BlackRock ha ampliado las opciones de los inversores con el lanzamiento de cuatro nuevos iBonds ETF UCITS. Según explica la gestora, ha presentado nuevos ETFs iBonds con exposición a bonos gubernamentales, logrando que la gama iShares de ETF UCITS de vencimiento fijo llegue a 13 fondos, con vencimientos comprendidos entre 2025 y 2029.
Según explica la gestora, con el lanzamiento de estos nuevos cuatro fondos es la primera vez que BlackRock ofrece iShares iBonds expuestos a deuda gubernamental europea. El lanzamiento pretende proporcionar un acceso asequible a los mercados de bonos italianos y del Tesoro de EE.UU., mejorado por la eficiencia de costes, la transparencia, la liquidez y la diversificación de la inversión a través de ETFs
«Los iBonds son ETFs que se comportan de forma similar a los bonos y vencen en una fecha definida. Los fondos mantienen un conjunto diversificado de bonos con fechas de vencimiento similares. Tras un periodo determinado, los ETFs vencen y devuelven a los inversores un pago final. Los fondos proporcionan un acceso eficiente en costes al mercado de renta fija, con las ventajas de diversificación, transparencia y liquidez de los ETFs», indica la gestora.
Este lanzamiento aporta vencimientos adicionales del Tesoro estadounidense a la gama de iBonds, en diciembre de 2027 y 2029. Además, amplía las opciones de los inversores al ofrecer acceso a bonos italianos en los vencimientos de 2026 y 2028. Según la gestora, la deuda pública italiana es actualmente la más rentable de la zona euro. Los nuevos fondos ofrecen a los inversores flexibilidad entre divisas, vencimientos y países.
Desde BlackRock añaden que los ETFs iBonds pueden ser utilizados por los inversores para complementar los vehículos de inversión existentes, en una estructura de fácil comprensión, cuyo objetivo es lograr un rendimiento a través de una combinación de crecimiento del capital y los ingresos de los activos del fondo que se derivan de los pagos de cupones de los bonos subyacentes. «El conjunto de ETFs también puede utilizarse para añadir escala a las carteras de bonos y mejorar la simplicidad operativa. Cada ETF iBond contiene una cesta diversificada de bonos y puede sustituir a un gran número de participaciones, minimizando la necesidad de buscar y gestionar bonos individuales. iBonds está disponible a través de plataformas de gestión de patrimonios y agencias de valores de toda Europa», comentan.
Los inversores también pueden utilizar estos iBonds UCITS para construir escalas de bonos escalables y diversificadas. Al comprar bonos con diferentes fechas de vencimiento, los inversores pueden escalonar los pagos finales y reinvertir en fondos con vencimientos consecutivos posteriores, creando escaleras de bonos. La estructura única de los ETFs iBonds facilita la creación de estas escaleras de bonos con sólo unos pocos ETFs, en lugar de tener que negociar numerosos bonos. Los inversores pueden utilizarlos para estructurar sus inversiones con el fin de alcanzar objetivos a más corto plazo y obtener rendimientos definidos durante periodos de inversión determinados.
BlackRock cuenta con un historial probado de más de 13 años en la gestión de ETFs iBonds y de vencimiento fijo, habiendo lanzado 86 ETFs iBonds. En EMEA, los ETF iBonds UCITS tuvieron un lanzamiento acelerado y bien recibido, con más de 3.000 millones de dólares captados desde agosto de 2023 a través de 9 productos con diversos vencimientos.
«Los ETFs iBonds están diseñados para vencer como un bono, negociarse como una acción y diversificar como un fondo, todo ello en una estructura de ETFs rentable y transparente. A medida que crezca el grupo de ETFs iBonds UCITS, los inversores podrán disfrutar de una mayor versatilidad, lo que les permitirá crear carteras que se adapten a sus necesidades. «Aprovechando el éxito de los iBonds del Tesoro en Estados Unidos, estos nuevos ETF de iBonds ofrecen opciones adicionales y amplían el acceso de los europeos a los ingresos que proporcionan los bonos del Estado tanto estadounidenses como italianos», afirma Brett Pybus, codirector mundial de ETFs iShares de renta fija de BlackRock.
Pixabay CC0 Public Domain. Las comisiones máximas de los planes de pensiones dependerán del activo en el que inviertan
Mirabaud Asset Management ha lanzado una estrategia de renta fija a cinco años para aprovechar la rentabilidad que ofrece el crédito global en la actualidad, que se encuentra en los niveles más altos desde 2008. El objetivo de esta estrategia es aprovechar la ventana de oportunidad antes de las inminentes bajadas de tipos de interés y ofrecer, así, unos rendimientos más altos a los inversores europeos.
Según explica la gestora, ha construido una cartera diversificada que invertirá en bonos investment grade de mercados principalmente desarrollados. La estrategia incluye también una asignación high yield cuando existan oportunidades interesantes de aumentar el potencial de rentabilidad.
La estrategia estará gestionada por Al Cattermole y Fátima Luis, dos inversores experimentados en el sector crediticio mundial, y aprovechará la experiencia del equipo de Renta Fija de Mirabaud para supervisar de forma rigurosa el perfil crediticio de los emisores de bonos. Además, el equipo se centrará en los emisores de mayor calidad para minimizar el riesgo de impago.
La estrategia se lanza el 25 de abril y se mantendrá hasta su vencimiento en diciembre de 2029. Estará disponible únicamente para inversores profesionales de toda Europa, particularmente de España, Luxemburgo, Francia, Italia, Suiza.
A raíz de este anuncio, Elena Villalba, directora de Iberia y Latam de Mirabaud Asset Management, ha comentado: “En un contexto en el que esperamos una bajada de los tipos de interés por parte del BCE próximamente, creemos que existe una gran oportunidad para que los inversores europeos obtengan un rendimiento bruto a vencimiento superior al 4% durante los próximos cinco años. Se trata de una rentabilidad superior a la ofrecida por los bonos soberanos europeos, proporcionando a los inversores una solución de renta fija sencilla y transparente gestionada por un equipo con experiencia».
Foto cedidaValentin Petrescou y Didier Anthamatten.
Bank Lombard Odier & Co Ltd, gestora de fondos con sede en Ginebra, ha ampliado su oferta de fondos en su plataforma PrivilEdge con la incorporación del PrivilEdge-Robeco Emerging Markets Equities Beta Enhanced. El objetivo de este nuevo vehículo es proporcionar a los inversores rendimientos constantes procedentes de la renta variable de los mercados emergentes, mediante la aplicación de un riguroso enfoque de inversión basado en factores.
Según Lombard Odier, el fondo utiliza un enfoque cuantitativo para refinar un universo inicial de inversión de más de 2,500 acciones de mercados emergentes en una cartera diversificada y líquida de 350-400 acciones. La selección de valores se basa en un proceso disciplinado que tiene en cuenta características clave: valoración, impulso, calidad, señales a corto plazo e investigación de los analistas. Además, explica que ofrece a los inversores las mejores cualidades de lo activo y lo pasivo, con el objetivo de neutralizar los sesgos macroeconómicos y de estilo y esforzarse por generar un alfa constante. El enfoque disciplinado de la selección de valores, unido a la naturaleza altamente diversificada de la cartera, permite al Fondo obtener un rendimiento con un tracking error bajo. El fondo estará gestionado por un equipo de gestión cuantitativa de carteras, apoyado por una red de más de 40 investigadores cuantitativos experimentados y especialistas en mercados emergentes.
«En el actual entorno de mercado, los inversores siguen buscando nuevas fuentes de rentabilidad. La plataforma PrivilEdge sigue evolucionando para reflejar las necesidades de los inversores ofreciendo acceso a una gama diversificada de soluciones de inversión. La estrategia, aplicada a los mercados emergentes, hace de ésta una oportunidad realmente apasionante para los clientes. El equipo de Robeco cuenta con una gran experiencia en estrategias de inversión cuantitativas, temáticas, de crédito y de mercados emergentes y estamos encantados de incorporar este fondo a nuestra plataforma», señala Maxime Perrin, responsable de Arquitectura Abierta de Lombard Odier.
Por su parte, Weili Zhou, responsable de Inversión Cuantitativa e Investigación de Robeco, ha declarado: «Robeco nos enorgullecemos de aportar nuestra experiencia en la selección cuantitativa de valores en mercados emergentes a la plataforma de fondos PrivilEdge de Lombard Odier. A lo largo de las dos últimas décadas, hemos demostrado nuestra capacidad para ofrecer un alfa sólido y constante, tanto en mercados desarrollados como en emergentes, por lo que estamos deseando trabajar con el equipo de Lombard Odier».
Lombard Odier lanzó la plataforma de fondos PrivilEdge en febrero de 2014 para dar acceso a los clientes a una amplia gama de fondos de gestión externa en formato UCITS. El equipo de arquitectura abierta de Lombard Odier identifica los mejores gestores de fondos de cada clase, capaces de gestionar estrategias personalizadas que dan respuesta a las necesidades de las carteras de los inversores mediante una serie de enfoques diferenciados en todas las clases de activos.
Actualmente, la plataforma PrivilEdge mantiene más de 4,7 millones de francos suizos en activos distribuidos entre 32 fondos a finales de marzo y cada estrategia está disponible en distintas clases de acciones que se ajustan a los requisitos de registro e información de los inversores.
En mayo de 2023, la Comisión Europea adoptó la Estrategia de Inversión Minorista (EIR) o Retail Investment Strategy (RIS, en inglés), cuyo objetivo era proteger a los inversores minoristas, ayudarles a acceder a los mercados europeos de capitales y ofrecerles una visión clara de la rentabilidad de sus carteras. Ahora, la Comisión Europea ha dado un paso más en consolidar esta estrategia al aprobar ayer las enmiendas que se incluyeron en el informe acordado por la Comisión de Asuntos Económicos y Monetarios del Parlamento Europeo (ECON).
No hay que olvidar que esta estrategia, que comprende una serie de medidas, es el resultado de la iniciativa Unión de Mercados de Capitales lanzada en septiembre de 2015 para promover el crecimiento económico y el empleo. El objetivo de la Comisión en aquel momento era aumentar el ahorro de los hogares y, al mismo tiempo, dirigir los depósitos bancarios tradicionales hacia los mercados europeos de capitales.
Sobre los temas que más debate han suscitado, las prohibiciones de los incentivos y la publicación de banchmarks basados en los costes y en los rendimientos de los productos financieros, desde EFPA España señalaban recientemente que la directiva europea incorpora la necesidad de avisar al cliente sobre el impacto de los costes en la rentabilidad. «En este sentido, es importante evitar que, tal y como se contempla en la normativa actual, esto se traduzca en que las recomendaciones se centren exclusivamente en los costes, obviando otros elementos que son igualmente relevantes», indican. Por ahora, el RIS mantiene las retrocesiones en ejecución y comercialización, ya que el ECON eliminaba en su propuesta la prohibición de estos incentivos.
Según reconocen desde Efama (Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés) el Parlamento Europeo ha formalizado su posición sobre la Estrategia de Inversión Minorista, que mejora significativamente la propuesta original de la Comisión Europea. “El voto del Parlamento es sin duda un paso positivo para lograr un marco regulador más coherente para los inversores minoristas. De cara al futuro, será esencial que los responsables políticos de la UE se aseguren de que todos los diferentes elementos de la Estrategia de Inversión Minorista funcionen bien juntos. Solo entonces podremos esperar crear un entorno que anime a los ahorradores de la UE a invertir”, ha destacado Kimon Argyropoulos, asesor de Política Reguladora de Efama.
Desde Efama explican que la propuesta inicial se centraba sobre todo en las comisiones y los costes y perdía de vista lo importante: ofrecer a los ciudadanos de la UE buenos resultados de inversión. En su opinión, bajo el liderazgo de la eurodiputada Stephanie Yon-Courtin, la posición del Parlamento Europeo ha garantizado que los inversores particulares mantengan el acceso a un asesoramiento financiero personal, profesional y asequible. Al mismo tiempo, garantiza que se tomen las medidas adecuadas para que los productos y servicios ofrezcan valor a los inversores.
“Apoyamos firmemente el abandono de los índices de referencia europeos y creemos que las evaluaciones inter pares de las empresas son una mejor manera de garantizar que los inversores reciban una buena relación calidad-precio”, afirman desde Efama.
Por último, en este ámbito, la organización considera que aún pueden mejorarse algunos elementos. “En la actualidad, el Parlamento propone tanto revisiones internas inter pares como índices de referencia del supervisor, y seguimos siendo escépticos sobre cómo pueden coexistir estos marcos separados y contrapuestos”, advierten.
En opinión de Tim Crawmer, estratega de crédito global de Payden & Rygel, 2024 se sigue perfilando como un año excelente para el mercado de renta fija, cuyas perspectivas son aún más halagüeñas que las de la renta variable. Según su visión, el aumento de los rendimientos de la renta fija en todo el mundo sigue atrayendo el interés y la demanda de los inversores, incluidos los grandes fondos de inversión que, tras el extraordinario repunte de la renta variable en 2023, están reasignando parte de sus activos a la renta fija.
“Los rendimientos de la deuda pública son un indicador clave de la rentabilidad de los bonos en su conjunto, pero su impacto es mayor en los instrumentos de larga duración, mientras que los instrumentos de menor duración, como los bonos de alto rendimiento, están más relacionados con factores como la calidad crediticia o la fortaleza de la economía”, explica Crawmer.
Según su análisis, en 2023, la deuda de alto rendimiento tuvo un comportamiento muy bueno, con rendimientos cercanos al 13%, que será difícil de replicar en 2024, en un contexto de incertidumbre sobre la evolución de los tipos, dado que los diferenciales han alcanzado los 300 puntos en el índice global de alto rendimiento, un nivel históricamente difícil de superar. Por tanto, considera que la revalorización del capital será limitada, mientras que el principal motor de los rendimientos será el componente de carry y cupón. “Dicho esto, seguimos esperando una rentabilidad del 7%-8% para el high yield mundial, lo que está muy bien, aunque no tanto como el año pasado. Las rentabilidades no deberían verse afectadas significativamente por los impagos, que deberían rondar el 2% en Europa y el 3% en EE.UU.”, afirma este experto de Payden & Rygel.
A nivel sectorial, señala que la parte del índice de alto rendimiento con la calificación de diferencial más alta está cerca de mínimos históricos en casi todas partes. “Se puede encontrar valor en el sector de comunicaciones y en el sector energético y sanitario, pero para nosotros en Payden sigue siendo crucial fijarse en el emisor individual, más que en el sector en su conjunto. El principal objetivo de la estrategia sigue siendo la deuda corporativa High Yield, aunque en algunos casos también encontramos valor en otros mercados de alto rendimiento, como la deuda soberana de mercados emergentes high yield o las CLO BBB, que siempre seleccionamos analizando el emisor individual”, apunta como las principales oportunidades.
Otro aspecto que destaca es que “las necesidades de refinanciación antes de los vencimientos en 2025 significan que es probable que el número de nuevas emisiones sea mayor en 2024 que en 2022 y 2023”, cuando hubo menos de 50.000 millones de dólares de nuevas emisiones en Europa y menos de 200.000 millones de dólares en Estados Unidos. En opinión de Crawmer, mercado de alto rendimiento le gusta refinanciarse con al menos un año de antelación, una tendencia que es particularmente apreciado por los inversores, que aprecian cuando los emisores liquidan los vencimientos antes que otros mercados, de modo que tienen más oportunidades de inversión entre las que elegir.
“No obstante, habrá que prestar atención a la evolución de los tipos de interés y al calendario de los recortes: si la lucha contra la inflación se prolonga más de lo previsto, la volatilidad de los tipos pesará sobre las empresas de alto rendimiento. Además, en un año electoral como 2024, el mercado prestará especial atención a la variable de la política fiscal, que podría provocar movimientos inesperados en las curvas de la deuda pública, con las consiguientes consecuencias negativas para el mercado. En cualquier caso, la volatilidad de los tipos de interés es un factor que tiende a pesar más en los rendimientos de grado de inversión que en los de alto rendimiento”, argumenta.
En general, en materia de crecimiento, en Payden & Rygel esperan que 2024 sea otro buen año, especialmente para Estados Unidos, cuya recuperación se verá impulsada por la solidez del mercado laboral y las perspectivas de relajación de la política monetaria por parte de la Reserva Federal.
“Fuera de Estados Unidos, la situación es más incierta, sobre todo por la ralentización de la economía china, que repercute en la economía mundial y, sobre todo, en la europea, dado que Europa es uno de los principales exportadores a China y al mercado asiático en general. Sin embargo, incluso fuera de Estados Unidos, el panorama sigue siendo, si no abrumador, ciertamente positivo”, matiza el estratega de crédito global de la firma.
En cuanto a la política monetaria, cree que, en algún momento de 2024, la Fed deberá proceder a la tan esperada bajada de tipos, no sin antes, sin embargo, haber constatado la trayectoria descendente de la inflación. “El riesgo es que una inflación superior a la prevista, como observamos a principios de año, lleve a la Fed a aplazar el recorte de tipos, dejando éstos en niveles restrictivos que acabarían lastrando la economía. En Europa, tanto el BCE como el Banco de Inglaterra prevén actualmente el mismo número de recortes que la Fed de aquí a diciembre, pero en nuestra opinión es más probable que el primer recorte de tipos tenga lugar en Europa, donde el crecimiento es más modesto que en EE.UU. y donde las hipotecas de menos de cinco años implican que unos tipos de interés más altos afectarán más rápidamente a la economía. En particular, creemos que es sólo cuestión de tiempo que el endurecimiento monetario se refleje en los consumidores británicos: el Banco de Inglaterra es consciente de ello y, por tanto, puede ser el favorito para una bajada de tipos en 2024”, concluye Crawmer.
Foto cedidaPhil Waller, en un momento de la entrevista.
Phil Waller lleva diez años trabajando en JP Morgan AM, la mayor parte del tiempo en mercados privados. En la actualidad es el especialista de inversión que lidera el equipo europeo de soluciones de inversión alternativas de la firma, con una misión clara: acompañar y orientar a los clientes de JP Morgan AM para construir asignaciones a alternativos adaptadas a sus necesidades, y ofrecer acceso a estrategias alternativas a cada vez más tipos de inversores. “La democratización de los alternativos es un gran objetivo para la industria y es un gran objetivo para nosotros para los próximos años”, afirma con rotundidad. J.P. Morgan AM gestiona actualmente 213.000 millones de dólares en activos alternativos.
En un foro organizado recientemente por la gestora en Londres, Funds Society ha tenido la oportunidad de hablar con Waller sobre su acercamiento a los alternativos, una clase de activo que, en opinión del experto, se emplea con demasiada frecuencia como un “cajón de sastre” para definir a todos aquellos activos que no sean renta fija o renta variable, pero que en realidad encierra un amplio universo de inversión. En JP Morgan AM han decidido centrarse en cinco grandes grupos de sub activos: private equity, private credit, activos reales (real estate, infraestructuras, transporte), hedge funds y alternativos líquidos. “Son grandes categorías, y todas se comportan de forma muy diferente, ofrecen distintas cualidades”, apunta Waller, que recomienda a quienes lleguen por primera vez al mundo de los alternativos “pensar en cuál es el set de oportunidades que les ofrecen”.
¿Existe un interés creciente real en los activos alternativos? ¿Cómo ha evolucionado el universo de los alternativos en el último año?
Uno de los grandes avances que ocurrieron en los últimos 12-18 meses es, obviamente, que el entorno de tipos de interés ha cambiado significativamente. El gran impacto de eso es que claramente ahora los inversores tienen más opciones cuando se trata de obtener rentas. Por lo tanto, se puede tener una conversación más detallada alrededor de uno de los beneficios de los alternativos. Cuando se trata de alternativos más orientados al income, el enfoque para los inversores ahora es que no todo income es igual, pueden valorar las distintas opciones más ampliamente a través de las diferentes clases de activos.
Al mismo tiempo, como los tipos de interés ahora son más altos, hay algunas clases de activos que se han beneficiado, como el private credit. Lo que solía ser un rendimiento del 8-9% ahora es del 12 al 13%.
¿Hay espacio para nuevos tipos de inversores en alternativos, incluidos los inversores minoristas?
Sí, absolutamente. Los inversores institucionales han estado asignando a alternativos durante décadas. Eso no ha disminuido después de la crisis financiera. De hecho, muchos institucionales están asignando ahora un 20% de sus activos dentro de alternativos, algunos incluso están más cerca del 50%, porque tienen horizontes temporales a más largo plazo.
En cambio, los inversores individuales, particularmente en Europa, tienen asignaciones a alternativos que están en cifras de un dígito bajo, excluyendo sus propiedades. Realmente no están aprovechando la naturaleza a largo plazo de esta clase de activos. Pensamos que hay una gran oportunidad para gestoras de activos como la nuestra para crear un mayor acceso y educación y, en última instancia, para que los inversores individuales continúen asignando parte de sus carteras a alternativos. No obstante, los inversores individuales todavía necesitan considerar los alternativos como una asignación ilíquida y a largo plazo, y necesitan que su horizonte de inversión se adapte a eso.
¿Qué tipo de conversaciones mantiene con sus clientes para que puedan entender los diferentes tipos de alternativos y sus características y cualidades?
Cuando se trata de alternativos, algunos tipos de clientes son muy sofisticados, pero otros tienen grandes necesidades de educación financiera. En última instancia, buscamos hablar con los clientes sobre qué aportan los alternativos en oposición a qué son los alternativos. ¿Está buscando un nivel estable de income? ¿Está buscando mitigación de la inflación?
La otra conversación gira en torno a la mayor oferta en los mercados privados. Ahora, si no invierto en mercados privados, estoy ignorando una parte muy grande del universo invertible. Las empresas solían permanecer privadas en promedio unos cuatro años, ahora pueden permanecer más de 12 años y a menudo coincide con la fase de crecimiento más rápido de su ciclo de vida. Por tanto, obtener acceso a estas empresas en ese momento es un valor añadido significativo.
La forma en que nos comunicamos con los inversores es asegurando que ellos estén orientados a objetivos, asegurando que se haga por la razón correcta, asegurando que entiendan los beneficios, pero también los riesgos de cada clase de activo, dadas algunas de las complejidades y la iliquidez que viene con esta clases de activos.
¿Considera que la cartera modelo 60/40 debería evolucionar hacia una cartera que también incluya una asignación estructural a activos alternativas?
El equipo de soluciones alternativas de J.P. Morgan AM ha estado ayudando a los clientes, pero también construyendo estas carteras diversificadas. Nuestra visión es que debería ser una asignación significativa para los inversores a largo plazo. Ahora, si es el 20% o el 30% dependerá de manera muy específica de los requisitos del inversor: horizonte de inversión, perfil de riesgo, expectativas de retorno… Lo que es realmente importante es qué está en ese 20%. Obtener la mezcla correcta entre income y apreciación de capital es realmente la clave dentro de la asignación a alternativos en una cartera. Se necesita un enfoque más granular para construirla.
¿Dónde están encontrando oportunidades de inversión en la actualidad?
Lo hemos dividido en tres grandes categorías. La primera abarca mercados que han experimentado alguna dislocación, en particular aquellos más sensibles a los tipos de interés – como por ejemplo en real estate- o que han experimentado flujos llamativos. Una de las grandes tendencias que vimos en 2022, y que ha continuado hasta este año, ha sido que algunos inversores institucionales quedaron sobreponderados en alternativos, especialmente en private equity y private credit y eso ha creado un poco más de oferta en el mercado secundario; pues al rotar sus posiciones han creado la capacidad de invertir con descuento. Y eso ha sido atractivo tanto para private equity como para private credit.
La segunda gran categoría es la disrupción. Una gran área donde está sucediendo es en private equity, con la aparición de nuevas industrias. También hemos visto disrupción en real estate, debido al auge del teletrabajo.
Finalmente, estamos viendo que algunos de los inversores más institucionales se están centrando mucho en los aspectos de diversificación de los alternativos. Las asignaciones ‘core’, como infraestructuras o transporte, han sido un gran foco de interés, junto con los hedge funds.
Foto cedidaAlex Tedder corresponsable de renta variable de Schroders.
Schroders ha anunciado el nombramiento de Alex Tedder como corresponsable de renta variable. Según explica la gestora, Alex Tedder dirigirá el negocio de renta variable junto a Rory Bateman. Además, Mark Lacey ha sido nombrado responsable de renta variable temática. Por su parte, Simon Webber ha sido ascendido a responsable de renta variable global.
Alex Tedder, veterano inversor con más de 25 años de experiencia en los mercados mundiales de renta variable, supervisará las áreas de inversión global, cuantitativa y de mercados desarrollados, mientras que los equipos de inversión de Asia y los mercados emergentes seguirán dependiendo de Rory Bateman. En este nuevo cargo, Alex también conservará sus responsabilidades de gestión de carteras, lo que demuestra su compromiso con el liderazgo y la gestión de inversiones.
Tras este anuncio, Rory Bateman, corresponsable de Renta Variable y corresponsable de inversiones de Schroders, ha comentado: «Durante los últimos diez años, he colaborado ampliamente con Alex. Sus excepcionales habilidades para navegar por las complejidades de los mercados de renta variable, su talento para la selección de valores y su impresionante historial de inversión, junto con su capacidad para guiar al más alto nivel a nuestro equipo, lo convierten en una parte indispensable de nuestro liderazgo en renta variable”.
Otros nombramientos
Junto al nombramiento de Alex Tedder, la gestora ha anunciado otras promociones senior dentro del área de inversión en mercados cotizados. De esta forma se demuestra la fortaleza del talento interno de Schroders y su compromiso por satisfacer las necesidades de inversión de los clientes mediante una gestión activa. “El compromiso inquebrantable de Schroders con la gestión activa y la obtención de resultados excepcionales para los clientes sigue siendo nuestro principio rector. Los ascensos estratégicos anunciados de mis compañeros, que en conjunto suman más de 50 años de experiencia en inversiones en nombre de los clientes de Schroders, ponen de manifiesto este compromiso. Es una prueba del profundo talento que hemos cultivado dentro de nuestras filas y de nuestra dedicación a la excelencia en todo lo que hacemos”, ha destacado Johanna Kyrklund, directora de inversiones de Schroders.
En concreto, en el área de inversión temática, Mark Lacey, que cuenta con casi tres décadas de experiencia en inversiones en los mercados globales de la energía, dirigirá los equipos que invierten en cinco áreas fundamentales: cambio climático, gestión del capital natural, innovación tecnológica, demografía y cambio social. Estas áreas representan tendencias clave que están configurando nuestro mundo y el futuro de la inversión. Mark continuará con sus actuales responsabilidades de gestión de carteras, garantizando el mismo nivel de dedicación y atención al detalle que ha definido su carrera hasta la fecha.
Además, dentro del área de renta variable mundial, Simon Webber, un experimentado inversor global, con amplios conocimientos de inversión y fuerte liderazgo, ampliará sus funciones. Webber se incorporó a Schroders en 1999 y ha acumulado una sólida experiencia en una serie de mercados y sectores globales que abarcan la tecnología, la industria, los servicios públicos, la automoción, las telecomunicaciones y el consumo discrecional. En particular, ha dirigido la estrategia de cambio climático global de Schroders desde su creación en 2007 y continuará con sus actuales responsabilidades de gestión de carteras.
WisdomTree ha anunciado el lanzamiento de su nuevo ETF WisdomTree US Quality Growth UCITS ETF (QGRW). Según explica, el fondo, que trata de replicar la evolución del precio y el rendimiento, antes de comisiones y gastos, del WisdomTree US Quality Growth UCITS Index, ha empezado a cotizar en la Bolsa Xetra y en la Bolsa Italiana, y lo hará en la Bolsa de Londres a partir de mañana. El índice al que sigue este nuevo ETF es propio y está diseñado para seguir el rendimiento de empresas estadounidenses de gran capitalización con fuertes características de calidad (por ejemplo, alta rentabilidad) y crecimiento que cumplen los criterios ASG (ambientales, sociales y de gobernanza) de WisdomTree.
El enfoque de WisdomTree pretende ofrecer una mayor participación en los mercados alcistas y generar un exceso de rentabilidad positivo a lo largo de un ciclo de mercado completo. En opinión de la gestora, el factor de crecimiento pretende captar las empresas que cuentan con un crecimiento de las ventas, los beneficios realizados y los beneficios previstos, entre las que suelen figurar empresas innovadoras y gigantes tecnológicos, lo que permite una mayor participación al alza. El factor calidad añade estabilidad a una cartera y ayuda a filtrar los nombres menos rentables, altamente especulativos y de baja calidad. «Esta combinación posiciona al WisdomTree US Quality Growth UCITS ETF como una solución estratégica de renta variable a largo plazo para los inversores que buscan una exposición meditada al segmento de crecimiento del mercado de renta variable estadounidense sin sacrificar la calidad de su cartera», indican.
En opinión de Pierre Debru, Head of Quantitative Research & Multi Asset Solutions de WisdomTree, «el crecimiento tiende a captar empresas innovadoras y en crecimiento, lo que se traduce en una mayor inversión en gigantes tecnológicos, aunque los rendimientos históricos sugieren que invertir en valores de crecimiento sin filtros puede ser un juego perdedor a largo plazo. La aplicación de un filtro de calidad a las acciones de crecimiento puede ayudar a garantizar que las empresas de la cartera son sanas y pueden ofrecer resultados a lo largo del tiempo. Las acciones de crecimiento de alta calidad han sido históricamente mejores que una inversión en crecimiento puro para ayudar a los inversores a aguantar las caídas máximas sin sacrificar la capacidad de participar en los repuntes del mercado. El nuevo ETF es una alternativa a las estrategias de crecimiento como el Nasdaq 100, ya que adopta un enfoque más integral de construcción de carteras, en lugar de centrarse únicamente en la capitalización bursátil de los constituyentes o en la bolsa de valores donde cotizan”.
Por último, desde la gestora indican que los inversores europeos ahora pueden acceder a este nuevo ETF, que es una estrategia que ya estaba disponible en Estados Unidos, lanzada originalmente en 2022. WisdomTree US Quality Growth UCITS ETF se unirá a la gama de ETFs Quality Growth de 360 millones de dólares de WisdomTree. “Desde la fundación de WisdomTree, nos hemos centrado en lanzar soluciones de inversión diferenciadas y de valor añadido para nuestros clientes. En el centro de nuestra filosofía de renta variable está la convicción de que las acciones de calidad deben ser la piedra angular de toda cartera de renta variable. Son vitales para crear carteras resilientes que puedan ayudar a los inversores a acumular riqueza a largo plazo y capear los temporales inevitables que surjan. Sabemos que los inversores están posicionando sus carteras para beneficiarse de las próximas bajadas de tipos en EE.UU., que se espera sean un catalizador positivo para la renta variable estadounidense de crecimiento. Pero como hemos visto en los últimos años, nada está garantizado en los mercados financieros. Por lo tanto, al centrarse en la calidad más que en la capitalización bursátil, los inversores pueden beneficiarse de un enfoque más sólido que los fondos de crecimiento ponderados por capitalización bursátil, sin sacrificar la rentabilidad en los mercados alcistas”, añade Alexis Marinof, Head of Europe de WisdomTree.
Un momento de la Conferencia de AIVA 2024 en Punta del Este (Funds Society)
La edición 19 de la Latam Conference de Aiva en Punta del Este, Uruguay, fue la ocasión de desplegar el balance de 30 años de la firma, con más de 300 asesores financieros invitados, más de 40 marcas financieras representadas y una batería de innovaciones en marcha con el objetivo de seguir creciendo.
En un mundo cada vez más imprevisible, donde los cinco últimos años, en términos de eventos, fueron más que muchas décadas, Aiva quiere ser el GPS de los inversores latinoamericanos, ese mecanismo capaz de recalcular constantemente el itinerario, dijo en el arranque del evento Elizabeth Rey, Chairman de la firma.
Y para eso, la compañía latinoamericana basada en Uruguay se hace cada vez más rica y compleja: se intensifica el papel de formación de Aiva University, con la creación de un sistema de mentorías basado en la tecnología, se incorporan herramientas de inteligencia artificial, se refuerzan las relaciones con Investec, destacó Agustín Queirolo, Managing Partner.
Renta variable en el año de la renta fija
Natixis IM abrió las presentaciones de las gestoras con una recomendación de rotación de los sectores de inversión en empresas en tiempos de volatilidad. Para ello recurrió al índice creado por el Premio Nobel de Economía Robert James Shiller.
“¿Las megacaps siempre ganan en la bolsa estadounidense? La historia dice que no apuestes por ello. Lo cierto es que en los últimos 30 años , invertir en el S&P nos lleva a una sobre exposición a las empresas de gran capitalización y los datos muestran que no siempre da buenos resultados”, dijo Gabriel Gaione, apoyándose en los datos del índice Siller que maneja una de las firmas boutiques federadas por Natixis: Ossian.
El mercado es cíclico y no premia a las mismas compañías por el mismo tiempo, además, históricamente, vimos que las compañías ganadoras no fueron las que desarrollaron la nueva tecnología sino las que la utilizaron y fueron sus mayores beneficiarios. Esto es una buena lección en sectores de moda como la inteligencia artificial, donde las farmacéuticas podrían ser más interesantes a la hora de invertir que los propios desarrolladores de IA, añadió Gaione, Sales Manager de Cono Sur.
Entonces, rotación de sectores, buen trabajo de valoración y gestión activa, recomendó Natxis.
Allianz GI examinó las economías de China y La India en su presentación, The Tiger and the Dragon: a tale of two economics.
Malie Conway, Head of Global Clientes & Grown Markets de Allianz, hizo un repaso de la economía de los dos gigantes mundiales y se detuvo en China, donde se está invirtiendo masivamente en innovación mientras se buscan nuevos mercados.
Pero en términos de aumento de valor, la India podría ser la próxima China, explicó Conway, ya que actualmente constituye el segundo mayor mercado emergente y el quinto mercado en términos de acciones. Además, a diferencia de China, el gobierno impulsa la inversión financiera.
La experta de Allianz concluyó defendiendo la importancia de diversificar, invirtiendo tanto en China como en la India, la primera por su enorme potencial y la segunda por el presente y el futuro aumento de valor.
Schroders, Latam Financial Services y JP Morgan mostraron su “mirada crítica sobre el mercado, con oportunidades y desafíos”, en una charla moderada por Patricia Wolf, de Aiva.
Rafael Cantisani, Sales Director para Argentina y Uruguay de Schroders señaló que el entorno de este año favorece un enfoque selectivo, extraerse del ruido y focalizarse en la economía estadounidense con estructuras como el crédito securitizado, que se apalanca en el mercado de consumo.
Pablo Mendioroz, director ejecutivo de Latam Financial, resumió los temas más relevantes del año y los puso en contexto.
Así, considera que los eventos geopolíticos, como la guerra en Ucrania, provocan caídas bruscas en las bolsas que en un promedio de 43 días se recuperan, con lo cual su impacto sobre los inversores es, por ahora, limitado. Por otro lado, la inflación, después de 2022, tiene a todo el mundo muy sensible: «Cuando la inflación es más de 5% en Estados Unidos la cosa se complica. Pero por debajo, no cambia todo, y por ello pensamos que las tasas van a bajar”, dijo Mendioroz.
En tercer lugar, este año hay elecciones en Estados Unidos, pero una vez más, el impacto en el mercado debería ser limitado.
En este contexto, para el experto, la clave está en renta variable es buscar activos en empresas que están subvaluadas. Y las small caps son una buena oportunidad en un contexto de bajada de tasas.
Marina Valentini, Vice President y estratega de JP Morgan señaló que desde su firma para este año ven una desaceleración en Estados Unidos y Japón, mientras que Europa y China se van a reactivar.
“Las oportunidades están en las empresas fuera de las 7 magníficas del S&P”, dijo Valentini, quien añadió una preferencia por Japón, país con crecimiento económico, flujos financieros a favor y la llegada de reformas corporativas que van a mejorar las valuaciones.
Jupiter, renta fija global y la oportunidad única de toda una vida
Con Jupiter AM y Harry Richards, Gestor de Inversiones, llegó la gran convicción sobre la necesidad de alargar la duración de la renta fija, uno de los grandes temas del momento en el mercado.
Después de varias décadas de tipos de interés planchados, la renta fija vuelve a entrar en las preferencias de los gestores de activos y, como dijo Richards, actualmente “puede ser una oportunidad única en toda la vida” de un inversor.
La visión de la gestora es que los tipos de interés seguirán subiendo a medida que se ralentice la economía mundial y que los bonos gubernamentales de las economías desarrolladas son una excelente opción si se mide por el riesgo retorno.
Santiago Mata, Sales Manager Latam y US Offshore, buen conocedor de la audiencia, propuso “ir a los bifes”, poniendo las cifras sobre la mesa: “Si los tipos de interés se mueven al alza vamos a rendimientos de doble dígito pero si eso no sucediera, se puede esperar un 8%».
Y lo que es más interesante, si en el peor escenario las tasas subieran, el rendimiento seguirá siendo positivo.
El tiempo y las lecciones de humildad del mercado
Oscar Isoba, Head of US Offshore y Latin America Distribution de Brookfield Oaktree Wealth Solutions se enfrentó a un público especialmente difícil, que incorpora los activos alternativos a la carteras con parsimonia y algo de desconfianza.
Y para ello, Isoba señaló los numerosos errores de los analistas (por ejemplo, anunciando una recesión) y cómo la realidad de los mercados siempre nos acaba haciendo humildes.
“El éxito de este negocio depende del tiempo, lo que es extraordinario es que el sistema está organizado de manera totalmente contraria a eso. Reportes cada tres meses, bonos anuales… Algo que debería ser de largo plazo es, en realidad de corto plazo”, señaló.
Así, la oferta de Brookfield Oaktree Wealth Solutions consiste en traer “cosas diferentes” con dos propuestas: crédito privado e infraestructura, “empaquetados” y estructurados para los clientes.
Vanguard y Golden Hind, «el regreso del dinero sólido»
Pablo Bernal, Head de Wealth Management Latin America de Vanguard trajo una estrategia de renta fija junto con Golden Hind.
«El año 2023 fue un año de consolidación para la renta fija, empezamos a ver los beneficios de tener tasas más altas, algo que vamos a ver de nuevo en 2024. Es muy benéfico para un portafolio tener tasas y pienso que la renta fija ha recuperado su poder de diversificación», dijo Bernal.
Para el experto, la fluctuación del tipo de cambio en Latinoamérica le da mucho sentido a invertir en renta fija. Así, Bernal coincidió con Jupiter en que estamos en un momento único para incrementar la renta fija y la duración en las carteras.
¿Y qué pasa con la inflación?: «La característica del momento es que son tasas reales, no por inflación. La renta fija vuelve a ser un activo que te protege de la inflación», señaló Bernal.
Expandiendo límites y las novedades de Aiva
Expandir límites fue el lema de la conferencia de Aiva, donde se destacó la alianza entre la gestora Golden Hind e Investec Investment Management.
Investec asumirá plena responsabilidad en la gestión de las principales estrategias de inversión de Golden Hind (Cautious, Balanced, Dynamic y Global Trends).
«Juntos, Golden Hind e Investec seguirán buscando oportunidades para ampliar la gama de productos en América Latina con el fin de mejorar la propuesta de valor para el cliente», anunciaron.
Otros socios de Aiva, como StoneX100, destacaron su oferta de servicios financieros destinados a garantizar la seguridad de los activos. Por su parte, Ariel Amigo, de Investors Trust, anunció fuertes inversiones en tecnología y la presentación inminente de una plataforma nueva que cambiará y mejorará su manera de trabajar.
El presidente de México,Andrés Manuel López Obrador (AMLO), mandó el pasado 5 de febrero al Congreso del país una serie de iniciativas de reformas constitucionales para su debate y eventual aprobación o rechazo en la máxima instancia legislativa.
Una de las reformas que más llamó la atención fue la relacionada con el sistema de pensiones, sobre todo porque apenas en 2020, ya durante su mandato, AMLO impulsó una serie de reformas a las pensiones que en su momento fueron aplaudidas por los especialistas y los mercados en general.
Si bien el mandatario advirtió en el discurso de ese mismo 5 de febrero que buscaría revertir las reformas al sistema implementadas en 1997, durante la administración del entonces presidente Ernesto Zedillo Ponce de León, en el texto presentado no se observa dicho propósito.
Uno de los puntos más relevantes presentados en la nueva propuesta de reforma, de hecho se considera el punto central, es la creación de un “fondo semilla”, denominado Fondo de Pensiones para el Bienestar, con un capital inicial de 64.619 millones de pesos.
Los cambios tienen como objetivo complementar las pensiones de los trabajadores de la generación 97, para que puedan disfrutar de una pensión equivalente al 100% del salario que tenían al momento de la jubilación, siempre y cuando no rebasen el sueldo promedio registrado ante el Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS), equivalente a 16.777,68 pesos.
Este contexto sirve para conocer la esencia del debate que pronto se iniciará en México sobre la propuesta presidencial de reforma constitucional, misma que ha levantado polémica desde antes de su discusión formal en el Congreso mexicano.
Funds Society platicó con 4 expertos en el sistema de pensiones mexicano para conocer cuáles son los puntos a favor y en contra de la propuesta.
Como titular del agente regulador del sistema de pensiones en México entre el 7 de enero de 2013 y hasta el 30 de noviembre de 2018, Carlos Ramírez Fuentes conoce a profundidad los problemas del sistema y sus desafíos.
Al frente de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar), Carlos Ramírez inició procesos como el descenso acelerado de las tasas de comisión de las Administradoras de Fondos de Ahorro para el Retiro (Afores), y cambios regulatorios para dar orden a las áreas comerciales de las administradoras, entre otras cosas.
El especialista platicó con Funds Society sobre la viabilidad de la reforma al sistema de pensiones propuesta por el presidente de México al Congreso del país.
“Es un deseo genuino mejorar las pensiones de los trabajadores”, expresó. Sin embargo, para Carlos Ramírez hay un problema en la forma en la que se presentó la reforma al sistema de pensiones mexicano.
“El problema es que, para mejorar las pensiones de los trabajadores hay que tener el dinero para pagar por ellas, en ese sentido, esta propuesta, no nos dice claramente de dónde va a salir el dinero para pagar eso. El “fondo semilla”, que da vida al fondo donde supuestamente se va a ahorrar para “copetear” las pensiones en el futuro, se construye con alrededor de 65.000 millones de pesos que no existen en este momento, porque entre otras cosas supone que habrá dinero del poder judicial, que no es dinero del ejecutivo, de organismos autónomos, del Instituto para Devolver al Pueblo lo Robado, en fin que hace una serie de supuestos pero no existe ese dinero”, expresó.
“Y más importante que saber si existe ese dinero o no en este momento, es saber si va a ser suficiente para copetear las pensiones al 100% en los próximos años, no ahorita sino en las próximas décadas”, explica.
“La propia secretaría de Hacienda en un oficio que aparece al final de la misma propuesta enviada al legislativo, dice que esta reforma va a costar 7 billones de pesos para los próximos 50 años, y de hecho no aclara que sea dicho tiempo pero seguramente hicieron el cálculo actuarial con ese tiempo, que es el estándar en la industria.
“En ese sentido, a mi me parece una cantidad muy baja, los 7 billones de pesos, pero bueno 7 billones aunque sea en los próximos 50 años lo que nos sugiere es que en este momento tienen un fondo casi sin dinero y no nos dice cómo se va a fondear en el futuro. El problema no es el corto plazo, el problema no es el próximo año, el problema son las siguientes décadas”.
Por este motivo, Carlos Ramírez explica que prometer a los trabajadores que se les va a dar el 100% de tasa de reemplazo es una gran irreresponsabilidad. Ramírez Fuentes calificó también la propuesta de “electorera”.
