El crecimiento en la industria de gestión española ha sorprendido a todos este año: los fondos han sumado casi 39.000 millones de euros de enero a noviembre, elevando su volumen un 24,7% por encima del de cierre de 2013, y con activos de 196.840 millones de euros, cifras similares a septiembre de 2008. Y, en los últimos dos años, el patrimonio ha crecido en 56.000 millones. En Ahorro Corporación habían vaticinado un crecimiento del 13,7% en 2014, pues no recogieron el incremento de más de 17.000 millones en los productos mixtos de renta fija y reconocen que las cifras han superado sus expectativas.
Pero desde la entidad consideran que, si bien 2015 volverá a ser un año de alegrías, éstas serán más moderadas: en concreto, el crecimiento podría reducirse a la mitad, hasta el 10,5%, según un comunicado en el que ofrecen sus perspectivas para los próximos meses. “2015 debería convertirse en el tercer año consecutivo de aumento patrimonial en la industria, en caso de mantenerse los principales vectores de crecimiento de los dos últimos ejercicios, es decir, la desaparición de la necesidad de liquidez de los bancos y un comportamiento bursátil positivo. El ritmo, sin embargo, debería moderarse. Tras dos años de subida en los que el mercado de fondos ha sumado más de un 55% en términos brutos, en 2015 el avance se reduciría al 10%-12%”.
En concreto, sitúan su avance en el 10,5%, que supone un crecimiento de volumen de 20.700 millones, hasta lograr un patrimonio de 218.000 millones de euros.
Las categorías de renta fija corto plazo, renta fija duración, mixtos y renta variable registrarían incrementos patrimoniales, de hasta el 55% en los mixtos de renta fija o el 38% en los mixtos de variable. Por el contrario, garantizados, rentabilidad objetivo, monetarios e inmobiliarios (estos últimos aglutinados junto con inversión libre en “otros”) sufrirían salidas, como indica el siguiente cuadro:
Seguirá la racha para los fondos multiactivos y perfilados
Durante 2014 los fondos mixtos de renta fija han tomado el relevo a los de rentabilidad objetivo en crecimiento patrimonial. En 2015 continuará esta tendencia, dice AC, impulsada por el interés comercial de las grandes gestoras en productos multiactivos y/o perfilados.
Menos rentabilidad en renta fija
En cuanto a las rentabilidades, no son tan optimistas. Las políticas monetarias de los principales bancos centrales volverán a marcar en 2015 el devenir de los mercados financieros, dicen en la entidad. “En Europa, el riesgo de deflación y las dudas sobre el crecimiento favorecerán la continuación de políticas expansivas y, por tanto, los tipos de interés a corto plazo continuarán en cotas mínimas. Como consecuencia, los fondos monetarios a duras penas podrán servir como refugio, ya que las rentabilidades de aquellos con comisiones más elevadas podrían adentrarse en terreno negativo”.
Según AC, en 2015 la rentabilidad de los fondos de renta fija duración vendrá por la parte del carry, es decir, la rentabilidad derivada de los cupones, el paso del tiempo y la pendiente positiva de la curva de tipo de interés, a diferencia de los últimos años en que la rentabilidad de estos fondos ha venido dada por una caída de la curva de tipos de interés y una menor percepción del riesgo crediticio. Por este motivo las rentabilidades deberían reducirse al entorno del 2,50%, dice.
Eso sí, continuará el ascenso experimentado por los principales índices bursátiles en 2014, con Europa presentando un mayor atractivo inversor respecto a Estados Unidos, a pesar de que en términos económicos esta última se encuentre en mejor estado. “Esto se debe, fundamentalmente, a dos motivos. Por un lado, la Fed podría subir tipos el próximo año, algo que podría provocar desestabilidad si no se hace de manera ordenada. Por otro, el S&P 500 cotiza a un exigente PER 2015 de 15,6x, frente a la ratio de 12,7x del Eurostoxx 50”.
Y con respecto alos fondos de renta variable registrados en España, con mayor peso en el mercado europeo, “deberían verse claramente beneficiados por el movimiento alcista de las bolsas europeas, con rentabilidades cercanas al 15%”.
Vencimiento de garantizados
En cuanto al vencimiento de garantizados, será menor al de 2014. Durante 2015 el mercado de fondos se enfrentará a un porcentaje de vencimientos sobre el total de garantizados del 30,5%, inferior al 32,2% de 2014. El volumen total ascenderá a 10.400 millones de euros, un tercio menos que los 14.880 millones de este año. Banco Santander es la entidad con mayores vencimientos en 2015, con 2.120 millones de euros, en línea con los 1.800 millones de 2014. La Caixa y BBVA, por su parte, reducen considerablemente el volumen respecto a 2014. El primero afronta vencimientos por valor de 1.750 millones (4.010 millones en 2014) y el segundo, 1.650 millones (2.760 millones en 2014).
En 2015 llega a término la garantía de Foncaixa Bienvenida, el garantizado con mayor volumen de España (1.200 millones), lo que supone dos tercios del total de vencimientos de La Caixa en 2015. De producirse salidas tras su vencimiento, el garantizado más grande pasaría a ser Bankia Garantizado Rentas 10, con 635 millones de euros y vencimiento en marzo de 2017.
Por Alicia Miguel Serrano