De acuerdo con los datos publicados por los institutos de estadística de la región de Europa Central y del Este (CEE, por sus siglas en inglés), la economía creció ligeramente durante el segundo trimestre del año. El Producto Interior Bruto (PIB) alcanzó un 4,1% anual durante el periodo, superando el dato de 4% del primer trimestre del año. La mejora del empleo, junto con la revitalización de la inversión y la pujante actividad de la zona euro -un socio comercial clave- están apoyando el crecimiento de la región, que ha conseguido superar a la mayoría de mercados emergentes este año.
La economía de la República Checa es la que registra una expansión más rápida del PIB desde 2015, gracias a la subida salarial, a la fortaleza del mercado automovilístico y el aumento de la demanda global. En el caso de Rumanía, la expansión ha venido de la mano de políticas de estímulo que han impulsado el consumo de los hogares.
En Polonia, por el contrario, el sector externo ha tenido un comportamiento más débil durante el segundo trimestre, aunque la fortaleza del consumo privado consiguió mitigar sus consecuencias. La fortaleza del mercado laboral y las transferencias de efectivo a los hogares han estado detrás del florecimiento del consumo este año. El crecimiento se ralentizó también en Hungría.
Con este telón de fondo, la categoría VDOS de renta variable internacional emergentes Europa obtiene una rentabilidad del 3,72% en el año. Sin embargo, es posible encontrar fondos con un resultado notablemente superior, como es el caso de la clase L de acumulación en dólares de The Jupiter Global Fund – Jupiter New Europe, que en el año se revaloriza un 16,49%.
El fondo se propone como objetivo obtener un crecimiento del capital a largo plazo, primordialmente invirtiendo en Europa Central y del Este, incluyendo Rusia y Turquía, además de en los antiguos miembros de la URSS. Puede invertir también en compañías de Europa Occidental que, en opinión del gestor, se beneficien de forma significativa de su exposición a estos países.
Su estilo de inversión no tiene límites en cuanto a su asignación de activos por sector o país. El gestor del fondo, Colin Croft, se focaliza especialmente en los cambios, buscando identificar aquellas ocasiones en que el potencial de un valor no ha sido reconocido por el mercado.
Colin Croft se incorporó a Jupiter AM en agosto de 2006 y es actualmente gestor de fondos del equipo de Mercados Emergentes. Gestiona además el fondo Jupiter Emerging European Opportunities Fund. Colin cuenta con un Executive MBA por la London Business School.
El objetivo del gestor de este fondo es generar valor, fundamentalmente a partir de factores específicos de cada compañía. Busca identificar situaciones en las que los beneficios empresariales podrían desviarse de las expectativas medias debido a circunstancias cambiantes. Estos cambios podrían ser consecuencia de acciones del equipo directivo, de variaciones en el entorno competitivo o de cambios estructurales a largo plazo que tengan como resultado un cambio tecnológico o social.
A través de reuniones regulares con las empresas y, siempre que sea posible, con sus proveedores y competidores, Colin se propone obtener una ventaja competitiva al entender los factores clave de generación de beneficios de la empresa, buscando asimismo posicionar la cartera del fondo en aquellas compañías en las que los cambios continuos en sus expectativas no están aún reflejadas en el precio de su acción. Colin trabaja de cerca con el resto del equipo Global de Mercados Emergentes de Jupiter AM, beneficiándose de su extensa experiencia y conocimiento específico.
La cartera de Jupiter New Europe incluye entre sus mayores posiciones acciones de Sberbank (10,1%), el mayor banco ruso y de Europa Oriental, la también mayor petrolera rusa Lukoil (8,4%), el banco turco Turkiye Garanti Bankasi (4,7%), Gazprom (4,1%), la mayor compañía de Rusia, y la también rusa de minería y refinado de níquel y paladio Norilsk Nickel (3,6%). Por sectores, financiero (42,3%), petróleo y gas (42,3%), servicios de consumo (7,8%), materiales básicos (7,7%) y bienes de consumo (5,5%) representan las mayores ponderaciones en la cartera del fondo, mientras que, por país, Rusia (46,3%), Polonia (19%), Turquía (16,5%), Grecia (5,5%) y Hungría (4,5%) son los de mayor presencia.
La evolución por rentabilidad del fondo lo sitúa en el primer quintil durante 2017, batiendo al índice de su categoría durante 2015. A tres años, registra un dato de volatilidad bastante controlada, para un fondo de renta variable emergente, del 18,65%, que lo sitúa en el segundo grupo de los menos volátiles de su categoría, en el quintil cuatro. A un año, el dato se reduce al 10,69%, con una Sharpe en este periodo del 2,8%, siendo su tracking error, respecto al índice de su categoría, de un 9,31%. La suscripción de la clase L de acumulación en dólares de The Jupiter Global Fund – Jupiter New Europe requiere una aportación mínima inicial de 1.000 dólares (aproximadamente 852 euros), aplicando a sus partícipes hasta un 1,50% de comisión fija.
Según el gestor, los mercados en que invierte el fondo se han recuperado con fuerza en el último año y medio, después de un periodo difícil entre 2012 y 2015. Las economías de la región vuelven a mostrar signos de fortaleza, con una expectativa de crecimiento para Polonia del 3,8% para este año. En el caso de Rusia, la mayor economía de la región, el giro hacia un mayor crecimiento acaba de comenzar. El país pasó por un difícil periodo de ajustes en 2014, cuando los precios del petróleo se redujeron a la mitad, y esta etapa le ha servido para hacer su economía más eficaz y competitiva. Según los últimos datos, la economía rusa gana potencia, anotándose un crecimiento en el año del 2,5%. Ésta podría ser la siguiente pata para apoyar la positiva evolución de la economía de Europa del Este.
Durante el último periodo de tres años, el fondo muestra una positiva evolución por rentabilidad, respecto a su volatildiad, obteniendo la calificación cinco estrellas de VDOS.
Tribuna de Paula Mercado, directora de Análisis de VDOS Stochastics y quefondos.com
