Os democratas conquistaram maiorias superiores às previstas na Câmara dos Representantes e no Senado nas eleições de meio de mandato dos Estados Unidos. No campo político, os especialistas apontam que a dimensão do resultado terá repercussões nas primárias de 2028 dos dois partidos. Nos mercados, a abertura foi de leve queda — futuros do Euro Stoxx recuavam 0,2%, os do S&P 500, 0,2%, e os do Nasdaq, 0,3% —, tendo como pano de fundo a ampla vitória democrata e a baixa aprovação de Trump, de 37%, em um contexto de forte aumento do custo de vida.
Nabil Milali, gestor de multiativos e overlay da Edmond de Rothschild AM, define o resultado eleitoral como “um verdadeiro tsunami” que percorreu o mapa eleitoral americano durante a madrugada, “arrastando tudo pelo caminho, inclusive estados historicamente republicanos, como Texas, Carolina do Sul e Kansas; algo que não acontecia desde 1932”. Embora nem todas as apurações tenham sido concluídas, já não há dúvida de que Donald Trump perdeu o controle da Câmara dos Representantes e, sobretudo, do Senado.
“Esta já é a derrota mais severa sofrida por um presidente em exercício desde 1946, embora represente apenas uma surpresa parcial, uma vez que a impopularidade de Donald Trump havia alcançado níveis históricos em um contexto marcado pela desconfiança em relação à sua política migratória, pelos seus ataques às instituições e, sobretudo, pelo conflito com o Irã. Eleito com a promessa de combater o elevado custo de vida, o presidente americano adotou, paradoxalmente, políticas que contribuíram para o aumento da inflação, primeiro ao iniciar uma guerra comercial e depois ao se lançar em uma arriscada campanha militar no Irã. Essa vulnerabilidade foi plenamente explorada pelos democratas, que concentraram sua mensagem eleitoral no poder de compra dos americanos, uma estratégia que agora lhes permitiu assumir o controle do Congresso em Washington”, explica Milali.
Leitura política
Na avaliação de Lizzy Galbraith, economista política da Aberdeen, um Congresso democrata examinará mais de perto a agenda do presidente, que já antecipou que recorrerá ao veto presidencial para barrar iniciativas legislativas. “O presidente continuará tendo amplas competências em política externa, incluindo as futuras decisões sobre a atuação dos Estados Unidos no Irã. Seu uso frequente de decretos presidenciais em imigração e política comercial também limita a probabilidade de mudanças significativas nessas áreas”, aponta.
Ainda assim, ela considera que a dimensão da mudança de tendência nessas eleições pode ampliar as ambições dos democratas no Congresso. “É provável que haja tentativas de aprovar leis que introduzam maior supervisão federal sobre a inteligência artificial e a expansão dos centros de dados, assim como medidas para estimular projetos de energia limpa. No entanto, é provável que qualquer lei exija a cooperação dos dois partidos no Senado e precise evitar o veto presidencial, o que limita suas chances de sucesso”, acrescenta.
Galbraith adverte, porém, que uma questão central continua sem resposta: “Se as eleições de meio de mandato representam um momento transitório na política americana, provocado pela frustração dos eleitores com as decisões políticas do presidente Trump, ou se são uma prova de que os democratas ampliaram seu mapa eleitoral”.
Mais política do que mercados
Para Tim Murray, estrategista de mercados de capitais da T. Rowe Price, as eleições de meio de mandato de 2026 têm mais implicações políticas do que para os mercados, à medida que o governo passa do controle republicano total para um governo dividido. Ele lembra que os mercados anteciparam amplamente esse resultado durante boa parte de 2026, o que sugere que o impacto imediato pode ser moderado.
Em sua avaliação, no caso dos títulos do Tesouro, um governo dividido não se traduz necessariamente em maior disciplina fiscal. “Grande parte do estímulo fiscal decorrente da lei One Big Beautiful Bill Act já está em andamento, enquanto os déficits persistentes e as emissões contínuas de dívida podem manter a pressão de alta sobre os rendimentos”, pondera. Ao mesmo tempo, alega que o investimento ligado à inteligência artificial está aumentando a demanda por capital, uma vez que os grandes provedores de infraestrutura de nuvem e outras empresas recorrem cada vez mais ao endividamento para financiar sua expansão. Por outro lado, um governo dividido poderia significar menor pressão sobre o Federal Reserve, reduzindo o risco de uma política monetária excessivamente expansionista.
“As repercussões mais significativas podem ocorrer no nível setorial. A IA e os centros de dados podem enfrentar maior escrutínio dos dois partidos, o que poderia enfraquecer o sentimento dos investidores e atrasar alguns projetos, mesmo sem a aprovação de novas leis de grande alcance. O setor financeiro, por sua vez, pode perder o impulso favorável da desregulamentação, já que um governo dividido gerará atritos em torno de futuras mudanças nas normas. No setor de habitação e construção, o mercado continua praticamente paralisado pela diferença entre os juros hipotecários atuais e as taxas mais baixas de que se beneficiam os proprietários existentes, um problema que dificilmente poderá ser resolvido apenas por via legislativa”, argumenta.
Em última análise, ele considera possível que essas eleições de meio de mandato pouco alterem as forças que já moldam os mercados. “Para os investidores, as tensões fiscais persistentes, a crescente competição por capital e a evolução de políticas específicas para cada setor podem ser mais determinantes do que o próprio resultado eleitoral”, conclui Murray.
Economia, crescimento e empresas diante de um governo dividido
Sobre o significado da perda de controle de Trump sobre as duas casas para a economia e os mercados, Sebastian Paris Horvitz, diretor de análise da LBP AM, considera que isso pode favorecer as finanças públicas, uma vez que o confronto entre os dois blocos limitaria o gasto público. Ele também avalia que uma vitória contundente dos democratas poderia tirar o impulso de setores como o de IA, pela possível introdução de novas regulamentações.
“Um dos cenários que poderia perturbar os mercados seria o questionamento dos resultados das urnas, sobretudo pelo atual governo. Essa hipótese se apoia nos numerosos comentários e manobras para semear dúvidas sobre o processo eleitoral. A vitória contundente dos democratas também poderia tirar o impulso de alguns setores importantes, como o de inteligência artificial, no qual esse partido tentaria introduzir regulamentações. Mantemos relativa prudência neste período que se abre nos mercados, mas ele apenas equilibraria a relação de forças políticas do outro lado do Atlântico e limitaria medidas extremas e muito divisivas a partir da posse do novo Congresso, em 3 de janeiro de 2027. Não se pode esquecer que a evolução do conflito com o Irã continua sendo uma das grandes preocupações do mercado”, comenta Horvitz.
Para os investidores, segundo Andrew Jackson, diretor de investimentos da Vontobel, a composição do Congresso importa, mas o próximo movimento do mercado continuará sendo determinado pelo crescimento, pela inflação e pelos juros. “Uma margem menor para a expansão fiscal poderia frear o crescimento, enquanto o debate renovado sobre a tributação das empresas e das altas rendas poderia afetar os setores de maneiras diferentes. Historicamente, as ações americanas tiveram bom desempenho após as eleições de meio de mandato, em parte porque os investidores ganham mais visibilidade sobre o contexto político. No entanto, as avaliações elevadas das ações e os altos rendimentos dos títulos podem deixar menos espaço para uma alta após as eleições, o que torna o crescimento dos lucros especialmente importante”, argumenta Jackson.
O especialista da Vontobel também considera que um governo dividido pode dar suporte aos títulos do Tesouro ao limitar uma expansão fiscal adicional. “É provável que a inflação e a política do Fed tenham mais peso para os títulos do que o resultado das eleições, enquanto qualquer nova alta dos preços da energia poderia complicar as perspectivas”, pondera.
O que o dólar sinaliza
Por fim, os especialistas concentram a atenção no que esse resultado eleitoral significa para o dólar. David A. Meier, economista do Julius Baer, destaca o enfraquecimento moderado da moeda após a onda azul nos Estados Unidos. “O dólar americano enfraqueceu ligeiramente, refletindo implicações políticas imediatas limitadas diante desse resultado inesperado. Pode haver alguma fraqueza em razão do aumento dos riscos regulatórios, embora esse fator seja compensado por uma maior credibilidade institucional. No curto prazo, o aperto monetário e o investimento em inteligência artificial continuam sendo fatores que sustentam a força do dólar”, afirma Meier.
Os especialistas da Ebury, fintech especializada em câmbio e pagamentos internacionais, consideram que a vitória democrata terá um impacto ligeiramente negativo sobre o dólar, que já registrou uma depreciação modesta. A empresa estima que o freio à política fiscal expansionista de Trump pode reduzir a pressão sobre a dívida americana e os rendimentos dos títulos do Tesouro, diminuindo a atratividade da moeda.
No entanto, Matthew Ryan, diretor global de estratégia de mercados da Ebury, considera que “o resultado eleitoral não representa uma mudança radical para o dólar, já que os mercados o haviam precificado em grande medida”. Em sua avaliação, a política monetária do Federal Reserve, a força da economia americana, a evolução da inflação e a prolongação da guerra com o Irã continuarão sendo os principais determinantes da cotação. Nesse contexto, ele não prevê uma mudança significativa de tendência e considera que a atenção dos investidores voltará aos indicadores econômicos, especialmente ao relatório de emprego americano desta sexta-feira.