O mercado de crédito securitizado entra em 2026 com um tema claro: um conjunto crescente e em expansão de oportunidades para investidores europeus, impulsionado pelo alinhamento regulatório e pelas tendências globais de emissão. Essa evolução está criando espaço para globalizar portfólios , capturar valor relativo e acessar novas oportunidades nos mercados primários, tudo isso dentro de um ambiente macroeconômico volátil.
Globalização de portfólios: a adaptação regulatória desbloqueia a escala.
Um dos desenvolvimentos mais significativos é o aumento das emissões de securitização em conformidade com as normas da UE provenientes de jurisdições não europeias. A capacidade dos investidores sediados na Europa de construir carteiras de securitização verdadeiramente diversificadas a nível global foi significativamente reduzida após a implementação do Regulamento Europeu de Valores Mobiliários em 2019. No entanto, os emissores globais de securitização estão a reconhecer cada vez mais as vantagens de estruturar as suas transações para cumprir os requisitos europeus, alargando o alcance e a profundidade da sua base de investidores.
Uma jurisdição que se beneficiou disso foi a Austrália, um grande mercado de securitização em relação ao tamanho de sua economia, com regulamentações menos restritivas do que as da Europa. Apesar disso, a maioria dos emissores opta por cumprir as regulamentações europeias, e a jurisdição se beneficiou do crescimento contínuo e, neste ano em particular, de uma significativa compressão dos spreads . Após quebrar o recorde de emissões da crise financeira global (CFG) no ano passado, os mercados de securitização australianos registraram outro ano forte de emissões em 2025 (1*). Esta é uma área na qual temos uma presença consolidada, visto que nossa plataforma global conta com recursos locais dedicados e relacionamentos de longa data com os emissores. De fato, é um setor no qual investimos fortemente nos últimos anos, enquanto nossos concorrentes não tinham alocação ou estavam apenas começando a fazê-lo. Ainda temos uma visão construtiva, embora menos otimista devido à rápida compressão dos spreads observada ao longo de 2025.
Para os investidores europeus , esta expansão das emissões elegíveis significa que as carteiras podem cada vez mais ultrapassar as restrições regionais impostas pela regulamentação, rumo a uma diversificação verdadeiramente global , maximizando simultaneamente o valor relativo e a escalabilidade. Por exemplo, através da migração de ABS australianos, onde o valor relativo é atualmente menor, para RMBS não governamentais dos EUA, que nos últimos anos também começaram a atender aos requisitos europeus e atualmente se destacam como uma opção de valor relativo atraente. Nossa plataforma global de securitização oferece a expertise aprofundada e os relacionamentos locais que nos permitem acessar esses mercados de forma eficiente, possibilitando a otimização dos perfis de risco/retorno e a diversificação fundamental oferecida pelo crédito securitizado.
Além disso, os reguladores europeus estão tomando medidas proativas para corrigir o desequilíbrio de regulamentações de securitização excessivamente restritivas, o que deverá começar a melhorar ainda mais a dinâmica do mercado de futuros/contratos de futuros.
Emissão de títulos securitizados: uma oferta robusta acompanhada de uma demanda forte.
Após um forte desempenho em 2024, os níveis de emissão permanecem elevados em 2025, tendo já atingido um recorde pós-crise financeira global de 151 milhões de euros, valor que deverá ser superado novamente em 2026, atingindo 175 milhões de euros(2*). No geral, essa oferta foi absorvida de forma eficaz, como demonstra o fluxo constante de capital em meio ao crescente interesse dos investidores em estratégias de securitização, o que sustenta os spreads de crédito.
Na Europa, a Espanha tem se destacado, já que sua economia se beneficiou de estar entre as mais fortes da região, com um aumento notável nas emissões, particularmente de plataformas bancárias com transações envolvendo toda a estrutura de capital . Em contraste, a Alemanha tem apresentado uma recuperação mais lenta, embora o desempenho dos títulos lastreados em ativos (ABS) de consumo alemães tenha começado a se estabilizar. O esperado estímulo fiscal vinculado aos gastos com rearme poderá impulsionar uma melhora adicional a partir de meados de 2026. No próximo ano, esperamos continuar observando esses tipos de tendências de emissão de perfis de consumidores e plataformas bancárias em toda a Europa.
Encontrando valor relativo nos mercados primários
Os mercados primários têm estado ativos na oferta de grandes volumes de capital; grande parte disso deve-se ao facto de os bancos europeus recorrerem à titularização para obter alívio de capital. Na nossa opinião, estas ofertas dos bancos são favoráveis, dado o seu histórico positivo, a forte governação e o longo histórico de transparência de dados. As obrigações mezzanine oferecem um retorno superior em relação às obrigações seniores; a sua crescente disponibilidade em alguns setores tem sido uma característica notável de 2025, que poderá continuar no próximo ano. Dito isto, os spreads das obrigações mezzanine diminuíram significativamente, pelo que é necessário cautela ao optar por títulos de menor capitalização.
Os CMBS europeus mostraram sinais de recuperação, com emissões atingindo quase 8 bilhões de euros (3*), uma pequena fração do mercado, mas o segundo maior valor anual total desde a crise financeira global. Felizmente, a gama de financiadores de alta qualidade está aumentando, assim como a qualidade dos ativos. Isso trouxe uma diversificação bem-vinda a níveis atrativos e uma oferta de capital mais abrangente. Esperemos que este seja o início de um ciclo virtuoso para o setor, com novas emissões previstas para o próximo ano.
Navegando pela volatilidade: correlação com o crédito corporativo
Esperamos que os mercados de securitização continuem a acompanhar os mercados de risco em geral, com alguma defasagem e beta em 2026, devido à persistência da volatilidade macroeconômica e da incerteza política . A volatilidade das taxas de juros, a inflação persistente e as tensões geopolíticas provavelmente se refletirão nos spreads . No entanto, os ativos de securitização oferecem resiliência estrutural nesse cenário.
Os cupons flutuantes mitigam a volatilidade dos retornos totais, enquanto a exposição a conjuntos específicos de garantias, como empréstimos para automóveis, recebíveis de consumidores e hipotecas, oferece oportunidades fundamentais de diversificação por região, jurisdição e classe de ativos. Essas características posicionam o crédito securitizado como uma alocação defensiva e geradora de renda em meio à incerteza. Acreditamos que os investidores devem manter a diversificação em seus portfólios de renda fixa ao longo do ciclo de taxas de juros, sendo a exposição a taxas de juros flutuantes um componente essencial de um portfólio bem diversificado.
É importante notar que, embora o beta de mercado influencie os spreads, o desempenho da garantia subjacente permanece ancorado aos fundamentos de bens de consumo e ativos reais. Essa vinculação reduz a sensibilidade ao risco corporativo específico, o que, como vimos, reforça a tese de securitização de crédito como uma força estabilizadora em carteiras diversificadas.
Garantir a segurança estrutural até 2026
O crédito securitizado em 2026 oferece exposição escalável e de alto retorno, com mitigadores de volatilidade integrados, em um momento em que os spreads de renda fixa estão apertados e a volatilidade se aproxima. Diante da crescente gama de oportunidades globais em estruturas compatíveis com as regulamentações da UE, os investidores europeus em securitização ampliaram seus horizontes com essa classe de ativos, que se posiciona para oferecer resiliência e valor relativo no próximo ano. Com fortes fatores técnicos, emissões robustas e mercados primários oferecendo pontos de entrada atrativos, acreditamos que o crédito securitizado se destaca como uma alocação estratégica para 2026.
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