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Análisis de Eaton Vance

Sigue habiendo valor en los REITs especializados en centros comerciales

Sigue habiendo valor en los REITs especializados en centros comerciales
Foto: Josué Goge / CC-BY-SA-2.0, Flickr
  • Con el sentimiento negativo que rodea a la industria minorista, no es de extrañar que los fondos de que invierten en el sector inmobiliario (REITs) también hayan caído
  • A pesar de que los minoristas han sufrido últimamente, estos REIT han estado publicando números muy sólidos
  • Adicionalmente, la reciente actividad de recompra de acciones puede sugerir que los propios REITs creen que su cotización ofrece un valor convincente
Por Funds Society, Miami

Los desafíos a los que se enfrentan las grandes cadenas minoristas debido a la competencia on line han sido ampliamente escrutados, y parece como si no pasara una semana sin que alguna de las grandes marcas anuncien planes para cerrar tiendas físicas.

De hecho, durante la última temporada de resultados, Bloomberg contabilizó hasta 600 alusiones al principal competidor de comercio electrónico durante las conference calls con analistas y otros eventos corporativos. Con el sentimiento negativo que rodea a la industria minorista, no es de extrañar que los fondos de que invierten en el sector inmobiliario (REITs) también hayan caído, retrocediendo, de media, más de un 25% en los últimos 12 meses.

Dado que los precios de las acciones han sufrido recientes caídas, J. Scott Craig,  REIT Portfolio Manager de Eaton Vance, y Chip Driscoll, Institutional Portfolio Specialist, también de la firma, creen que existe una oportunidad de inversión atractiva entre las compañías de mayor calidad: los REITs focalizados en los centros comerciales. Hay cuatro REIT de este estilo en Estados Unidos que basan su selección en la productividad de ventas, la localización y los inquilinos.

“A pesar de que los minoristas han sufrido últimamente, estos REIT han estado publicando números muy sólidos. En el último trimestre, registraron un 2% en el crecimiento de las ventas del mismo inquilino, un 14% más en el spread medio de arrendamiento (que es la diferencia entre el alquiler en un nuevo contrato de arrendamiento frente a lo que pagaba el arrendamiento anterior) y un declive medio de ocupación de menos del 0,03%. A pesar de que los minoristas de ropa han tenido resultados débiles, estos REITs se han beneficiado de un fuerte impulso en otros segmentos, como restaurantes, cines, centros de fitness y spas y centros de bienestar”, explican Craig y Driscoll en su análisis.

Adicionalmente, añaden la reciente actividad de recompra de acciones puede sugerir que los propios REITs creen que su cotización ofrece un valor convincente. De hecho, recuerdan los expertos de Eaton Vance, en el último trimestre, uno de estos REIT centrado en centros comerciales compró una cantidad sustancial de sus acciones en circulación.

“Aunque las recompras de acciones se han convertido en algo muy común en los últimos años para muchas empresas, es raro que los REITs lo hagan. Esto se debe a que para poder calificar para el estatus de REIT, al menos el 90% de los ingresos gravables de la compañía debe ser pagados a los accionistas en forma de dividendos. Como resultado, cuando los REIT recompran sus acciones en el mercado abierto, es una señal muy clara de que sus gestores consideran que las acciones están significativamente infravaloradas”, explican desde Eaton Vance.

Por todo esto, los gestores de la firma consideran que algunos REITs de calidad continúan registrando fuertes resultados al tiempo que cotizan con un descuento sustancial a sus promedios a largo plazo.

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