Este ano, os mercados de ativos privados (empresas fechadas) enfrentam um cenário técnico , exigente e maduro, no qual o sucesso dependerá cada vez mais da disciplina de entrada, da criação de valor real e da gestão de portfólio por períodos de detenção mais longos.
Este novo contexto exige menos dependência das condições de mercado e mais foco em capacidades internas e estratégicas para gerar alfa sustentável ao longo do tempo.
De acordo com o relatório global da McKinsey sobre mercados privados , 2025 foi um ano de recuperação para o setor de private equity após vários anos de atividade enfraquecida.
Recuperação das transações, mas com desafios persistentes
Em 2025, houve uma recuperação significativa no valor das transações, especialmente nas operações de maior porte. O valor das aquisições de empresas (buyouts e crescimento) acima de 500 milhões de dólares aumentou 44%, superando 1 trilhão de dólares e marcando um recorde histórico.
O valor total das transações também cresceu em todos os portes, embora o número de operações tenha diminuído, indicando maior seletividade e foco em grandes contratos. As saídas também se recuperaram fortemente, com um aumento de mais de 40%, impulsionadas por uma quase duplicação no valor dos OPVs (oferta pública de venda). Mesmo assim, o número de saídas por ação foi menor, e a maioria das empresas permanece em carteira, contribuindo para um volume recorde de ativos mantidos por longos períodos.
Apesar da retomada da atividade, os múltiplos pagos nas aquisições voltaram a subir e estão em níveis historicamente altos (múltiplo mediano de 11,8 vezes EBITDA). Isso, somado ao maior custo de capital e à menor disponibilidade de dívida barata, torna os ativos mais caros e faz com que os retornos em comparação aos mercados de Bolsa continuem modestos.
O estoque de empresas adquiridas que não foram vendidas — e que estão nas carteiras dos fundos há vários anos — é o maior já registrado, com mais de 16.000 empresas mantidas por mais de quatro anos, refletindo uma média de permanência de mais de seis anos e meio e pressionando as expectativas de liquidez dos investidores.
O novo normal do private equity
Em um ambiente onde as saídas são mais lentas e os retornos em caixa mais escassos, soluções antes marginais tornaram-se parte do “novo normal” para o private equity. Fundos secundários, veículos de continuação e financiamento com base no valor patrimonial líquido se consolidaram como mecanismos permanentes para a gestão de liquidez nas carteiras.
Essas ferramentas ajudam a gerar retornos financeiros para os investidores mesmo quando os mercados de saída tradicionais permanecem restritos, e espera-se que seu uso aumente nos próximos anos.
Criação de valor operacional como motor de retornos
O relatório destaca que os fatores tradicionais que impulsionavam os retornos no private equity (compra a múltiplos baixos, expansão de múltiplos e alavancagem barata) já não operam com a mesma força. Durante a década anterior, essas alavancas explicaram cerca de metade dos retornos gerados pelos fundos, mas com múltiplos de compra elevados e menor contribuição da dívida, a criação de valor operacional tornou-se o principal determinante de retornos. Isso obriga os gestores a integrar melhorias desde os estágios iniciais da gestão e sustentá-las ao longo de toda a vida do investimento, não apenas no trecho final antes da venda.
O papel da inteligência artificial
A inteligência artificial (IA) está emergindo como um fator transformador em todas as fases do ciclo de investimento. A McKinsey destaca que, embora muitos fundos ainda estejam nos estágios iniciais de adoção, o uso da IA está se acelerando em processos de diligência, monitoramento de carteira, precificação, marketing, vendas e automação.
Os gestores mais avançados já estão integrando a IA de forma integral em suas teses de investimento e planos de criação de valor, o que lhes permite aumentar a produtividade e sustentar narrativas de saída mais convincentes. Ao mesmo tempo, a IA também gera riscos, pois exige a reavaliação das carteiras existentes e a decidir se devem reforçar, reposicionar ou desinvestir em ativos com base em sua capacidade de alavancar a tecnologia em suas posições competitivas.
Perspectiva do Investidor LPs (Limited Partners)
Do ponto de vista dos investidores institucionais, as alocações efetivas em private equity diminuíram pela primeira vez em mais de uma década, devido à comparação desfavorável com os mercados públicos, que apresentaram rendimentos robustos, e à necessidade de maior liquidez.
As métricas tradicionais de retorno continuam importantes, mas os investidores valorizam cada vez mais a capacidade dos fundos de gerar fluxo de caixa real por meio de distribuições. Apesar dos desafios de rentabilidade e liquidez, uma grande maioria dos investidores planeja manter ou aumentar suas alocações em private equity, embora com critérios de seleção mais rigorosos e maior ênfase em distribuições de caixa e co-investimentos.
