A tecnologia é um tema consolidado nas carteiras dos investidores. No primeiro semestre de 2025, as chamadas 7 Magníficas sofreram uma forte correção no início do ano para depois viver uma recuperação liderada pela IA que beneficiou, principalmente, Meta, Microsoft e Nvidia. Na opinião de Madeleine Ronner, gestora da DWS especializada em tecnologia, a resposta dos investidores foi clara: embora não tenhamos visto um aumento generalizado da sensibilidade às avaliações, os investidores se tornaram mais seletivos. Sobre como direcionar o investimento em tecnologia, conversamos em nossa última entrevista.
Você considera que mudou a percepção que o investidor tem ao investir em tecnologia?
A atenção está mais focada na disciplina de custos, na melhora da eficiência impulsionada pela IA e no crescimento tangível, principalmente em áreas como infraestrutura, automação e computação. O mercado também está mais crítico quanto à forma como as grandes escalas de investimento em IA serão monetizadas, especialmente dado os elevados índices de investimento/vendas em todo o setor. Dito isso, o comportamento especulativo ainda está presente, especialmente em algumas partes do mercado tecnológico dos EUA, como reflete o crescente número de ações que negociam a mais de 10 vezes seu valor de mercado. Do nosso ponto de vista, isso reforça a importância de focar em tecnologias de importância crítica com relevância estrutural a longo prazo, e não apenas em argumentos de crescimento de curto prazo.
Os investidores ajustaram a exposição de suas carteiras ao setor tecnológico?
Houve uma leve mudança. Os fluxos de ETFs mostram uma rotação que se afasta dos EUA e, portanto, das grandes tecnológicas americanas, e se aproxima das exposições europeias e diversificadas. Os investidores estão cada vez mais optando por estratégias de alocação setorial mais amplas que reduzam a dependência de alguns poucos valores tecnológicos dominantes, especialmente à medida que aumentam os riscos geopolíticos. No entanto, a exposição bruta às grandes tecnológicas continua elevada.
Vocês ajustaram suas expectativas para o desempenho desse setor?
Nossas expectativas são cada vez mais diferenciadas. Embora seja possível que o setor como um todo já não ofereça o desempenho superior geral dos anos anteriores, alguns segmentos específicos — como IA de ponta, semicondutores personalizados e software de missão crítica — continuam oferecendo fortes ventos favoráveis seculares. Somos prudentes em áreas com múltiplos exagerados e baixa visibilidade, mas continuamos vendo valor a longo prazo nos fatores que facilitam automação, resiliência digital e eficiência computacional.
No atual contexto de incerteza, tarifas e altas avaliações, qual considera ser a melhor forma de abordar agora o investimento em tecnologia? ETFs, gestão ativa, investimento temático?
Nesse ambiente, a gestão ativa e o investimento temático seletivo apresentam vantagens evidentes. O contexto macroeconômico e geopolítico — especialmente tarifas, ajustes nas cadeias de suprimento e endurecimento da regulamentação — cria dispersão no mercado. Uma abordagem ativa pode ajudar a evitar nomes supervalorizados ou expostos geograficamente, enquanto as estratégias temáticas (por exemplo, deslocalização, infraestrutura de IA, soberania) podem focar em oportunidades específicas.
Nos últimos 24 meses, os investidores parecem ter focado na IA. Você considera que essa área está saturada de investidores e fundos ou acredita que ainda há espaço para lançar novos fundos e canalizar investimentos para essa área?
O investimento em IA está saturado, mas não esgotado. Embora a competição seja intensa e as avaliações elevadas, o ciclo de inovação subjacente ainda está no início. Há espaço para estratégias diferenciadas, especialmente aquelas direcionadas à IA industrial, edge computing e infraestrutura de IA. O burburinho em relação à IA é real, mas o conjunto de oportunidades continua extenso. Embora a exposição geral à IA possa parecer saturada, ainda há muito espaço para estratégias diferenciadas focadas em aplicações verticais de IA, infraestrutura de IA, eficiência energética ou governança e segurança da IA. Acreditamos que novos fundos podem ter sucesso se oferecerem uma especialização genuína ou exposição a segmentos pouco capitalizados da pilha de IA.
Quais são as tecnologias do futuro que os investidores deveriam começar a considerar?
Na minha opinião, várias áreas tecnológicas destacam-se como críticas para avaliação de investimentos futuros, especialmente no contexto da resiliência nacional e competitividade econômica. A IA continua sendo uma força dominante, não apenas como tema independente, mas como elemento facilitador em todos os setores. É importante destacar que a automação está começando a se expandir para setores tradicionalmente pouco cobertos, como farmacêutico e alimentos e bebidas, com o apoio de eficiências impulsionadas pela IA.
A fabricação e o equipamento de semicondutores são outra área de importância estratégica. Focamos especialmente no desenvolvimento de longo prazo da capacidade de fabricação dos EUA, que visa reduzir a dependência de Taiwan e fortalecer as cadeias de suprimento nacionais. Em nosso caso, as tecnologias de defesa e de uso dual são uma pedra angular da nossa estratégia, assim como a cibersegurança, especialmente à medida que as nações priorizam a soberania digital e a proteção das infraestruturas críticas. O setor continua evoluindo rapidamente, com importância crescente tanto no setor público quanto no privado.
Também vemos oportunidades atraentes em infraestruturas energéticas e modernização das redes, que são essenciais para a segurança energética e a transição para sistemas mais sustentáveis. Nesse âmbito, a tecnologia de baterias é especialmente promissora, com avanços recentes que sugerem um potencial transformador no armazenamento e distribuição de energia.
Diante do atual contexto de incerteza e guerra tarifária, quais partes do setor tecnológico estão mais expostas?
Eletrônicos de consumo e automóveis, devido à dependência da cadeia de suprimentos e às tarifas específicas, assim como semicondutores, especialmente os que dependem da fabricação asiática ou vendem muito para mercados asiáticos.
O que isso pode significar para os investidores e como eles podem se proteger desse risco?
Para construir uma carteira resistente e com visão de futuro, é essencial diversificar tanto geograficamente quanto entre os subsetores pertinentes. Deve-se dar prioridade às empresas que demonstrem forte capacidade de produção local e cadeias de suprimento sólidas e adaptáveis. Além disso, o uso de estratégias de investimento ativas pode ajudar a evitar a sobreexposição a ações específicas ou riscos concentrados. Temos uma abordagem fundamental ascendente, e na minha seleção dou grande ênfase ao poder de fixação de preços, bem como às equipes de gestão sólidas capazes de administrar esse ambiente volátil e em mudança, e de enfrentar os desafios da cadeia de suprimentos.
Por Pedro Pligher