El cobre ha vuelto a superar los 10.000 dólares por tonelada. Sin embargo, el sector inmobiliario chino, que representa alrededor del 20% de la demanda mundial de cobre, continúa debilitándose. Además, el aumento de las importaciones estadounidenses, impulsado por los aranceles previstos sobre el cobre, debería reintroducirse en el mercado.
Respecto a China, los datos de alta frecuencia del sector inmobiliario sugieren que el mercado continuo debilitándose en junio. Según datos del Sistema de Índices Inmobiliarios de China, las ventas de viviendas nuevas en 34 ciudades cayeron un 30% interanual. Las ventas contratadas de las 100 principales promotoras cayeron un 26% interanual en junio, por encima de la caída interanual del 10% de mayo, debido a la menor cantidad de nuevos lanzamientos, la mayor base del año pasado y la falta de apoyo de la flexibilización política.
Como resultado, las ventas contratadas de las 100 principales promotoras han disminuido un 11% interanual durante el primer semestre. Se espera que el menor impulso en las ventas de viviendas persista en julio y agosto, meses estacionalmente bajos. Con la caída del mercado inmobiliario entrando en su quinto año, el primer ministro Li Qiang prometió el mes pasado nuevas medidas para reactivar el mercado inmobiliario.
En cuanto a Estados Unidos, los operadores han estado aprovechando que el cobre actualmente no está sujeto a aranceles de importación (hasta el momento) realizando más envíos de lo necesario. Las importaciones de cobre se duplicaron con creces durante los primeros cuatro meses del año, con un mayor arribo de metal a los almacenes estadounidenses en las últimas semanas. Esto ha agotado los inventarios de cobre en otros lugares, lo que ha generado escasez de oferta en la Bolsa de Metales de Londres y la Bolsa de Futuros de Shanghái.
Para poner en perspectiva el aumento de las importaciones estadounidenses, parece lo suficientemente grande como para convertir un mercado equilibrado en uno con escasez. En realidad, este cobre no está destinado a la fabricación industrial, lo que significa que en algún momento se volverá a suministrar al mercado.
La oferta de cobre muestra señales mixtas. Chile, el mayor productor mundial, continuó reportando un sólido crecimiento de la oferta hasta mayo. A este crecimiento contribuye la puesta en marcha de un proyecto basado en una novedosa tecnología de lixiviación patentada. Mientras tanto, uno de los mayores productores de Chile acordó tarifas de procesamiento históricamente bajas con una fundición china.
En lugar de considerar esto como una señal de escasez, creemos que refleja el exceso de capacidad y la feroz competencia en la industria de procesamiento china. Finalmente, parte del crecimiento de la oferta en Chile se verá contrarrestado por una menor producción de la República Democrática del Congo ya que la operación de la principal región minera del país fue golpeada por un terremoto en mayo.
Proyectamos un mercado de cobre con suficiente suministro este año, ya que persiste cierta preocupación por las perspectivas de demanda debido a las compras anticipadas de los importadores estadounidenses ante la imposición de aranceles a China. Creemos que los precios se negocian actualmente en el extremo superior de un rango fundamentalmente justificado, con un riesgo limitado de ruptura alcista, lo que justifica nuestra visión Neutral sobre el cobre y precio objetivo de 9.500 dólares por tonelada en 12 meses.
Por Funds Society
