O tênis é um esporte de precisão, agilidade e pensamento estratégico. Quando os investidores pretendem realizar um investimento temático, é fundamental adotar uma abordagem estratégica e completa na construção da carteira para garantir o sucesso. O investimento temático oferece aos investidores em renda variável uma oportunidade única de obter exposição às forças que estão transformando rapidamente a economia mundial, já que se espera que a tecnologia, a saúde e os bens imobiliários ofereçam oportunidades atraentes e maior potencial de rentabilidade a longo prazo.
A equipe de Estratégia e Construção de Carteiras (PCS) da Janus Henderson utiliza sua experiência e tecnologia avançada, em especial a premiada Janus Henderson EDGE™, para destacar os aspectos-chave que devem ser considerados ao colocar em prática o investimento temático. Interpretar a quadra Assim como o tênis é um esporte emocionante e rápido de assistir ou praticar, nosso mundo está em constante mudança e, com ele, os mercados financeiros.
Na Janus Henderson, há mais de 90 anos enfrentamos as mudanças em nome de nossos investidores e acreditamos que atualmente existem três fatores macroeconômicos fundamentais que fazem parte da mudança estrutural e da narrativa temática, e que estão provocando mudanças radicais na geopolítica, na demografia e na disponibilidade de capital.
Em 2025, assistimos a mudanças na liderança política em todo o mundo, o que aumentou o mal-estar social e redefiniu as relações internacionais. Essa reconfiguração deu lugar a novas alianças, ao aumento das tensões e à escalada dos conflitos, influenciando enormemente o comércio e as cadeias de suprimento globais. A imposição de tarifas sem precedentes por parte do presidente norte-americano, Donald Trump, e o início de sua «nova era da política externa dos EUA» em seus primeiros 100 dias consolidaram essa tendência. Transformou o comércio mundial no futuro imediato e obrigou a reajustes estratégicos entre as alianças comerciais e geopolíticas existentes.
Enfrentar as mudanças requer perspectivas diferenciadas, uma análise especializada e estratégias de investimento proativas para aproveitar as oportunidades. Nos últimos anos, tanto o uso quanto o conhecimento dos investidores sobre investimento temático aumentaram. Isso se deve em parte ao reconhecimento de que integrar temas nas carteiras poderia beneficiar a rentabilidade. Outra razão que explica a aparente onipresença do investimento temático é o esforço conjunto de muitos gestores de ativos para renomear suas estratégias existentes como «temáticas» a fim de atrair capital para elas. Dado o enorme interesse, os investidores devem estar cientes das vantagens e dos desafios.
Tanto no tênis quanto no investimento (temático), a constância, a estratégia e a adaptação às condições em mudança são fundamentais para alcançar o sucesso. Cada decisão influencia a próxima, e um plano bem pensado, executado com precisão e adaptabilidade, geralmente leva à conquista do objetivo final, seja vencer a partida ou atingir seus objetivos de investimento.
Jogo, set, partida
No tênis, os games formam um set e os sets, uma partida. Identificar os temas transformadores que redefinem as sociedades e as economias é como conquistar os pontos necessários para vencer esse set e essa partida. Esses temas representam os potentes fatores que impulsionam as empresas que estão prestes a revolucionar seus setores e potencialmente se tornar o próximo Google ou Apple.
Da perspectiva da construção de carteiras, o potencial de geração de alfa é significativo, assim como as vantagens de diversificação que a integração de um marco temático no processo de alocação oferece. Além disso, identificar com precisão os temas vencedores pode gerar rentabilidades independentemente do ciclo econômico ou de mercado. Com relação à identificação de temas que possam atender às expectativas (ou vencer partidas), há várias considerações:
Amplitude: alguns temas podem ser bastante reduzidos, tanto por sua definição quanto pelo conjunto de ativos disponíveis. Isso apresenta riscos, especificamente de concentração e liquidez. Por outro lado, outros temas podem ser tão amplos que a relação entre o tema e a rentabilidade seja quase imperceptível. As estratégias temáticas mais eficazes estão em um ponto intermediário.
Colocação: o investimento temático não se encaixa naturalmente na abordagem tradicional de construção de carteiras, na qual os investidores geralmente partem de desmembramentos regionais e setoriais. Um tema pode abranger numerosos setores, o que implica que uma construção eficaz da carteira exige uma análise minuciosa de cada posição para determinar a combinação ideal que permita alcançar a exposição desejada.
Timing: prever o tempo de um tema é tão impossível quanto prever o tempo do mercado. Portanto, assim como se faria ao construir uma carteira de ações individuais ou fundos, os investidores devem priorizar a diversificação para aumentar as chances de atingir seus objetivos.
Qual é a diferença entre um fundo temático e um setorial?
Em alto nível, um tema é a mudança estrutural que ocorre na sociedade. Um fundo temático pode se concentrar apenas nesse tema. Como explicamos mais adiante, embora isso possa ter vantagens, a abordagem de muitos deles nos parece excessivamente limitada.
Por outro lado, um fundo setorial pode ter exposição a diversos temas. Ou simplesmente ser um conjunto de posições de todo um setor escolhido sem referência a temas globais.
Jogador polivalente: uma abordagem diversificada para construir uma carteira temática
Wimbledon é um dos quatro prestigiados torneios de tênis conhecidos como «Majors» ou «Grand Slam», junto com o Aberto da Austrália, o Aberto da França e o Aberto dos EUA. O que diferencia os quatro torneios é a superfície da quadra: o Aberto da Austrália e o Aberto dos EUA utilizam quadras duras, enquanto o Aberto da França é jogado em saibro e Wimbledon usa grama. Essa diferença influencia consideravelmente a velocidade, o quique e o estilo geral de jogo de cada torneio.
Um campeão de nível mundial tem um jogo diversificado que se adapta a diferentes condições, da mesma forma que uma carteira bem-sucedida tem um conjunto diversificado de exposições e oportunidades para aumentar as chances de sucesso.
Vantagens de correlação
Independentemente das flutuações dos ciclos econômicos ou de mercado, o investimento temático, se bem utilizado, deve ser capaz de gerar rentabilidades positivas a longo prazo. Ao usar como referência uma série de índices setoriais da MSCI, podemos observar as importantes vantagens em termos de mitigação de risco e diversificação que as estratégias temáticas podem oferecer a uma alocação existente de renda variável. As estratégias de renda variável long-only geralmente apresentam correlações relativamente altas entre si. Por terem características mais defensivas, o setor de saúde mostra uma correlação menor com temas orientados para o crescimento, como a tecnologia, e com o mercado de renda variável em geral, o que pode resultar em maior proteção contra quedas. Portanto, reduzir essas correlações não só melhora as vantagens da diversificação dentro de uma alocação de renda variável, como também em uma carteira multiactivos mais ampla.
As estratégias de renda variável long-only costumam apresentar correlações relativamente altas entre si. Por terem características mais defensivas, o setor de saúde mostra uma menor correlação com temas orientados ao crescimento, como a tecnologia, e com o mercado de renda variável em geral, o que pode se traduzir em uma maior proteção contra as quedas. Portanto, reduzir essas correlações não apenas melhora as vantagens da diversificação dentro de uma alocação de renda variável, mas também em uma carteira multiactivos mais ampla.
O investimento ativo pode desempenhar um papel fundamental na hora de determinar quem são os vencedores e os perdedores
O investimento ativo permite aos gestores de fundos ajustar as posições de acordo com as condições mutáveis do mercado, a rentabilidade das empresas e os indicadores econômicos, o que pode reduzir o risco e melhorar a rentabilidade. Ao diversificar os investimentos entre diferentes setores, classes de ativos e regiões geográficas, os investidores podem mitigar o impacto da baixa rentabilidade em um âmbito específico.
Além disso, a gestão ativa inclui uma análise rigorosa e um acompanhamento contínuo das tendências do mercado e dos fundamentos das empresas, o que é essencial para tomar decisões bem fundamentadas que ajudem a proteger os investimentos frente a mudanças inesperadas do mercado. Essa postura proativa na gestão de fundos pode ser crucial para enfrentar as incertezas do mercado e ajudar os investidores a alcançar seus objetivos de investimento a longo prazo.
Por exemplo, a disparidade entre os vencedores e os perdedores no setor de saúde é significativa (gráfico 3), o que cria uma importante oportunidade para a seleção de valores. A gestão ativa gera oportunidades semelhantes em outros setores, como o de software e semicondutores, nos quais há grande diferença entre os mais e menos rentáveis. A necessidade de combinar… adequadamente!
A necessidade de combinar… adequadamente!
Acreditamos que é possível obter valor combinando vários temas individuais em uma carteira mais ampla. Da mesma forma que tentar prever o timing do mercado é uma estratégia pouco confiável, tentar prever com total precisão o momento certo de entrar e sair de determinados temas é igualmente uma aposta arriscada. Para fazê-lo de maneira eficaz, as estratégias dos componentes subjacentes devem estar claramente relacionadas com os temas que o investidor deseja combinar. Para isso, o investidor pode controlar as exposições de forma transparente. Uma vantagem dessa abordagem é que ela reduz ao mínimo a sobreposição de valores e, portanto, aumenta a probabilidade de que o tema, e não o mercado em geral, seja o principal fator de rentabilidade.
Não perder a bola de vista
Nossa abordagem de investimento temático se concentra em como os investidores podem integrar esses temas em sua alocação estratégica de ativos e como podem se beneficiar de seu potencial de rentabilidade. Quando realizado de forma eficaz, o investimento temático tem o potencial de gerar excesso de rentabilidade em horizontes de longo prazo. Nos últimos anos, vimos inúmeros esforços de marketing de muitos gestores de ativos para renomear suas estratégias existentes como “temáticas” a fim de atrair capital para elas. No entanto, incentivamos os clientes a manterem o foco no objetivo e a se concentrarem na compatibilidade de seus objetivos de investimento de longo prazo, na rentabilidade e nas restrições de risco ao considerar possíveis estratégias temáticas para investir.
Artigo escrito por Matthew Bullock, diretor de Construção e Estratégia de Carteiras para EMEA; Sabrina Denis e Mario Aguilar De Irmay, estrategistas de Carteiras Sênior na Janus Henderson Investors.
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