La renta fija emergente está brillando con luz propia en este arranque de 2026, perfilándose como una de las posiciones favoritas para inversores, gestores y asset allocators por reunir varias cualidades que le sitúan en el lugar adecuado en el momento correcto: rendimientos reales positivos, inflación controlada, crecimiento positivo del PIB, mercados más profundos y desarrollados, menor riesgo geopolítico y, en definitiva, la posibilidad de acceder a rendimientos jugosos a valoraciones razonables en un momento en que otras partes del universo de renta fija presentan los niveles más tensos en años. Como destacó Gonzalo Ramón-Borja Álvarez de Toledo, Country Manager de Swisscanto Asset Management International en España, se habla de mercados emergentes “pero en muchos casos son países que realmente ya han emergido, y tienen una serie de características macroeconómicas, fiscales y propias de sus mercados que los hacen muy atractivos”.
Aprovechando este buen momento, Swisscanto ha celebrado recientemente un desayuno patrocinado de la mano de Funds Society en el que, bajo el título “Renta Fija Emergente: de Activo Complementario a Pilar Estratégico en 2026” se abordó por qué la renta fija emergente se ha ganado el derecho a ser un activo con luz propia y mayor presencia en una cartera de renta fija diversificada, y por qué una estrategia de renta fija emergente con enfoque Blended en gobiernos como el Swisscanto (LU) Bond Fund Committed Emerging Markets Opportunities puede tener sentido como una primera aproximación para incrementar el asset allocation o complementar dentro de carteras con algún sesgo a emergentes.
El evento contó con la participación de Toni Conde, Senior Portfolio Manager y selectora de fondos de CaixaBank AM; con Alberto García Fuentes, selector de fondos de Santander Private Banking (SPB); y con Samuel Pérez, analista de fondos de inversión de Tressis.
Una clase de activo que rompe clichés
Ramón-Borja, que antes de empezar a representar a la firma helvética en España trabajó más de 20 años como gestor en esta clase de activo, defendió en varios momentos durante el desayuno la evolución estructural de la renta fija emergente en la última década, frente al cliché todavía presente en la mente de algunos inversores de inestabilidad y alta exposición a factores geopolíticos de esta clase de deuda (con recuerdos dolorosos como la crisis asiática o el ‘taper tantrum’ de 2013): “Es un mercado que ha ido creciendo y madurando, tanto por la parte de la base inversora como en calidad crediticia: mientras que en los últimos 15 años hemos tenido una bajada de ratings generalizada en la deuda de gobierno de mercados desarrollados, en el caso de los emergentes ha sido el contrario, ahora su nota media es IG”, defendió el experto.
Gonzalo Ramón-Borja también destacó que este conjunto de países aporta más de un 60% al crecimiento del PIB mundial ajustado a la paridad del poder adquisitivo (PPA), un peso que no se ve reflejado en el asset allocation de una cartera tipo. Además, sus bancos centrales han mostrado desde 2020 una mayor ortodoxia, por lo que la inflación se ha mantenido bajo control. En un año en el que, en palabras del experto, “toca despedirse de los rendimientos reales positivos, sobre todo en países desarrollados”, considera que una asignación a renta fija emergente – tanto en moneda fuerte como en divisa local- debería ser uno de los pilares estratégicos de toda cartera de renta fija que se considere diversificada.
El Country Manager de Swisscanto en España afirmó que ahora “lo que tenemos que intentar a nivel asset allocation es evolucionar esa asignación al asset class”. Así, habla del paso de inversores únicamente interesados en tomar posiciones tácticas a inversores que comprenden las bondades de asignar un peso estructural en sus carteras o, en sus palabras, “pasar de ser turista a residente permanente en el asset class”.
La visión de Caixabank AM
Las tres entidades participantes declararon estar más positivas que en el pasado sobre esta clase de activos, aunque con matices. Desde Caixabank AM, la selectora y gestora de fondos Toni Conde afirmó que su firma está neutral positiva en deuda emergente, si bien precisó que la asignación final depende de cada área y de la discrecionalidad individual, en función del perfil de inversión, la composición de la cartera y el horizonte temporal de cada cliente. En este contexto, la experta destacó un mayor grado de predisposición por parte de los inversores a incorporar otros nichos de deuda, más allá de la asignación “core” a emisores de países desarrollados.
Conde destacó la evolución favorable de varios países emergentes, así como la disciplina mostrada por sus bancos centrales, factores que han contribuido a una mejora de la calidad crediticia. Aunque matizó que “el entorno de los últimos meses es más volátil”, lo que podría implicar cambios, añadió que el mercado de deuda emergente presenta hoy “una mayor estabilidad”. En este sentido, afirmó que se trata de “un nuevo paradigma en deuda emergente más resiliente al que teníamos antes del 2021”, añadió.
Por subcategorías, Conde destacó el especial atractivo de la deuda en divisa local actualmente, llegando a afirmar que es “the place to be”, a pesar de haber tenido “un año muy dulce” en 2025. La experta especificó que la deuda en divisa local ofrece descorrelación, por estar más conectada con la evolución económica de los países emisores y sus políticas monetarias.
De cara a 2026, la experta afirmó que “sigue habiendo recorrido” en la clase de activo, aunque con un enfoque selectivo que, en su rol de selectora, pasa por confiar en gestoras con equipos robustos y recursos suficientes para analizar cada país y sus riesgos de curva y divisa, dado que “los emergentes no son un bloque” y ofrecen oportunidades diversas.
Conde también subrayó la importancia de contar con miembros muy veteranos en los equipos de deuda emergente: “Queremos ver equipos que tengan la experiencia y las personas que puedan trabajarlo, que hayan vivido diferentes ciclos económicos”, incluyendo crisis previas y reestructuraciones, lo que permite evaluar mejor las oportunidades. Además, resaltó que en esta área se aprecia un espíritu aventurero y un compromiso con el análisis profundo, fundamentales para navegar en un entorno complejo y diverso como el de los mercados emergentes.
La visión de Santander Private Banking
Alberto García Fuentes, selector de fondos de Santander Private Banking, explicó que la entidad mantiene una posición neutral en renta fija, aunque con un sesgo positivo hacia la deuda emergente. Dentro de este segmento, muestran preferencia por la moneda local, siempre desde una gestión activa y con pleno conocimiento de los riesgos asociados a las divisas.
García Fuentes recuerda que los emergentes han afrontado históricamente problemas de inflación y divisa, lo que les ha obligado a desarrollar mayor disciplina monetaria. Esa experiencia previa fue clave cuando repuntó la inflación en 2022 y se produjo la fuerte corrección en renta fija: sus bancos centrales reaccionaron con rapidez y credibilidad.
Además, destaca que en el último año se ha producido un proceso de desdolarización —con bancos centrales aumentando compras de oro en todo el mundo— y de desglobalización, factores que han redefinido el entorno macro y a los que no han sido ajenos los emergentes. En particular, el experto destacó el impacto positivo de la debilidad del dólar, dada la elevada proporción de deuda emergente que sigue denominada en esa moneda. En economías como Brasil, apunta, todavía es posible encontrar rendimientos reales de doble dígito.
A su juicio, se han producido cambios estructurales relevantes: mayor estabilidad macroeconómica, mercados más profundos, mejora en la calidad crediticia y tasas de default contenidas, incluso frente a mercados desarrollados. “No son los emergentes de hace 20 o 30 años”, resume, hasta el punto de que, en términos geopolíticos, percibe más incertidumbre en el mundo desarrollado. “Pero como todavía tienen esa coletilla de la etiqueta emergente, este tipo de emisiones ofrecen ese yield adicional, que es muy atractivo”, concluye.
Dicho esto, el selector admitió que el perfil del cliente de Santander sigue siendo mayoritariamente conservador, con una elevada exposición a monetarios. El siguiente paso, explicó, es añadir algo más de duración y buscar carry, donde los emergentes ofrecen valor frente a un high yield con diferenciales ajustados. De hecho, para perfiles conservadores, propone asignaciones más bajas, incrementándolas gradualmente en carteras con mayor tolerancia al riesgo, en un contexto en el que la deuda emergente empieza a dejar de ser un activo meramente satélite para ganar peso estratégico.
“Estamos viendo fondos de terceros e interiormente con los equipos de la casa. Estamos recibiendo muchas preguntas y mucha demanda por este tipo de vehículos”, concluyó el experto.
La visión de Tressis
“Tressis siempre ha estado infraponderado en renta variable emergente y en renta fija emergente, y este año ya hemos dado el paso a neutral”, explica Samuel Pérez, analista de fondos de inversión de la entidad.
Pérez recuerda que, históricamente, la deuda pública desarrollada ha ocupado un peso muy significativo en los perfiles conservadores. Sin embargo, constata un cambio en las tornas: “Hemos visto que la deuda pública desarrollada es muy volátil, mientras que la de los países emergentes no lo es tanto; además, te da ese extra de carry”. Además, destaca que los tipos reales en emergentes rondan el 2%, en máximos de las últimas dos décadas, y que muchos países muestran mayor disciplina fiscal. “Por lo tanto, entendemos que es el lugar donde hay que estar después de muchos años”, sentenció.
El experto también se fijó en que, tras un periodo en el que letras del Tesoro, monetarios o crédito investment grade ofrecían rentabilidades del 4%-6% sin asumir grandes riesgos, los diferenciales se han comprimido hasta niveles similares a 2007. Ahora, los inversores se están viendo obligados a “ampliar el abanico y buscar más allá”, siendo la deuda emergente el siguiente paso: “Los inversores buscan una TIR muy elevada, pero con bajo riesgo, con baja duración, y ese binomio lo ofrecen los mercados emergentes”, resume.
Además, Pérez recuerda que, según datos de JP Morgan, el índice EMBI representaba a septiembre de 2025 cerca del 28% del mercado global de deuda, lo que evidencia su peso estructural.
Para capturar estas oportunidades, Pérez defiende hacerlo a través de fondos diversificados y equipos especializados que estén basados en la región, con flexibilidad y capacidad demostrada para navegar y aportar valor “en momentos de volatilidad y en momentos de bonanza”.
Un fondo “blended” con enfoque core y alta flexibilidad
Gonzalo Borja Álvarez de Toledo terminó la sesión ofreciendo la solución que propone Swisscanto para navegar este entorno, el Swisscanto (LU) Bond Fund Committed Emerging Markets Opportunities.
Hablamos de una estrategia caracterizada por un estilo de gestión activo y muy flexible, sustentado en un modelo testado por la entidad durante años, diseñado para identificar cambios estructurales y debilidades macroeconómicas a nivel país dentro de ese universo. Los países se categorizan en dos grupos: países que van a ser propensos a crisis, ya sea por fundamentales y que todavía no están reflejados en el precio, o países que están en crisis o en recuperación, pero donde el mercado no está descontando una serie de mejoras sostenibles con potencial impacto positivo en el largo plazo.
El enfoque del índice de referencia es 50-50, pero ellos asignan arbitrariamente a cada divisa (Hard o Local Currency) en función de la visión por cada país, con el que la estrategia ha sido capaz de batir un 11 % a su índice de referencia en cinco años. “En nuestra estrategia Blended arbitramos entre esos dos mercados. No hacemos un posicionamiento top-down, porque analizamos las particularidades de cada país, y esto nos permite generar mucho alfa en un periodo corto de tiempo siendo capaces de estar posicionados, y eso también lo dan la experiencia y el número de años operando en estos mercados”, concluye el Country Head de Swisscanto.
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Por Funds Society