O aumento dos casos de uso de IA, dos volumes de tokens e dos ganhos de eficiência computacional, combinados com a queda dos custos de computação, estão sustentando uma demanda robusta por IA, levando as gigantes de tecnologia a investir em uma escala sem precedentes. Isso está remodelando o cenário competitivo para a infraestrutura de IA e sua monetização, afirma o gestor de portfólio Richard Clode.
Estamos nos movendo para um mundo em que o progresso e a produtividade serão medidos em tokens. – Richard Clode
Principais conclusões
- A demanda por tokens de IA está crescendo exponencialmente, impulsionada por casos de uso cada vez mais complexos e agentic, mesmo à medida que os modelos se tornam mais eficientes por tarefa.
- A queda nos custos de computação está aumentando a demanda geral, justificando níveis sem precedentes de capex em IA por parte das gigantes de tecnologia.
- A monetização de tokens em escala é central para o retorno sobre investimento em IA, tornando a capacidade de precificar, distribuir e capturar o uso um diferencial competitivo fundamental.
A escala de investimento direcionada à inteligência artificial reflete uma realidade simples: a demanda por computação está acelerando mais rapidamente do que os ganhos de eficiência conseguem acompanhar. O uso de IA está crescendo exponencialmente, mesmo à medida que o custo de computação por tarefa diminui – um caso clássico do Paradoxo de Jevons, no qual a queda de custos torna um recurso mais atraente, levando a uma maior demanda.
O crescimento de tokens do Google destaca a escala da demanda por IA
Tokens são as unidades básicas que os modelos de IA processam ao ler, gerar ou raciocinar com informações. Casos de uso de IA mais complexos e agentic, como assistentes autônomos de pesquisa, agentes de programação e fluxos de trabalho empresariais multimodais, aumentam drasticamente os volumes de tokens. A Google tem sido líder no processamento de tokens; os tokens mensais processados saltaram de 9,7 trilhões em maio de 2024 para 480 trilhões 12 meses depois. Até outubro de 2025, esse número disparou para 1.300 trilhões de tokens (dados mais recentes).1
Os ganhos de eficiência permanecem rápidos. Modelos como o Gemini 3 Flash utilizam menos tokens por tarefa e significativamente menos computação, ainda assim a demanda total continua a crescer à medida que a IA se torna incorporada em fluxos de produtividade, busca e tomada de decisão.
A monetização de tokens pode amenizar preocupações com o capex em IA
Atender à demanda insaciável por IA exige níveis sem precedentes de investimento de capital (capex). A Google sinalizou capex para 2026 de até US$ 185 bilhões, o dobro de 2025,2 a Amazon projeta capex de US$ 200 bilhões,3 enquanto a Meta estima até US$ 135 bilhões.4 A NVIDIA sugere que a monetização escalonada de tokens pode, em última instância, traduzir esse aumento de uso em retornos sustentáveis, ajudando a justificar a escala do investimento.
Acreditamos que a magnitude e a duração dos gastos com IA ainda são subestimadas. Combinado a um mercado endereçável em rápida expansão para IA, e com as avaliações do setor de tecnologia agora em uma mínima de cinco anos em relação às ações mais amplas,5 investidores ativos como nós têm amplas oportunidades para identificar futuros líderes com potencial de lucros que ainda não está totalmente precificado.
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