Os fundos UCITS se consolidaram como uma das exportações financeiras mais bem-sucedidas da União Europeia, com presença global que abrange mais de 70 países fora da UE. Depois dos investidores europeus, os investidores asiáticos e latino–americanos são os maiores detentores desse tipo de veículo. Por que fundos listados na Europa ?
Na opinião de Serge Weyland, CEO da Association of the Luxembourg Fund Industry (ALFI), a localização central do país na Europa, seu forte arcabouço regulatório, a proteção ao investidor que oferece e sua discrição, embora não falta de transparência, são as principais vantagens que os investidores encontram ao escolher um produto listado em Luxemburgo ou, de forma mais ampla, na Europa. “Essas condições não são encontradas em outras jurisdições ou em outros centros de investimento offshore como, por exemplo, os Emirados Árabes Unidos ou Singapura. Embora seja verdade que cada vez mais países e regiões estejam desenvolvendo regimes semelhantes ao da indústria de fundos europeia”, reconhece.
Para Weyland, o hub europeu, liderado por Luxemburgo, provou sua validade ao superar com sucesso recentes crises globais e financeiras. “O histórico de quase 40 anos dos veículos UCITS e AIFMD ao longo da bolha das empresas ponto com, da crise de 2008 e da subsequente crise da dívida soberana, e da COVID-19 mostrou que estamos lidando com um arcabouço regulatório robusto. Além disso, o trabalho coordenado das instituições supervisoras garante consistência na abordagem regulatória e na forma como os riscos sistêmicos são gerenciados. Isso tranquiliza os investidores internacionais, e é também por isso que investidores institucionais na América Latina há muito confiam nos produtos europeus e, em particular, nos fundos de Luxemburgo”, enfatiza o CEO da ALFI.
Investidor latino-americano e offshore dos EUA
Segundo Weyland, um exemplo claro dessa confiança no arcabouço europeu nos últimos anos é o interesse dos fundos de pensão do Chile. Seguindo essa tendência, ele observa que novas jurisdições como Argentina, Brasil e Peru estão começando a olhar para fundos passaportados listados na Europa.
“Também vemos que muitos investidores de private banking e institucionais na América Latina que utilizavam ETFs dos Estados Unidos estão se afastando desses ETFs para migrar para fundos listados na Europa, porque são mais fáceis de administrar do ponto de vista fiscal. Portanto, acho que há muitas razões pelas quais, para famílias de alto patrimônio e investidores privados na América Latina, o arcabouço UCITS e AIFMD oferece confiança, provavelmente mais do que alguns dos regimes mais recentes em outros centros financeiros”, argumenta.
Do ponto de vista dos investidores offshore dos EUA, Weyland reconhece que o uso de Miami como hub financeiro cria uma conexão direta com a Europa e, especificamente, com Luxemburgo: “Historicamente, esse tipo de investidor utilizava UCITS e fundos alternativos, e agora estamos vendo um retorno a Luxemburgo. Acho que outro fator entrou em jogo. Após a crise de 2008, o rating do país permaneceu forte, algo que não aconteceu em outras jurisdições europeias. Nunca perdemos o triplo A, e os investidores internacionais valorizam muito estar em um país sólido e financeiramente forte”, afirma.
Interesse em fundos alternativos
Da indústria de fundos europeia, e particularmente de Luxemburgo, há um foco em garantir que os ELTIFs alcancem o mesmo “reconhecimento e sucesso” que os UCITS entre esses investidores. De fato, Weyland acredita que outro ponto forte dessa jurisdição é a ampla gama de fundos alternativos que desenvolveu. “Agora temos €5 trilhões em UCITS e €3 trilhões em fundos de investimento alternativo em Luxemburgo, e desses €3 trilhões, uma grande parte dos ativos são, naturalmente, ativos institucionais em diferentes tipos de veículos. Muitos estão em LPs, mas também cada vez mais em veículos como ELTIFs, que também podem ser usados para distribuição mais ampla, embora os volumes ainda sejam relativamente pequenos em comparação com o restante”, afirma.
Segundo sua análise do setor, grandes family offices ou investidores privados de maior porte investiram em Luxemburgo por meio de veículos de parceria, RAIFs, ou o regime de fundos de investimento alternativo reservados, ou SIF, um veículo de investimento especializado.
“Acho que essa tem sido a força de Luxemburgo: ser capaz de oferecer um ‘kit de ferramentas’ de fundos e estruturas de fundos que podem ser adaptadas às necessidades de uma base global de investidores. Os fundos de Luxemburgo estão atualmente distribuídos em mais de 70 países, o que nos posiciona como o principal domicílio do mundo para distribuição global. Essa agilidade em encontrar novas ferramentas para tornar a vida dos investidores o mais fácil possível nos diferencia”, afirma.
Brasil: ainda a ser conquistado
Até este ponto, tudo destaca o que Luxemburgo oferece e o que os investidores internacionais valorizam, mas quais barreiras o setor enfrenta? Na visão de Weyland, uma delas é o Brasil: “Sabemos que os investidores brasileiros agora podem investir no exterior, mas permanecem muito focados na alocação doméstica. Eles têm 2 trilhões de dólares em fundos domiciliados no Brasil, mas isso também está ligado às altas taxas de juros de seu banco central, que ainda estão entre 12% e 14%. Para eles, é mais fácil investir localmente em títulos domésticos que oferecem esse nível de retorno do que direcionar dinheiro para mercados globais onde esse mesmo nível de retorno nem sempre é alcançado. No entanto, acreditamos que a diversificação também chegará a esses mercados.”
Por outro lado, ele reconhece que a forte tendência de digitalização nos serviços financeiros do país pode ajudar a abrir o desenvolvimento de novas plataformas de investimento para produtos listados na Europa. “Muitas dessas plataformas são plataformas de corretagem, que favorecem o investimento direto em ações e títulos. Na minha opinião, os fundos também estão ganhando espaço nessas plataformas, assim como as classes de ações de ETFs”, conclui.
