencia en periodos de 3, 5 y 10 años, respectivamente.
La mediana de los fondos activos tuvo un rendimiento inferior al índice de referencia en un 3,0% en 2025, una tendencia que persistió en el tiempo, ya que los fondos medianos tuvieron un desempeño inferior de 1,6%, 2,0% y 3,1% en los periodos de 3, 5 y 10 años, respectivamente. Durante el periodo de 10 años, los gestores del primer cuartil superaron al índice de referencia en solo 0,3%.
Una vez más, las tasas de supervivencia de los fondos activos en México siguieron siendo las más altas de América Latina, alcanzando 100,0%, 100,0%, 97,7% y 85,4% en los periodos de 1, 3, 5 y 10 años, respectivamente.
Los fondos más pequeños tuvieron un rendimiento significativamente mejor que los fondos más grandes en 2025. Los rendimientos promedio de los fondos de renta variable de México fueron 7,1% más altos al ser equiponderados que al ser ponderados por activos.
Por Funds Society, Madrid
