Al entrar en 2026, unas señales fiscales y monetarias más claras respaldan una perspectiva más favorable al riesgo, ya que la inteligencia artificial, el crédito privado, el oro, la India y las criptomonedas se reajustan para ofrecer oportunidades más atractivas.
Conceptos clave
- La mejora de la disciplina fiscal y una Fed menos activa respaldan unas perspectivas más claras y con mayor apetito por el riesgo para 2026.
- Las ventas masivas de IA a finales de 2025 reajustan las valoraciones, mejorando las oportunidades en IA y temas relacionados, como la energía nuclear.
- Tras un 2025 difícil, las BDC y gestoras como Ares ofrecen ahora rendimientos más atractivos.
- El oro sigue resurgiendo como activo monetario global, y los retrocesos ofrecen mejores puntos de entrada.
- La India sigue siendo una historia de crecimiento de gran convicción, mientras que las criptomonedas son alcistas a largo plazo, pero mixtas a corto plazo.
A medida que avanzamos hacia 2026, los mercados operan en un entorno con algo que los inversores no han tenido en años: visibilidad. Esa claridad en torno a la política fiscal, la orientación monetaria y los principales temas de inversión respalda una postura más constructiva y de mayor apetito por el riesgo, aunque la selectividad sigue siendo fundamental.
Menos sorpresas fiscales y monetarias en el horizonte
Uno de los acontecimientos más importantes para los mercados es la mejora gradual de la situación fiscal de Estados Unidos. Aunque los déficits siguen siendo elevados, están disminuyendo en porcentaje del PIB desde los máximos históricos alcanzados durante el periodo de la COVID. Esta estabilización fiscal está contribuyendo a afianzar los tipos de interés a largo plazo y a reducir los riesgos extremos.
Al mismo tiempo, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, ha articulado una nueva filosofía de la Reserva Federal menos activa y más moderada. Sus comentarios sugieren que el próximo proceso de nombramiento del presidente de la Fed en mayo debería ser fluido, lo que aliviaría los temores de una perturbación institucional o una política monetaria politizada.
En cuanto a los tipos, la caracterización de Bessent de los niveles actuales de interés como «normales» es reveladora. Los mercados no deben esperar recortes agresivos o desestabilizadores de los tipos a corto plazo en 2026. En cambio, las perspectivas apuntan a una política estable, ajustes modestos y menos perturbaciones, lo que contribuye a mejorar la visibilidad.
La burbuja de la IA ha estallado, creando una buena configuración
Tras la fuerte caída de determinadas acciones relacionadas con la IA a finales del año pasado, el comercio de IA parece hoy más atractivo que en los niveles «vertiginosos» observados en octubre. Es importante destacar que la corrección se ha producido a pesar de que la demanda subyacente de computación, tokens y ganancias de productividad sigue siendo fuerte.
Temas adyacentes, como la energía nuclear vinculada a la demanda de electricidad impulsada por la IA, también han experimentado una revalorización significativa. En nuestra opinión, este reajuste mejora el perfil de riesgo-rentabilidad para los inversores con un horizonte a medio plazo.
Las acciones nucleares se corrigieron en el cuarto trimestr
Fuente: Bloomberg. Datos a 31 de diciembre de 2025. Las rentabilidades pasadas no garantizan los resultados futuros. La rentabilidad del índice no es indicativa de la rentabilidad de la estrategia. No es posible invertir directamente en un índice
Las BDC vuelven a ser el centro de atención
Las empresas de desarrollo empresarial (BDC) atravesaron un 2025 difícil, pero esa corrección ha creado oportunidades. Con unos rendimientos que siguen siendo atractivos y los temores crediticios ampliamente descontados, las BDC parecen ahora más interesantes que hace un año.
Lo mismo ocurre con las empresas gestoras que hay detrás de ellas, como Ares, que ahora cotizan a valoraciones mucho más razonables en relación con su capacidad de generar beneficios a largo plazo y su historial.
El oro: un activo monetario global
El oro sigue resurgiendo como una de las principales monedas mundiales, impulsado por la demanda de los bancos centrales y un mundo cada vez menos centrado en el dólar. Aunque el oro parece algo sobrevalorado desde el punto de vista técnico, consideramos que los retrocesos son oportunidades para aumentar la exposición. El argumento estructural sigue intacto.
El oro por encima del mínimo, pero la demanda no desaparece
Fuente: Bloomberg. Datos a 31 de diciembre de 2025. El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros.
Oportunidades en la India y las criptomonedas
Más allá de los mercados estadounidenses, la India sigue siendo una oportunidad a largo plazo muy prometedora, respaldada por reformas estructurales y una dinámica de crecimiento duradera.
En cuanto a las criptomonedas, el ciclo tradicional de cuatro años del bitcoin se rompió en 2025, lo que complica las señales a corto plazo. Aunque nuestra visión a corto plazo es mixta, seguimos siendo optimistas a largo plazo, reconociendo tanto la volatilidad como las tendencias estructurales de adopción que están en juego.
Tribuna de Jan van Eck, director ejecutivo de Van Eck
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