Las declaraciones y órdenes ejecutivas que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, ha realizado desde el inicio de su mandato están teniendo un impacto negativo directo sobre las grandes empresas estadounidenses del sector defensa, mientras que, en comparación, las compañías europeas salen relativamente mejor posicionadas.
Según WisdomTree, las medidas impulsadas por la Casa Blanca afectan de forma directa a la asignación de capital y a los márgenes de las principales contratistas militares de Estados Unidos, lo que penaliza a sus acciones frente a las empresas europeas del mismo sector. En cambio, en el caso de Europa, el efecto no es un impulso inmediato, sino más bien un beneficio relativo. Los inversores valoran de forma cada vez más positiva a las compañías europeas por su menor riesgo de gobernanza y por una mayor flexibilidad para devolver capital a los accionistas.
Lo que ha hecho Trump:
Trump ha anunciado la prohibición temporal de pagar dividendos y realizar recompras de acciones a las empresas de defensa estadounidenses hasta que se acelere la producción de armamento. Además, ha criticado públicamente los sueldos que considera excesivos de los directivos y ha exigido nuevas inversiones en plantas industriales. El presidente justifica estas decisiones por la lentitud en la fabricación, el despliegue y el mantenimiento del material militar, y ha advertido de que está dispuesto a cambiar el funcionamiento del complejo militar-industrial.
La nueva orientación política da prioridad al aumento de la capacidad productiva, la rapidez y el volumen de fabricación frente a la retribución al accionista. Esto podría reducir la visibilidad del flujo de caja y presionar las valoraciones de las grandes compañías de defensa estadounidenses.
A pesar de que la demanda de material militar se mantiene elevada, el tono confrontacional del Gobierno con los equipos directivos eleva el riesgo regulatorio y de gobernanza en Estados Unidos, un factor que refuerza, por comparación, el atractivo de las empresas de defensa europeas.
Trump propone un presupuesto militar récord de 1,5 billones de dólares en 2027 y refuerza la posición de la defensa europea
El presidente Donald Trump ha pedido un presupuesto militar estadounidense de 1,5 billones de dólares en 2027, significativamente más alto que los 901.000 millones de dólares aprobados por el Congreso para 2026, lo que impulsa las acciones del sector defensa, pero genera escepticismo entre los expertos en presupuestos. La solicitud de Trump de un presupuesto récord refuerza la idea de que el mundo se está moviendo hacia un equilibrio más militarizado y de poder duro, lo que apoya indirectamente el caso alcista de la defensa europea, incluso cuando su control sobre la asignación de capital apunta específicamente a las grandes compañías estadounidenses. Es otra validación a nivel macro de que la idea del “dividendo de la paz” ha terminado.
La propuesta llega inmediatamente después de la operación en Venezuela y junto a amenazas de reorientar las compras lejos de los contratistas que siguen realizando re-compras en lugar de invertir en fábricas, equipamiento y capacidad.
Por un lado, un presupuesto estadounidense mucho más grande es claramente positivo para la demanda global de defensa, los volúmenes de la cadena de suministro y la durabilidad percibida del ciclo. Por otro lado, Trump está vinculando explícitamente este dinero a condiciones: restricciones en re-compras/dividendos y presión sobre los salarios “exorbitantes” de los ejecutivos, lo que crea un entorno de gobernanza y retorno de capital más hostil para las grandes empresas estadounidenses que para la mayoría de sus pares europeos.
Algunas grandes empresas europeas de defensa podrían aprovechar el aumento del gasto estadounidense sin enfrentar las mismas restricciones. Entre ellas se encuentran: BAE Systems, con presencia en sistemas navales, electrónicos y municiones; Fincantieri, con construcción naval a través de sus filiales estadounidenses; Leonardo, con helicópteros y sistemas electrónicos; Rheinmetall, en expansión de municiones y vehículos en Estados Unidos; y Safran, con exposición en aeroespacial y defensa electrónica. Esto les permite acceder a la fuerte demanda de Estados Unidos mientras conservan flexibilidad en sus políticas de retorno de capital, típica del mercado europeo.
Este anuncio llega en un contexto geopolítico tenso, con varios factores que refuerzan la necesidad de mayores presupuestos de defensa en Europa. Las negociaciones de paz entre Rusia y Ucrania se han estancado nuevamente, y los recientes avances ucranianos alrededor de Kupiansk indican que el conflicto sigue sin un claro predominio de ninguna de las partes. La persistencia de la tensión refuerza la previsión de presupuestos y pedidos elevados en el sector defensa europeo durante varios años, y no como un fenómeno temporal.
Punto crítico Groenlandia/Ártico
Las renovadas amenazas de Trump y su lenguaje sobre “opciones” en torno a Groenlandia, incluido el hecho de no descartar el uso de la fuerza militar contra el territorio de un aliado de la OTAN, están siendo descritas como un desafío potencialmente sin precedentes para la OTAN que aumenta el riesgo de confrontación dentro de la alianza.
Este ángulo ártico respalda las necesidades crecientes de inversión en vigilancia, defensa aérea y antimisiles, activos navales y con capacidad ártica para Europa y los países nórdicos, añadiendo otro teatro al ya saturado mapa de amenazas europeo.
Cómo estos catalizadores refuerzan la ventaja de la defensa europea sobre la estadounidense
En conjunto, los esfuerzos de paz estancados en Ucrania, las tensiones en Groenlandia y la intervención en Venezuela validan la decisión de Europa de asegurar un gasto mucho mayor y de localizar capacidades críticas, reforzando la línea de rearme de varios billones.
Sumados al control de Trump sobre las recompras y dividendos de la defensa estadounidense, los nuevos catalizadores inclinan aún más la balanza a favor de los contratistas europeos: disfrutan de historias de retorno de capital más claras, vientos de cola presupuestarios directos provenientes de múltiples teatros y una creciente prima sobre la autonomía estratégica europea frente a un paraguas de seguridad estadounidense más políticamente volátil.
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Por Funds Society, Madrid