Partindo de um cenário econômico “paradoxal”, a Robeco publicou a 15ª edição de sua perspectiva quinquenal, “Retornos Esperados 2026-2030”, intitulada “O Renascimento Imperfeito”. De acordo com sua visão, o paradoxo entre inovação e caos se manifesta no campo da inteligência artificial, que contribui significativamente para o desenvolvimento econômico e social global. No entanto, é importante destacar que esse progresso ocorre em um contexto de elevada incerteza política internacional, com os Estados Unidos desempenhando um papel central como principal economia mundial.
Nesse sentido, os mercados financeiros refletem a situação atual e oferecem oportunidades aos investidores em todas as principais classes de ativos. De acordo com suas estimativas, as ações de mercados emergentes são a classe de ativos com maior potencial de retorno, com um retorno anual de 7,5% em euros (8,25% em dólares) entre 2026 e 2030. Além disso, as ações de mercados desenvolvidos devem retornar 6%; logo atrás estão os títulos de governos locais de mercados emergentes e os imóveis listados, com um retorno de 5,5% em euros (6,25% em dólares).
“As ações de mercados emergentes são mais uma vez a classe de ativos que deverá gerar os maiores retornos nos próximos cinco anos.”
Ao contrário de anos anteriores, as previsões indicam que os títulos corporativos não renderão significativamente mais do que os títulos soberanos . “Estima-se um rendimento de 3,25% para dívida corporativa garantida e 3% para dívida com grau de investimento, em contraste com 2,75% para títulos do governo alemão e 3% para títulos do governo de países desenvolvidos”, esclarece o relatório da Robeco.
Este ano, a gestora de ativos incluiu uma nova classe de ativos no relatório de Retornos Esperados: dívida em moeda forte de mercados emergentes, com um retorno esperado de 3,75%. Por fim, destaca que as commodities lideram em retornos, com 5,25%, enquanto os ativos monetários oferecem cerca de 3%.
Todas essas previsões são qualificadas pelo fato de que a inflação deve permanecer em torno de 2,5%, excedendo a meta usual de 2% dos bancos centrais e afetando o crescimento econômico.
Uma perspectiva econômica “paradoxal”
O relatório analisa um cenário econômico “paradoxal”, no qual avanços tecnológicos — particularmente em inteligência artificial — coexistem com desafios macroeconômicos estruturais e incertezas geopolíticas. Nesse sentido, Robeco prevê um mundo em que os sistemas de IA evoluem rapidamente, mas seu impacto transformador é limitado por restrições energéticas, incoerência política e fragmentação geopolítica.
O relatório apresenta o conceito do “Da Vinci digital” e destaca como os agentes de IA estão prontos para revolucionar a produtividade, mesmo que obstáculos macroeconômicos atrapalhem seu potencial máximo.
“Embora a IA prometa um renascimento da produtividade, acreditamos que esse ressurgimento parecerá estagnado após uma análise mais aprofundada. Inibidores estruturais — desde políticas monetárias restritivas até incertezas geopolíticas — limitarão o alcance dos benefícios econômicos”, observa Peter van der Welle, Estrategista de Soluções Multiativos da Robeco. Ele acrescenta: “Nossa perspectiva de cinco anos reflete esta nova era em que os detentores de capital consideram cada vez mais o bem-estar das partes interessadas, além do retorno aos acionistas. A economia de livre mercado é menos eficiente e a era do individualismo extremo acabou.”
Para Laurens Swinkels, Chefe de Pesquisa de Soluções da Robeco , em um mundo repleto de paradoxos, grandes invenções continuarão a surgir. “Os investidores precisam olhar além dos ativos tradicionais e adotar hedges impopulares, como commodities e fundos de investimento imobiliário, para navegar pelos próximos anos. Diversificação e hedge estratégico serão fundamentais”, afirma.
Ele também alerta que “No ambiente atual, com mercados distorcidos e maior intervenção governamental, gerar alfa requer uma abordagem mais baseada em pesquisa do que nunca”.
Principais dificuldades
A perspectiva da Robeco identifica quatro grandes obstáculos que podem desacelerar o ímpeto desse renascimento tecnológico. Primeiro, a supremacia conflitante reflete os crescentes desafios à liderança dos EUA , cada vez mais prejudicada por inconsistências políticas internas e pelo crescente ceticismo global.
Em segundo lugar, observa-se que a escalada contida descreve um ambiente geopolítico marcado por contenção estratégica , no qual tensões — como a guerra comercial entre EUA e China — permanecem sem solução, mas não se transformaram em conflito aberto. E, em terceiro lugar, a normalização contida aponta para níveis persistentes de inflação que excedem as metas do banco central, limitando a flexibilidade da política monetária.
Por fim, o relatório enfatiza que a sustentabilidade condicional reflete a natureza mutável do financiamento climático, que está migrando de ambições idealistas para uma abordagem mais pragmática, focada em impacto mensurável e responsabilização. “Esses desafios cíclicos são sustentados por forças estruturais mais profundas, incluindo desafios persistentes no mercado de trabalho, aumento da dívida soberana e a erosão do domínio global do dólar americano”, acrescenta o relatório da Robeco.
Três cenários
O cenário central da Robeco prevê um crescimento global moderado, com o PIB real dos EUA crescendo 2,1% ao ano. Enquanto isso, a zona do euro, o Japão e os mercados emergentes devem melhorar suas posições de crescimento relativo. A inflação nos mercados desenvolvidos deve atingir uma média de 2,5%, com um ligeiro aumento nos Estados Unidos para 2,75%, devido à queda da imigração e ao aumento das tarifas. Apesar dos avanços tecnológicos, explica o cenário, espera-se que a inconsistência política e o populismo prejudiquem a confiança dos investidores e os fluxos de capital .
Em contraste, seu cenário otimista — e otimista — prevê a aceleração da adoção da IA em todos os setores, removendo barreiras à produtividade e permitindo uma recuperação global sincronizada. “A inflação permanece nos níveis esperados e as tensões geopolíticas diminuem, o que poderia reavivar a globalização, e o crescimento real do PIB poderia superar os níveis tendenciais, e surgiriam amplas oportunidades de investimento”, explicam.
Por fim, seu cenário pessimista prevê um colapso das instituições e princípios econômicos globais. Segundo sua tese, a inconsistência da política americana enfraquece o domínio do dólar, levando à estagflação e à dominância fiscal. “Guerras comerciais e instabilidade geopolítica fazem com que o prêmio de segurança substitua o dividendo da paz, com a consequente deterioração da independência dos bancos centrais”, acrescenta.
Implicações para o investimento
A principal conclusão de Robeco é que enfrentaremos um mercado mais concentrado e impulsionado pelo momentum, com menos classes de ativos oferecendo prêmios de risco acima da média . “Neste momento, estamos vendo um mercado muito concentrado e impulsionado pelo momentum, onde os mercados estão se recuperando, mas falta amplitude e convicção, e os investidores estão escalando um muro de preocupação em vez de abraçar uma nova era de ouro. Isso pode, em parte, ser um sinal de que a alta nos ativos de risco tem alguma resistência, já que a ausência de exuberância irracional faz com que este mercado pareça mais um burburinho do que uma bolha prestes a estourar”, diz Van der Welle.
Além disso, eles acreditam que as avaliações de ações e títulos de alto rendimento dos EUA parecem supervalorizadas, sugerindo um risco elevado de queda. “No entanto, os níveis de avaliação de algumas classes de ativos, particularmente ações e títulos de alto risco dos EUA, parecem exagerados e refletem mais nossa perspectiva otimista. Isso sugere um risco elevado de queda nessas classes de ativos nos próximos anos, tornando hedges menos populares, como commodities e REITs, mais atraentes “, insiste Swinkels.
Por outro lado, espera-se que os ativos de mercados emergentes, particularmente a dívida em moeda forte, ofereçam retornos relativos elevados. Portanto, ele argumenta que os investidores devem se preparar para um ambiente mais seletivo , no qual a alocação cuidadosa e o planejamento baseado em cenários são essenciais para navegar pela incerteza e capturar valor a longo prazo.