O 11 ideal para investir em renda fixa com a Aberdeen Investments

A Aberdeen gere 159 bilhões de euros em ativos sob gestão, sendo líder em investimentos em crédito global – tanto público quanto privado –, dívida de mercados emergentes e seguros.

Quatro fatores-chave para analisar a renda fixa

Marsland ofereceu primeiro um breve resumo da visão da firma sobre o universo de investimento, com base nos quatro fatores-chave que analisam na Aberdeen para determinar a atratividade das diferentes partes do universo de renda fixa.

O primeiro desses fatores é o estado da economia. O cenário macro central com o qual a Aberdeen trabalha prevê crescimento baixo, mas positivo para o PIB, “o que geralmente é um ambiente muito bom para a renda fixa, particularmente para o crédito”.

O segundo fator são os fundamentos corporativos, sobre os quais o especialista indicou que tanto a rentabilidade quanto o nível de endividamento se encontram em níveis “muito confortáveis”.

Em terceiro lugar estão os fatores técnicos. O especialista destacou que a atividade emissora se manteve baixa, mas que “provavelmente esteja se revertendo”, particularmente com a chegada de mais emissões de hiperescaladores para financiar seus projetos de IA, assim como de mais atividade de M&A. “Essas emissões estão correspondendo a um apetite muito forte pela renda fixa”, observa o especialista, que constata o aumento dos fluxos de entrada para a renda fixa – particularmente para o crédito com grau de investimento dos EUA e da Europa –, pelo que considera que o nível de emissões tem sido “bastante confortável” em relação ao conjunto do mercado.

Por categorias, o especialista citou a renda fixa flexível como a mais popular, seguida pela renda fixa de curto prazo ou crédito de curto prazo, que classifica como “o ‘sweet spot’ de rentabilidade/risco” atualmente.

O especialista também destacou o crescente interesse pela renda fixa emergente após três anos nos quais foram resgatados até 148 bilhões de dólares, tendência que observa ter se revertido nos últimos doze meses. “Pensamos que é uma tendência que continuará nos próximos anos”, previu.

Por fim, Marsland indicou que a última categoria a atrair fluxos líquidos positivos foi crédito e renda fixa global, onde o ambiente segue sendo “bastante positivo”, com rendimentos “atrativos”, embora exista “certa preocupação em torno dos spreads”.

O quarto fator ao qual o especialista se referiu são as avaliações. Fez isso com base em vários critérios, começando por uma análise da rentabilidade até o vencimento das diferentes subclasses de renda fixa nos últimos dez anos, a partir da qual concluiu que (com dados até o fim de dezembro) atualmente o high yield global e o norte-americano estão sendo negociados em torno de sua média histórica, enquanto o restante dos segmentos está acima de suas médias e com spreads muito ajustados em um contexto de aumento da volatilidade.

No entanto, Marsland afirma que “a rentabilidade ainda é atrativa”: há demanda por parte dos investidores, com grande apetite por risco, e estamos em um contexto muito diferente do máximo anterior do crédito, já que hoje os bancos estão muito mais sólidos.

O especialista considera que, daqui em diante, os investidores “precisam considerar cuidadosamente qual é exatamente o tipo de risco que querem assumir com seus investimentos e garantir que obtenham a melhor relação rentabilidade/risco para seu posicionamento”. O especialista propôs um símil em termos futebolísticos: “Se você tem um atacante no seu time, quantos gols vai marcar por partida? Qual é o rendimento que vai obter desse atacante? Trata-se de ser seletivo e de controlar os riscos”.

Courtois ou Ramos ?

A partir dessa observação, o especialista propôs uma seleção de fundos da Aberdeen, apresentando-os como uma escalação com a qual os investidores podem marcar os melhores gols e manter sua defesa protegida ao mesmo tempo. Seguindo a metáfora, a primeira proposta do especialista concentrou-se no Liquidity Euro, um monetário em euro que comparou a Courtois no gol. “É como um goleiro que não comete erros, é seguro, não sofre gols… É uma estratégia que não gera preocupações, mas não oferece muito além de uma defesa segura”, conclui.

O passo seguinte para sair do cash, ou para “adiantar um defensor no campo fora da área do pênalti”, seria por meio de uma exposição à renda fixa de curta duração, como através da estratégia Short Dated Enhanced Income (SDEI), projetada para oferecer um rendimento de 175 pontos-base acima do cash em base anual, mas com níveis de volatilidade muito controlados, entre 1% e 2%, uma duração em torno de 1,5 anos e foco na qualidade, pois investe em emissões com rating médio A-. É um fundo que também se destacou por manter drawdowns muito baixos, com uma queda máxima de 0,8 pontos-base que levou apenas 20 dias para ser recuperada.

Em definitiva, trata-se de uma solução que combina a estabilidade do monetário com um pouco mais de risco proveniente do crédito de curta duração, com altos níveis de consistência, já que não gerou retornos mensais negativos desde seu lançamento em 2023. O especialista da Aberdeen compara esse fundo a Sergio Ramos: “É um bom defensor, mas pode marcar um gol na Liga dos Campeões”.

Na posição de meio-campo – “porque é um fundo core, do centro do campo” –, o especialista propôs o Euro Corporate e o comparou com Toni Kroos, porque “Kroos não falhará em uma posição mais arriscada e central do que um defensor”. Trata-se de uma estratégia com tracking error muito baixo e um alto índice de informação (acerta quase sempre desde 2003), que também conta com uma versão com enfoque mais ESG, o Euro Corporate Sustainable.

Messi ou Vinicius ? Ronaldo, Griezmann ou Neymar ?

O especialista mencionou por último parte da gama de renda fixa emergente da Aberdeen como os fundos que colocaria nas pontas e como atacantes nessa formação hipotética. Em primeiro lugar destacou a estratégia EMD Corporate Hard Currency – crédito corporativo emergente de curto prazo –, que comparou com Lionel Messi ou Cristiano Ronaldo da classe de ativos, com classificação de cinco estrelas Morningstar.

Marsland destacou o perfil atrativo de rentabilidade/risco que essa classe de ativos oferece atualmente e a solidez dos balanços, com as empresas de mercados emergentes em uma situação de baixo endividamento, tanto no grau de investimento quanto no high yield. “O crédito emergente é provavelmente o primeiro passo para se aproximar da dívida emergente porque está 100% em moeda forte, é a classe de ativo menos volátil da renda fixa emergente e apresenta durações bastante curtas”, resumiu.

Depois mencionou o Frontier Markets Bond, uma estratégia com cinco estrelas Morningstar, que comparou com jogadores como Vinicius ou Griezmann, “os futuros Bola de Ouro”, por seus maiores níveis de risco e volatilidade, mas também por suas perspectivas brilhantes. “Os mercados de fronteira têm sido uma área que apresentou retornos fantásticos nos últimos três anos, e a história que apresentam atualmente é muito convincente, porque o crescimento do PIB real desses países é muito forte”, detalhou, em referência ao prêmio adicional que os investidores podem obter nesse segmento do mercado.

Por fim, destacou a proposta da Aberdeen para investir em dívida emergente em moeda local, a estratégia Emerging Market Local Currency Debt, mais volátil e com durações mais longas, que comparou com atacantes como Neymar, Luis Suárez ou Paolo Futre. “A renda fixa emergente funciona como um diversificador fantástico sob a perspectiva de rentabilidade/risco da carteira”, concluiu o especialista em sua apresentação.

Informação importante

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