De cara a 2026, los mercados siguen redefiniéndose, lejos aún de una verdadera estabilización. En todas las regiones se observa un denominador común: los inversores se mueven en un contexto de transición. La inflación se ha moderado, pero aún no ha sido erradicada; la política monetaria es más acomodaticia, aunque todavía dista de ser claramente expansiva; y el ciclo de inversión en capital impulsado por la inteligencia artificial está redefiniendo ganadores y perdedores a una velocidad nunca vista en los mercados financieros. En este escenario, es probable que los inversores obtengan mejores resultados no tanto por anticipar el rumbo macroeconómico, sino por ser muy selectivos en las compañías y en los tramos de la estructura de capital, en las que invierten.
En un entorno así, la gestión activa y la verdadera diferenciación adquieren un papel decisivo. Frente a la simple réplica de índices cada vez más concentrados en un reducido grupo de compañías de gran capitalización, las carteras concentradas y de alta convicción permiten expresar visiones claras y gestionar el riesgo de forma dinámica. En todas las estrategias subyace un mismo enfoque: priorizar la calidad y la resiliencia de los activos, mantener una estricta disciplina en valoración y aplicar una gestión activa del riesgo, desde el carry y la duración hasta la convexidad, como herramientas esenciales para navegar un entorno de incertidumbre persistente.
En renta variable, nuestra convicción continúa alejándose de las áreas más congestionadas del mercado. Tanto en Europa como en Suiza, la selección y la disciplina en la valoración están abriendo oportunidades allí donde los fundamentales muestran mejoras, pero la atención de los inversores continúa enfocada en otros segmentos. Consideramos que las compañías de pequeña y mediana capitalización, con poder de fijación de precios, capacidad de innovación y balances sólidos, siguen siendo una de las vías más atractivas para acceder a un crecimiento estructural sin asumir las exigentes valoraciones de las mega caps.
En renta fija, esperamos que la generación de ingresos tenga un papel protagonista en 2026. Las rentabilidades siguen siendo atractivas incluso tras la compresión de diferenciales, y el entorno actual premia una selección crediticia rigurosa, especialmente en aquellos segmentos donde la dinámica del crédito privado o las presiones cíclicas pueden generar una mayor dispersión. Nuestro enfoque se centra en permitir que el carry del cupón desempeñe un papel relevante en la generación de rentabilidad, manteniendo al mismo tiempo un sesgo hacia la calidad coherente con una fase avanzada del ciclo económico.
Los bonos convertibles encajan de forma natural en este conjunto de ideas. El repunte de la actividad emisora y la ampliación del universo de inversión han devuelto a esta clase de activo su papel como una herramienta convexa para expresar convicciones sobre innovación y crecimiento en compañías de menor capitalización. Con estructuras más equilibradas y un universo de oportunidades más sólido, consideramos que los convertibles ofrecen una vía atractiva para capturar asimetrías en un mercado en el que la brecha entre ganadores y perdedores previsiblemente seguirá siendo amplia.
Lo que articula estas convicciones en Mirabaud Asset Management no es una previsión macroeconómica de carácter top-down, sino un enfoque de inversión disciplinado. El conocimiento profundo de los negocios, el diálogo continuo con los equipos directivos y el análisis exhaustivo de balances y modelos de negocio siguen siendo pilares esenciales de nuestro proceso de construcción de carteras. Asumimos de forma consciente el tracking error, convencidos de que solo a través de una gestión con criterio propio es posible generar retornos verdaderamente diferenciados a largo plazo.
Tribuna de opinión escrita por Elena Villalba, directora general de Mirabaud Asset Management para Iberia y Latam
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Por Funds Society, Madrid