O conflito no Oriente Médio está evoluindo rapidamente. Segundo especialistas de gestoras internacionais, o fechamento do Estreito de Ormuz levaria a um cenário com maior risco de inflação ascendente e um provável impacto negativo no crescimento global. Por ora, o que observamos é uma adaptação dos mercados, em geral, ao alto nível de incerteza, mais do que sofrendo desorganizações significativas.
Especificamente, os preços do petróleo e do gás natural dispararam na segunda-feira, e os futuros do Brent subam aproximadamente 9%, sendo negociados em torno de 79 dólares por barril, enquanto o WTI, referência nos EUA, avançou quase 8%, para 73 dólares por barril na manhã de segunda-feira. Além disso, na Europa, os preços do gás natural subiram 40%, dada a forte dependência da região das remessas de GNL do Oriente Médio.
“ A renda variável americana inicialmente caiu cerca de 1%, mas depois se recuperou e fechou praticamente estável, enquanto as bolsas europeias recuaram mais de 2% devido à sua crescente dependência energética do Oriente Médio. Os títulos do Tesouro americano sofreram vendas significativas devido a preocupações inflacionárias associadas à alta dos preços do petróleo”, resume a Maximai Investment Partners .
Segundo Raphael Thuïn , Diretor de Estratégias de Mercado de Capitais da Tikehau Capital , o comportamento do mercado demonstra que a intervenção dos EUA em território iraniano foi parcialmente antecipada pelos mercados. ” Embora a possibilidade de um conflito mais prolongado não possa ser descartada e a incerteza permaneça significativa, diversos fatores estão atualmente moderando o risco de uma escalada mais sustentada”, esclarece.
A importância de Ormuz
Para compreender esse cenário, é necessário dar um passo atrás e considerar as implicações do fechamento do Estreito de Ormuz. Aproximadamente 20 milhões de barris de petróleo e quase um quinto do fornecimento mundial de GNL transitam por Ormuz. Portanto, se o estreito permanecer bloqueado por um período significativo, as consequências para os preços serão não lineares.
“Uma desaceleração parcial com duração de uma ou duas semanas pode ser absorvida pela redução dos estoques e pelo adiamento de cargas. Um fechamento total ou quase total com duração de um mês ou mais exigiria uma destruição da demanda a níveis que poderiam elevar os preços do petróleo a três dígitos e os preços do gás natural na Europa a níveis iguais ou superiores aos da crise de 2022. A relação entre a duração da interrupção e o preço não é proporcional, mas sim acelerada. Cada semana adicional de paralisação agrava o problema, à medida que os estoques se esgotam, refinarias reduzem produção e leva tempo para mobilizar cargas substitutas de fora da região”, explica Hakan Kaya , gestor sênior da Neuberger Berman .
Para Jack Janasiewicz , gestor de carteiras da Natixis IM Solutions , a situação permanece incerta, e a chave será a duração e a extensão da interrupção na cadeia de suprimento de petróleo. “Quanto mais tempo essa situação durar, maiores as chances de um aumento prolongado do preço do petróleo. No entanto, vemos poucos indícios de que isso vá acontecer. O governo tem pouco interesse em prolongar o conflito”, afirma.
O gás merece menção à parte, pois seus preços dispararam apesar dos danos mínimos às instalações de energia, visto que o mercado de gás natural entrou em sua temporada de primavera. Segundo Norbert Rücker , chefe de Economia e Análise do Julius Baer , notícias sobre o fechamento da principal planta de liquefação e exportação do Catar, juntamente com cortes preventivos na produção no Oriente Médio, alimentou temores sobre a segurança do fornecimento energético, principalmente na Europa e na Ásia. “O Catar está entre os três maiores fornecedores de gás natural transportado por via marítima, e uma interrupção prolongada seria realmente preocupante. Não sabemos qual parte da instalação permanece fora de operação, mas, ao que parece, o ataque com drones não causou danos significativos. Isso, entre outras coisas, ajuda a explicar a reação surpreendentemente discreta do petróleo aos acontecimentos no Oriente Médio”, explica ele.
Além do petróleo
Na opinião dele, o mercado de gás natural parece mais vulnerável a ataques no Oriente Médio, visto que seu fornecimento depende de um número menor de instalações. “Historicamente, o gás natural também é um mercado energético mais nervoso, emocional e volátil do que o petróleo. As lembranças da crise energética ainda estão recentes. No entanto, a perspectiva geral de um aumento na demanda por GNL (gás natural liquefeito) pressionando os preços para baixo permanece, mesmo que atualmente esteja ofuscada pela geopolítica. É improvável que a alta do gás natural se traduza em preços mais altos de eletricidade na Europa”, acrescenta Rücker.
Além do petróleo e do gás, aproximadamente 15% do comércio marítimo global e 30% do tráfego de contêineres que atravessam o Mar Vermelho em direção ao Canal de Suez também estão em risco. Nesse sentido, Mohammed Elmi, gestor sênior de carteiras de dívida de mercados emergentes da Federated Hermes , acredita que uma interrupção significativa, como a que ocorreu durante os ataques dos houthis no ano passado, poderia afetar o crescimento global e reforçar as pressões de estagflação . “Além do petróleo, a vantagem energética do Golfo sustenta a produção em larga escala de fertilizantes nitrogenados, equivalente a 10% da oferta global, que abastece mercados importantes como a Índia e a África. Interrupções poderiam impulsionar os preços das commodities agrícolas”, acrescenta.
Economias que “sofrerão”
Como Elmi recorda, historicamente, a instabilidade muitas vezes favoreceu as economias do CCG (Conselho de Cooperação do Golfo: Arábia Saudita, Emirados Árabes Unidos, Catar, Kuwait, Omã e Bahrein) devido ao aumento dos preços do petróleo.
“A chave será como os mercados equilibrarão a alta dos preços do petróleo com o aumento dos prêmios de risco regionais. Se o conflito se prolongar, espera-se que os prêmios de risco no Oriente Médio se ajustem significativamente. O contágio para os mercados emergentes fora do Oriente Médio parece limitado, embora os efeitos secundários possam pressionar economias regionais mais frágeis, como Egito, Paquistão e, potencialmente, Turquia”, observa Elmi. Analisando os EUA , de acordo com as análises do Fed , estima-se que um aumento sustentado de 10 dólares por barril no preço do petróleo adicione aproximadamente 0,2% a 0,4% à inflação geral dos EUA (IPC) e reduza ligeiramente o crescimento do PIB.
