Depois de um primeiro semestre com muita atividade nos mercados, os gestores de fundos chegam à metade de 2025 otimistas. Segundo a pesquisa global mensal do BofA, “não se observa um ponto de inflexão claro ou óbvio, mas os gestores estão no ponto mais otimista desde fevereiro de 2025: a probabilidade de aterrissagem brusca é a mais baixa desde janeiro de 2025, o caixa como porcentagem dos ativos sob gestão em um mínimo histórico de 3,9%, as alocações em ações estão aumentando, mas não em níveis extremos”.
Esse estado de espírito também se nota em sua visão macro. Exemplo disso é que 68% prevêem uma aterrissagem suave, 22% não preveem aterrissagem, e apenas 5% se posicionam para uma aterrissagem brusca. Contudo, as expectativas de crescimento global permanecem mornas. Em específico, o otimismo sobre o corte de taxas é o mais alto desde dezembro de 2024. Ao perguntar se o próximo presidente do Fed recorrerá à flexibilização quantitativa (QE) e ao aumento de capital (YCC) para aliviar a carga da dívida americana, 54% responderam que sim e 36% que não; espera-se que a tarifa final dos EUA sobre o restante do mundo seja de 15%, contra 14% em julho. Um dado que chama a atenção é que o sentimento dos gestores sobre as expectativas de crescimento da China aumentou para 11% líquido e esperam que seja uma economia mais forte (contra apenas 2% em julho), o nível mais alto desde março de 2025.
Quanto aos riscos, os gestores consideram que o risco de cauda de uma guerra comercial/recessão diminui (29%), enquanto a inflação/sem cortes do Fed (27%), os rendimentos dos títulos desordenados (20%), a bolha da IA aumentam (14%); a maioria das multidões volta a operar nos “7 Magníficos” (45%), mas a maioria (52%) não vê uma bolha da IA (41% sim) e 55% afirmam que a IA já está impulsionando a produtividade.
Posição das carteiras
Quanto ao asset allocation, a pesquisa mostra que, no último mês, os investidores aumentaram sua alocação em mercados emergentes e ações globais, assim como em serviços públicos, e reduziram sua alocação em saúde, ações da Eurozona e imóveis. “Em agosto, os investidores estão mais sobreponderados em mercados emergentes, Eurozona e bancos, e mais subponderados no dólar americano, imóveis e consumo discricionário”, indicam do BofA.
Outro dado relevante é que foi registrado um recorde: 91% afirmam que as ações americanas estão sobrevalorizadas; rotação para serviços públicos, energia e finanças desde saúde (a taxa de câmbio mais baixa desde fevereiro de 2018); 33% desejam aumentar as coberturas contra a fraqueza do dólar americano (máximo recente de 40% em maio).
Segundo as conclusões da pesquisa, “apenas 9% dos investidores têm exposição a criptomoedas (com alocação média de 3,2%); ajustando para os 75% sem criptomoedas, a exposição total da carteira de FMS a criptomoedas é de 0,3%; 48% dos investidores têm exposição ao ouro (com alocação média de 4,1%); ajustando para os 41% sem ouro, a exposição total da carteira de FMS ao ouro é de 2,2%”.
Os gestores europeus
No caso da pesquisa com gestores europeus, detecta-se que o risco de estagflação freia os otimistas. Os analistas do BofA ressaltam a persistência do pessimismo sobre o crescimento global devido à preocupação com a estagflação nos EUA, enquanto a flexibilização fiscal alemã e do BCE protegem as esperanças de crescimento da UE.
“O consenso é menos otimista sobre as ações da UE no curto prazo, mas mais otimista para 2026, à medida que enfraquecem os argumentos a favor de um desempenho superior da UE, destaca o relatório que, além disso, ressalta o aumento das dúvidas sobre os cíclicos europeus em geral, embora os bancos e a Alemanha continuem sendo os principais sobreponderados por consenso”, apontam do BofA.
Entre as conclusões da pesquisa observa-se que 41% dos entrevistados acreditam que a economia global enfraquecerá durante o próximo ano, contra 31% do mês passado. Quanto aos riscos, a combinação de políticas americanas e um consumo mais fraco são considerados os principais obstáculos: 58% consideram que as políticas do governo americano têm impacto negativo no crescimento e impacto positivo na inflação, ou seja, que são estagflacionárias, contra 52% do mês passado. Um 18% líquido espera que a inflação global aumente nos próximos 12 meses, seu nível mais alto desde maio.
Também se destaca que a pesquisa mostra menor otimismo sobre as ações da UE no curto prazo, mas otimismo para 2026. Segundo os dados, 15% líquido espera ganhos no curto prazo para as ações europeias, uma diminuição em relação aos 37% do mês passado, e 50% acredita que apenas uma pequena parte do impacto tarifário está descontada nos preços, um aumento em relação aos 44% do mês passado. “No entanto, a porcentagem que prevê um potencial de alta para as ações europeias nos próximos doze meses aumentou de 81% do mês passado para 88%, e 0% prevê queda”, indicam do BofA.
Entretanto, observa-se que a rotação para as ações da UE e para as ações americanas começou a reverter: 25% líquido afirma estar sobreponderado em ações europeias em relação ao seu índice de referência, uma diminuição em relação ao máximo de 41% em julho, enquanto 16% líquido afirma estar subponderado em ações americanas, uma diminuição em relação ao máximo de 38% em maio.
