Los mercados emergentes superaron a Estados Unidos en 2025, obligando a los inversores a preguntarse si se trató solo de un año de recuperación o del primer acto de un periodo más largo de rentabilidades lideradas por los mercados emergentes, apoyadas en un Sur Global más fiable.
Paradójicamente, India se quedó por detrás del índice MSCI Emerging Markets, ya que el candente mercado asiático en torno a la IA se concentró casi por completo entre Taiwán, Corea y China. Esto dejó a India con la etiqueta «AI edge» (cobertura frente a la IA) en las carteras globales.
India como apuesta contraria frente a la IA
Ese enfoque de «cobertura frente a la IA» es potente: si la fiebre global por la inteligencia artificial se enfriara, o incluso si simplemente se ampliara más allá de un grupo reducido de compañías de chips y hardware, India es uno de los pocos grandes mercados emergentes con margen para batir al mercado desde una posición previa de rentabilidad inferior.
A pesar de este lastre y de unas ventas extranjeras cercanas a niveles récord —aproximadamente 19.000 millones de dólares en 2025—, India evitó una fuerte corrección bursátil porque los inversores nacionales absorbieron con creces la salida de capital extranjero, con flujos locales que superaron cómodamente las salidas de los inversores institucionales extranjeros (FII) y una elevada nueva emisión.
El resultado es una combinación poco habitual para 2026: una estrategia de valor relativo revisada a la baja, una menor presencia de inversores extranjeros, pero un mercado doméstico que ha demostrado ser sorprendentemente resistente.
Resiliencia macroeconómica
La política fiscal está reforzando esta resiliencia doméstica. Las recientes reducciones del impuesto sobre la renta de aproximadamente 12.000 millones de dólares y las rebajas en el IVA (GST) equivalentes a unos 23.000 millones de dólares en ingresos dejados de percibir están, de facto, transfiriendo recursos a los hogares y a las pequeñas empresas, lo que apoya el consumo en un momento de incertidumbre.
El próximo presupuesto se centrará en la agricultura y el empleo juvenil, junto con planes para simplificar y racionalizar los aranceles aduaneros, con el objetivo de incrementar los ingresos agrícolas, crear empleo y reducir fricciones para los fabricantes, reforzando en lugar de frenar el impulso del crecimiento. Junto con la mejora de las condiciones crediticias, esto crea un entorno favorable para los sectores impulsados por la demanda interna.
Cuando Estados Unidos impuso aranceles del 50 % sobre una serie de exportaciones indias a partir de agosto de 2025, el temor generalizado era un golpe significativo al crecimiento y a los beneficios, especialmente en los sectores más expuestos. Sin embargo, la economía ha mantenido un ritmo sólido, con la inflación cerca de sus niveles más bajos en una década y el impulso del crecimiento desplazándose de manera decisiva hacia el mercado interno —consumo, inversión y servicios— en lugar de depender predominantemente de las exportaciones a Occidente.
Esta evolución sugiere que el ciclo de India ya no depende exclusivamente de las exportaciones; el motor interno tiene suficiente potencia para mantener el tren en movimiento, incluso cuando uno de los vagones externos se ve afectado.
La ventaja de India en el ecosistema de la IA
La contribución de India al boom de la inteligencia artificial no ha estado en la fabricación de chips, sino en el código, la integración y el talento en ingeniería. Su pool de talento tecnológico y su ecosistema de start-ups son ahora reconocidos entre los principales centros de IA del mundo, incluyendo una reciente evaluación de Stanford que lo sitúa como el tercer ecosistema de IA más vibrante a nivel global. Esto convierte a la tecnología india, de ser una historia de externalización de bajo coste, en una plataforma de crecimiento estructural.
En este sentido, India complementa, en lugar de competir con, los líderes de hardware de IA; es beneficiaria de la difusión de la IA, incluso si no fue la principal ganadora de la primera etapa del mercado, dominada por el hardware.
Por qué India es la apuesta contrarian en mercados emergentes para 2026
Uniendo las piezas, el rendimiento superior de los mercados emergentes en 2025, la mayor consistencia del Sur Global, la inclinación hacia la desdolarización y la IA apuntan a una asignación estructural hacia los mercados emergentes.
La mezcla específica de India —rendimiento inferior previo frente a los mercados emergentes, el planteamiento de “cobertura frente a la IA”, flujos domésticos resilientes, beneficios de dos dígitos, inflación baja, una moneda y postura fiscal ligeramente favorables, y una estrategia de autonomía estratégica en un contexto geopolítico turbulento— la convierte en una oportunidad distintiva y mal valorada para 2026.
Para los inversores contrarian, ese es precisamente el tipo de escenario en el que vale la pena posicionarse al inicio de un nuevo ciclo de mercados emergentes.
Tribuna de opinión firmada por Praveen Jagwani, CFA en UTI India, distribuida en España por Altment Capital Partners
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Por Elsa Martin