El gobierno uruguayo está llevando a cabo una operación de recompra de deuda en UI y en dólares, al tiempo que emite un bono en pesos con vencimiento en 2028. El pasado mes de junio, Uruguay emitió por primera vez un bono en su moneda, con un rendimiento al 10%.
Según Felipe Herrán, head of sales & trading de Puente, “hay una demanda de cerca de 4.000 millones de dólares, cuando se esperan emitir unos 750 millones”.
Los operadores también tienen la opción de entrar en un canje con bonos globales en dólares a 2022 y 2024, y con unidades indexadas (pesos indexados en la inflación) a 2018 y 2007.
Para Herrán, “al ofrecer una recompra, el efecto en el balance del gobierno es neutro, solo esta rolleando la deuda y cambiando deuda de corto plazo en dólares y unidad indexada por una deuda de más largo plazo, y en pesos nominal. Este punto no es menor, ya que la idea de ir desdolarizando la deuda de Uruguay está siendo llevada a cabo y eso le da al país una seguridad adicional en cuando al tener sus pasivos calzados en la misma moneda que sus ingresos”.
La tasa inicial del bono en pesos es del 9%: “Analizando un poco la historia, resulta difícil que un inversor esté dispuesto a convalidar este tipo de tasa (debajo del 9%), ya que la inflación estuvo rozando los dos dígitos en Uruguay. Pero en el contexto actual, con una bajada de la inflación (esperamos 6% para fin de año), un tipo de cambio estable, un ajuste fiscal realizado y los buenos datos de las calificadoras, el objetivo podría cumplirse”.
El head of sales de Puente añade que las últimas noticias de la Reserva Federal hacen que sea difícil que haya una subida de las tasas hasta la próxima reunión de septiembre.
Para Felipe Herrán, estamos ante una emisión histórica: “Vemos con muy buenos ojos una desdolarización de la deuda, y vemos con muy buenos ojos la extensión de la base de inversores que Uruguay está obteniendo, no solo apoyándose en fondos de Estados Unidos, sino también aprovechando unas tasas europeas de casi cero, y llegando hasta los inversores más impensados en el pasado”.
Por Magdalena Martínez