Alguns dias se passaram desde que a Superintendência de Pensões do Chile publicou o tão aguardado regime de investimentos para os novos fundos geracionais do sistema previdenciário do país, que substituirão o modelo de multifundos no próximo ano. No entanto, o assunto ainda não está concluído. Segundo afirmou o superintendente Joaquín Cortez, a entidade reguladora já está avaliando o próximo passo: implementar um orçamento de risco para os portfólios dos fundos.
“Sempre consideramos o regime de investimentos como um processo de aprendizagem, um work in progress”, afirmou a autoridade durante um seminário organizado pela ESE Business School, da Universidad de los Andes. Na ocasião, Cortez enfatizou que a mudança de regime e do modelo de gestão dos fundos de pensão “é a mudança mais importante que o regime de investimentos teve ao longo do tempo”.
Por isso, o profissional destacou que, entre os próximos passos traçados pela Superintendência de Pensões, está um projeto que permita incorporar um orçamento de risco aos portfólios de referência — definidos por cada AFP, de acordo com a nova regulamentação —, com o objetivo de flexibilizar a seleção de ativos com base em critérios de risco-retorno.
“Estamos trabalhando em um projeto assim. Acredito que seja um passo importante para melhorar”, ressaltou Cortez diante de uma audiência formada por profissionais da indústria, autoridades e acadêmicos, entre outros.
Qual é a lógica? No regime publicado neste mês, o regulador divide os instrumentos nos quais as AFPs podem investir entre ativos de crescimento, com um perfil de maior risco, e ativos de proteção, que tendem a apresentar riscos mais baixos. No entanto, essa diferenciação faz com que ativos — como determinados instrumentos locais — concorram dentro dessas grandes categorias.
“Isso é importante considerar. Não é apenas o retorno”, explicou Cortez no seminário, delineando parte da inspiração desse futuro projeto.
Embora as principais AFPs do país andino — e a associação que as reúne — tenham preferido não se pronunciar sobre o tema, por enquanto, fontes ligadas à indústria consideram a ideia interessante. Essa forma de administrar o risco do portfólio como um todo, explicam, oferece aos gestores de investimentos maior flexibilidade para aproveitar as vantagens de diferentes classes de ativos.
Por Javiera Donoso
Por Ana Amaral