O diretor executivo da Roubini Macro Associates, consultoria sediada em Nova York especializada em análises macroeconômicas estratégicas, iniciou sua apresentação abordando a atual mudança de regime global, alertando para a transição “de uma relativa estabilidade política para uma relativa instabilidade, ou até caos”.
“Agora estamos em um período em que os choques de oferta, especialmente os negativos, se tornaram importantes: covid, problemas nas cadeias de suprimento, protecionismo, restrições à migração e conflitos geopolíticos, tudo isso fragmentando e desglobalizando a economia mundial, gerando riscos de estagflação”, analisou.
Roubini alertou para o deslocamento da economia global em direção a mercados mais regulados e para os riscos de menor crescimento e maior inflação. “Todo esse conjunto de preocupações indica que nosso regime econômico está se afastando dos mercados livres em direção a mercados regulados, e a uma situação em que o crescimento pode ser menor e a inflação gradualmente maior, o que as pessoas chamam de estagflação”, afirmou.
Ainda assim, ao analisar o futuro dos Estados Unidos, destacou: “O excepcionalismo americano não acabou, o mercado acionário dos EUA não está em uma bolha, nossas dívidas não são insustentáveis nem exorbitantes. O dólar continuará existindo e oscilando, mas não vai colapsar”.
Para o economista, a chave da liderança americana está na capacidade de inovação e adaptação tecnológica. “A tecnologia, historicamente, é um choque de oferta positivo que aumenta o crescimento potencial, a produtividade e reduz o custo de produção de bens e serviços. A inteligência artificial é apenas a manifestação mais recente desse choque positivo”, explicou. Em sua visão, a atual revolução tecnológica “é mais importante do que a invenção do fogo, a introdução da agricultura, a imprensa, a máquina a vapor ou a eletrificação”.
O economista, que também atua como professor emérito de Economia na Stern School of Business de la Universidad em Nova York (NYU), projetou que esse ciclo de inovação permitirá que os Estados Unidos cresçam mais rapidamente do que outras economias desenvolvidas. “Se os Estados Unidos crescerem mais rápido do que a Europa, eventualmente o dólar será mais forte, não mais fraco”, afirmou.
Roubini ressaltou que a aceleração do crescimento potencial, impulsionada pela tecnologia e pela digitalização, será o melhor remédio para os desafios fiscais do país. “Ter um déficit maior e uma dívida pública crescente é um problema. Mas, se o crescimento potencial dos EUA acelerar, a relação dívida/PIB tenderá a se estabilizar ou cair”, argumentou.
Nessa linha, também minimizou os temores em relação ao dólar. “A verdade honesta é que não há alternativa. O dólar americano continuará sendo a principal moeda de reserva global, porque seguimos sendo o principal lugar para investir, entre outros, não o único, mas o principal.”
Ao falar sobre os mercados financeiros, rejeitou a ideia de uma bolha nos ativos americanos no longo prazo. “Se adotarmos uma visão de médio prazo, os retornos das melhores empresas privadas de tecnologia, do Nasdaq e do S&P serão tão elevados quanto nos últimos vinte anos, e provavelmente ainda maiores. Não estamos em uma bolha. Isso é algo secular.”
Em contrapartida, Roubini demonstrou ceticismo em relação à suposta revolução das criptomoedas. “Chamar essas coisas de moedas é incorreto. Talvez sejam criptoativos, mas não moedas, porque qualquer pessoa que conheça teoria monetária básica sabe que, para algo ser dinheiro ou moeda, precisa funcionar como unidade de conta. Os preços são cotados em dólares, euros, ienes; nada é cotado em Bitcoin… além disso, precisa ser uma reserva estável de valor, e ele é volátil demais.”
Sobre a América Latina, foi direto: “A América Latina, como a maioria dos mercados emergentes, é uma mistura. É preciso perguntar qual país possui estabilidade macroeconômica, porque sem estabilidade não há base para crescimento. A região oscilou entre ciclos de expansão e crise, assim como entre populismos de direita e esquerda. Eu diria que as coisas estão mudando em parte porque muitos desses países aprenderam que políticas fiscais e monetárias frouxas são uma receita para o desastre.”
No caso argentino, acrescentou: “Talvez o programa do presidente Javier Milei seja radical, mas o tipo de ajuste econômico necessário exigia uma terapia de choque, e é isso que está sendo feito. Vai levar tempo e causar dor, mas eventualmente trará resultados.”
Roubini também abordou a rivalidade entre Estados Unidos e China, afirmando que a competição estratégica continuará, mas que a capacidade de inovação e adaptação americana será determinante para manter a liderança global. “Mesmo antes de Trump, já existia uma espécie de guerra fria entre EUA e China nos campos econômico, político, militar e de segurança. Essa competição continuará. A China é uma potência emergente.”
Ao encerrar sua apresentação, Roubini reforçou que o excepcionalismo americano segue vigente, apoiado na solidez institucional, na capacidade de inovação, na força do dólar e na resiliência do sistema financeiro. Segundo seu diagnóstico, os Estados Unidos estão posicionados para experimentar um ciclo de crescimento acelerado e sustentar sua liderança em um mundo cada vez mais fragmentado e desafiador.
Por Beatriz Zuniga