Uno de los temas claves para los inversores en los próximos meses será el camino de los mercados emergentes, ahora que está firmemente establecida la recuperación tras una gran desaceleración o, en los casos de Brasil y Rusia, una profunda recesión.
Pramol Dhawan y Lupin Rahman, integrantes del Comité de Portafolios de Mercados Emergentes de PIMCO, junto con el distinguido asesor de la firma, el Premio Nobel Michael Spence, desgranan los argumentos optimistas y pesimistas respecto de las economías de mercados emergentes y los mercados de activos.
El argumento a favor de una mayor rentabilidad de los mercados emergentes se basa en una mayor profundización prevista del diferencial de crecimiento entre los mercados emergentes y los mercados desarrollados, la aparición de nuevos impulsores de crecimiento (en particular, consumo) para reemplazar el superciclo de commodities, los elementos más estructurales del descenso de la inflación, y desequilibrios externos mucho menores que en el pasado.
En el lado opuesto, PIMCO destaca que la recuperación cíclica de los mercados emergentes puede ser más avanzada de lo que cree el consenso: el crecimiento potencial se está desacelerando debido a factores demográficos en deterioro, el espacio de políticas para un estímulo mayor ahora es más limitado, abundan los riesgos políticos, ya que las principales economías emergentes como México y Brasil tendrán elecciones con candidatos populistas con buenas perspectivas según las encuestas.
Además, las condiciones externas pueden volverse menos favorables gracias a que la política monetaria de los mercados desarrollados se dirige hacia la salida de las medidas expansivas y el sentimiento proteccionista está en aumento.
Cautelosamente optimistas
En definitiva, el pronóstico macroeconómico base para los mercados emergentes de la gestora sigue siendo cautelosamente optimista, aunque sus expertos siguen atentos a los riesgos y al hecho de que las valoraciones se han vuelto menos atractivas.
“Esperamos encontrar buenas oportunidades en la deuda emitida en divisa local y externa de los mercados emergentes. Sin embargo, fuera de nuestros portafolios dedicados a los mercados emergentes, seguimos considerando que las divisas de mercados emergentes son la mejor forma de expresar una visión positiva sobre los factores fundamentales de estos mercados emergentes y de generar ingresos”, explican Joachim Fels, asesor económico mundial de PIMCO, y Andrew Balls, CIO de Global Fixed Income, en el análisis de perspectivas cíclicas de la firma.
Por Fórmate a Fondo