A disputa pelo dinheiro do mundo já não ocorre apenas entre países, moedas ou mercados financeiros; também começa a ser definida pelo tipo de energia que sustenta as economias. O número que explica essa batalha não é pouca coisa: estão em jogo cerca de US$ 3,4 trilhões em investimento mundial em energia, segundo dados da AIE. Enquanto os grandes produtores de petróleo e gás buscam preservar o poder dos hidrocarbonetos, uma nova geração de potências aposta em eletricidade, redes, armazenamento, chips, baterias e tecnologias limpas. Em meio a essa transformação, trilhões de dólares estão buscando onde ser alocados.
Isso não significa que o petróleo tenha deixado de ser relevante nem que o mundo esteja prestes a abandonar os hidrocarbonetos. De fato, petróleo e gás continuam sendo indispensáveis para a economia mundial; o que está mudando é algo mais profundo: a fonte de poder econômico associada à energia está se diversificando e, com ela, também os destinos do capital global. Sejam bem-vindos à competição pelos capitais globais entre petroestados e eletroestados. O conceito não deve ser entendido como uma divisão rígida do planeta em dois blocos perfeitamente definidos. A realidade é muito mais complexa; há países produtores de petróleo que estão investindo agressivamente em eletricidade, renováveis e novas tecnologias. E, por outro lado, economias consideradas eletroestados que ainda dependem amplamente dos combustíveis fósseis. Mas a distinção serve para observar uma transformação fundamental: o poder econômico está passando de uma economia baseada primordialmente em moléculas, como o petróleo e o gás, para outra na qual os elétrons, as redes e as tecnologias capazes de produzir, armazenar e utilizar eletricidade adquirem um peso estratégico cada vez maior nos mercados e na estruturação de carteiras.
Do petróleo ao elétron
Em uma análise recente do Instituto de Investimentos da Franklin Templeton, o estrategista Kim Catechis apontou que a crise em torno do estreito de Ormuz pode acelerar uma reconfiguração das cadeias de fornecimento e uma realocação de capital. Sua tese aponta em duas direções simultâneas: acelerar a geração elétrica não fóssil nos chamados eletroestados e revisar as carteiras de petróleo e gás dos petroestados. A conclusão é especialmente relevante para os mercados: o resultado seria uma importante realocação de capital.
O Deutsche Bank, por sua vez, chegou a uma conclusão semelhante a partir de outra perspectiva. Sua pesquisa “The New Age of Electricity” sustenta que a eletrificação está se tornando uma estratégia geopolítica, justamente porque reduz a dependência da concentração geográfica dos hidrocarbonetos e das rotas necessárias para transportá-los. A eletricidade, portanto, deixa de ser apenas um serviço público para se tornar um ativo estratégico, e isso também muda o mapa de investimentos.
Os petroestados têm dinheiro para investir
Como apontamos, o primeiro bloco não está desaparecendo. Países como Arábia Saudita, Emirados Árabes Unidos, Catar, Kuwait e outros grandes produtores contam com uma vantagem que nenhum processo de transição energética pode apagar de um dia para o outro: enormes fluxos de caixa provenientes dos hidrocarbonetos e grandes reservas financeiras acumuladas durante décadas. O caso do Golfo é particularmente importante; o FMI calcula que os 13 fundos soberanos dos países do Conselho de Cooperação do Golfo administram, juntos, mais de US$ 4 trilhões. Originalmente, foram criados para administrar as receitas dos hidrocarbonetos, estabilizar as finanças públicas e poupar para as futuras gerações; agora, também têm um papel crescente na diversificação econômica e no investimento estratégico. Isso significa que os petroestados não competem apenas para vender petróleo; também competem para investir o dinheiro obtido com o petróleo.
Esse capital pode acabar em ações internacionais, títulos, infraestrutura, imóveis, private equity, tecnologia, inteligência artificial, empresas de energia e projetos estratégicos em diferentes continentes; os petroestados, paradoxalmente, podem utilizar os recursos da velha economia energética para comprar ativos da nova economia. Essa é justamente uma das grandes contradições, e oportunidades, da transformação global que vemos nestes tempos.
O outro lado da moeda é muito mais amplo do que as empresas de energia renovável, já que o eletroestado precisa produzir eletricidade, mas também precisa transportá-la, armazená-la e utilizá-la de forma eficiente. Por isso, o universo de investimentos se estende a setores que, à primeira vista, pareceriam não ter relação direta com a energia. Há o negócio das redes elétricas e seus fornecedores; transformadores, cabos, sistemas de transmissão e distribuição, armazenamento de energia, baterias, geração solar e eólica, energia nuclear, hidrogênio, veículos elétricos e equipamentos industriais. Mas também aparecem os semicondutores, e a razão é simples: a digitalização e a inteligência artificial estão transformando a eletricidade em um insumo crítico para centros de dados, computação avançada e automação industrial. Em outras palavras, o futuro energético e o futuro tecnológico começam a compartilhar a mesma infraestrutura física.
A Franklin Templeton apontou justamente essa convergência. Sua análise mais recente sobre a chamada “adição energética” sustenta que o mundo não está simplesmente substituindo algumas fontes de energia por outras: está aumentando a capacidade total de geração porque crescem simultaneamente as necessidades de eletrificação, inteligência artificial, indústria e segurança energética. A consequência para os investidores é importante: a oportunidade não está concentrada em uma única tecnologia; pode estar na empresa que fabrica o semicondutor, mas também naquela que produz o transformador que alimenta o centro de dados, na companhia elétrica que fornece a energia, na empresa que constrói a rede e no fabricante de baterias que ajuda a estabilizá-la.
O número que explica a batalha
Os números da Agência Internacional de Energia ajudam a dimensionar a transformação. Especificamente, a AIE estima que o investimento mundial em energia alcançará aproximadamente US$ 3,4 trilhões em 2026, um recorde histórico. Desse total, cerca de US$ 2,2 trilhões serão destinados a energias renováveis, nuclear, redes elétricas, armazenamento, combustíveis de baixas emissões, eficiência e eletrificação.
Além disso, o investimento em petróleo, gás e carvão ficaria em torno de US$ 1,2 trilhão. Isso não significa que o dinheiro esteja abandonando os hidrocarbonetos em massa. Significa algo mais interessante: o capital destinado a construir o sistema energético do futuro já supera amplamente aquele direcionado ao sistema fóssil tradicional, e a diferença pode aumentar. A AIE calcula que a demanda mundial por eletricidade cresceu cerca de 3% em 2025, mais que o dobro da demanda energética total. Para o período de 2026 a 2030, prevê um crescimento médio da demanda elétrica de 3,6% ao ano. Isso implica que cada vez mais atividade econômica dependerá de uma infraestrutura que precisa de eletricidade abundante, confiável e competitiva; nesse contexto, há um gargalo evidente: as redes.
As análises de especialistas apontam que mais de 2.500 gigawatts de projetos de geração renovável, armazenamento e grandes consumidores, incluindo centros de dados, permanecem atualmente presos em filas de conexão às redes elétricas. A AIE calcula que o investimento anual em redes teria que aumentar aproximadamente 50% até 2030 em relação aos cerca de US$ 400 bilhões atuais. É aqui que aparece um dos grandes negócios da nova economia energética.
O petróleo tem uma característica econômica fundamental: é relativamente fácil de transportar e pode ser armazenado; seu valor estratégico vem, em boa medida, de quem controla as reservas, a produção e as rotas de transporte. Já a eletricidade funciona de maneira diferente: não basta produzi-la, é preciso levá-la até onde é necessária. Por isso, o poder econômico dos eletroestados não depende apenas de ter sol, vento, água ou capacidade nuclear; na realidade, depende de controlar tecnologias, redes, armazenamento, minerais críticos, manufatura e sistemas digitais. É aqui que aparece um país que se tornou um ator fundamental da economia mundial: a China. Embora continue sendo um dos maiores consumidores de carvão do planeta, a China se tornou, simultaneamente, uma potência da eletricidade, das baterias, dos veículos elétricos, dos painéis solares e de boa parte das cadeias industriais necessárias para a eletrificação. Ou seja, o conceito de eletroestado não significa necessariamente uma economia sem combustíveis fósseis; significa, sobretudo, uma economia que está construindo capacidade estratégica em torno da eletricidade. O Deutsche Bank considera justamente que essa eletrificação está transformando a energia de uma mercadoria em uma infraestrutura estratégica.
Uma nova geografia para os fundos
É assim que se configura e aparece o elemento que provavelmente mais interessa aos mercados de investimentos; durante décadas, os investidores globais organizaram boa parte de suas carteiras em torno de setores tradicionais: energia, bancos, consumo, indústria, tecnologia, títulos soberanos e corporativos. Agora, a transição energética está criando uma classificação transversal, porque um fundo pode investir em uma empresa petrolífera tradicional e, simultaneamente, em uma companhia de redes elétricas. Também pode ter títulos de uma empresa de energia, ações de um fabricante de semicondutores, infraestrutura de armazenamento, dívida privada para projetos elétricos ou participações em minerais críticos.
Os fundos de infraestrutura, private equity, crédito privado, renda variável temática, ETFs e fundos globais têm diante de si um universo muito mais amplo. Até mesmo o conceito de “energia” começa a ficar pequeno, porque o investimento pode estar em eletricidade, infraestrutura, inteligência artificial, minerais, indústria, transporte, defesa energética, centros de dados e tecnologia; é assim que, literalmente, todos começam a se conectar.
O grande paradoxo: o dinheiro dos petroestados também financia a economia elétrica
Existe, por fim, um paradoxo que pode acabar sendo uma das histórias financeiras mais importantes dos próximos anos: os petroestados não estão necessariamente condenados a perder a competição, porque seus enormes recursos financeiros podem permitir que também se tornem grandes participantes da economia elétrica. Por exemplo, os fundos soberanos do Golfo estão diversificando seus investimentos em direção à tecnologia, à infraestrutura e a outros setores estratégicos, enquanto mantêm importantes posições internacionais. Em outras palavras, o capital gerado pelo petróleo pode acabar financiando parte da transição para uma economia menos dependente do petróleo. Por isso, talvez a expressão “petroestados contra eletroestados” seja mais útil como ponto de partida do que como descrição literal de dois lados em confronto; a competição real pode ser muito mais sofisticada: é uma competição para controlar energia, tecnologia, infraestrutura, minerais, cadeias de fornecimento e, por fim, capital.
Neste novo cenário global, o petróleo continua tendo poder, mas a eletricidade está adquirindo poder econômico, e entre ambos está se formando um novo mapa para os investidores globais. A pergunta para os mercados já não é apenas quem tem petróleo, nem quem produz mais eletricidade renovável. A pergunta começa a ser outra: quem será capaz de atrair, administrar e multiplicar o capital necessário para controlar a infraestrutura econômica das próximas gerações?
Por Antonio Sandoval
Por Javiera Donoso