O Kick Off 2026 da LATAM ConsultUs em Punta del Este teve como novidade uma proposta renovada das gestoras de ativos alternativos, marcas que já estão presentes há vários anos no Uruguai, mas que ajustaram e adaptaram sua proposta ao mercado de assessores independentes, não apenas reduzindo o tíquete de entrada, mas também trazendo veículos mais líquidos e retornos em cupons.
Outra mudança é a presença cada vez maior de soluções que podem ir desde um cartão até novos programas informáticos que facilitam o trabalho diário. Algumas dessas ferramentas já são um sucesso (Karta), outras terão que adaptar custo e proposta para permanecer no negócio.
E, claro, estiveram presentes as gestoras de fundos internacionais, neste ano com o desafio de apresentar estratégias em meio a uma guerra no Oriente Médio que, a esta altura, já é internacional. Nesse contexto, sabe-se que o desempenho dos ativos dependerá da duração do conflito, do petróleo e de como o dólar irá se movimentar.
Nos meses de março do Kick Off, algo sempre acontece: todos se lembram do ano do início da guerra na Ucrânia ou do COVID. Mas desta vez, ao menos, havia o melhor café.
Café de verdade, mercados emergentes e ativos alternativos
Chamam de café de especialidade, café de barista… seja como for, várias cafeteiras italianas de metal brilhante ocuparam o centro da sala principal do Hotel Enjoy para dar energia a várias centenas de pessoas que assistiram a dois dias intensos de apresentações no maior evento de finanças globais dedicado a assessores independentes, principalmente da América Latina.
Em espanhol e com uma proposta de dívida emergente, Carlos Carranza, da M&G, colocou suas esperanças em um conflito no Oriente Médio que “desescale”, embora não desapareça totalmente, ou seja, que deixe de ter repercussões internacionais.
O primeiro pilar de sua tese a favor de investir em mercados emergentes é a necessidade de diversificar moedas em um contexto volátil para o dólar. A política de Trump em relação ao Fed, o conflito judicial sobre as tarifas, as eleições de meio de mandato (em novembro deste ano) e a dívida dos Estados Unidos, entre outros fatores, tornam necessário pensar de maneira diferente.
Por outro lado, os emergentes estão baratos, explicou Carranza, e não estão sendo valorizados como deveriam, considerando suas fortalezas, como a queda da inflação e a independência dos bancos centrais. O especialista acredita que 2025 foi um ano excelente e que a classe de ativos não está esgotada: há oportunidades em 2026.
O dólar é o grande e eterno tema em um mercado financeiro cheio de clientes argentinos: Carranza recorreu à história para relativizar uma eventual desvalorização porque “tivemos 15 anos ininterruptos de força” da moeda norte-americana, e o euro é uma alternativa real.
Brian Gildea, Head de Portfólio Evergreen da Hamilton Lane, defendeu a proposta de sua marca, que tem muitos anos de experiência no mercado e possui um verdadeiro tesouro: os dados do mercado privado — aqueles que não aparecem no terminal da Bloomberg.
Gildea revisou números, claros como a água, sobre os bons rendimentos dos mercados privados em comparação com qualquer índice do mercado público, como o S&P 500 ou o MSCI. Ele assegurou que o formato Evergreen os torna acessíveis a investidores pequenos e médios, com menores riscos de liquidez.
O interessante dos mercados privados é que seus managers vivem em um sistema diferente do mercado que podemos chamar de “tradicional”: têm mais tempo para investir e para pensar, podem observar as tendências sob outra ótica; por exemplo, Gildea acredita que as verdadeiras oportunidades em IA estão no Venture Capital.
Em conversa informal, enquanto esperava na fila do café, Brian Gildea confirmou que não está grudado no terminal da Bloomberg: todas as manhãs lê o Wall Street Journal, o New York Times ou o Financial Times. Assim, o que busca é uma boa visão global para depois entrar nos detalhes das oportunidades do mundo real.
América Latina, a confiabilidade dos mercados privados
Em uma apresentação em espanhol, Antonina Tarassiouk, diretora da Raymond James, falou sobre o contexto geopolítico no qual se insere a América Latina e descreveu o papel central do subcontinente para que os Estados Unidos mantenham seu poder econômico, militar e de mercado.
A América Latina é uma reserva de matérias-primas em disputa com a China — isso não é novidade —, mas Tarassiouk também acredita que é central para manter a hegemonia do dólar, porque a região pode mudar quando quiser a moeda com a qual realiza seu comércio.
A especialista analisou diferentes países da região, demonstrando sua preferência por Brasil, México e Chile.
Todos conhecemos a atualidade e as dificuldades dos mercados privados nos Estados Unidos. Enquanto acontecia o Kick Off na tranquila República Oriental do Uruguai, existe uma crise de liquidez que afeta tanto o capital privado quanto a dívida privada, caracterizada por um alto inventário de empresas e uma atividade de desinvestimento mais lenta do que muitos gostariam.
Diante disso, Benjamin Trombley, managing director da Apollo, projetou em uma enorme tela várias grandes manchetes da imprensa internacional sobre o que está acontecendo nos mercados privados e foi desmontando ou esclarecendo essas narrativas.
A tese de Trombley gira em torno da definição de “risco sistêmico”, algo que é uma realidade nos mercados públicos (concentrados e dominados pelos ETFs), enquanto nos mercados privados falamos de algo muito diferente, porque cada ativo tem características próprias.
“Há riscos nos dois mercados, os defaults são sempre possíveis”, reconheceu Trombley, mas os valores da dívida privada devem ser analisados um por um.
Paciência, “tactical finesse” e um novo “excepcionalismo global”
Esteban Polidura, do Julius Baer, trouxe sua visão global da economia em meio a uma lição de serenidade apoiada em uma frase de Warren Buffett: “O mercado é um mecanismo pelo qual o dinheiro é transferido dos impacientes para os pacientes”.
No cenário atual, o Julius Baer vislumbra uma queda das taxas do Fed dos Estados Unidos na segunda metade do ano e defende uma diversificação de moedas. Não se espera nenhuma mudança drástica: o dólar continuará dominante, mas “os francos suíços têm um lugar na faixa de 4% a 5% dos portfólios”.
Polidura fala de segurança, de dormir bem, dando um viés mais globalizado às carteiras: “cerca de 25% deveria estar exposto a moedas que não sejam o dólar”.
O mesmo ocorre com a renda variável: países europeus ou a Suíça podem parecer entediantes, mas são tempos para uma “tactical finesse”, porque a situação é impossível de prever e o trabalho dos investidores não é ser adivinho, mas manter a paciência.
Josh Rubin, da Thornburg, apresentou uma série de dados para mostrar como o mundo está mudando e por que o “excepcionalismo” norte-americano, sem deixar de ser notável, está cada vez mais se parecendo com situações que vemos em muitas regiões do mundo.
Nestes anos, o tema do crescimento nos Estados Unidos “sugou todo o ar da sala”, disse Rubin. Porém, atualmente seus mercados estão baseados quase exclusivamente no desenvolvimento da IA — o que não é ruim —, mas, em muitos aspectos, a economia global está apresentando resultados melhores.
E muitos ativos e países estão baratos porque sua melhora não se reflete nas avaliações. Apesar das tarifas de Trump, o comércio cresce, como mostram os últimos acordos comerciais, incluindo os tratados entre a UE com o Mercosul e a Índia. Os fluxos internacionais estão mudando e há muitas oportunidades, explicou Rubin.
O tema da inteligência artificial atravessou todas as apresentações, desmistificando e oferecendo diferentes enfoques: observar o Venture Capital ou olhar para aqueles setores que são “a picareta e a pá” que servem para encontrar o ouro e que, no final, acabam ganhando mais do que os próprios mineradores.
Thomas Kamel, da Morgan Stanley, dedicou sua palestra a definir os vencedores da IA e advertiu que as empresas que se adaptarem agora terão mais benefícios.
Para o especialista, estamos diante de uma mudança semelhante à que ocorreu com a industrialização, quando a população do mundo passou de ser majoritariamente rural para majoritariamente urbana. A diferença agora é que, com a IA, a população urbana vai experimentar um enorme corte: milhares de pessoas ficarão sem trabalho, enquanto os lucros das empresas crescerão até 16% a mais.
Por Magdalena Martinez
Por Beatriz Zuniga