A América Latina vive um momento único que se reflete em suas moedas. Aquela época de moedas extremamente voláteis e até inutilizáveis ficou para trás. Do Rio Bravo à Patagônia, expressões como “superpeso” e “real forte” servem para refletir a força cambial de moedas como o peso mexicano e o real brasileiro, apenas para mencionar duas das mais importantes da região.
E sim, tudo indica que as moedas da América Latina (lideradas por casos representativos como o peso mexicano) estão se encaminhando para manter uma valorização sustentada por um período prolongado. Esse comportamento responde estruturalmente a um enfraquecimento progressivo do dólar norte-americano, a um diferencial de taxas de juros atrativo e à solidez dos fundamentos macroeconômicos da região, o que redefine os fluxos comerciais, a gestão da dívida pública e a competitividade no mercado global.
O dólar perde impulso estrutural
As análises que apontam para uma fraqueza de longo prazo do dólar e, em contrapartida, para a força cambial na América Latina são quase unânimes. A mais recente, elaborada por Gerónimo Ugarte Bedwell, Economista-Chefe da Valmex Casa de Bolsa, sustenta que, embora a economia dos Estados Unidos mostre sinais de firmeza no consumo privado (crescimento anualizado de 3,4% no 2T26) e projeções de aceleração para o fechamento do ano, o dólar enfrenta pressões de baixa no médio e longo prazo.
Essas pressões decorrem de fatores como: desequilíbrios fiscais e volume da dívida, já que os altos níveis de emissão de títulos governamentais nos mercados desenvolvidos obrigam a monitorar a sustentabilidade do serviço da dívida e o equilíbrio entre receitas públicas e passivos, mas há mais.
Ciclo de política monetária: a busca por um ajuste nas taxas de juros internacionais reduz a atratividade do dólar em relação a ativos emergentes de maior rendimento (carry trade). Foco limitado em ativos de refúgio: salvo por altas conjunturais provocadas por tensões geopolíticas que impulsionam temporariamente o índice do dólar, a tendência geral aponta para uma diversificação em direção aos mercados emergentes.
O fenômeno popularizado como a força das moedas regionais não é um evento fortuito, mas o resultado de amortecedores financeiros consolidados e políticas monetárias rigorosas. No caso do México, as estimativas situam a taxa de câmbio em níveis de 17,45 pesos por dólar até o final do ano, descartando cenários acima de 18,00 unidades, apesar da volatilidade pontual causada por questões comerciais (como as revisões do T-MEC). A existência de colchões macroeconômicos e reservas sólidas permite aos países da região amortecer as flutuações externas sem alterar a tendência de valorização subjacente.
A expectativa de que as moedas da América Latina permaneçam valorizadas por um período prolongado diante de um dólar norte-americano estruturalmente fraco reconfigura o cenário da gestão de ativos (asset management). Para as gestoras de fundos de investimento, esse ambiente representa tanto um ímã para fluxos globais por meio de estratégias de rendimento (carry trade) quanto a necessidade urgente de reestruturar coberturas cambiais (hedging) e rebalancear portfólios globais para proteger a rentabilidade real de seus investidores locais e internacionais.
O Ímã de Capitais: A Corrida pela Renda Fixa Local e o Carry Trade
A combinação de taxas de juros atrativas na América Latina e a fraqueza projetada do dólar consolida a região como um destino privilegiado para os gestores de capitais internacionais.
Estratégia de Carry Trade Sustentada: os fundos internacionais continuam se endividando em moedas com taxas baixas para se posicionar em ativos de renda fixa denominados em pesos ou moedas latino-americanas. O spread de taxas (diferencial), combinado com uma moeda local que não perde valor — mas que se valoriza ou mantém uma estabilidade limitada —, minimiza o risco cambial e maximiza a rentabilidade líquida do fundo.
Alinhamento com o perfil de risco global: diante da incerteza sobre a dívida pública das economias desenvolvidas, os gestores veem nos títulos soberanos latino-americanos (como os Cetes ou Mbonos no México) ativos líquidos, com altas taxas reais e respaldados por fundamentos macroeconômicos sólidos.
Mas, mesmo nesse cenário de força cambial para a América Latina, surgem desafios e riscos para os operadores nos mercados.
Os Desafios Operacionais para os Asset Managers locais
Enquanto os fluxos estrangeiros chegam à região, os gestores de fundos locais (Afores, Fundos Mútuos, Gestoras Bancárias) enfrentam desafios técnicos importantes:
- A Armadilha do “Efeito Conversão” na Renda Variável Internacional
Rendimentos ofuscados em moeda local: as gestoras que administram portfólios com alta exposição a ações dos Estados Unidos (por exemplo, ETFs vinculados ao S&P 500) enfrentam um vento contrário. Embora as empresas norte-americanas registrem ganhos em dólares, a conversão para uma moeda local forte (em níveis de 17,45) “consome” uma parcela substancial do rendimento final apresentado aos clientes em seus extratos. - Encarecimento do Hedging (Coberturas Cambiais): historicamente, as gestoras cobriam suas posições internacionais presumindo que as moedas emergentes se depreciariam. Com a expectativa de um dólar fraco por um período prolongado, o custo implícito de manter coberturas cambiais (currency hedges) deve ser calibrado para evitar custos excessivos desnecessários na gestão do portfólio.
Assim, para as empresas de Asset Management, a valorização das moedas latino-americanas deixou de ser uma anomalia tática para se tornar uma variável de alocação estrutural de ativos.
Os gestores de fundos que conseguirem comunicar adequadamente o impacto cambial aos seus clientes, desenvolver soluções eficientes de cobertura e manter uma exposição inteligente ao diferencial de taxas regionais não apenas protegerão os portfólios da erosão do dólar, mas também conquistarão uma participação de mercado significativa no novo ciclo financeiro global.
Por Javiera Donoso