Con la publicación del principal índice de inflación de la economía brasileña, el IPCA de mayo, por debajo de las expectativas de los analistas, es probable que el actual ciclo de subidas de la tasa Selic esté llegando a su fin. El IPCA se situó en el 0,26 % en mayo, muy por debajo del 0,42 % de abril e incluso por debajo del 0,58 % de marzo. Dado que el mercado ya especulaba con el fin del actual ciclo de subidas de la tasa Selic, que comenzó en julio de 2024 y alcanzó el 14,75 % anual en la última reunión del Comité de Política Monetaria (COPOM) del 8 de mayo, la desaceleración del IPCA refuerza esta expectativa entre los analistas.
“Ayer (10 de junio) tuvimos una sorpresa bajista en el IPCA, que no solo se desaceleró con respecto a abril, sino que también se situó por debajo del consenso, la mediana de las expectativas del mercado”, dijo Matheus Spiess, analista de Empiricus Research.
Analistas divididos
Sin embargo, los analistas del mercado siguen divididos sobre si aún hay margen para otro aumento de la tasa Selic en la próxima reunión del COPOM en junio. En la última reunión del Comité, se indicó que aún habría margen para al menos un aumento más, que el mercado proyectó en un 0,25 %. El problema es que el aumento está sujeto a nuevos datos publicados durante el período.
“Los datos de inflación publicados recientemente indican que la tasa Selic del 14,75% ya es suficiente. Sin embargo, las últimas declaraciones del presidente y las autoridades del Banco Central han favorecido un ajuste continuo. Es decir, otro aumento residual. Por lo tanto, parece que el Banco Central quiere dejar de subir las tasas de interés, pero existe la posibilidad de un último aumento”, afirma el analista de Empiricus.
El aumento adicional se justificaría por la tasa de inflación acumulada, que se mantiene en un nivel elevado. “Desde la perspectiva de la política monetaria, observamos una clara diferencia entre la caída de los bienes transables y la aceleración de los bienes no transables. El tipo de cambio ha ayudado a la autoridad monetaria y esto se refleja en las cifras. Esto ayuda a limitar el aumento de la inflación, pero es insuficiente para acercarla a la meta, como lo demuestra la inflación subyacente, que comienza a desacelerarse al final, pero aún se sitúa entre el 5% y el 6%”, predice Felipe Sichel, economista jefe de Porto Asset.
El economista explica que la sorpresa positiva en el IPCA se puede atribuir principalmente a los precios de los artículos industriales, con aporte de los alimentos del hogar y los productos administrados. Por otro lado, los precios de los servicios superaron las expectativas”, afirma Sichel. Porto Asset proyecta una inflación del 0,29% para junio.
Tasas de interés futuras
En cualquier caso, la publicación del IPCA de mayo redujo las tasas de interés futuras. La tasa del contrato DI para enero de 2027 bajó del 4,22% al 4,15%. La misma tasa para enero de 2029 pasó del 13,64% al 13,21%. Según datos de Valor Pro y B3, el 53% de los analistas preveía un aumento del 0,25% en la tasa Selic en la próxima reunión del COPOM, mientras que el 45% preveía que se mantendría la tasa de interés básica.
En algún momento del día anterior, los analistas incluso estuvieron divididos, con un 50% de cada lado, pero al cierre del mercado, terminaron inclinándose ligeramente por un último aumento, según datos de Valor Pro y B3. Si el ciclo alcista parece estar llegando a su fin, queda por ver cuándo comenzará el nuevo ciclo de recortes de la tasa Selic.
