A Amundi revelou sua “Hipótese do Mercado de Capitais” (Capital Markets Assumptions) para 2025, oferecendo uma perspectiva econômica de longo prazo para 43 classes de ativos ao longo dos próximos 30 anos. Essas perspectivas, juntamente com os retornos previstos de longo prazo, constituem um quadro para a alocação estratégica de ativos dos investidores. Em particular, destacam-se quatro palavras-chave: sistema comercial, IA, renda variável e diversificação.
“As mudanças estruturais – como a maior adoção da IA – e os atuais níveis de avaliação implicam uma mudança no padrão de retornos com grandes implicações para a alocação estratégica de ativos. Os títulos de renda fixa estão de volta e a Renda Variável deixa de focar nos EUA para se concentrar na Europa e Ásia. Os retornos dos ativos privados se normalizarão gradualmente, mas continuarão sendo um motor-chave de diversificação”, afirma Vincent Mortier, diretor de investimentos do grupo Amundi.
Na opinião de Monica Defend, diretora do Amundi Investment Institute, em um mundo em constante transformação, marcado pelo aumento do nacionalismo e da fragmentação geopolítica, a Europa tem potencial para impulsionar sua competitividade. “A Ásia está se tornando uma potência tecnológica global e os Estados Unidos continuarão colhendo os benefícios da inteligência artificial. Embora essas tendências apontem para uma combinação favorável de crescimento e inflação na próxima década, o crescimento de longo prazo enfrenta desafios decorrentes do enfraquecimento da dinâmica demográfica, do alto endividamento e dos impactos climáticos”, acrescenta sobre as demais regiões.
Cenário principal
Em comparação com a edição do ano passado, o cenário central da Amundi para 2025 incorpora a evolução das principais tendências estruturais. “Levamos em conta a evolução socioeconômica decorrente do aumento das tensões geopolíticas e da rivalidade regional, a redistribuição progressiva da população mundial e os novos atrasos e fragmentações na transição energética. Também avaliamos o impacto da IA no crescimento global por meio de uma maior desagregação por países.”
Sua primeira mensagem é que se espera um reequilíbrio do crescimento global. “Esperamos que o crescimento anual real do PIB global fique em uma média de 2,6%, com crescimento dos mercados desenvolvidos em 1,5% (EUA 2,0%; zona do euro 1,1%) e dos mercados emergentes em 3,3%. A Ásia deve manter seu prêmio de crescimento, impulsionada pelos avanços tecnológicos, criando importantes oportunidades de investimento”, apontam.
Também esperam que a inflação seja mais volátil, especialmente em relação às taxas de juros, e uma maior adoção da IA em diferentes velocidades, o que não compensará totalmente a redução de longo prazo do crescimento potencial devido à deterioração das dinâmicas demográficas e climáticas.
“Isso levará a um menor crescimento de longo prazo e a uma maior compressão do prêmio de crescimento dos mercados emergentes. Para os países com maiores dificuldades demográficas, os ganhos de produtividade da IA oferecerão algum alívio, mas apenas os países com um dividendo demográfico positivo continuarão desfrutando de maior crescimento potencial sustentável quando o impacto da IA sobre a produtividade diminuir. A partir dos anos 2040, o crescimento potencial será impulsionado principalmente pela demografia, enquanto o custo físico da mudança climática aumentará em todas as regiões”, argumentam os gestores.
Alocação estratégica: 2025-2034
Segundo a Amundi, as mudanças em seu cenário macro para 2025 têm importantes implicações nos retornos esperados das classes de ativos. “O dinâmico ambiente político provocou uma forte rotação dos mercados, resultando no surgimento de várias tendências que destacamos na edição de 2024. Isso reforça a importância da diversificação entre geografias e setores, ao mesmo tempo em que se prepara para uma maior volatilidade e possíveis mudanças nas preferências regionais que podem desencadear alterações políticas substanciais”, apontam.
Apesar das crescentes incertezas, consideram que o reajuste dos diferenciais de avaliação implica que os retornos esperados para 10 anos são superiores em todas as áreas em comparação com as hipóteses do ano passado. Por isso, com uma ênfase maior na diversificação, preveem que a alocação estratégica otimizada de ativos 60-40 gere retornos em torno de 7% para investidores em dólares americanos e de 6% para investidores em euros. “Os títulos continuam sendo uma âncora estável, mas algumas mudanças nos ativos de risco oferecem oportunidades de maiores retornos, particularmente na renda variável e na dívida privada”, pontuam.
Nesse sentido, consideram que os retornos esperados da renda fixa são ligeiramente superiores, além disso, as expectativas para os títulos soberanos melhoraram em geral. “A guinada fiscal na Alemanha representa uma mudança de cenário para os títulos europeus, e os retornos em euros estão mais próximos de sua norma de longo prazo e melhor posicionados do ponto de vista de rendimento. As perspectivas para os ativos de renda fixa com crédito continuam sendo positivas em geral, em particular para o segmento de grau de investimento e os títulos de mercados emergentes. Os títulos dos mercados emergentes apresentam as maiores expectativas de retorno da renda fixa (cerca de 6%) e os rendimentos ajustados ao risco mais elevados”, explicam.
Ativos de risco
Quanto às expectativas para os ativos de maior risco, a gestora as revisou para cima, para quase 70% das classes de ativos de risco cobertas, com retornos superiores a 7%. Por regiões, esperam que os maiores retornos da renda variável venham da Europa (retorno anualizado previsto de 7,5%) e dos mercados emergentes (7,9%) – dado que a Ásia está se tornando rapidamente uma potência na corrida tecnológica global – mais do que dos EUA (6,1%).
Também destacam a Índia, que apresenta o maior potencial de retorno da renda variável, com 8,2% para a próxima década: “As avaliações podem estar ajustadas, mas o país deve se beneficiar da rivalidade entre EUA e China. Apesar dos recentes movimentos do mercado, esperamos que continue a crescente atratividade da Europa e dos mercados emergentes, devido às avaliações relativamente atraentes e ao crescimento potencial derivado das novas políticas industriais.”
Por setores, acrescentam que os gastos de capital (Capex) serão um tema mais forte do que o consumo, e os setores financeiro, de saúde, industrial e de TI (de forma seletiva) serão os mais beneficiados em todas as regiões.
Diversificação: ainda a chave
Por fim, consideram que será necessária uma maior diversificação na alocação estratégica de ativos, diante da inflação e da volatilidade das taxas. “Com hipóteses de retornos melhoradas para a renda variável, a alocação estratégica de ativos favorece mais essa classe de ativos, mas, ao mesmo tempo, buscará equilíbrio por meio de ativos de volatilidade média e baixa correlação tanto com a renda variável quanto com a renda fixa. Isso se traduzirá em um deslocamento de parte da exposição do índice global aggregate para os títulos de mercados emergentes e para os ativos reais e alternativos. A dívida privada e as infraestruturas, em particular, podem representar fontes de renda estáveis”, concluem.
Por Redacción España