Embora muitos indicadores econômicos da economia global continuem mostrando dinamismo, uma análise mais profunda dos mesmos mostra uma realidade diferente e isso nos levaria a outras conclusões distintas das que agora poderíamos chegar. O emprego nos Estados Unidos é um deles: embora os dados mensais sejam brilhantes, a transferência é diferente. Do último relatório de emprego recebido em março (o próximo relatório será em 5 de abril), há dados que me chamam muito a atenção. O principal é a diferença entre empregos (que na realidade é o relatório BLS que é publicado todo mês) e empregos, que é uma pesquisa focada nos lares.
O gráfico continua mostrando a realidade: por nome, estima-se 170 milhões deles, mas por emprego, estima-se um número de 161 milhões; ou seja, uma diferença de 9 milhões entre folhas de pagamento e postos de trabalho. A que poderia dever-se essa diferença? Bem, talvez muitas pessoas nos EUA tenham 2 ou 3 trabalhos em paralelo, de modo que, embora os nomes aumentem, o número de empregados permaneça o mesmo.
O ponto anterior se baseia na observação de que, desde fevereiro de 2023, o número de empregos temporários aumentou em 921.000, enquanto os empregos permanentes (que representam apenas uma pequena parte da verdadeira saúde do emprego) diminuíram em 284.000. Isso acontece, além disso, em um ambiente econômico no qual os juros que os americanos pagam por suas dívidas não hipotecárias sobrecarregam aqueles que pagam suas hipotecas. Isso reflete uma sociedade que “desapareceu” com as poupanças que fez durante a pandemia, que é enganada por todos os lados e que paga juros exorbitantes.
Ao combinar as duas variáveis, torna-se necessário optar por um emprego que se mantenha através do trabalho parcial, com uma quantidade crescente de dólares (e uma pressão financeira como produto do mesmo); chega-se à conclusão de que qualquer tipo de desequilíbrio que se apresentasse seria uma “bomba atômica” para a economia.
Digo que a economia americana vive de um respirador artificial que é a dívida crescente do governo federal, que vale 35 trilhões de dólares, e que desde que o teto da dívida foi liberado (junho de 2023), cresceu significativamente descontrolada.
Esse respirador pode ter a data-chave, e por isso o teto da dívida vai voltar a ser discutido na metade de 2025. Acredito que essa negociação será muito mais árdua do que a vivida em 2023. E sim, podemos chegar a uma paralisia do governo federal, situação que sem dúvida teria um impacto significativo nos mercados financeiros (e acredito que com um governo comandado por Trump, e um Congresso de democratas; essa questão do teto da dívida será um cabo de guerra muito complexo).
Acredito firmemente que não escaparemos de uma recessão. Creio firmemente que não será nada “suave” (preocupa-me, como dizia antes, observar tanta tranquilidade entre analistas e investidores… a história mostrou que quando todos relaxam, as coisas não chegam a um bom ponto). Embora o protagonista deste caso seja os Estados Unidos, conhecemos todas as consequências desse cenário: “quando lá espirram, aqui pegamos uma pneumonia”. E este caso não será diferente: fluxos de investimento que saem, se refugiam nos títulos do Tesouro americano, compras de dólares, quedas dos ativos emergentes (aí a dívida e ações dos nossos países latinos sufocam demais) e os investidores de maneira desordenada buscando respostas (quando não prestam atenção às perguntas). Sim, muitos migrarão para os Estados Unidos, destino natural do capital nesses momentos de desadaptação.
Sim, parece-me que é hora de começar a realizar lucros e a gastar muito mais rápido, mais focado em investimentos líquidos e em renda fixa de médio prazo (que, quando se completa a perda de juros por parte do FED, será o mais beneficiado). Podemos “perder” alguns retornos de ações, mas isso não deve ser visto como uma perda, e sim como um “deixar de ganhar”, contudo, à medida que os eventos se materializem, será a melhor estratégia possível. E claro, muitos de nossos países saem disso e ainda não estão convencidos de ter uma maior parte de seus ativos dolarizados, se é que essa é a oportunidade para fazê-lo!
Manuel Felipe García Ospina atualmente atua como vice-presidente de Investimentos Internacionais da Skandia. As opiniões expressas aqui são pessoais e não representam necessariamente a visão da Skandia sobre os temas tratados.