A detenção de Nicolás Maduro por parte dos Estados Unidos durante o fim de semana tem efeitos de curto prazo, como a recente volatilidade no preço do petróleo. Mas também terá consequências de médio e longo prazo no âmbito do investimento em geral.
Assim acredita Thomas Mucha, estrategista geopolítico na Wellington Management, que considera que as questões geopolíticas podem ganhar maior peso nos investimentos à medida que a ordem mundial se fragmenta e a política global prioriza cada vez mais a segurança nacional. “Continuo recomendando aos investidores situar as variáveis geopolíticas em um nível mais alto dentro de sua avaliação de riscos e oportunidades”, aponta, ao mesmo tempo em que lembra que os acontecimentos recentes na Venezuela “são coerentes com a mensagem recorrente da Wellington sobre as mudanças de regime: estamos no fim de um longo ciclo geopolítico e macroeconômico e no início de um novo”.
Thomas Mucha explica que essa nova realidade inclui uma maior fragmentação e menor coerência na política global, bem como um foco crescente dos formuladores de políticas na segurança nacional acima da eficiência econômica, “o que aponta para a possibilidade de mais conflitos no futuro”. A tal ponto que, no longo prazo, “essas contínuas perturbações políticas e militares provavelmente gerarão resultados mais diferenciados e oportunidades de alfa em nível regional, nacional, setorial, empresarial e de classe de ativo”, e cita como exemplo possíveis ventos favoráveis de longo prazo para uma variedade de temas relacionados à segurança nacional, que incluem defesa/espaço, tecnologia e inovação, produção e processamento de minerais críticos, bem como segurança energética e climática.
Por sua vez, Christian Schulz, economista-chefe, e Alexander Robey, gestor de carteiras da Allianz Global Investors, concordam que a última operação na América Latina “representa uma mudança geopolítica importante, com implicações para a estabilidade regional e os debates sobre segurança global”. Embora estejam cientes de que haverá volatilidade no mercado de petróleo no curto prazo, também apontam incertezas de longo prazo decorrentes do fato de que a recuperação da produção venezuelana “poderia levar anos e exigir um investimento massivo”.
Em sua opinião, os investidores deveriam monitorar os efeitos em cadeia na dívida, nas moedas e nas ações dos mercados emergentes, e considerar proteções contra as flutuações dos preços da energia e o risco político.
Jack Janasiewicz, portfolio manager da Natixis IM Solutions, se expressa em uma linha semelhante. “Dado o estado deteriorado da infraestrutura petrolífera dentro do país, explorar essas reservas provavelmente levaria anos e exigiria um investimento significativo”, lembra, e mostra-se cético em relação às insinuações do presidente Donald Trump de que as companhias petrolíferas americanas poderiam se beneficiar do esforço de reconstrução, já que elas “prestam contas aos acionistas, que exigem um retorno sobre o investimento e, com os preços do petróleo girando em torno da faixa média dos 50 dólares por barril para o WTI à vista, a relação custo-benefício desse gasto de capital continua sendo questionável”. Além disso, Janasiewicz vê como provável a persistência das preocupações com a governança, “dado que as grandes petrolíferas certamente não esqueceram as apreensões de ativos após a nacionalização da indústria petrolífera em 2007”.
O especialista, quanto à perspectiva dos mercados, vê como difícil que as ações na Venezuela tenham algum impacto significativo de longo prazo. “O que essas ações recentes têm a ver com os lucros do S&P 500? Realmente nada. É ruído de fundo, que é o que costumam ser as manchetes geopolíticas. Apenas mais um em uma longa linha de incidentes que treinaram os investidores a olhar além do ruído geopolítico”, conclui.
Enquanto isso, Sebastian Paris Horvitz, diretor de análise da LBP AM, acionista majoritária da LFDE, ressalta que, embora essa operação “enfraqueça a ordem mundial”, seu impacto imediato nos mercados “deveria continuar sendo limitado”. No médio prazo, no entanto, adverte que o episódio pode agravar as tensões geopolíticas e se traduzir em “prêmios de risco” em alguns ativos.
Benjamin Melman, diretor de investimentos, e Michaël Nizard, responsável por multiactivos e Overlay da Edmond de Rothschild AM, são claros quanto à conjuntura na Venezuela: a detenção de Maduro é “um gesto contundente com múltiplas implicações”. Eles acreditam que o verdadeiro desafio se situa no médio prazo, já que, se chegasse a ocorrer uma estabilização política mínima, combinada com um retorno gradual do investimento estrangeiro, a Venezuela poderia voltar a se tornar um fator estruturalmente desinflacionário para a economia mundial.
Toda uma paradoxa: um grande choque geopolítico não é necessariamente inflacionário no longo prazo. Um relaxamento diferido das tensões energéticas modificaria a trajetória da inflação nos Estados Unidos e, consequentemente, a dos juros, que deveriam retomar sua trajetória descendente. As repercussões dos acontecimentos deste fim de semana ainda não são conhecidas, mas apresentam os traços característicos dos deslocamentos tectônicos que estão em curso na geopolítica e na política.
Eles ressaltam o contraste entre a instabilidade dominante — que hoje é mais institucional do que econômica — e a extrema concentração dos mercados, a persistente força do momentum e certas avaliações excessivas. Esse contraste reforça nossa convicção de que os investidores com horizontes de médio e longo prazo devem diversificar suas alocações e temáticas mais do que nunca, especialmente aquelas que continuam estando na moda.
Por sua vez, Joeri de Wilde, analista de macroeconomia e estratégia de investimentos da Triodos Investment Management, espera que a detenção de Maduro provoque uma maior instabilidade na Venezuela e “possivelmente em toda a região”. Do ponto de vista macroeconômico, ele não prevê grandes alterações no curto prazo devido a essa situação.
Por Pedro Pligher
