Las acciones de pequeña y mediana capitalización están cotizando con descuentos históricos frente a las de gran capitalización, lo que crea un atractivo punto de entrada para los inversores. En los mercados desarrollados, incluido EE.UU., las valoraciones de las acciones de pequeña y mediana capitalización, atendiendo al PER previsto y al ratio EV/EBITDA, se encuentran en mínimos de varias décadas comparados con sus homólogas de gran capitalización. Este descuento no solo es abultado en términos absolutos, sino también comparado con las medias históricas.
Evolución
Un aspecto importante es que las tendencias han comenzado a invertirse: después de cuatro años de mal comportamiento relativo, los valores pequeños y medianos comenzaron a recuperarse en 2025 gracias a la relajación de las condiciones financieras y la mejora de las dinámicas de beneficios. Históricamente, los periodos con grandes brechas de valoración han dado paso a fases de mejor comportamiento relativo de los valores pequeños y medianos durante varios años, lo que hace que el momento actual sea atractivo para volver a invertir en este segmento. El comportamiento relativo del Russell 2500 ha girado desde el Día de la Liberación (2 de abril de 2025) y supera al índice S&P 500 equiponderado por más de un 10% en este periodo.
Fundamentales
Más allá de las valoraciones, el cuadro fundamental de los valores de pequeña y mediana capitalización está fortaleciéndose. Las revisiones de beneficios, que fueron negativas durante gran parte del periodo 2022-2024, se han estabilizado y ahora tienden al alza, lo que refleja un crecimiento de los ingresos y una resistencia de los márgenes mayores de lo previsto. La inflación salarial en EE.UU., que es un factor desfavorable clave para las empresas pequeñas, se ha moderado considerablemente (5,9% en su apogeo en 2022, frente al 3,5% actual), mientras que los incrementos de la productividad derivados de la adopción de tecnología, incluidas las mejoras de la eficiencia generadas por la IA, están empezando a notarse.
Además, los valores pequeños y medianos suelen tener una mayor exposición al mercado interno en sus ingresos, lo que les protege de las perturbaciones del comercio mundial y los aranceles. Esta combinación de mejora de los beneficios, balances más saneados y motores estructurales coloca a las acciones pequeñas y medianas en disposición de conseguir un incremento sostenible de los beneficios frente a los valores de gran capitalización, que se enfrentan a perfiles de crecimiento más maduros y una mayor sensibilidad a las conmociones en la macroeconomía global.
¿Por qué invertir activamente en pequeña y mediana capitalización?
El entorno actual amplifica la importancia de la gestión activa a la hora de invertir en valores pequeños y medianos. A diferencia de los índices de gran capitalización, que están dominados por los gigantes tecnológicos, el universo de pequeña y mediana capitalización se encuentra tremendamente fragmentado y cuenta con miles de empresas que presentan una amplia dispersión en materia de valoraciones, perspectivas de crecimiento y calidad del balance. Esta dispersión crea un terreno abonado para los gestores experimentados que saben identificar las oportunidades por anomalías en los precios y evitar a los perdedores a largo plazo.
Además, los flujos pasivos hacia las acciones pequeñas y medianas siguen siendo bajos tras años de salidas, lo que significa que la determinación de los precios es menos eficiente. Este hecho aumenta el potencial de generación de alfa por medio del análisis fundamental. Haciendo un repaso a los últimos 18 años, el primer 25% (por número) de los valores de pequeña y mediana capitalización (definidos por el índice Russell 2500) con mayores ganancias ha batido a los mejores valores del segmento de gran capitalización(definidos por el S&P 500) cada año. En un mercado en el que la incertidumbre macro y la rotación sectorial son probables, las estrategias activas que combinan análisis ascendentes con una gestión disciplinada del riesgo pueden generar resultados superiores comparados con las exposiciones pasivas generalistas.
En pocas palabras, las valoraciones forzadas de los grandes valores, junto con los importantes descuentos relativos en el universo de las acciones estadounidenses de pequeña y mediana capitalización, sumado a la mejora de las dinámicas de beneficios, apuntan a un entorno más favorable para estas últimas. A medida que el liderazgo del mercado se amplía gradualmente, esta coyuntura anima a una nueva evaluación de las asignaciones en la que la gestión activa está bien colocada para lidiar con la dispersión y aprovechar oportunidades con un enfoque selectivo.
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