Parece que o governo Trump quer complicar os últimos meses de Jerome Powell à frente do Fed. Durante o fim de semana, o Departamento de Justiça iniciou uma investigação criminal contra o Federal Reserve (Fed) pela renovação da sede do banco central. Seu presidente, Jerome Powell, considera isso um pretexto para intensificar a pressão sobre o Fed, já que o presidente Trump continua insatisfeito com a política monetária, colocando em risco a independência do banco central.
Como o mercado assimilou esse último episódio? Segundo os especialistas, como em ocasiões anteriores, a falta de independência do Fed não passa despercebida nem agrada aos mercados. “O ecossistema financeiro global entrou em uma fase de volatilidade sistêmica e reconfiguração de poder que lembra os períodos de maior fricção geopolítica do século XX. A convergência de uma crise institucional no coração do Federal Reserve, uma política agressiva de absorção de recursos energéticos no hemisfério sul e a escalada de tensões no Ártico e no Oriente Médio fraturou a narrativa de estabilidade que dominou o encerramento do ano anterior”, sustenta Felipe Mendoza, CEO da IMB Capital Quants.
Segundo Jon Butcher, economista sênior para os EUA da Aberdeen, a reação inicial dos mercados parece ser negativa, e observa-se um aumento dos riscos de que uma desvalorização afete negativamente o dólar americano, as ações e os títulos. Em particular, adverte, “a extremidade longa da curva pode experimentar um aumento dos prêmios de prazo”. Em sua opinião, isso também levanta dúvidas sobre a composição do conselho de governadores do Federal Reserve. “Espera-se que o próximo presidente seja nomeado neste mês, provavelmente ocupando o cargo de governador de Stephen Miran, cujo mandato termina em 31 de janeiro. No entanto, o senador republicano Thom Tillis declarou que se oporá a qualquer nomeação para o Fed até que essa questão legal seja totalmente resolvida”, explica Butcher.
O mandato de Powell como governador se estende até 2028, e esperava-se que ele deixasse o cargo após o término de seu mandato como presidente, em maio. No entanto, sua declaração levantará dúvidas sobre se ele continuará como governador para apoiar a independência do Fed, apesar dos riscos legais. “Independentemente de essa ação legal ter fundamento, indica que o governo está disposto a continuar pressionando o Fed para que adote uma política monetária mais flexível. Dado que o presidente Donald Trump também está estudando medidas fiscais que aumentariam o déficit, esperamos que surjam mais dúvidas sobre a dominância fiscal e um risco externo de controle da curva de rendimentos”, afirma Butcher.
A questão da independência
Paul Donovan, economista-chefe da UBS Global Wealth Management, acredita que, se esse movimento busca enfraquecer a independência do Federal Reserve, ele pode acabar sendo contraproducente para o governo. O especialista se permite levantar a hipótese de que Powell agora tem “menos incentivos para renunciar como governador do Federal Reserve, dada a postura publicamente desafiadora que adotou diante dessa investigação criminal”. “Trump não designa diretamente o próximo presidente do Fed: ele apenas o indica — prossegue —. Além disso, esse candidato deve ser um governador em exercício ou ocupar uma vaga no diretório. O Senado deve confirmar o próximo presidente do Fed, e esse processo pode se tornar mais complexo se essa situação for percebida como um ataque direto à independência do banco central.”
Donovan desenha um cenário mais extremo e propõe que, se no futuro houver uma decisão de juros muito apertada, “esses ataques explícitos à independência do banco central poderiam inclinar os membros do FOMC a uma postura mais firme, mais hawkish, como demonstração de independência”. De fato, garante, dadas as reações do mercado, essa poderia ser a resposta mais segura do ponto de vista do mercado de títulos. “A necessidade de sublinhar a independência pode se tornar um fator relevante na definição das taxas de juros, tanto do ponto de vista institucional quanto do das consequências para o mercado”, destaca.
A narrativa do ouro
Para Carsten Menke, chefe de Pesquisa de Next Generation no Julius Baer, é evidente que as preocupações com a independência do Federal Reserve dos Estados Unidos se refletem no mercado de commodities. “O ouro e a prata reagiram positivamente à notícia, subindo 1,5% e 5%, respectivamente, nas primeiras negociações da manhã de segunda-feira. Consideramos que uma maior interferência no Fed é um coringa claramente altista para os metais preciosos em 2026. Embora se espere que a prata reaja de forma mais sensível a esse tipo de preocupação, continuamos acreditando que seu desempenho superior ao do ouro se tornou excessivo”, aponta Menke.
Sua conclusão é que, embora o dólar americano também esteja enfraquecendo, a reação nos mercados de metais preciosos parece um pouco desproporcional, especialmente no caso da prata. Para Menke, uma maior interferência no Fed e as dúvidas sobre sua independência constituem um dos principais coringas altistas para os metais preciosos em 2026. “Com a saída prevista do presidente Powell em maio, a futura independência do Fed dependerá de se seu sucessor atuará de forma independente ou se alinhará estreitamente ao governo. As preocupações persistentes sobre a independência do Fed e sobre o status do dólar americano como moeda de reserva mundial podem atrair mais investidores em busca de proteção para os mercados de ouro e prata, impulsionando os preços até mesmo acima dos níveis atuais”, acrescenta o especialista do Julius Baer.
Powell se defende
Por sua vez, em um comunicado pouco habitual por parte de um presidente de banco central, Powell afirmou que se trata de uma “ação sem precedentes” que deve ser entendida “em um contexto mais amplo das ameaças do governo e da pressão continuada que vem exercendo”. E expressou-se assim: “Essa nova ameaça não tem relação com meu depoimento de junho nem com a renovação dos edifícios do Federal Reserve. Tampouco se trata da função de supervisão do Congresso; o Fed, por meio de seu depoimento e de outras divulgações públicas, fez todo o possível para manter o Congresso informado sobre o projeto de renovação. Esses são pretextos. A ameaça de acusações criminais é consequência de o Federal Reserve fixar as taxas de juros com base em nossa melhor avaliação do que convém ao interesse público, em vez de seguir as preferências do Presidente. O que está em jogo é se o Fed poderá continuar definindo as taxas de juros com base nas evidências e nas condições econômicas ou se, ao contrário, a política monetária será ditada pela pressão política ou pela intimidação.”
Com o objetivo de restaurar a confiança na instituição monetária, acrescentou que, durante seu serviço no Fed sob quatro governos diferentes, desempenhou suas funções sem medo nem favoritismos políticos, concentrando-se unicamente no mandato de estabilidade de preços e máximo emprego. “O serviço público às vezes exige manter-se firme diante de ameaças. Continuarei fazendo o trabalho para o qual o Senado me confirmou, com integridade e com o compromisso de servir ao povo americano”, concluiu Powell em seu comunicado.
